Rynek jęczmienia: płaska krzywa SFE spotyka miękkie oferty z Morza Czarnego

Rynki jęczmienia charakteryzują się obecnie płaską krzywą kontraktów terminowych w Australii oraz miękkimi ofertami gotówkowymi z regionu Morza Czarnego, co wskazuje na generalnie dobrze zaopatrzony globalny bilans z jedynie umiarkowanym potencjałem dalszych spadków z obecnych poziomów w ujęciu EUR. Oferty spotowe z Ukrainy złagodniały względem czerwcowych maksimów, podczas gdy ceny w Europie oscylują wokół 200 EUR/t, dzięki czemu jęczmień paszowy pozostaje konkurencyjny wobec innych zbóż paszowych. Globalny handel jęczmieniem wchodzi w sezonowe wzorce żniwne, przy niewielkiej płynności na kontraktach terminowych SFE na jęczmień paszowy i wysokiej wrażliwości cenowej kupujących w regionie Morza Czarnego i UE. Konkurencja eksportowa pozostaje silna, z dominującą rolą Rosji i Ukrainy, podczas gdy UE oczekuje co najmniej przeciętnych plonów zbóż, co ogranicza obawy o poważny szok podażowy. Pogoda jest obecnie czynnikiem do obserwacji, a nie bezpośrednim motorem rynku, jednak każdy dłuższy okres upałów w Europie lub w regionie Morza Czarnego mógłby szybko przełożyć się na wyższe premie za ryzyko nowego zbioru.

Ceny

Ceny materiału siewnego i jęczmienia paszowego na Ukrainie i w Niemczech nieco się osłabiły w ciągu ostatnich trzech tygodni, ale na początku lipca widać oznaki stabilizacji. Na Ukrainie jęczmień paszowy loco FCA Kijów i FCA Odessa jest wskazywany na poziomie 0,18–0,19 EUR/kg (180–190 EUR/t) na dzień 10 lipca, czyli około 10–20 EUR/t poniżej poziomów z połowy czerwca. Jęczmień paszowy dla bydła FOB Odessa złagodniał do około 0,177 EUR/kg (177 EUR/t), w dół z niemal 196 EUR/t z końca czerwca. W Niemczech jęczmień paszowy EXW Drentwede utrzymuje się na stabilnym poziomie około 0,188 EUR/kg (188 EUR/t), co odzwierciedla względnie zrównoważoną lokalną podaż i popyt. W całej UE średnie ceny jęczmienia paszowego za czerwiec raportowane są w okolicach 202 EUR/t, jedynie nieznacznie niżej w ujęciu m/m i nadal około 6% wyżej r/r, co podkreśla ogólnie stabilny, ale nie napięty rynek. Po stronie kontraktów terminowych kontrakty na jęczmień paszowy wschodniej Australii notowane na Sydney Futures Exchange wyceniane są na około 303–315 AUD/t (około 185–192 EUR/t) na okres od lipca 2026 do maja 2027, przy minimalnych dziennych zmianach i bardzo niskich wolumenach obrotu, co wskazuje na płaską krzywą terminową i ograniczone zainteresowanie spekulacyjne.

Podaż i popyt

Globalna podaż jęczmienia na sezon 2026/27 wygląda komfortowo. UE spodziewa się produkcji zbóż na poziomie zbliżonym do średniej po wyjątkowo silnym poprzednim sezonie, a sprzyjające warunki dla upraw ograniczają ryzyko wzrostu cen jęczmienia. Popyt paszowy w Europie jest amortyzowany przez obfite dostawy kukurydzy, które ograniczają potencjał wzrostu cen jęczmienia wyłącznie poprzez efekt substytucji w mieszankach paszowych. Pochodzenie z regionu Morza Czarnego pozostaje wysoce konkurencyjne na rynkach eksportowych. Ukraina nadal oferuje agresywne ceny jęczmienia paszowego loco Odessa, mimo trwających wyzwań logistycznych i związanych z bezpieczeństwem, podczas gdy duży eksport ziarna z Rosji pomaga zakotwiczyć globalne benchmarki cen zbóż paszowych. Dla importerów w Afryce Północnej i na Bliskim Wschodzie taka kombinacja przekłada się na atrakcyjne wartości jęczmienia w ujęciu EUR względem historycznych średnich. W Australii obecne poziomy cen sugerują, że rynek nie oczekuje ani wyjątkowo obfitych, ani słabych zbiorów jęczmienia, co jest spójne z ogólnie zrównoważonym globalnym obrazem. Aby bilans istotnie się zaostrzył, potrzebny byłby więc znaczący szok pogodowy w jednym z głównych regionów eksportowych.

Fundamenty i pogoda

Fundamenty rynku jęczmienia kształtują trzy współzależne czynniki: solidne perspektywy zbiorów w Europie, konkurencyjny eksport z regionu Morza Czarnego oraz stonowana aktywność spekulacyjna na rynku terminowym. Przy niskich wolumenach obrotu kontraktami SFE na jęczmień paszowy i niemal niezmiennych cenach z dnia na dzień, fundusze spekulacyjne nie odgrywają obecnie kluczowej roli w odkrywaniu cen. Pogoda w kluczowych regionach upraw jęczmienia wymaga obserwacji, ale nie stanowi jeszcze głównego czynnika prowzrostowego. Ostatnie oceny dla Europy nadal wskazują na generalnie sprzyjające warunki, choć opóźnione zasiewy jęczmienia jarego w niektórych regionach centralnych mogą ograniczyć maksymalne plony. W regionie Morza Czarnego jak dotąd utrzymują się typowe dla wczesnego lata wzorce pogodowe; dopiero długotrwały, gorący i suchy okres w lipcu–sierpniu znacząco zmieniłby perspektywy plonów i ograniczył dostępność eksportową. Globalne sygnały makroekonomiczne oraz tempo wzrostu popytu paszowego pozostają stonowane, co ogranicza potencjał wzrostu cen jęczmienia po stronie popytowej. Jednak strukturalne zmniejszenie areału jęczmienia w niektórych krajach eksportujących oraz utrzymujące się ryzyko geopolityczne w regionie Morza Czarnego tworzą cenowe wsparcie.

Perspektywy i rekomendacje handlowe

W nadchodzących tygodniach presja żniwna i duża podaż eksportowa z regionu Morza Czarnego oraz Europy prawdopodobnie utrzymają ceny jęczmienia w EUR pod łagodną presją spadkową, zwłaszcza w przypadku niższej jakości partii paszowych. Jednak przy już płaskich krzywych terminowych i cenach gotówkowych wyraźnie poniżej szczytów z lat 2022–23, pole do gwałtownego dalszego spadku wydaje się ograniczone.

• Nabywcy pasz (UE, MENA): Rozważcie stopniowe budowanie zabezpieczenia dostaw na końcówkę III–IV kwartału 2026 po obecnych poziomach w EUR, szczególnie z kierunków Morza Czarnego i UE, zachowując jednocześnie pewną elastyczność na wypadek dalszego, związanego ze żniwami osłabienia cen.
• Producenci (Ukraina, UE): Wykorzystujcie krótkotrwałe wzrosty cen wywołane pogodą lub czynnikami logistycznymi do zabezpieczenia części produkcji 2026/27; płaska krzywa SFE sugeruje ograniczoną premię za odraczanie sprzedaży bez wyraźnie byczych informacji.
• Traderzy: Skupcie się na arbitrażu pochodzenia (Ukraina/Rosja vs UE) oraz różnicach jakościowych zamiast na czysto kierunkowych zakładach, biorąc pod uwagę obecnie zrównoważone fundamentalne tło rynku.

W bardzo krótkim terminie (kolejne trzy dni handlowe) oczekujemy:

• Fizyczne ceny jęczmienia paszowego w UE będą się lekko osuwać lub pozostaną płaskie w przedziale 195–205 EUR/t.
• Notowania jęczmienia paszowego FOB/Odessa (Ukraina, Morze Czarne) pozostaną miękkie, zasadniczo stabilne wokół obecnych 175–185 EUR/t.
• Kontrakty terminowe SFE na jęczmień paszowy w Australii będą nadal handlowane bokiem przy niskich wolumenach, podążając raczej za ogólnym sentymentem zbożowym niż za informacjami specyficznymi dla jęczmienia.