Rynek oleju palmowego: Wstrząs energetyczny wspiera ceny pomimo niskiego popytu

Ceny oleju palmowego pozostają na wysokim poziomie, ponieważ szerszy rynek surowców korzysta z silniejszych rynków energii i robustnych wyników eksportu w kluczowych producentach, szczególnie w Brazylii. Choć olej palmowy nie jest centralnym punktem w statystykach handlowych Brazylii, te same siły, które popychają eksport soi, oleju i białka w górę, zaostrzają globalne bilanse olejów roślinnych i wspierają wartości oleju palmowego.

Dane o handlu globalnym pokazują, że Brazylia wchodzi w 2Q26 z rekordowymi nadwyżkami handlowymi napędzanymi przez soję, ropę naftową i wołowinę, wspieranymi przez konflikt USA‑Izrael‑Iran, który utrzymuje ceny energii w wahaniach i na ogólnie wysokim poziomie. Ten wstrząs energetyczny podnosi ekonomię biodiesla i utrzymuje silny popyt na oleje roślinne, w tym olej palmowy. W tym kontekście, kontrakty terminowe na surowy olej palmowy (CPO) w Malezji utrzymują się w stosunkowo wąskim, ale podwyższonym zakresie, gdyż rynki rozważają słabszy popyt na import z niektórych azjatyckich kupujących w porównaniu z zaostrzającymi się perspektywami podaży i rosnącym ryzykiem pogodowym w późniejszej części roku.

Ceny i Spready

Wspierane przez wyższe ceny energii i silny popyt na oleje roślinne, kontrakty CPO w Malezji na giełdzie Bursa Malaysia handlowały głównie w zakresie MYR 4,500–4,700/t na początku maja, co odpowiada około EUR 860–900/t przy obecnych kursach walutowych. Oficjalne powiadomienia Malezyjskiej Rady Oleju Palmowego (MPOB) pokazują lokalnie dostarczany CPO w okolicach MYR 4,596/t 6 maja, co jest szeroko zgodne z wycenami kontraktów terminowych.

Kontrakty o krótkim terminie ostatnio się umocniły, z fizycznym CPO w Południowej Malezji doniesionym w pobliżu MYR 4,650/t, a kontrakty maj–lipiec 2026 wzrastały równolegle z olejem sojowym. Przeliczając przy wskazanym 1 EUR = 5.1 MYR, umieszcza to ceny oleju palmowego na poziomie około EUR 900/t, co utrzymuje olej palmowy konkurencyjnym w porównaniu do rywalizujących olejów roślinnych, ale znacznie powyżej średnich długoterminowych.

Czynniki Podaży i Popytu

Dane handlowe Brazylii za kwiecień 2026 podkreślają szeroką siłę w zakresie soi (wartość eksportu +18.8% r/r), ropy naftowej (+10.6%) i wołowiny (+29.4%), która napędza rekordową miesięczną nadwyżkę w wysokości 10.5 miliarda USD oraz 43.5% wzrost nadwyżki od początku roku. Odzwierciedla to silny zewnętrzny popyt z Azji, szczególnie z Chin, na oleje nasienne i białka zwierzęce, co zaostrza napięcia w globalnym rynku olejów roślinnych, które pośrednio wspierają ceny oleju palmowego. Silny eksport soi z Brazylii również zakotwicza przepływy surowców do biodiesla w Amerykach, zaostrzając konkurencję pomiędzy olejem sojowym a olejem palmowym w zastosowaniach energetycznych i spożywczych.

Po stronie popytu, ostatnie dane z głównych importerów pokazują mieszane sygnały. Importy oleju palmowego w Indiach spadły do rocznego minimum w kwietniu z powodu słabszego popytu i wyższych cen, a kupujący tymczasowo przeszli na olej słonecznikowy i sojowy. Wskazuje to na pewne racjonowanie spowodowane cenami na obecnych, podwyższonych poziomach. Niemniej jednak, regionalny popyt w Azji pozostaje odporny, a wyższe ceny ropy naftowej wzmacniają wsparcie strukturalne z mandatów biodiesla w krajach takich jak Indonezja, Malezja i Tajlandia, gdzie wskaźniki mieszania są podnoszone lub bronione pomimo presji kosztowej.

Podstawy i Pogoda

Globalne podstawy oleju palmowego są aktualnie zrównoważone, ale kruché. Wydobycie w Indonezji przewiduje się, że spadnie w 2026 roku, podczas gdy Malezja zmaga się z przewlekłymi ograniczeniami w zakresie nowych nasadzeń i pracy, co ogranicza wzrost podaży. Jednocześnie prognozy ostrzegają przed potencjalnie silnym zjawiskiem El Niño pod koniec tego roku, co może obniżyć plony w Azji Południowo-Wschodniej i zaostrzyć dostępność oleju palmowego na rynku globalnym, w momencie kiedy rynki energii pozostają niestabilne.

Pogodowe prognozy dla kluczowych regionów uprawy palm w Indonezji i Malezji na przestrzeni najbliższych tygodni sugerują sezonowo ciepłe warunki z rosnącymi niedoborami opadów w niektórych obszarach, choć ostre stresy jeszcze nie są powszechne. W takim środowisku, wszelkie potwierdzenie silniejszego lub bardziej trwałego zjawiska El Niño szybko zostanie wycenione w kontraktach terminowych na olej palmowy. Tymczasem, brazylijski eksport rolny, w tym soja, wchodzi w swój sezonowy szczyt między kwietniem a czerwcem. Silne dostawy soi z Brazylii do Azji pomagają zaspokoić natychmiastowe potrzeby w zakresie białka i nasion oleistych, ale również podkreślają, jak ściśle powiązany jest olej palmowy z szerszymi rynkami nasion oleistych i energii w bieżącym cyklu.

⚡ Geopolityka, Energia i Kontekst Makroekonomiczny

Trwający konflikt USA–Izrael z Iranem podniósł globalne ceny ropy naftowej i zakłócił szlaki transportowe w Zatoce Perskiej, dostarczając podwójnego wiatru do eksporterów towarów, takich jak Brazylia. Wyższe wartości ropy naftowej zwiększają przychody z eksportu energii Brazylii, a tym samym jej ogólną nadwyżkę handlową, jednocześnie poprawiając ekonomię biodiesla na całym świecie. Analitycy i urzędnicy wskazali, że nadwyżka Brazylii w 2026 roku może przekroczyć już wysoki przewidywany przez rząd poziom 72.1 miliardów USD, jeśli ceny ropy pozostaną wysokie. Ten kontekst zaostrza globalny bilans olejów roślinnych, ponieważ więcej surowców jest kierowane na potrzeby energetyczne.

Dla oleju palmowego, w szczególności, wstrząs energetyczny wywołał około 15% wzrost kontraktów terminowych w Malezji od momentu eskalacji konfliktu pod koniec lutego, z cenami konsolidującymi się w pobliżu MYR 4,600–4,700/t na początku maja. Chociaż niepewne zawieszenie broni lub szybka deeskalacja mogą usunąć część premii ryzyka z ropy naftowej, konflikt już wzmocnił długoterminowe wsparcie polityczne dla biopaliw i bezpieczeństwa żywnościowego w Azji, co prawdopodobnie utrzyma silny popyt strukturalny na olej palmowy, nawet jeśli krótkoterminowa zmienność pozostanie wysoka.

Prognoza handlowa i strategia

• Umiarkowane nastawienie wzrostowe, ale selektywne: Z ryzykiem podaży w krótkim terminie (Indonezja, Malezja) i wsparciem popytu związanego z energią, utrzymanie umiarkowanego długiego nastawienia w pobliskich kontraktach na olej palmowy wydaje się uzasadnione, szczególnie w przypadku spadków w kierunku dolnego końca zakresu MYR 4,500/t (~EUR 860/t).
• Obserwuj powiązania Brazylia–energia: Rosnąca nadwyżka handlowa Brazylii i uzależnienie od eksportu ropy naftowej oraz soi oznaczają, że jakikolwiek nowy skok cen ropy lub popytu z Chin szybko może przenieść się na olej palmowy poprzez zaostrzenie bilansów olejów roślinnych i silniejszy popyt na biodiesel.
• Hedging przed pogodą i geopolityką: Użytkownicy komercyjni powinni rozważyć złożone strategie hedgingowe, łącząc zakupy terminowe w 3Q–4Q26 z opcjami, aby chronić się przed wzrostem cen napędzanym przez El Niño lub dalszymi zakłóceniami związanymi z Iranem, jednocześnie zachowując pewny udział w potencjalnych zyskach, jeśli rozmowy pokojowe postępują, a ceny łagodnieją.

3‑dniowa prognoza kierunkowa (kluczowe giełdy)

• Bursa Malezja (miesiąc FCPO, w EUR): Stabilnie lub nieco w górę; przewiduje się, że utrzyma się w zakresie około EUR 870–910/t, gdy rynki śledzą wydarzenia w ropie naftowej i oleju sojowym, a spadki mogą napotkać zainteresowanie zakupem.
• Rotterdam CPO (CIF, orientacyjna podstawa EUR): Stabilny z lekkim nastawieniem wzrostowym, wspierany przez napiętą dostępność w pobliżu oraz nadal konstruktywne marże biodiesla, chociaż jakikolwiek wzrost przepływów oleju słonecznikowego z Morza Czarnego może ograniczyć zyski.