Rynek kukurydzy pod presją, gdy WASDE podnosi globalne zapasy, a Brazylia tnie drugi zbiór

Ceny kukurydzy ponownie znajdują się pod presją spadkową po tym, jak najnowszy raport WASDE wskazał na nieco wyższe amerykańskie i globalne zapasy końcowe, podczas gdy zaktualizowany bilans Brazylii wciąż sygnalizuje dużą dostępność eksportową mimo nieznacznie mniejszego drugiego zbioru. Nastroje rynkowe stały się bardziej niedźwiedzie, gdy USDA podniosło prognozy zapasów kukurydzy w USA i na świecie zarówno dla sezonu 2025/26, jak i 2026/27, co sygnalizuje komfortowy poziom podaży nawet w średnim horyzoncie. Dodatkowe korekty w górę produkcji u kluczowych eksporterów, takich jak Brazylia, Argentyna, Indie i Paragwaj, przeważają nad cięciami w Meksyku oraz umiarkowaną obniżką dla UE. Jednocześnie brazylijski Conab potwierdza jedynie bardzo niewielki spadek w porównaniu z rekordowymi zbiorami z ubiegłego roku, co pozostawia zdolności eksportowe w dużej mierze nienaruszone. Silna tygodniowa sprzedaż eksportowa USA zapewnia pewną poduszkę po stronie popytu, ale jak dotąd nie wystarcza, by zrównoważyć cięższy globalny obraz podaży.

Prices & Market Mood

Fizyczne oferty kukurydzy w Europie i regionie Morza Czarnego pozostają pod łagodną presją w ujęciu EUR, odzwierciedlając bardziej komfortowy globalny bilans. Ostatnie oferty wskazują na:

• Ukraina, Odesa FCA kukurydza paszowa około 0,23 EUR/kg (ekwiwalent 0,25 USD/kg), nieznacznie poniżej poziomów z początku czerwca.
• Ukraina, Odesa FOB kukurydza około 0,17–0,18 EUR/kg, łagodnieje po wcześniejszych niewielkich wzrostach.
• Francja, FOB Paryż kukurydza żółta stabilna w pobliżu 0,24–0,25 EUR/kg, wspierana przez popyt wewnętrzny w UE i logistykę.

Rynki terminowe i fizyczne tym samym dostosowują się do nieco wyższych zapasów wskazanych w WASDE, co ogranicza potencjał zwyżek i w krótkim terminie sprzyja strategii sprzedaży w umocnienia.

Supply & Demand: WASDE turns the dial more bearish

Najnowszy raport USDA wysłał wyraźny sygnał niedźwiedzi. W przypadku USA, zapasy końcowe kukurydzy na sezon 2025/26 zostały podniesione z 2,142 do 2,145 mld buszli, podczas gdy zapasy końcowe na 2026/27 wzrosły z 1,957 do 1,960 mld buszli. Obie wartości znalazły się nieco powyżej średnich oczekiwań analityków, wzmacniając postrzeganie komfortowej podaży kukurydzy w USA w ciągu najbliższych dwóch sezonów.

Globalnie USDA podniosło prognozy produkcji na 2025/26 w Indiach, Brazylii, Argentynie i Paragwaju, jednocześnie obniżając je w Meksyku. Całkowita światowa produkcja wynosi obecnie 1,327 mld ton, co oznacza wzrost o 14 mln ton wobec maja. Dla 2026/27 wyżej zrewidowano zarówno zapasy początkowe, produkcję, konsumpcję, jak i zapasy końcowe, co podkreśla szeroką ekspansję globalnego bilansu kukurydzy.

Światowe zapasy początkowe na 2026/27 zostały podniesione o 6,5 mln ton do 303,4 mln ton. Produkcję szacuje się obecnie na około 1,3 mld ton, o pięć mln ton powyżej wartości majowej. Konsumpcję ocenia się na 1,323 mld ton, o osiem mln ton więcej niż miesiąc wcześniej. Mimo że zapasy końcowe w sezonie 2026/27, na poziomie 281 mln ton, pozostają około 22 mln ton poniżej prognozowanego zamknięcia 2025/26, stopniowe korekty w górę nie pozwalają, by perspektywa w najbliższym czasie stała się napięta.

Regional Focus: Brazil and the EU

Brazylia pozostaje kluczowa. Najnowszy raport Conab szacuje produkcję kukurydzy w sezonie 2025/26 na 140,46 mln ton, o 0,2% wyżej niż w maju. Pozytywna rewizja pierwszego zbioru więcej niż kompensuje obniżkę drugiego zbioru, którego żniwa dopiero się rozpoczęły. Drugi zbiór jest obecnie prognozowany na 107,87 mln ton, o 0,5% poniżej maja i 4,7% poniżej ubiegłego roku, ale nadal na historycznie wysokim poziomie.

Pierwszy zbiór szacuje się obecnie na 29,3 mln ton, o 3,1% więcej miesiąc do miesiąca i 17,7% rok do roku, co częściowo rekompensuje spadek plonów z drugiego zbioru. Łącznie całkowite zbiory kukurydzy w Brazylii byłyby tylko o 0,5% niższe od rekordowego poziomu z poprzedniego sezonu. Prognozy eksportu pozostają bez zmian na poziomie 46,5 mln ton, przy niezmienionej konsumpcji krajowej na poziomie 94,8 mln ton, w porównaniu z faktycznym eksportem 41,6 mln ton i zużyciem 90,7 mln ton w poprzednim cyklu. To wzmacnia rolę Brazylii jako wiarygodnego, konkurencyjnego cenowo dostawcy w horyzoncie 2026 roku.

W UE bilans jest nieco mniej komfortowy, lecz niewystarczająco napięty, by zdominować trendy globalne. Dom towarowy Expana obniżył prognozę produkcji kukurydzy w UE na sezon 2026/27 z 58,0 do 57,6 mln ton po redukcji oczekiwanej powierzchni zasiewów. Zbiory wciąż przewyższałyby produkcję 2025/26 o 0,9 mln ton, ale pozostawały 1,5 mln ton poniżej poziomu 2024/25. Wskazuje to na stabilne potrzeby importowe i sprawia, że ceny w UE nadal podążają za globalnym kompleksem i konkurencją z regionu Morza Czarnego.

Trade Flows & Demand Signals

Popyt eksportowy USA jest kluczową przeciwwagą dla cięższego tła podażowego. W tygodniu zakończonym 4 czerwca USDA odnotowało netto sprzedaż starego zbioru kukurydzy w wysokości 1,0004 mln ton oraz dodatkowe 926 900 ton na nowy rok handlowy. Sprzedaż starego zbioru znalazła się w górnej połowie rynkowych oczekiwań (0,7–1,6 mln ton), podczas gdy rezerwacje nowego zbioru zdecydowanie przekroczyły konsensus w przedziale 200 000–500 000 ton.

Tak solidna sprzedaż podkreśla, że USA pozostają konkurencyjne, zwłaszcza na kierunkach równoważących dostawy z Brazylii i regionu Morza Czarnego. Silne tygodniowe wyniki sprzedaży same w sobie raczej jednak nie zacieśnią istotnie bilansu, biorąc pod uwagę skalę prognozowanych zapasów w USA i na świecie. Na razie siła popytu przede wszystkim spowalnia, zamiast odwracać, niedźwiedzi impuls po stronie podaży.

Weather & Crop Conditions (Key Regions)

Pogoda zadecyduje, czy obecnie komfortowy bilans utrzyma się, czy ulegnie zaostrzeniu. W amerykańskim Corn Belt prognozy krótkoterminowe przewidują generalnie sezonowe temperatury z lokalnymi strefami suszy w niektórych zachodnich obszarach, ale szeroko zakrojony, poważny stres upraw nie jest jeszcze dyskontowany w cenach. Kluczowe dla potencjału plonów podczas głównych faz wzrostu będą opady w odpowiednim czasie w ciągu najbliższego miesiąca.

W Brazylii trwające żniwa drugiego zbioru są narażone na lokalne opady i opóźnienia logistyczne, jednak ogólna perspektywa produkcyjna pozostaje zasadniczo zgodna z lekko niższą prognozą Conab. Dla UE oczekuje się mieszanki przelotnych opadów i cieplejszych okresów; choć lokalna susza może ograniczyć odbudowę plonów w niektórych regionach, obecne projekcje nadal wskazują jedynie na umiarkowany niedobór w porównaniu z 2024/25.

Trading Outlook & 3‑Day View

Trading considerations

• Producenci: Wykorzystuj zwyżki cen do zwiększania sprzedaży na sezony 2025/26 oraz częściowo 2026/27, ponieważ wyższe prognozy zapasów w USA i globalnie ograniczają potencjał wzrostowy. Rozważ stopniowe zabezpieczanie (hedging) zamiast sprzedaży jednorazowej, aby zachować elastyczność na wypadek pogorszenia pogody.
• Konsumenci (pasze, skrobia, etanol): Stopniowo wydłużaj pokrycie przy spadkach cen, szczególnie z konkurencyjnych kierunków, takich jak Ukraina i Brazylia. Obecny bilans nie wskazuje na natychmiastowe ryzyko gwałtownego niedoboru podaży, ale pogoda lub logistyka mogą wywołać krótkoterminowe skoki cen.
• Traderzy: Preferencja do sprzedaży w umocnienia zamiast gonienia za rajdami cenowymi. Obserwuj warunki pogodowe w USA oraz tempo żniw drugiego zbioru w Brazylii jako potencjalne czynniki zamykania krótkich pozycji, ale oczekuj silnego oporu, jeśli ceny wyraźnie wyjdą powyżej ostatnich przedziałów.

3‑day regional price indication (directional)

• Ukraina, Odesa FCA/FOB: Nieco słabsze do bocznych w EUR, ponieważ globalne zapasy ciążą rynkowi, a perspektywy zbiorów u kluczowych eksporterów pozostają korzystne.
• Francja, FOB Paryż: Głównie bocznie; specyficzne dla UE korekty po stronie podaży są zbyt małe, by oderwać się od globalnych benchmarków.
• US Gulf (orientacyjnie, w przeliczeniu na EUR): Lekko spadkowe nastawienie, chyba że pogoda w USA wyraźnie się pogorszy lub dane o sprzedaży eksportowej ponownie zaskoczą wyraźnie in plus.