Pszenica nieznacznie drożeje na MATIF, podczas gdy CBOT słabnie pod wpływem utrzymującej się presji żniwnej

Kontrakty futures na pszenicę stabilizują się z lekkim nastawieniem wzrostowym w Europie, podczas gdy kontrakty w Chicago zniżkują pod wpływem trwającej presji żniwnej i komfortowej globalnej podaży. Ukraińskie i niemieckie notowania rynku gotówkowego przedstawiają mieszany obraz: czarnomorska pszenica konsumpcyjna w tym tygodniu nieznacznie umocniła się, natomiast niemiecka pszenica paszowa osłabła względem ostatnich szczytów. Rynek równoważy lepsze od oczekiwań zbiory na półkuli północnej i słaby popyt eksportowy z ryzykiem geopolitycznym na Morzu Czarnym oraz bardziej wilgotnymi prognozami dla niektórych obszarów upraw pszenicy ozimej. Ostatnie gwałtowne wyprzedaże kontraktów futures w USA i Europie przyciągnęły część zakupów po okazyjnych cenach, jednak przepływy eksportowe nadal koncentrują się w konkurencyjnych cenowo krajach pochodzenia. W krótkim terminie ceny prawdopodobnie pozostaną w przedziale, z umiarkowanie silniejszym nastawieniem na MATIF i nadal ciężkim tonem na CBOT, ponieważ żniwa i duże zapasy ograniczają wzrosty.

Ceny

Na giełdzie Euronext (MATIF) pszenica z dostawą w grudniu 2026 była ostatnio notowana po EUR/t 233.50, co oznacza wzrost o 0.75 EUR/t w ciągu dnia (+0.32%), natomiast kontrakt marcowy 2027 wynosił EUR/t 234.00 (+0.65%). Krzywa terminowa pozostaje tylko umiarkowanie zdyskontowana do września 2027 na poziomie EUR/t 225.00, po czym odbudowuje się do EUR/t 230.75 dla grudnia 2027, sygnalizując zasadniczo stabilne perspektywy średnioterminowe, a nie wysokie koszty rolowania.

Dla kontrastu pszenica w Chicago (CBOT) jest nieznacznie słabsza w ciągu dnia: kontrakt grudniowy 2026 wynosi 626.50 USc/bu (‑0.28%), a najbliższe kontrakty do lipca 2027 tracą podczas sesji około 0.3%. Jest to następstwem silniejszego załamania z wczoraj, kiedy kontrakty futures na pszenicę na giełdach amerykańskich i w Paryżu wyraźnie spadły pod wpływem połączonej presji żniwnej i makroekonomicznej. Pszenica paszowa ICE w Wielkiej Brytanii pozostaje pod presją: kontrakt listopadowy 2026 wynosi GBP/t 195.50 (‑2.69%), a krzywa terminowa na lata 2027–28 również została obniżona o około 2–3% względem poprzednich zamknięć, wskazując na słabość popytu paszowego.

Na rynku fizycznym nasze najnowsze notowania z regionu Morza Czarnego pokazują ukraińską pszenicę FCA Kijów po EUR 0.16/kg dla zawartości białka 11.50% i EUR 0.14/kg dla 9.50% w dniu 22 października, bez zmian lub nieznacznie niżej względem połowy miesiąca. Wartości FCA Odessa dla pszenicy o zawartości białka 11.50% wynoszą EUR 0.18/kg, wobec EUR 0.17/kg tydzień wcześniej, natomiast dla 9.50% jest to EUR 0.15/kg, wobec EUR 0.16/kg, co wskazuje na umiarkowaną różnicę jakościową. Ukraińska pszenica CPT Odessa klasy 2 kosztuje EUR 0.174/kg, a klasy 3 EUR 0.156/kg; obie wartości są nieznacznie wyższe niż tydzień wcześniej, podczas gdy pszenica paszowa CPT Odessa umocniła się do EUR 0.142/kg.

Niemiecka pszenica paszowa EXW Drentwede potaniała do EUR 0.24/kg w dniu 21 października z EUR 0.248/kg w dniu 20 października i około EUR 0.25/kg w połowie miesiąca, wskazując na pewną presję krajową w segmencie paszowym pomimo mocniejszych benchmarków czarnomorskich. Pszenica młynarska FOB pozostaje najdroższa we Francji po EUR 0.29/kg FOB Paryż, podczas gdy ukraińska pszenica o zawartości białka 12.5% FOB Odessa kosztuje EUR 0.143/kg, a amerykańska pszenica o zawartości białka 11.5% FOB (referencja CBOT) EUR 0.22/kg, utrzymując szeroką hierarchię cenową według pochodzenia.

Czynniki podaży i popytu

Globalne fundamenty rynku pszenicy pozostają komfortowe. Najnowsze prognozy USDA dla sezonu 2025/26 i początku 2026/27 wskazują na wysokie światowe zapasy końcowe pomimo lokalnych problemów pogodowych, a eksporterzy z UE i regionu Morza Czarnego zachowują wysoką konkurencyjność. Eksport z USA nadal pozostaje poniżej norm sezonowych, a ceny w Zatoce Meksykańskiej wciąż przewyższają ceny kluczowych krajów pochodzenia, pozostawiając Europie i regionowi Morza Czarnego znaczną część dodatkowego popytu z Afryki Północnej i Bliskiego Wschodu.

Nowe sygnały popytowe są ograniczone: ostatnie międzynarodowe przetargi były mniejsze i bardziej nieregularne niż w poprzednich sezonach, ponieważ importerzy korzystają z komfortowych zapasów i niedawnych spadków cen. Niektórzy duzi nabywcy, tacy jak Egipt, rozważali własne mechanizmy rynkowe w celu zabezpieczenia dostaw i stabilizacji krajowych cen mąki oraz chleba, jednak ogólny wolumen importu w bieżącym roku gospodarczym pozostaje niższy niż historyczne szczyty. Ogranicza to wzrosty cen, pomimo ryzyka geopolitycznego i niepewności dotyczącej frachtu w korytarzu czarnomorskim.

Regionalnie Rosja i szeroko rozumiany region Morza Czarnego pozostają dobrze zaopatrzone po kolejnym dużym zbiorze, co sprzyja agresywnym ofertom eksportowym i wywiera presję na globalne benchmarki. Dla kontrastu wysyłki europejskie były dotąd wolniejsze w tym sezonie, prowadząc do akumulacji zapasów w gospodarstwach i magazynach komercyjnych. Ostatnia słabość kontraktów futures częściowo przywróciła konkurencyjność eksportową francuskiej i niemieckiej pszenicy na kluczowych rynkach śródziemnomorskich, jednak programy eksportowe nie przyspieszyły jeszcze znacząco.

Fundamenty i pogoda

Fundamentalnie rynek pszenicy kształtowany jest przez presję żniwną na półkuli północnej oraz przejście do siewu pszenicy ozimej. W USA najnowsze raporty wskazują, że kontrakty futures na pszenicę gwałtownie spadły, gdy zbiory pszenicy jarej i późnych odmian zbiegły się z poprawą ocen podaży innych upraw, wywołując szeroką wyprzedaż zbóż. Wynikająca z tego presja spadkowa na CBOT zwiększyła dyskonto amerykańskich kontraktów futures względem MATIF, jednak baza na rynku gotówkowym pozostaje stosunkowo mocna w kluczowych amerykańskich korytarzach eksportowych, odzwierciedlając ograniczoną sprzedaż rolników przy obecnych cenach.

Pogoda staje się bardziej sprzyjająca dla świeżo zasianej pszenicy ozimej w kilku regionach. Prognozy dla Europy wskazują na złożony, lecz ogólnie bardziej wilgotny układ w zachodniej części kontynentu, poprawiający wilgotność gleby niezbędną do kiełkowania i wczesnego wzrostu pszenicy ozimej. W rejonie Morza Czarnego układ stacjonujący nad Ukrainą przynosi długotrwałe opady, podczas gdy części zachodniej Rosji pozostają relatywnie bardziej suche, zwiększając ryzyko problemów z wschodami w tych suchszych obszarach.

W Ameryce Północnej najnowsze prognozy wskazują na epizodyczne opady deszczu w części centralnych i południowych równin, co powinno wspierać wschody pszenicy ozimej i ograniczać lokalną suszę, choć nie wyeliminuje długoterminowych deficytów wilgotności gleby. W dalszej perspektywie silny układ El Niño w sezonie zimowym 2026/27 zwiększa prawdopodobieństwo bardziej wilgotnych warunków w południowej części USA, co może ogólnie sprzyjać plantacjom pszenicy HRW, ale także zwiększać ryzyko chorób i wylegania, jeśli nadmiar wilgoci będzie się utrzymywał.

Perspektywy krótkoterminowe i pomysły handlowe

Przy obecnym układzie ceny pszenicy prawdopodobnie pozostaną w bardzo krótkim terminie w przedziale, przy wsparciu MATIF podczas spadków ze strony relatywnie mocnych wartości gotówkowych z Morza Czarnego i UE, podczas gdy CBOT pozostanie pod presją żniw i słabego popytu eksportowego z USA. Zmienność może wzrosnąć w związku z nadchodzącymi raportami WASDE i raportami sprzedaży eksportowej, jednak bez wyraźnego szoku pogodowego lub geopolitycznego trwałe ruchy kierunkowe wydają się mało prawdopodobne.

• Dla importerów/konsumentów: Warto rozważyć stopniowe zabezpieczanie potrzeb na IV kwartał 2026 i początek 2027 podczas spadków cen, szczególnie w odniesieniu do kontraktów futures CBOT, które są relatywnie słabsze niż MATIF i notowania FOB z regionu Morza Czarnego.
• Dla producentów z UE i regionu Morza Czarnego: Wykorzystajcie ostatnie odbicie na MATIF (grudzień 2026 w okolicach EUR/t 233.50) do zwiększenia zabezpieczeń na pozostałe zapasy starego zbioru oraz część ekspozycji na nowy zbiór 2027, zachowując jednocześnie część potencjału wzrostowego poprzez opcje na wypadek późniejszych wzrostów napędzanych pogodą.
• Dla producentów pasz: Słaba pszenica paszowa ICE i niższe ceny niemieckie EXW przemawiają za przyspieszeniem zakupów pszenicy paszowej na potrzeby odroczone, szczególnie tam, gdzie pszenica korzystnie konkuruje z kukurydzą i jęczmieniem w recepturach.
• Ryzyka do obserwacji: Należy monitorować logistykę eksportową na Morzu Czarnym, wszelką eskalację konfliktu w regionie oraz aktualizowane prognozy pogody kształtowane przez El Niño, ponieważ czynniki te mogą szybko zmienić zasadniczo komfortową sytuację podażową.

3-dniowa prognoza kierunkowa

• MATIF (Paryż): Nieznacznie mocniej lub stabilnie. Po dzisiejszych umiarkowanych wzrostach kontrakt grudniowy 2026 prawdopodobnie będzie poruszał się w wąskim przedziale z lekkim nastawieniem wzrostowym, ponieważ wartości gotówkowe i słabsze euro wspierają kontrakty futures.
• CBOT (Chicago): Stabilnie do nieznacznie słabiej. Kontynuacja sprzedaży żniwnej i słaba sprzedaż eksportowa mogą utrzymywać presję na kontrakcie grudniowym 2026, choć wyprzedanie rynku może wywołać krótkotrwałe techniczne odbicia.
• Rynek fizyczny Morza Czarnego (Ukraina, FOB/CPT): Stabilnie do nieznacznie mocniej. Ostatnie wzrosty cen CPT Odessa sugerują krótkoterminową stabilność, a dalsze zwyżki będą zależeć od warunków frachtowych i świeżego popytu ze strony nabywców z regionu MENA.