Zwięzła analiza rynku pszenicy: wyższe koszty nawozów, ryzyko w regionie Morza Czarnego i pogoda kształtują podaż w 2027 roku, podczas gdy ceny spot w Ukrainie i Niemczech pozostają zasadniczo stabilne.
Ceny
Ukraińskie ceny fizycznej pszenicy są zasadniczo stabilne na początku października. W Odessie pszenica CPT klasy 2 kosztuje 0.174 EUR/kg, a klasy 3 – 0.16 EUR/kg, bez zmian względem początku października, podczas gdy pszenica paszowa CPT jest kwotowana po 0.151 EUR/kg. Pszenica konsumpcyjna FCA w Ukrainie jest wyceniana na 0.17 EUR/kg w Odessie i 0.16 EUR/kg w Kijowie przy zawartości białka 11,5%, natomiast przy 9,5% białka ceny wynoszą około 0.16 EUR/kg w Odessie i 0.15 EUR/kg w Kijowie.
Niemiecka pszenica paszowa EXW w Drentwede jest nieco droższa, lecz zasadniczo pozostaje w przedziale wahań; ostatnio kosztowała 0.25 EUR/kg po stopniowym wzroście z około 0.243–0.249 EUR/kg pod koniec września. Pszenica konsumpcyjna FOB nadal jest sprzedawana z premią w Europie Zachodniej i Ameryce Północnej: francuska pszenica o zawartości białka 11% kosztuje 0.29 EUR/kg FOB Paris, a powiązane z CBOT amerykańskie kwotowania FOB dla pszenicy o zawartości białka 11,5% wynoszą około 0.22 EUR/kg. Ukraińska pszenica FOB z regionu Morza Czarnego (10,5–12,5% białka) jest znacznie tańsza niż z kierunków zachodnich, a ceny wynoszą od 0.134 EUR/kg do 0.142 EUR/kg w zależności od jakości, odzwierciedlając zarówno ryzyko logistyczne, jak i silną konkurencję.
Podaż i popyt
W światowym handlu nadal dominują zakłócenia w regionie Morza Czarnego, które trwają już trzeci miesiąc i wciąż skłaniają część nabywców do poszukiwania alternatywnych kierunków dostaw. Rosyjski eksport jest przekierowywany przez droższe trasy północne i lądowe, podczas gdy ataki na infrastrukturę regionalną utrzymują premie frachtowe i premię za ryzyko na pszenicę z Morza Czarnego. Jednocześnie perspektywy argentyńskiej pszenicy z sezonu 2026/27 poprawiły się; Giełda Towarowa w Rosario prognozuje obecnie około 20 milionów ton, co może oznaczać trzecią największą produkcję w historii i częściowo kompensować utratę komfortu wynikającą z sytuacji w Rosji i Ukrainie.
W Stanach Zjednoczonych siew pszenicy ozimej na zbiory w 2027 roku postępuje, lecz w kilku kluczowych stanach pozostaje opóźniony względem średniej pięcioletniej. Dane USDA za tydzień zakończony 4 października wskazują, że w 18 stanach obsiano łącznie 36% areału, czyli około 10 punktów procentowych mniej niż wynosi średnia, przy szczególnie widocznych opóźnieniach w Kansas, Oklahomie i części wschodniego Corn Belt. Zwiększa to niepewność dotyczącą przyszłej podaży, gdyby pogoda w październiku uległa dalszemu pogorszeniu, choć na wyciąganie wiarygodnych wniosków dotyczących plonów jest jeszcze za wcześnie.
Ekskluzywne commodities na CMBroker
Fundamenty: szok kosztowy na rynku nawozów
Rynki nawozów zdecydowanie wzrosły względem ubiegłego roku, podnosząc koszty produkcji pszenicy. Spośród ośmiu kluczowych nawozów monitorowanych przez DTN wszystkie pod koniec września były droższe niż rok wcześniej. Największy wzrost odnotowano w przypadku bezwodnego amoniaku, którego cena zwiększyła się o 25%, do 977 USD/t. Średnia cena mocznika wyniosła 675 USD/t, czyli o 9% więcej rok do roku, MAP podrożał o 5%, do 970 USD/t, DAP o 3%, do 926 USD/t, a potas o 2%, do 498 USD/t.
Najsilniejszy wzrost dotyczy produktów azotowych przed jesiennym okresem aplikacji w amerykańskim Corn Belt. Mimo wysokiej ceny za tonę bezwodny amoniak pozostaje najtańszym źródłem azotu w przeliczeniu na czysty składnik odżywczy – około 0.60 USD za funt azotu – dlatego popyt prawdopodobnie pozostanie stabilny. Nawozy fosforowe również pozostają drogie z powodu wysokich kosztów siarki, ograniczonej dostępności i zmniejszonej produkcji w niektórych zakładach. USDA prognozuje, że wydatki w USA na nawozy, wapno i kondycjonery gleby wzrosną w 2026 roku o 15.3%, do około 39.6 miliarda USD, znacząco ograniczając marże, szczególnie w gospodarstwach o dużym udziale kukurydzy, ale także u producentów pszenicy planujących płodozmian na kolejne sezony.
Wyższe koszty środków produkcji podnoszą próg rentowności na 2027 rok i potencjalnie kolejne lata, co oznacza, że obecne płaskie ceny fizycznej pszenicy, szczególnie w tanich krajach pochodzenia z regionu Morza Czarnego, pozostawiają niewielki margines bezpieczeństwa. Każde dodatkowe ryzyko spadku plonów związane z pogodą lub szok logistyczny może zatem szybciej przełożyć się na wyższe oczekiwania dotyczące cen terminowych niż w poprzednich latach, gdy nawozy były tańsze.
Perspektywy pogody i zasiewów
Pogoda wzmacnia regionalne rozbieżności. W Ameryce Południowej El Niño powoduje zróżnicowanie warunków: argentyński pas pszenicy korzysta z poprawy wilgotności, co wspiera perspektywę większych zbiorów, podczas gdy wczesna susza w północnej Brazylii na razie dotyczy głównie soi i kukurydzy z drugiego zbioru, a nie pszenicy. W Australii opady we wrześniu były na ogół znacznie poniżej średniej; jedynie w części Wiktorii, Australii Południowej oraz centralnej i południowej Nowej Południowej Walii prognozowane są na początku października opady w wysokości 10–50 mm. Australia Zachodnia i północna Nowa Południowa Walia pozostają relatywnie suche. Warunki te ograniczają możliwość dalszego wzrostu światowej podaży pszenicy z Australii.
W USA silny układ tropikalny, który według prognoz ma dotrzeć do wybrzeża Zatoki Meksykańskiej w okolicach weekendu, zagraża lokalnej logistyce eksportowej, lecz przede wszystkim w przypadku kukurydzy i soi. Dla pszenicy ozimej ważniejsza jest wilgotność gleby w okresie siewów. Obecne warunki są zróżnicowane, a część stanów Wielkich Równin nadal pozostaje stosunkowo sucha, co przyczynia się do obserwowanych opóźnień w siewach. Połączenie niepewnego areału w USA i wyższych kosztów azotu zwiększa wrażliwość podaży pszenicy w 2027 roku na wszelkie niekorzystne warunki zimą lub wiosną.
Perspektywy handlowe
- Rolnicy / Producenci: Przy wyraźnie wyższych rok do roku cenach nawozów azotowych i fosforowych należy już teraz ponownie ocenić płodozmian i dawki azotu, wykorzystując obecne stabilne ceny pszenicy jako punkt odniesienia dla progu rentowności w 2027 roku. Jeśli przepływy pieniężne na to pozwalają, warto rozważyć etapowe zakupy nawozów, aby uniknąć pełnej ekspozycji na obecne maksima, a jednocześnie zabezpieczyć kluczowe wolumeny przed wiosną.
- Eksporterzy i elewatory: Stabilne ceny fizycznej pszenicy ukraińskiej i niemieckiej w połączeniu z ryzykiem logistycznym w regionie Morza Czarnego przemawiają za ostrożnym zabezpieczaniem sprzedaży terminowej. Utrzymywanie części pozycji w taniej pszenicy z regionu Morza Czarnego przy jednoczesnym zabezpieczaniu ryzyka cenowego za pomocą kontraktów futures lub opcji może pomóc wykorzystać ewentualny ponowny wzrost premii za ryzyko, jeśli zakłócenia się nasilą.
- Importerzy / Konsumenci: Obecne oferty z Ukrainy pozostają atrakcyjne względem kierunków zachodnich, lecz wiążą się z ryzykiem logistycznym i politycznym. Dywersyfikacja źródeł pochodzenia, np. częściowe zabezpieczenie dostaw z Argentyny i UE, oraz umiarkowane wydłużenie pokrycia na I–II kwartał 2027 roku wydają się rozsądne ze względu na rosnące globalne koszty środków produkcji i niepewność pogodową.
3-dniowa regionalna indikacja cenowa
- Ukraina: Pszenica konsumpcyjna FCA w przedziale około 0.16–0.17 EUR/kg (Kijów/Odessa), a pszenica CPT klasy 2 po 0.174 EUR/kg powinny w ciągu najbliższych trzech dni pozostać zasadniczo stabilne przy zbilansowanej podaży lokalnej i utrzymującym się ryzyku eksportowym.
- Niemcy: Pszenica paszowa EXW w Drentwede w pobliżu 0.25 EUR/kg powinna utrzymać nieco mocniejszy kierunek, lecz bez silnych krótkoterminowych czynników sprzyjających wybiciu.
- Europa Zachodnia i FOB USA: Wartości FOB francuskiej i amerykańskiej pszenicy konsumpcyjnej, odpowiednio 0.29 EUR/kg i 0.22 EUR/kg, prawdopodobnie będą podążać za kontraktami futures i doniesieniami z regionu Morza Czarnego, przy umiarkowanie wspierającym tle wynikającym z inflacji kosztowej napędzanej cenami nawozów.