Rynek jęczmienia słabnie pod wpływem komfortowej podaży pszenicy i ofert z regionu Morza Czarnego

Jęczmień notowany jest z lekko niedźwiedzio‑neutralnym nastawieniem, ponieważ obfita globalna podaż pszenicy, słabszy popyt na zboża paszowe oraz konkurencyjne oferty z regionu Morza Czarnego razem ograniczają potencjał wzrostowy cen. Krótkoterminowy potencjał spadkowy wydaje się ograniczony przez zmniejszoną powierzchnię zasiewów jęczmienia w części Europy oraz wczesne, mieszane sygnały z żniw, jednak przewagę nadal mają kupujący. Rynkami zbóż paszowych w coraz większym stopniu kieruje pszenica, a nowe prognozy potwierdzają wciąż komfortowy globalny bilans pszenicy pomimo obniżek szacunków dla Stanów Zjednoczonych i Australii. W tym kontekście jęczmień wyceniany jest jako rynek „podążający”: podaż pszenicy w UE pozostaje wysoka, popyt na zboża paszowe z regionu Morza Czarnego osłabł, a Ukraina i Rosja nadal wyznaczają marginalną cenę eksportową. Wczesne wyniki żniw jęczmienia w UE są nierówne, szczególnie w Hiszpanii, a areał jęczmienia w Wielkiej Brytanii znajduje się na najniższym poziomie od kilku lat, co zapewnia pewne wsparcie w średnim terminie.

Prices & Relative Value

Kontrakty terminowe na pszenicę paszową ICE osłabiły się 11 czerwca, a najbliższe serie spadły o około 0,5–0,6% dzień do dnia, co potwierdza łagodniejszy ton na rynku zbóż paszowych. Kontrakt na lipiec 2026 zakończył dzień w okolicach 175 GBP/t, a krzywa terminowa do połowy 2028 r. pozostaje delikatnie rosnąca, odzwierciedlając komfortową podaż w bliskim terminie i umiarkowane premie za ryzyko w dalszych sezonach. Umiarkowane dzienne spadki pszenicy podkreślają, że rynek zareagował spokojnie na nowe dane podażowe, zamiast wchodzić w fazę panicznej wyprzedaży.

Na Ukrainie ceny jęczmienia w portach około 180 USD/t FOB z 9 czerwca wskazują na konkurencyjne poziomy w regionie Morza Czarnego, podczas gdy regionalny indeks jęczmienny dla FOB Morze Czarne i portów kaspijskich został ostatnio wyceniony blisko 218 USD/t; oba te poziomy przekładają się na relatywnie niskie ceny w EUR po uwzględnieniu frachtu i kursów walutowych. Aktualne oferty fizyczne na ukraiński jęczmień paszowy (ziarno do wykorzystania paszowego) kształtują się w okolicach 0,19–0,22 EUR/kg (czyli około 190–220 EUR/t) FCA/FOB, a kwotowania w Odessie i Kijowie spadły o 4–5% od połowy maja, zgodnie z łagodnym spadkowym trendem obserwowanym na rynku terminowym.

Supply & Demand Drivers

Na poziomie całego kompleksu zbożowego najnowszy globalny bilans pszenicy pozostaje relatywnie komfortowy pomimo obniżenia prognoz produkcji w USA i niższych plonów Hard Red Winter. USDA obniżył szacunki zbiorów pszenicy w USA i zapasów końcowych na sezon 2026/27, ale globalne zapasy końcowe na 2025/26 zostały nieznacznie podniesione, a produkcja w 2026/27 zwiększona do około 820 mln ton; wyższa produkcja w Rosji, na Ukrainie i w Turcji kompensuje cięcia w Australii i USA. Tło to ogranicza możliwość utrzymywania się znaczącej premii za ryzyko dla zbóż paszowych, w tym jęczmienia.

W UE Expana nieznacznie podniosła prognozę produkcji pszenicy miękkiej na 2026/27 do 129,2 mln ton oraz zwiększyła szacunki eksportu w bieżącym sezonie, wzmacniając narrację o silnej dostępności europejskiej pszenicy. Jednocześnie Expana obniżyła prognozę produkcji jęczmienia w UE do 52,3 mln ton z powodu słabszych perspektyw w Hiszpanii, podczas gdy wczesne zbiory jęczmienia w tym kraju przynoszą mieszane plony w porównaniu z ubiegłorocznymi doskonałymi żniwami. Oznacza to nieco ciaśniejszy specyficzny bilans jęczmienia, jednak obfita podaż pszenicy miękkiej pozostaje skutecznym substytutem w dawkach paszowych i ogranicza potencjał wzrostu cen jęczmienia.

Na poziomie poszczególnych krajów UE Niemcy spodziewają się, że zbiory pszenicy w 2026 r. spadną o około 2,2% rok do roku, do około 22,6 mln ton, jednak niedawne opady poprawiły perspektywy plonów w porównaniu z wcześniejszymi oczekiwaniami, ponownie wskazując na wystarczającą lokalną podaż zbóż paszowych. Tymczasem w Wielkiej Brytanii areał jęczmienia na zbiory 2026 spadł do najniższego poziomu od 2010 r., o 12% rok do roku i 17% poniżej pięcioletniej średniej, głównie z powodu ograniczenia zasiewów jęczmienia jarego. To ograniczenie powierzchni jest średnioterminowym sygnałem wzrostowym dla jęczmienia browarnego i paszowego, ale jego wpływ w pełni ujawni się dopiero wtedy, gdy bardziej klarowne staną się wyniki plonów i jakości w dalszej części sezonu.

W regionie Morza Czarnego Ukraina pozostaje kluczowym wyznacznikiem cen jęczmienia paszowego. Wstępne wytyczne z branży i stowarzyszeń rolniczych wskazują na nieco mniejszy areał i produkcję jęczmienia w sezonie 2026/27, z potencjałem eksportowym około 2,5 mln ton, wobec wyższego poziomu w poprzednim roku. Jednak w krótkim terminie popyt eksportowy na ukraińskie zboża paszowe, zwłaszcza kukurydzę, osłabł, gdy Turcja rozpoczyna własne zbiory pszenicy i jęczmienia, co ciągnie w dół bazy eksportowe w całym kompleksie paszowym i pośrednio obniża poziom ofert na jęczmień.

Fundamentals & Weather

Z fundamentalnego punktu widzenia jęczmień handlowany jest w cieniu pszenicy i kukurydzy. Ostatni raport USDA obniżył prognozę produkcji pszenicy w USA do około 42 mln ton, głównie z powodu suszy na obszarach Hard Red Winter, oraz obniżył amerykańskie zapasy końcowe, ale globalne przejściowe zapasy zbóż pozostają pokaźne dzięki wyższym zbiorom w Rosji, na Ukrainie i w Turcji. Utrzymuje to wysoką ogólną dostępność zbóż w sezonie 2026/27 i sugeruje, że jęczmień będzie miał trudności z utrzymaniem trwałej premii, chyba że pojawi się wyraźny problem jakościowy lub regionalny niedobór podaży.

Ostatnie opady w części Europy Zachodniej i Środkowej, w tym w Niemczech, ustabilizowały oczekiwania dotyczące plonów zbóż po wymagającej wiośnie, ograniczając pogodowe ryzyko dla nowego zbioru. Dla kontrastu, wczesne wyniki zbiorów jęczmienia w Hiszpanii są mieszane i poniżej wyjątkowego poziomu z poprzedniego roku, co zwiększa ryzyko lokalnego napięcia podażowego. Poza UE oczekuje się, że w niektórych regionach eksportowych, takich jak Kazachstan, produkcja jęczmienia cofnie się z poziomów zbliżonych do rekordowych, ale pozostanie w normalnym przedziale, utrzymując dodatkową podaż dostępną dla rynku. Ogólnie rzecz biorąc, warunki pogodowe obecnie raczej wspierają niż zagrażają łącznej podaży jęczmienia, choć regionalne zróżnicowanie będzie istotne dla jakości browarnej i związanych z nią premii.

Outlook & Trading Ideas

Krótkoterminowe perspektywy dla jęczmienia są lekko niedźwiedzie do ruchu bocznego. Komfortowe globalne zapasy pszenicy, silna dostępność pszenicy miękkiej w UE oraz słabnący popyt na zboża paszowe z regionu Morza Czarnego ograniczają potencjał wzrostu. Jednocześnie zmniejszony areał jęczmienia w Wielkiej Brytanii, nieco niższa prognozowana produkcja jęczmienia w UE oraz mieszane sygnały z hiszpańskich żniw przemawiają przeciwko agresywnie niedźwiedziemu nastawieniu, zwłaszcza w segmentach jęczmienia jakościowego. Zmienność cen pozostaje ściśle powiązana z notowaniami pszenicy na giełdach, nastrojami makroekonomicznymi oraz rozwojem sytuacji w zakresie logistyki i polityki eksportowej w regionie Morza Czarnego.

• Konsumenci / nabywcy pasz: Wykorzystaj obecną słabość, aby wydłużyć pokrycie na III–IV kw. 2026, szczególnie w zakresie jęczmienia paszowego w pobliżu benchmarków Morza Czarnego, tj. około 190–210 EUR/t w ekwiwalencie. Rozważ pozostawienie pewnej elastyczności w przełączaniu się między jęczmieniem a pszenicą w zależności od relatywnych cen.
• Producenci: Zabezpieczaj część oczekiwanych zbiorów 2026 podczas wzrostów wywołanych obawami pogodowymi lub szokami makro, używając kontraktów na pszenicę jako substytutu tam, gdzie instrumenty pochodne na jęczmień są mało płynne. Skup się na segregacji jakości, aby wykorzystać potencjalne premie browarne, jeśli wiosenna pogoda stanie się mniej sprzyjająca.
• Traderzy: Obserwuj spread jęczmień–pszenica: obecne poziomy sugerują ograniczony potencjał wzrostu jęczmienia względem pszenicy, biorąc pod uwagę komfortowy bilans pszenicy. Okazje mogą pojawić się w arbitrażu regionalnym, jeśli premie na jęczmień w Hiszpanii lub regionie śródziemnomorskim rozszerzą się z powodu lokalnych problemów podażowych, podczas gdy ceny w regionie Morza Czarnego pozostaną słabe.

3‑Day Directional Price View (in EUR)