Rajd cen migdałów zatrzymuje się, gdy popyt w Indiach słabnie, lecz globalna podaż pozostaje napięta

Ceny jąder migdałów w Indiach spadają po gwałtownym rajdzie, ponieważ popyt po Diwali słabnie, a posiadacze zapasów realizują zyski. Krótkoterminowej presji przeciwstawia się strukturalnie niższa globalna podaż; niższe oczekiwania dotyczące zbiorów w Kalifornii i Australii oraz mniejsze zapasy ze starych zbiorów prawdopodobnie będą wspierać ceny, gdy obecna korekta dobiegnie końca. Po świątecznym wzroście indyjski rynek spot absorbuje rekordowy import i słabszy popyt konsumencki, co wywołuje sprzedaż ze strony posiadaczy zapasów oraz spadek cen jąder. Jednocześnie fundamenty międzynarodowe się zacieśniają: potencjał zbiorów w Kalifornii jest obniżany w kierunku przedziału połowy 2,6 mld funtów, a Australia właśnie potwierdziła rekordowe, lecz już w dużej mierze zakontraktowane zbiory. To zestawienie słabego krótkoterminowego popytu w Indiach i strukturalnie ograniczonej globalnej podaży tworzy warunki do podwyższonej zmienności, selektywnego spadku cen najbliższych kontraktów oraz ponownego ryzyka wzrostowego w dalszej części 2027 roku.

Ceny

Międzynarodowe ceny referencyjne wskazują na niewielkie osłabienie na początku listopada, odzwierciedlając realizację zysków obserwowaną w Indiach. Jądra migdałów U.S. Carmel SSR (18/20) FAS Washington D.C. potaniały z EUR 6.70/kg do EUR 6.65/kg, natomiast Carmel SSR 20/22 kosztują EUR 6.70/kg wobec wcześniejszych EUR 6.74/kg. Organiczne Nonpareil 27/30 FOB Washington D.C. są wyceniane na EUR 9.30/kg w porównaniu z wcześniejszymi EUR 9.35/kg.

W Hiszpanii ceny FOB Madryt również odzwierciedlają umiarkowaną korektę: Marcona 12/14 jest wskazywana na EUR 6.61/kg (wobec EUR 6.66/kg), Valencia 12/14 na EUR 7.25/kg (wobec EUR 7.30/kg), a Guara 12/14 MMS na EUR 5.90/kg (wobec EUR 5.95/kg). Organiczne hiszpańskie Nonpareil 27/30 potaniały do EUR 11.45/kg z EUR 11.50/kg. Ogólnie rynek konsoliduje się po silnym ruchu wzrostowym, zamiast wchodzić w głęboką fazę bessy.

Podaż i popyt

W Indiach handlowcy informują, że ostatni spadek cen jąder wynika z intensywnej sprzedaży zapasów oraz naturalnego ochłodzenia popytu konsumenckiego po Diwali. Rekordowe dostawy importowe do indyjskich portów w ostatnich miesiącach zwiększyły krótkoterminową dostępność towaru, wzmacniając pozycję negocjacyjną kupujących w momencie wygasania zakupów świątecznych. Dane hurtowego rynku mandi w Mumbaju wskazują na wysokie, lecz stabilizujące się przedziały cenowe, co sugeruje, że rynek przechodzi w krótkim terminie od niedoboru do lepszego zaopatrzenia.

Globalne perspektywy podaży są jednak mniej komfortowe. Zbiory w Kalifornii w 2026 roku są coraz częściej szacowane na około 2.6 mld funtów, poniżej wcześniejszych prognoz w pobliżu 3.15 mld funtów przytaczanych wcześniej w sezonie, ponieważ mniejsze rozmiary jąder i słabsze plony zapylaczy obciążają całkowitą produkcję. Analizy branżowe wskazują na potencjał zbiorów w przybliżonym przedziale 2.56–2.62 mld funtów, nieco poniżej ubiegłorocznego poziomu i wyraźnie poniżej lat boomu, podczas gdy zapasy ze starych zbiorów również się zmniejszyły.

Australia zakończyła przyjęcie rekordowych zbiorów w 2026 roku na poziomie około 178,000 ton, znacznie powyżej poziomu rok wcześniej, lecz dane eksportowe wskazują na silny globalny popyt, napędzany przez Indie, gdzie sprzedaż od początku sezonu wzrosła o około 60%. Znaczna część tego wolumenu została już sprzedana, co ogranicza bufor, jaki nowa podaż może zapewnić, jeśli zbiory na półkuli północnej ponownie rozczarują.

Fundamenty

Podstawowe napięcie fundamentalne wynika z rozbieżności między słabszym krótkoterminowym popytem a strukturalnie niższą globalną podażą. W Indiach osłabione zakupy konsumenckie po świętach oraz podwyższone zapasy w rękach handlowców obciążają ceny i zachęcają do realizacji zysków. Importerzy niechętnie sprzedają jednak agresywnie z wyprzedzeniem, oczekując na zaktualizowane dane dotyczące zbiorów i wysyłek z Kalifornii oraz mając świadomość, że połączenie mniejszych zbiorów w USA i Australii może później w sezonie ograniczyć dostępność na rynku międzynarodowym.

Niższe plony w Kalifornii i mniejsze rozmiary jąder, w połączeniu ze zmniejszonymi zapasami przeniesionymi ze starych zbiorów, oznaczają mniejszą nadwyżkę eksportową, nawet jeśli obecne tempo wysyłek pozostaje solidne. Popyt eksportowy z Indii i innych kluczowych miejsc przeznaczenia był silny we wrześniu i październiku, przyczyniając się do wcześniejszego rajdu cenowego. W rezultacie bufor rynku chroniący przed przyszłymi szokami pogodowymi lub logistycznymi jest mniejszy niż w ostatnich latach, co wspiera reżim wyższej zmienności.

Pogoda i perspektywy zbiorów

W Central Valley w Kalifornii zakończono zbiory w ogólnie sprzyjających warunkach, a uwaga przesuwa się na zimowy okres chłodów i opady, które mają kluczowe znaczenie dla potencjału zbiorów w 2027 roku. Obecne prognozy wskazują na niepewność związaną z El Niño w zakresie zimowych opadów, a uczestnicy branży monitorują, czy burze uzupełnią zasoby zbiorników bez powodowania podtopień sadów.

W Australii rekordowe zbiory w 2026 roku osiągnięto mimo wyzwań związanych z mokrymi żniwami, co sugeruje, że sady pozostają produktywne, lecz są wrażliwe na wahania pogody. W przyszłości każda ponowna presja suszy może ograniczyć dalszy wzrost podaży, podczas gdy globalny popyt, szczególnie z Indii i Bliskiego Wschodu, pozostaje solidny.

Prognoza i perspektywy handlowe

W najbliższym okresie ceny migdałów prawdopodobnie pozostaną zmienne, z tendencją do osłabienia w przypadku jąder indyjskich, ponieważ popyt po Diwali normalizuje się, a importowane wolumeny przechodzą przez łańcuch dostaw. Jednak strukturalnie niższe oczekiwania dotyczące zbiorów w Kalifornii i Australii w porównaniu z wcześniejszymi szacunkami, wraz ze zmniejszonymi zapasami ze starych zbiorów, powinny zapewnić średnioterminowe wsparcie i ograniczyć potencjał spadkowy po ustabilizowaniu się obecnej korekty.

• Importerzy w Indiach: Rozważcie opportunistyczne zakupy przy dalszych spadkach, lecz rozłóżcie zakupy na najbliższe tygodnie, monitorując nowe raporty dotyczące pozycji i wysyłek z Kalifornii.
• Plantatorzy i operatorzy rynku: Unikajcie agresywnych obniżek; skoncentrujcie się na zarządzaniu długością zapasów do I kwartału 2027 roku, ponieważ niższa globalna podaż może ponownie wywrzeć presję wzrostową po okresie poświątecznego zastoju.
• Odbiorcy przemysłowi w Europie: Wykorzystajcie ostatnie osłabienie cen denominowanych w EUR (np. U.S. Carmel SSR w pobliżu EUR 6.65–6.70/kg FAS oraz hiszpańska Valencia 12/14 w pobliżu EUR 7.25/kg FOB), aby umiarkowanie wydłużyć pokrycie zapotrzebowania do połowy 2027 roku, pozostawiając jednocześnie pewną elastyczność na wypadek dalszych korekt.

3-dniowa prognoza cen

• Pochodzenie z USA (FAS/FOB Washington D.C.): Stabilnie do nieznacznie słabiej, przy czym większość transakcji powinna odbywać się w pobliżu obecnych przedziałów (EUR 6.65–6.70/kg dla głównych konwencjonalnych jąder, EUR 9.30/kg dla organicznych Nonpareil).
• Pochodzenie hiszpańskie (FOB Madryt): Umiarkowanie słaba tendencja, lecz w ciągu najbliższych trzech dni oczekuje się ograniczonego potencjału dalszych spadków; odmiany Guara i Valencia prawdopodobnie będą handlowane w pobliżu obecnych kwotowań.
• Jądra indyjskie (rynek krajowy): Utrzymująca się korekcyjna tendencja wraz z wygasaniem popytu świątecznego, lecz głębsze spadki mogą przyciągnąć świeży popyt ze strony oszczędnych konsumentów i regionalnych handlowców.