Rosyjski i ukraiński eksport wywiera presję na pszenicę, podczas gdy siewy w USA pozostają opóźnione

Paryska i chicagowska pszenica pozostają pod presją, ponieważ rosyjski i ukraiński eksport odbudowują się szybciej, niż oczekiwano, przeważając nad opóźnieniami w siewach w USA i słabym amerykańskim popytem eksportowym. Polityczne przeciwności dotyczące rosyjskiego zboża transportowanego przez porty bałtyckie zwiększają niepewność, ale jak dotąd nie ograniczyły dostępności fizycznej podaży. Ceny pszenicy konsolidują się w niższym przedziale po ostatnich spadkach, napędzanych utratą konkurencyjności Europy wobec agresywnie wycenianego zboża pochodzącego z regionu Morza Czarnego. Na Euronext kontrakt na pszenicę z dostawą w grudniu 2026 r. był ostatnio notowany po EUR/t 241.50, podczas gdy grudniowa pszenica 2026 na CBOT pozostawała słabsza, w okolicach 638.75 US‑ct/bu. Notowania fizyczne potwierdzają tę presję: pszenica FOB Odessa (białko min. 11.00%) kosztuje EUR 0.109/kg, znacznie mniej niż francuska pszenica FOB Paris po EUR 0.29/kg. Ponieważ siewy pszenicy ozimej w USA pozostają poniżej średniej pięcioletniej, a ceny oleju napędowego nieznacznie rosną, pojawia się wsparcie kosztowe, jednak na razie obraz rynku zdominowany jest przez obfitą podaż z regionu Morza Czarnego i słaby eksport z USA.

Ceny

Pszenica MATIF w Paryżu znalazła się w poniedziałek pod presją, ponieważ lepszy od oczekiwań eksport z Rosji i Ukrainy obciążył rynek. Kontrakt z dostawą w grudniu 2026 r. zamknął się na poziomie EUR/t 241.50, pozycja marcowa 2027 na EUR/t 241.00, a majowa 2027 na EUR/t 239.75, odzwierciedlając płaską lub lekko odwróconą krzywą w najbliższych miesiącach.

Na CBOT kontrakty terminowe na miękką czerwoną pszenicę ozimą spadły do najniższego poziomu zamknięcia od ponad dwóch miesięcy. Grudzień 2026 zakończył sesję na poziomie 638.75 US‑ct/bu, po spadku o 0.70% w ciągu dnia, a krzywa terminowa była tylko nieznacznie wyższa do grudnia 2027 r., wskazując na ograniczone obawy dotyczące długoterminowego niedoboru podaży.

Wskazania cen fizycznych potwierdzają presję wywieraną przez pochodzenie z regionu Morza Czarnego. W Ukrainie pszenica klasy 2 CPT Odessa jest kwotowana po EUR 0.176/kg, a klasy 3 po EUR 0.156/kg (obie na bazie CPT), natomiast pszenica paszowa (wilgotność maks. 14%) kosztuje EUR 0.142/kg CPT. Pszenica FOB Odessa o zawartości białka min. 12.50% oferowana jest po EUR 0.143/kg, a o zawartości białka min. 11.00% po EUR 0.109/kg, wyraźnie podcinając ceny podaży z Europy Zachodniej.

Dla porównania, zboże pochodzące z UE i USA pozostaje znacznie droższe. Niemiecka pszenica paszowa (wilgotność maks. 14%) EXW Drentwede jest według najnowszych aktualizacji wyceniana na EUR 0.247–0.25/kg, a francuska pszenica młynarska o zawartości białka 11.00% FOB Paris utrzymuje się na poziomie EUR 0.29/kg. Pszenica amerykańska (białko min. 11.50%, CBOT) FOB Washington D.C. jest kwotowana po EUR 0.22/kg, utrzymując premię wobec ukraińskich wartości eksportowych.

Podaż i popyt

Rosyjski eksport pszenicy przebiega lepiej, niż wcześniej oczekiwano. Firma konsultingowa SovEcon podniosła prognozę rosyjskiego eksportu pszenicy w październiku o 300,000 t względem ubiegłego tygodnia, do 2.8 miliona t, a także zrewidowała w górę eksport wrześniowy o 200,000 t, do 2.8 miliona t. Oznacza to znaczącą odbudowę względem sierpnia, kiedy eksport wyniósł zaledwie 2.0 miliona t po blokadzie portów Morza Czarnego.

Pomimo podniesienia krótkoterminowych szacunków, rewizja SovEcon uwypukla również podstawową zmienność rosyjskiej logistyki. Konkurencyjna firma konsultingowa IKAR obniżyła prognozę eksportu w październiku do 2.6–2.9 miliona t, po wcześniejszych oczekiwaniach sięgających 3.0 miliona t, sugerując, że wysokie przepływy eksportowe są możliwe, ale kruche i zależne od dostępności portów oraz warunków frachtowych.

Rosja częściowo zrekompensowała zakłócenia w głębokowodnych portach Morza Czarnego, przekierowując dostawy do portów Morza Bałtyckiego i Morza Kaspijskiego. Jednak rządy państw bałtyckich są coraz bardziej zirytowane przepływem rosyjskiej pszenicy przez ich porty i naciskają na wprowadzenie ogólnounijnego zakazu przeładunku rosyjskiego zboża przez ich terminale. Gdyby taki środek został wdrożony, bezpośrednio zagroziłby tym alternatywnym szlakom eksportowym i mógłby później w sezonie ograniczyć globalną dostępność eksportową.

Ukraiński eksport również wykazuje oznaki dostosowania. Według danych rządowych od 1 lipca do 17 października Ukraina wyeksportowała 3.337 miliona t pszenicy, w tym 558,000 t wyłącznie w październiku. Wolumeny te pokazują, że alternatywne korytarze eksportowe — szlaki kolejowe i rzeczne, a także mniejsze porty — mogą wspierać rosnące dostawy, choć nadal nie są w stanie w pełni zrekompensować utraty głębokowodnych mocy przeładunkowych na Morzu Czarnym.

Aby zwiększyć przepływy, Ukraina intensyfikuje rozmowy z Polską, Rumunią, Słowacją i Węgrami w sprawie zwiększenia wolumenów tranzytu zboża przez ich terytoria. Sukces na tym polu ograniczyłby potencjalne skoki cen w regionach importujących, ale może utrzymać presję na rynkach przygranicznych UE, szczególnie w segmencie pszenicy paszowej i niższej jakości.

Fundamenty i rynek USA

Kontrakty terminowe w USA znalazły się pod dodatkową presją ze strony słabego popytu eksportowego. Kontrole eksportowe USDA za tydzień zakończony 15 października wykazały załadunek zaledwie 240,000 t pszenicy w portach USA, o 22% mniej niż w poprzednim tygodniu i o 51% mniej niż w tym samym tygodniu rok wcześniej. Eksport od początku sezonu, czyli od 1 lipca, wynosi łącznie 7.219 miliona t, podkreślając utratę konkurencyjności USA wobec tańszego zboża z regionu Morza Czarnego.

Po stronie produkcji najnowszy raport USDA Crop Progress wskazuje, że do niedzieli siewy pszenicy ozimej w USA objęły 63% planowanego areału, czyli o 6 punktów procentowych mniej niż wynosi średnia pięcioletnia i nieco poniżej oczekiwań analityków na poziomie 65%. Opóźnienie to wskazuje na pewne ryzyko agrotechniczne, zwłaszcza jeśli późniejsza jesienią wystąpi niekorzystna pogoda, co może wpłynąć na wschody i perspektywy plonów.

Rynki energii dodają łagodny element presji kosztowej. Kontrakty terminowe ICE na olej napędowy niskosiarkowy wzrosły w poniedziałek, a listopad 2026 zamknął się na poziomie USD/t 1466.50, po wzroście o 1.19% w ciągu dnia, przy nadal podwyższonej krzywej terminowej do początku 2027 r. Wyższe ceny oleju napędowego zwiększają koszty siewu, suszenia i transportu dla rolników oraz operatorów logistycznych, co może stopniowo wspierać ceny pszenicy na rynku gotówkowym, nawet przy fundamentalnie dobrze zaopatrzonym rynku globalnym.

Pogoda i kondycja upraw

Obecne opóźnienia w siewach pszenicy ozimej w USA wynikają z połączenia lokalnych warunków wilgotnościowych i ograniczeń w pracach polowych. Według najnowszego komunikatu USDA Crop Progress z 18 października pszenica ozima jest zasiana w 63%, a wschody odnotowano na 39% areału, przy czym oba wskaźniki znajdują się nieznacznie poniżej średnich pięcioletnich. 

Krótkoterminowe prognozy amerykańskiego Climate Prediction Center na koniec października wskazują na zróżnicowany rozkład opadów na centralnych i południowych równinach, przy czym nie dominuje wyraźnie ani trwała poprawa warunków suszowych, ani powszechne nadmierne opady.  Sugeruje to, że choć lokalne problemy z wilgotnością mogą się utrzymywać, w ciągu najbliższych 10 dni nie widać bezpośredniego ogólnokrajowego szoku pogodowego, który znacząco ograniczyłby perspektywy nowych zbiorów w USA.

Perspektywy handlowe (najbliższe 1–2 tygodnie)

• Importerzy: Kontynuować dywersyfikację struktury pochodzenia, wykorzystując konkurencyjnie wyceniane ukraińskie oferty CPT/FOB tam, gdzie pozwalają na to logistyka i polityka, ale monitorować unijne dyskusje dotyczące tranzytu rosyjskiego zboża przez porty bałtyckie, które mogą gwałtownie zmienić relacje spreadów.
• Producenci z UE: Rozważyć stopniowe zabezpieczanie produkcji na sezon 2026/27 na MATIF w pobliżu obecnego przedziału EUR/t 240–242, ponieważ silny rosyjski eksport i odbudowujące się przepływy z Ukrainy nadal ograniczają wzrosty, pomimo opóźnień w siewach w USA.
• Odbiorcy pasz w Europie Zachodniej: Wykorzystać obecną słabość cen niemieckiej pszenicy EXW oraz ukraińskiej pszenicy CPT/paszowej (przedział EUR 0.142–0.25/kg), aby wydłużyć pokrycie zapotrzebowania do I kwartału 2027 r., zachowując jednocześnie pewną elastyczność na wypadek potencjalnych wstrząsów podażowych wywołanych decyzjami politycznymi w dalszej części sezonu.
• Traderzy spekulacyjni: Utrzymanie krótkiego nastawienia na CBOT pozostaje uzasadnione, dopóki kontrole eksportowe z USA pozostają słabe, a oferty z regionu Morza Czarnego dominują; należy jednak stosować wąskie zlecenia stop ze względu na binarne ryzyko związane z dyskusjami UE o sankcjach oraz ewentualnymi nowymi zakłóceniami w logistyce portowej Rosji lub Ukrainy.

3‑dniowe wskazanie kierunku cen

• Pszenica MATIF (grudzień 2026): Ruch boczny do lekko słabszego w pobliżu EUR/t 241.50, o ile informacje dotyczące rosyjskiego i ukraińskiego eksportu pozostaną neutralne.
• CBOT SRW (grudzień 2026): Łagodna tendencja spadkowa poniżej 640 US‑ct/bu z powodu słabego popytu eksportowego z USA i braku poważnych zagrożeń pogodowych.
• Rynek fizyczny Morza Czarnego (UA Odessa CPT/FOB): Stabilnie do nieznacznie słabiej w ujęciu EUR, ze względu na nadal obfitą podaż regionalną i silną konkurencję między eksporterami.