Rynek cukru łagodnie się osłabia, ale krzywa terminowa sygnalizuje średnioterminowe wsparcie

Futures na cukier nieznacznie się obniżyły, a krzywa ICE No.11 pozostała nieco nachylona w górę, sygnalizując miększe ceny w najbliższej przyszłości, ale nadal solidne wsparcie średnioterminowe. Po ostatniej korekcie cukier handlowany jest w wąskim zakresie z niewielkimi codziennymi stratami ogółem. Najbliższy kontrakt na lipiec 2026 roku ICE No.11 zakończył dzień na poziomie 14.73 US-ct/lb 18 maja 2026 roku, spadek o 0.07 ct lub 0.48%, podczas gdy struktura terminowa pozostaje w łagodnym contango do 2029 roku. Oferty fizycznego cukru rafinowanego z Brazylii (ICUMSA 45, FOB São Paulo) w okolicach EUR 0.53/kg wskazują, że podstawowy popyt pozostaje nienaruszony pomimo słabości futures. Warunki pogodowe i rozwój plonów w Brazylii, Indiach i Tajlandii będą kluczowe dla kolejnej fali cenowej.

Ceny i struktura terminowa

Rynek cukru ICE No.11 zamknął się niżej we wszystkich notowanych kontraktach 18 maja 2026 roku, chociaż spadki były ograniczone:

• Lipiec 2026: 14.73 US-ct/lb (−0.07, −0.48%)
• Październik 2026: 15.21 US-ct/lb (−0.08, −0.53%)
• Marzec 2027: 16.06 US-ct/lb (−0.08, −0.50%)
• Maj 2027: 15.87 US-ct/lb (−0.07, −0.44%)
• Październik 2027: 16.13 US-ct/lb (−0.04, −0.25%)
• Marzec 2028: 16.74 US-ct/lb (−0.04, −0.24%)
• Marzec 2029: 17.10 US-ct/lb (−0.03, −0.18%)

Krzywa terminowa pokazuje łagodne nachylenie w górę od około 14.7 do 17.1 US-ct/lb między połową 2026 a początkiem 2029 roku, co wskazuje na oczekiwania nieco zacieśnionych fundamentów lub wyższych kosztów w czasie, a nie na ostre niedobory krótkoterminowe.

(Wskazujące przeliczenie z US-ct/lb na EUR/t, przy użyciu przybliżonych kursów walutowych i bez premii lub kosztów logistycznych.)

Podsumowanie podaży i popytu

Łagodne contango i stosunkowo ciasny zakres cen sugerują, że globalny rynek cukru jest obecnie rozsądnie zaopatrzony w krótkim okresie. Nie ma wyraźnego backwardacji, która sugerowałaby ostry niedobór w najbliższych miesiącach. Zamiast tego rynek wydaje się równoważyć poprawę wydajności kluczowych producentów z nadal silnym popytem na import.

Ceny terminowe powyżej pierwszego miesiąca wskazują na oczekiwania stabilnych lub nieco zacieśnionych fundamentów później w tej dekadzie, prawdopodobnie odzwierciedlając strukturalny wzrost popytu, polityki biopaliw i inflację kosztów. Jednak przy codziennych ruchach cen poniżej 1% i umiarkowanej ogólnej wolumenie, obecny handel bardziej wskazuje na konsolidację niż na nowy trend wzrostowy lub spadkowy.

Fizyczne ceny cukru rafinowanego (EUR)

Fizyczny cukier rafinowany (ICUMSA 45, Brazylia, FOB São Paulo) nadal handluje na stosunkowo stabilnych poziomach w euro, odzwierciedlając ostatni boczny ruch w futures.

Ten stopniowy wzrost z 0.51 do 0.53 EUR/kg w październiku 2024 roku podkreśla, że nawet przy słabości futures w krótkim okresie, rynek fizyczny zachowuje siłę cenową. Dla europejskich nabywców ogólny poziom pozostaje wysoki w porównaniu do lat przed wzrostem, ale już nie na skrajnych poziomach widzianych podczas wcześniejszych zaciągnięć podaży.

Prognoza pogody i plonów

Pogoda w głównych regionach uprawy trzciny w nadchodzących tygodniach będzie kluczowa dla potwierdzenia obecnej konsolidacji cen. Regularne opady deszczu i łagodne temperatury w Brazylii i Azji Południowo-Wschodniej wspierałyby pogląd o wygodnym zaopatrzeniu i uzasadniałyby łagodne contango. Jakiekolwiek wystąpienie suszy lub nadmiernych opadów deszczu w kluczowych stanach producentów mogłoby szybko przesunąć sentyment z powrotem w stronę narracji o zacieśnionym rynku.

Na tym etapie stopniowy wzrost cen wzdłuż krzywej, a nie ostre bliskie wahania, sugeruje, że rynek nie uwzględnia jeszcze poważnych zakłóceń związanych z pogodą. Uczestnicy rynku powinni jednak uważnie monitorować prognozy krótkoterminowe, ponieważ ceny cukru są historycznie wrażliwe na szybkie zmiany prognoz plonów.

Prognoza handlowa i ocena ryzyka

• Producenci: Wykorzystaj obecne contango do wprowadzenia hedgingu terminowego na lata 2027–2028 na poziomie 16–17 US-ct/lb, zachowując jednocześnie elastyczność w odniesieniu do pobliskich wolumenów w związku z ostatnią korektą.
• Zakupy przemysłowe: Rozważ zablokowanie części potrzeb na Q4 2026–2027 na spadkach cen, ponieważ nachylona krzywa sygnalizuje ograniczone możliwości dalszych spadków w długim okresie.
• Handlowcy/inwestorzy: Łagodna krzywa i małe codzienne ruchy sprzyjają strategiom handlowym w zakresie zakresu w krótkim okresie, przy wiadomościach o pogodzie jako głównym potencjalnym czynnikiem wyzwalającym wzrost zmienności.

3-dniowe prognozy kierunkowe (powiązane z EUR)

• ICE No.11 (cukier surowy, przeliczony na EUR/t): Niewielka tendencja osłabiająca; ceny prawdopodobnie będą handlowane na poziomie bocznym lub nieznacznie niższym w okolicach obecnego przedziału 320–340 EUR/t, braku nowego szoku pogodowego lub politycznego.
• Cukier rafinowany FOB Brazylia (EUR/kg): Stabilny do silnego; niedawne poziomy w okolicach 0.53 EUR/kg powinny się utrzymać, z zainteresowaniem nabywców przy niewielkich spadkach.
• Europejscy nabywcy: Koszty importowe denominowane w EUR powinny pozostać w przybliżeniu stabilne w ciągu najbliższych kilku dni, a głównymi krótkoterminowymi zmiennymi będą FX i transport, a nie kierunek futures.