Rynek kukurydzy stabilizuje się w związku z przyspieszeniem zbiorów na Ukrainie i pogłębiającym się deficytem w Hiszpanii

Gwałtowny spadek zbiorów zbóż w Hiszpanii w sezonie 2026/27 oraz przyspieszenie zbiorów kukurydzy na Ukrainie ciągną światowy rynek kukurydzy w przeciwnych kierunkach, a ceny fizyczne w basenie Morza Czarnego spadają, mimo że popyt importowy w Europie Południowej prawdopodobnie wzrośnie. Kontrakty futures na kukurydzę na giełdach Euronext i CBOT pozostają zasadniczo stabilne, a poziomy basis na Ukrainie osłabły, jednak większy deficyt zbóż paszowych w Hiszpanii oraz ryzyko logistyczne i pogodowe na Ukrainie ograniczają potencjał spadkowy dla najbliższych pozycji. Europejskie bilanse są kształtowane na nowo przez słabe zbiory zbóż w Hiszpanii i rosnące potrzeby importowe, przy czym kukurydza jest coraz częściej wykorzystywana do uzupełniania niedoborów pasz. Jednocześnie zbiory kukurydzy na Ukrainie w 2026 roku wyraźnie nabrały tempa na początku października, przy poprawiających się średnich plonach, ale bardzo nierównych wynikach regionalnych. Fizyczne oferty eksportowe z Ukrainy i Francji pozostają konkurencyjne, co znajduje odzwierciedlenie w słabych kwotowaniach FCA/FOB w basenie Morza Czarnego, podczas gdy krajowa niemiecka kukurydza paszowa jest notowana z premią. Dla uczestników rynku kluczowe pytanie brzmi, czy duża podaż z basenu Morza Czarnego będzie w stanie w pełni zrekompensować wyższy popyt Hiszpanii bez ponownej wyceny premii za ryzyko w dalszej części sezonu.

Ceny

Kontrakty futures na kukurydzę na Euronext utrzymują się w wąskim przedziale: najbliższy kontrakt listopad 2026 jest kwotowany na poziomie 274.00 EUR/t, przy łagodnie opadającej krzywej do sierpnia 2027 na poziomie 265.00 EUR/t oraz dalszym terminie listopad 2028 w okolicach 225.00 EUR/t. Kukurydza na CBOT nieznacznie zyskuje, a kontrakt grudzień 2026 wynosi 500.25 centów amerykańskich/bu, przy nieco wyżej notowanej najbliższej serii na 2027 rok, co sygnalizuje umiarkowany carry, ale brak silnego przekonania wzrostowego.

Na rynku fizycznym pochodzenie z basenu Morza Czarnego pozostaje wyceniane agresywnie. Ukraińska żółta kukurydza paszowa (wilgotność maks. 14.5%, czystość 98%) z Odessy jest oferowana na poziomie 0.17 EUR/kg FCA i 0.148 EUR/kg FOB, podczas gdy kukurydza paszowa CPT Odessa (maks. wilgotność 14%) kosztuje 0.156 EUR/kg. Dla porównania niemiecka kukurydza paszowa EXW Drentwede jest znacznie droższa i wynosi 0.29 EUR/kg, podkreślając przewagę kosztową importowanych dostaw z basenu Morza Czarnego do regionów deficytowych, takich jak Hiszpania i Europa Zachodnia.

Skrobia kukurydziana FOB Nowe Delhi (organiczna) jest notowana na poziomie 1.33 EUR/kg, utrzymując stabilną premię produktów przetworzonych względem rynku paszowego. Produkty niszowe, takie jak popcorn FCA Dordrecht, są kwotowane na poziomie 0.81 EUR/kg, nieco wyżej niż pod koniec września, co odzwierciedla stabilny lub nieznacznie wyższy popyt w segmentach specjalistycznych kukurydzy.

table> Rynek / Produkt Lokalizacja Termin Najnowsza cena (EUR/kg) Najnowszy trend Kukurydza, żółta paszowa, maks. 14.5% Odessa, UA FCA 0.17 Stabilna od 8 października 2026 Kukurydza, paszowa, maks. 14% Odessa, UA CPT 0.156 Nieznacznie słabsza niż na początku października Kukurydza, paszowa, maks. 14% Drentwede, DE EXW 0.29 Ruch boczny, niewielkie zmiany z dnia na dzień Kukurydza, żółta Paryż, FR FOB 0.27 Bez zmian od początku października

Podaż i popyt

Przewiduje się, że całkowite zbiory zbóż w Hiszpanii w sezonie 2026/27 gwałtownie spadną do 18.9 mln ton z 24.2 mln ton w poprzednim sezonie. Na plony negatywnie wpłynęły obfite opady na początku roku, stres cieplny w okresie nalewania ziarna, mniejszy areał zasiewów oraz ograniczone zużycie nawozów. Najmocniej ucierpi jęczmień, którego produkcja ma spaść z 9.2 do 6.5 mln ton, podczas gdy w dużej mierze nawadniane uprawy kukurydzy w Hiszpanii powinny pozostać względnie stabilne i wynieść około 3.9 mln ton.

Słabsza krajowa podaż zbóż ma zwiększyć potrzeby importowe Hiszpanii do niemal 15 mln ton, przy rosnącym znaczeniu kukurydzy w uzupełnianiu niedoborów w sektorze paszowym. Hiszpania zaimportowała już 7.3 mln ton kukurydzy w sezonie 2025/26, przy wyraźnie większych dostawach ze Stanów Zjednoczonych niż rok wcześniej. Ten strukturalny deficyt pasz umacnia pozycję Hiszpanii jako największego importera kukurydzy w UE i stanowi podstawę stabilnego popytu na konkurencyjne dostawy z basenu Morza Czarnego i zza Atlantyku.

Na Ukrainie zbiory kukurydzy w 2026 roku wyraźnie przyspieszyły na początku października. Do 5 października rolnicy zebrali 1.62 mln ton z 294,200 hektarów, wobec 786,000 ton tydzień wcześniej. Zebrany areał stanowi 6.5% oczekiwanej powierzchni upraw kukurydzy wynoszącej 4.56 mln hektarów, a średnie plony krajowe wzrosły tydzień do tygodnia z 5.15 t/ha do 5.52 t/ha, sygnalizując potencjał plonów co najmniej średnich, a nawet dobrych, jeśli pogoda pozostanie sprzyjająca.

Zróżnicowanie plonów regionalnych na Ukrainie jest skrajne. Obwód połtawski obecnie prowadzi pod względem wolumenu zebranych 435,100 ton, podczas gdy Iwano-Frankiwsk odnotowuje znakomite plony na poziomie 11.44 t/ha, a obwód dniepropetrowski pozostaje daleko w tyle z wynikiem zaledwie 2.58 t/ha. Ta niejednorodność podkreśla wrażliwość końcowej produkcji na lokalne warunki pogodowe i agrotechniczne w październiku oraz wyjaśnia, dlaczego rynek nadal uwzględnia premie za ryzyko logistyczne i niepewność dotyczącą zbiorów w basenie Morza Czarnego.

Obserwacja pogody i logistyki

Krótko-terminowa pogoda w kluczowych ukraińskich regionach uprawy kukurydzy ma zasadnicze znaczenie, ponieważ do zebrania pozostaje ponad 90% areału, a warunki w październiku zadecydują o końcowych plonach, potrzebach suszenia i przepływach logistycznych. Najnowsze doniesienia wskazują, że tempo zbiorów wzrosło wraz z ogólnie sprzyjającymi, suchszymi okresami, jednak rozproszone opady nadal mogą spowolnić prace polowe i wpłynąć na masę hektolitrową lub poziom wilgotności na późno dojrzewających polach.

W Hiszpanii szkody w zbiorach zbóż w sezonie 2026/27 w dużej mierze odzwierciedlają ekstremalne warunki z poprzedniego sezonu, a nie bieżącą sytuację. W perspektywie przyszłości uwaga rynku przesuwa się na wilgotność gleby i decyzje dotyczące nakładów w kolejnym cyklu zasiewów. Jeśli rolnicy zareagują na niskie marże dalszym ograniczeniem nawożenia lub areału, strukturalna zależność Hiszpanii od importowanej kukurydzy paszowej może się pogłębić ponad już prognozowane ~15 mln ton całkowitego importu zbóż.

Fundamenty i czynniki rynkowe

• Zwrot w popycie na pasze w UE: Hiszpania pozostaje kluczowym punktem, a zużycie kukurydzy w paszach w UE nadal jest głównym filarem popytu. Nawet przy oczekiwanym jedynie umiarkowanym wzroście na poziomie całej UE większy deficyt Hiszpanii prawdopodobnie będzie wspierać stabilne programy importowe w sezonie 2026/27.
• Konkurencyjność basenu Morza Czarnego: Bardzo konkurencyjne ceny ukraińskiej kukurydzy FCA/FOB w porównaniu z niemiecką kukurydzą EXW i francuską FOB pokazują, że pochodzenie z basenu Morza Czarnego obecnie wyznacza cenę krańcową dla europejskich nabywców pasz.
• Ryzyko plonów na Ukrainie: Duże zróżnicowanie plonów regionalnych (od około 2.6 t/ha do ponad 11 t/ha) oznacza, że końcowy rozmiar ukraińskich zbiorów pozostaje niepewny. Każde niekorzystne zaskoczenie pogodowe lub wąskie gardło logistyczne może szybko ograniczyć dostępność eksportową i wesprzeć ceny futures oraz ceny fizyczne.
• Waluty i fracht: Choć nie są jeszcze przyczyną gwałtownych ruchów, zmiany stawek frachtowych i kursów walut będą wpływać na konkurencyjność kosztów dostaw do portów Morza Śródziemnego, szczególnie w przypadku kukurydzy z USA i basenu Morza Czarnego kierowanej do Hiszpanii i Portugalii.

Perspektywy handlowe

• Nabywcy pasz (Hiszpania / Europa Południowa): Wykorzystać obecne osłabienie wartości FOB/FCA w basenie Morza Czarnego i stabilne kontrakty futures na Euronext do wydłużenia pokrycia zapotrzebowania na I–II kwartał 2027 roku, szczególnie dla pozycji związanych z wysokim deficytem popytu w Hiszpanii.
• Producenci na Ukrainie i w UE: Rozważyć stopniowe zabezpieczanie na wzrostach, biorąc pod uwagę nadal komfortowy bilans światowy i silną konkurencję ze strony niskokosztowych dostawców. Zarządzanie basis będzie kluczowe w miarę uzyskiwania większej jasności co do logistyki i jakości.
• Traderzy: Obserwować spread między kukurydzą na Euronext a cenami fizycznymi w basenie Morza Czarnego. Zacieśnienie spreadów lub zakłócenia w ukraińskich przepływach eksportowych mogą stworzyć krótkoterminowe możliwości handlowe między najbliższymi a odroczonymi kontraktami futures.

3-dniowa prognoza cenowa

• Kukurydza Euronext: Ruch boczny do nieznacznego umocnienia, przy oczekiwaniu, że kontrakt listopad 2026 utrzyma się w pobliżu obecnych poziomów około 274 EUR/t, o ile nie wystąpią poważne szoki związane ze zbiorami lub czynnikami makroekonomicznymi.
• Kukurydza CBOT: Umiarkowanie wspierana przez doniesienia dotyczące zbiorów w USA, ale prawdopodobnie pozostanie w przedziale około 500–525 centów amerykańskich/bu dla najbliższych kontraktów.
• Rynek fizyczny basenu Morza Czarnego / UE: Ukraińskie wartości FCA/FOB w Odessie oraz francuska kukurydza FOB powinny pozostać konkurencyjne i zasadniczo stabilne w najbliższych dniach, z jedynie marginalnymi zmianami związanymi z frachtem i korektami basis.