Rynek kukurydzy się zacieśnia w związku ze spadkiem produkcji w USA i UE mimo rekordowych zbiorów w Ameryce Południowej

Globalne ceny kukurydzy wzrosły w przybliżeniu o 20% w ciągu ostatniego kwartału, wspierane przez pogarszające się perspektywy produkcji w Stanach Zjednoczonych i Unii Europejskiej oraz ograniczenie dostaw eksportowych z Ukrainy. Jednocześnie oczekiwania dotyczące rekordowych zbiorów w Ameryce Południowej są łagodzone, ale nie eliminują presji wzrostowej, ponieważ handlujący ponownie oceniają, jaka część tych zbiorów będzie faktycznie dostępna na eksport. Rynek wchodzi w fazę, w której większe znaczenie niż nagłówkowe dane o produkcji mają nadwyżka eksportowa i ograniczenia logistyczne. Globalny handel kukurydzą mierzy się zatem z rzadkim połączeniem zacieśniającej się podaży u kilku tradycyjnych eksporterów oraz bazy popytowej, która dopiero zaczyna dostosowywać się do wyższych cen. Najnowsza ocena CoBanku wskazuje na rosnącą niepewność dotyczącą globalnego bilansu zbóż paszowych, a producenci pasz i odbiorcy przemysłowi analizują zmiany receptur, alternatywne zboża oraz możliwość racjonowania popytu. W tym otoczeniu zmiany cen prawdopodobnie pozostaną bardzo wrażliwe na napływające dane dotyczące zbiorów, przepływy eksportowe przez Morze Czarne oraz dynamikę produkcji etanolu w Brazylii w nadchodzących tygodniach.

Ceny

Międzynarodowe ceny kukurydzy wzrosły o około 20% w ostatnim kwartale, odzwierciedlając pogarszające się perspektywy produkcji w głównych krajach pochodzenia oraz ograniczoną dostępność ukraińskiego eksportu. Napięcia na Morzu Czarnym i przesuwanie ukraińskich dostaw na ograniczone trasy, takie jak Dunaj, utrzymują zmienność ofert FOB i wspierają premię za ryzyko dla dostaw w najbliższym terminie.

Fizyczne notowania w Europie i regionie Morza Czarnego odzwierciedlają tę mocną tendencję, przy pewnym zróżnicowaniu regionalnym. W Odessie na Ukrainie żółta kukurydza paszowa (maks. wilgotność 14,5%, czystość 98%) jest wskazywana na poziomie EUR 0.17/kg FCA, podczas gdy ukraińska kukurydza paszowa (maks. wilgotność 14%, czystość 98%) kosztuje EUR 0.156/kg CPT Odessa. Niemiecka kukurydza paszowa (maks. wilgotność 14%) jest notowana na poziomie EUR 0.29/kg EXW Drentwede, co wskazuje na relatywnie wyższe wewnętrzne poziomy cen w UE. Produkty skrobiowe i specjalistyczne produkty kukurydziane również pozostają mocne, a ekologiczna skrobia kukurydziana FOB New Delhi kosztuje EUR 1.33/kg.

table> Pochodzenie Lokalizacja Produkt Warunki dostawy Najnowsza cena (EUR/kg) Ostatnia aktualizacja Ukraina Odessa Kukurydza, żółta, paszowa, wilgotność 14,5%, czystość 98% FCA 0.17 2026-10-08 Ukraina Odessa Kukurydza, paszowa, wilgotność 14%, czystość 98% CPT 0.156 2026-10-07 Niemcy Drentwede Kukurydza, paszowa, wilgotność 14% EXW 0.29 2026-10-07

Podaż i popyt

Zbiory kukurydzy w Stanach Zjednoczonych prognozowane są na 15.8 miliarda buszli, czyli około 7% poniżej ubiegłorocznego poziomu, co przesuwa narrację z nadwyżki w kierunku bardziej zrównoważonych lub napiętych perspektyw. Choć nadal byłyby to jedne z największych zbiorów w historii, spadek rok do roku, w połączeniu z już podwyższonymi zapasami i silnym zużyciem krajowym, ogranicza możliwości zwiększenia eksportu. CoBank wskazuje, że mniejsze zbiory w USA są kluczowym czynnikiem niedawnego wzrostu cen, ponieważ globalni nabywcy na nowo dostosowują zakupy, odchodząc od oczekiwania kolejnej rekordowej nadwyżki w USA.

W Unii Europejskiej znaczny spadek produkcji kukurydzy zacieśnia bilans wewnętrzny i zwiększa zapotrzebowanie importowe, szczególnie wśród odbiorców z sektora paszowego. Niższa produkcja w UE zbiega się z ograniczeniami logistycznymi i bezpieczeństwa dotyczącymi ukraińskiego eksportu, osłabiając tradycyjny kanał dostaw w pobliżu rynku. Najnowsze raporty rynkowe potwierdzają, że Ukraina kieruje większą część kukurydzy ze starych zbiorów przez Dunaj i alternatywne trasy w warunkach utrzymującego się ryzyka na Morzu Czarnym, jednak ograniczenia przepustowości i wyższe koszty frachtu ograniczają wolumeny i utrzymują niepewność dotyczącą przyszłej dostępności.

Ameryka Południowa jest kluczową siłą równoważącą po stronie podaży, a oczekiwane są kolejne rekordowe regionalne zbiory kukurydzy. Jednak rosnąca produkcja brazylijskiego etanolu z kukurydzy pochłania coraz większą część krajowej kukurydzy, zmniejszając udział zbiorów, który może trafić na rynek morski. To rozróżnienie między całkowitą produkcją a nadwyżką eksportową ma kluczowe znaczenie: nawet rekordowe zbiory w Ameryce Południowej mogą nie w pełni zrekompensować mniejszą dostępność z USA, UE i Ukrainy w globalnym handlu. Po stronie popytu wyższe ceny kukurydzy zaczynają obciążać bardziej wrażliwą cenowo konsumpcję paszową i przemysłową, zachęcając tam, gdzie jest to możliwe, do częściowego zastępowania jej pszenicą i innymi zbożami.

Fundamenty i powiązania między zbożami

CoBank podkreśla, że zacieśnienie nie dotyczy wyłącznie kukurydzy. Prognozuje się, że łączny eksport pszenicy z Ukrainy i Rosji spadnie o około 11% rok do roku, potencjalnie osiągając najniższy poziom od pięciu lat. Jednoczesne ograniczenie dostępności eksportowej zarówno pszenicy, jak i kukurydzy komplikuje decyzje dotyczące formulacji pasz, ponieważ tradycyjna możliwość przechodzenia między tymi dwoma zbożami jest obecnie ograniczona przez niewielką dostępność droższych alternatyw.

W Stanach Zjednoczonych mniejsze zbiory kukurydzy występują na tle relatywnie silnych wymogów dotyczących domieszek etanolu i stabilnego popytu ze strony sektora hodowlanego. Choć wyższe ceny prawdopodobnie z czasem ograniczą część uznaniowego zużycia, natychmiastowe racjonowanie może przebiegać powoli, zwłaszcza tam, gdzie zabezpieczono już dostawy terminowe. W UE popyt na pasze jest bardziej elastyczny, a wczesne sygnały wskazują na szybsze zwiększanie udziału alternatywnych składników pasz oraz większe zainteresowanie pochodzeniem z Ameryki Południowej i USA, zależnie od relacji cen i kosztów frachtu.

Fundamenty Ameryki Południowej w coraz większym stopniu zależą od trajektorii krajowego zużycia kukurydzy w Brazylii. Rozbudowa mocy produkcji etanolu strukturalnie zwiększa popyt krajowy, podczas gdy silny sektor hodowlany nadal konkuruje o dostawy. Efektem netto jest bardziej zorientowana na rynek krajowy struktura popytu, która może ograniczyć wzrost eksportu pomimo rekordowych zbiorów. Międzynarodowi nabywcy powinni zatem uważnie śledzić brazylijską politykę i inwestycje w etanol przy ocenie przyszłej globalnej dostępności.

Pogoda i czynniki ryzyka

Najnowsze obniżki prognoz plonów w USA wiązano z niekorzystną pogodą w części pasa kukurydzianego, co wzmacnia wrażliwość rynku na wszelkie kolejne zakłócenia pod koniec sezonu. Choć główne prace polowe postępują, lokalne nadmierne opady lub wczesne przymrozki nadal mogą wpłynąć na ostateczny wolumen i jakość zbiorów. Obecne warunki oznaczają, że nawet niewielkie szoki pogodowe mogą wywołać nieproporcjonalnie duże zmiany cen.

W regionie Morza Czarnego główne ryzyka mają charakter geopolityczny i logistyczny, a nie agronomiczny. Ataki dronów i rakiet na statki oraz infrastrukturę portową nadal wprowadzają niepewność do ukraińskich przepływów eksportowych i kosztów ubezpieczenia, okresowo zacieśniając podaż spot. Pogoda w Ameryce Południowej stanie się ważniejszym czynnikiem wraz z postępem zasiewów i wczesnego rozwoju upraw; każde istotne odchylenie od typowych wzorców opadów w Brazylii i Argentynie szybko zmieni oczekiwania dotyczące rekordowych zbiorów, na które obecnie liczy rynek.

Perspektywy i rekomendacje handlowe

CoBank oczekuje, że globalne ceny kukurydzy pozostaną w nadchodzących miesiącach bardzo wrażliwe na szacunki produkcji, logistykę eksportową i dostosowania popytu. Bilans ryzyk przechyla się w stronę utrzymania mocnych cen, dopóki produkcja w USA i UE będzie rozczarowywać, a eksport z Ukrainy pozostanie ograniczony, nawet jeśli produkcja w Ameryce Południowej osiągnie nowy rekord. Kluczowe pytanie dla kierunku cen nie brzmi, czy globalna produkcja jest łącznie wystarczająca, lecz jaka jej część jest faktycznie dostępna na eksport.

• Importerzy: Rozważcie umiarkowane wydłużenie pokrycia do początku 2027 roku, gdy ryzyko związane ze zbiorami w Ameryce Południowej wciąż pozostaje przed rynkiem, koncentrując się na zdywersyfikowanej ekspozycji na pochodzenie (USA, Brazylia, Argentyna) w celu ograniczenia szoków regionalnych.
• Producenci pasz: Oceńcie elastyczność receptur między kukurydzą a pszenicą, pamiętając jednak, że zacieśnienie na obu rynkach może ograniczyć oszczędności; priorytetem powinno być zarządzanie bazą i logistyką, a nie bezpośrednia spekulacja cenowa.
• Producenci: Wykorzystujcie niedawną siłę i zmienność cen do stopniowego zwiększania zabezpieczeń, zamiast wyceniać całą produkcję jednorazowo, zachowując część udziału we wzrostach na wypadek eskalacji ryzyka w Ameryce Południowej lub regionie Morza Czarnego.
• Odbiorcy przemysłowi (etanol, skrobia): Zweryfikujcie strategie zabezpieczania zarówno kukurydzy jako surowca, jak i produktów wyjściowych, aby chronić marże przed dalszymi skokami cen lub rozszerzeniem bazy, szczególnie w regionach silnie uzależnionych od importowanej kukurydzy.

3-dniowe regionalne wskazania cenowe

• Morze Czarne (Ukraina, Odessa): Oczekuje się, że wskazania kukurydzy FCA i CPT na poziomie około EUR 0.17/kg i EUR 0.156/kg pozostaną mocne, z łagodnym nastawieniem wzrostowym, jeśli logistyka eksportowa ponownie napotka zakłócenia.
• Rynek krajowy UE (Niemcy, Drentwede): Ceny EXW w pobliżu EUR 0.29/kg powinny pozostać wspierane przez niższą produkcję regionalną i większe potrzeby importowe, a najbardziej prawdopodobny jest ruch boczny z mocnym tonem.
• Europa Zachodnia FOB (Francja, Paryż): Żółta kukurydza po EUR 0.27/kg FOB prawdopodobnie będzie ściśle podążać za kontraktami futures MATIF, z umiarkowanym ryzykiem wzrostowym wynikającym z utrzymującej się niepewności na Morzu Czarnym i popytu paszowego w UE.