Rynek pszenicy się zacieśnia w związku z eskalacją ryzyka na Morzu Czarnym i kurczeniem się podaży wysokiej jakości

Pszenica chicagowska i europejska konsolidują się po gwałtownym rajdzie na początku października, przy czym podaż wysokiej jakości i logistyka na Morzu Czarnym są obecnie ważniejszymi czynnikami niż ogólny wolumen. Rynki pszenicy rozpoczynają dziś notowania nieco słabiej, ale pozostają wsparte. Najbliższy kontrakt CBOT na grudzień 2026 jest notowany w okolicach 684.75 USc/bu, marginalnie poniżej wczorajszego poziomu, po silnym dwudniowym ruchu wywołanym szokiem związanym z bezpieczeństwem na Morzu Czarnym i popytem z Bliskiego Wschodu. Pszenica Euronext pozostaje stabilna, a kontrakt na grudzień 2026 był ostatnio kwotowany na poziomie 244.25 EUR/t. Rynek fizyczny potwierdza umacniający się ton: niemiecka pszenica paszowa EXW Drentwede osiągnęła 0.249 EUR/kg 6 października, podczas gdy ceny ukraińskiej pszenicy konsumpcyjnej i paszowej w Odessie ustabilizowały się na wyższych poziomach. Na tym tle ataki dronów na statki handlowe w zachodniej części Morza Czarnego, słabsze zbiory w UE, ograniczenie rosyjskiego eksportu i rosnące ceny w Kazachstanie wskazują na strukturalnie bardziej napięty bilans pszenicy wysokiej jakości.

Ceny

Na CBOT krzywa nowych zbiorów jest nieco niższa dzień do dnia, ale nadal pozostaje podwyższona po niedawnych wzrostach. Kontrakt na grudzień 2026 wcześniej zamknął się na poziomie 686.50 USc/bu, a 8 października był ostatnio notowany na poziomie 684.75 USc/bu, co oznacza spadek o 1.75 centa (-0.25%). Kontrakt na marzec 2027 wynosi 699.00 USc/bu (-0.29%), a na maj 2027 706.00 USc/bu (-0.25%), sygnalizując umiarkowaną konsolidację po gwałtownym wybiciu.

Pszenica MATIF robi sobie przerwę po rajdzie: kontrakt na grudzień 2026 został ostatnio ustalony na poziomie 244.25 EUR/t, bez zmian względem poprzedniego zamknięcia, przy 246.75 EUR/t dla marca 2027 i 246.50 EUR/t dla maja 2027. Krzywa terminowa pozostaje jedynie umiarkowanie odwrócona w latach 2027–28, odzwierciedlając komfortowy poziom zapasów nominalnych, ale zacieśniającą się dostępność ziarna wysokiej jakości.

Na rynku fizycznym niemiecka pszenica paszowa EXW Drentwede była kwotowana na poziomie 0.249 EUR/kg 6 października, wobec 0.243 EUR/kg 1 października. Ukraińska pszenica w rejonie Odessy zasadniczo ustabilizowała się na wyższych poziomach: pszenica paszowa CPT Odessa wynosi 0.151 EUR/kg, pszenica klasy 3 0.160 EUR/kg, a klasy 2 0.174 EUR/kg według stanu na 5 października. Francuska pszenica wysokobiałkowa FOB Paryż (minimalna zawartość białka 11.00%) jest wskazywana na poziomie 0.29 EUR/kg, podczas gdy amerykańska pszenica FOB (minimalna zawartość białka 11.50%, CBOT) wynosi 0.22 EUR/kg.

Czynniki podaży i popytu

Szok związany z bezpieczeństwem na Morzu Czarnym i logistyka

Premia za ryzyko na Morzu Czarnym odżyła w wyniku serii ataków dronów na cywilne statki towarowe w pobliżu Rumunii i Bułgarii. W ciągu dwóch dni trafione zostały co najmniej trzy statki handlowe powiązane z tureckimi właścicielami; dwa z nich zatonęły, a kilku członków załogi zginęło. Jeden ze statków przewożących kukurydzę został trafiony w pobliżu rumuńskiej platformy gazowej Pescarus 5 października; dzień później dwa statki znajdujące się około 80 mil od Bułgarii zostały trafione w wyłącznej strefie ekonomicznej tego kraju, co było pierwszym tego rodzaju incydentem na tym obszarze.

Ataki zakłócają nie tylko wolumeny, ale również strukturę podaży eksportowej. Rosyjska pszenica o zawartości białka 12.5% jest częściowo wykluczana z powodu ograniczeń bezpieczeństwa i polityki, podczas gdy alternatywne kierunki, takie jak Australia i Argentyna, oferują głównie pszenicę o zawartości białka 11.5%. UE może tylko częściowo zrekompensować ten ubytek: zbiory pszenicy w sezonie 2026/27 szacuje się na 133.2 miliona ton wobec 143.4 miliona ton w poprzednim sezonie, co ogranicza nadwyżkę partii o wyższej zawartości białka.

Reakcja polityczna Rosji i perspektywy eksportu

Rosja planuje zakupić do 3 milionów ton zboża do państwowych zapasów interwencyjnych w sezonie 2026/27 po stałych cenach. Jednak według szacunków ProZerno rosyjski eksport może spaść o 14–20 milionów ton, dlatego program pokryłby jedynie około 15–20% przewidywanej luki eksportowej. Planowany wolumen zakupów jest również niewielki w porównaniu z około 12 milionami ton zakupionymi podczas kryzysu w sezonie 2014/15, co podkreśla prawdopodobne ograniczenie obecności Rosji na światowym rynku.

Cena interwencyjna została ustalona na poziomie 8,620 rubli za tonę, co odpowiada około 101 dolarom amerykańskim za tonę i oznacza koszt budżetowy rzędu 25.9 miliarda rubli (304 miliony dolarów amerykańskich), czyli zaledwie 2.2–2.8% budżetu ministerstwa rolnictwa. Sugeruje to, że program został skonstruowany w celu stabilizacji cen krajowych, a nie pełnego zrekompensowania strat eksportowych, przez co międzynarodowi nabywcy będą w większym stopniu zależni od innych kierunków dostaw.

Pogoda i perspektywy nowych zbiorów

Opady deszczu pod koniec września znacząco poprawiły wilgotność gleby w większości Ukrainy, łagodząc wcześniejszą suszę w wierzchniej warstwie gleby oraz wspierając siew i wschody pszenicy ozimej na zbiory w 2027 roku. Według stanu na 30 września wilgotność górnej warstwy gleby była na ogół zadowalająca lub wystarczająca na zasianych i przeznaczonych pod zasiew areałach upraw ozimych, po tym jak wcześniejsza susza utrudniała przygotowanie pól.

Jednak część obwodów odeskiego, mikołajowskiego i lwowskiego nadal pozostawała sucha, a lokalne raporty wskazują na niewystarczającą wilgotność gleby pod pszenicą ozimą po przedplonach innych niż ugór, co utrzymuje pewne ryzyko nierównomiernych wschodów. W Stanach Zjednoczonych siew pszenicy ozimej pozostaje opóźniony: do 4 października obsiano zaledwie 36% planowanego areału, o 10 punktów procentowych mniej niż wynosi średnia z ostatnich pięciu lat, co zwiększa wrażliwość na pogodę w październiku. Globalnie pogoda jest obecnie czynnikiem stabilizującym, a nie jednoznacznie wzrostowym, jednak regionalne obszary suszy podtrzymują premie za ryzyko.

Fundamenty i popyt

Deficyt jakości i różnica cenowa związana z zawartością białka

Obecny rajd jest napędzany bardziej jakością niż całkowitym wolumenem. Rosyjska pszenica o zawartości białka 12.5% napotyka zakłócenia, podczas gdy podaż z UE jest mniejsza i często charakteryzuje się zawartością białka poniżej 12.5%. Ukraina może dostarczyć pszenicę konsumpcyjną z około 60% zbiorów, jednak zazwyczaj zawiera ona 11.5% białka, a jej dostępność jest ograniczona przez moce logistyczne, ponieważ część zdolności transportowych przekierowano do nasion oleistych.

W Azji Centralnej ceny eksportowe w Kazachstanie gwałtownie wzrosły na początku października pod wpływem silnego popytu regionalnego, rosnących kosztów logistyki i niedoboru wagonów kolejowych. Pszenica trzeciej klasy o zawartości glutenu 23–24% kosztuje obecnie 265–270 dolarów amerykańskich za tonę DAP Saryagash, a partie o zawartości glutenu powyżej 30% osiągają 295–300 dolarów amerykańskich za tonę; w obu przypadkach oznacza to wzrost o 6–8 dolarów w ujęciu tygodniowym. Krajowe ceny pszenicy w Kazachstanie również wzrosły o około 1,000 tenge za tonę w ciągu zaledwie tygodnia, potwierdzając napiętą podaż ziarna wysokiej jakości w całym regionie.

Popyt importowy: Arabia Saudyjska kupuje więcej, Jordania czeka

Popyt importowy ponownie przyspiesza. Saudyjski Generalny Urząd Bezpieczeństwa Żywności zakupił około 683,000 ton pszenicy o zawartości białka 12.5% z dostawą w listopadzie–grudniu, czyli o 148,000 ton (+28%) więcej niż początkowy cel wynoszący 535,000 ton. Ceny transakcyjne wyniosły od 334.60 do 348.00 dolarów amerykańskich za tonę C&F, wyraźnie powyżej poziomu 267.70–272.80 dolarów amerykańskich za tonę w przetargu z lipca, sygnalizując znaczne umocnienie cen z dostawą.

Możliwe kierunki pochodzenia obejmują UE, region Morza Czarnego, Amerykę Północną i Południową oraz Australię, co podkreśla silną konkurencję o ograniczone wolumeny pszenicy o zawartości białka 12.5%. Dla kontrastu, przetarg Jordanii z 6 października na 120,000 ton pszenicy konsumpcyjnej nie przyniósł rozstrzygnięcia, a nowego przetargu oczekuje się w przyszłym tygodniu. Nieudany przetarg Jordanii sugeruje, że sprzedający niechętnie akceptują wcześniejsze oczekiwania cenowe, a nabywcy spoza regionu Zatoki mogą mieć trudności z zabezpieczeniem pszenicy bez zaakceptowania nowego, wyższego poziomu cen.

Perspektywy pogodowe (kluczowe regiony)

• Ukraina: Opady deszczu pod koniec września w dużej mierze uzupełniły wilgotność wierzchniej warstwy gleby, szczególnie w regionach centralnych i północnych, wspierając siew pszenicy ozimej i jej wczesny rozwój. Utrzymujące się lokalne obszary suszy w obwodach odeskim, mikołajowskim i w części zachodniej Ukrainy nadal zwiększają ryzyko nierównomiernych wschodów.
• Morze Czarne (Rosja, członkowie UE nad Morzem Czarnym): Pogoda jest sezonowo zmienna, ale nie ekstremalna; ryzyko logistyczne i bezpieczeństwa ma obecnie większe znaczenie dla przepływów eksportowych niż czynniki meteorologiczne.
• Równiny USA: Opóźnienia w siewie na początku sezonu zwiększają podatność pszenicy ozimej na ewentualną październikową suszę lub wczesne spadki temperatur, jednak dotychczas nie odnotowano powszechnych, szkodliwych anomalii.

Perspektywy handlowe (najbliższe 1–3 tygodnie)

• Przewaga kierunku trendu: Po gwałtownym rajdzie na początku października, napędzanym atakami na Morzu Czarnym i popytem Arabii Saudyjskiej, kontrakty futures weszły w fazę konsolidacji z łagodną przewagą wzrostową, o ile ryzyko związane z bezpieczeństwem będzie się utrzymywać, a rosyjski eksport pozostanie ograniczony.
• Dla importerów: Warto rozważyć wcześniejsze zabezpieczenie dostaw pszenicy wysokobiałkowej, szczególnie o zawartości białka 12.5%, ponieważ niepewność dotycząca rosyjskiej podaży i rosnące ceny w Kazachstanie zacieśniają segment jakościowy. Elastyczność w zakresie pochodzenia i zawartości białka (np. akceptacja 11.5% z możliwością mieszania) może ograniczyć koszty.
• Dla eksporterów (UE, Ukraina): Należy utrzymać dyscyplinę ofertową; ostatnie wyniki przetargu Arabii Saudyjskiej i mocne ceny w Azji Centralnej wspierają wyższe oczekiwania cenowe przy odtwarzaniu zapasów. Przy wycenie sprzedaży terminowej należy uważnie monitorować stawki frachtu i składki ubezpieczeniowe w zachodniej części Morza Czarnego.
• Dla odbiorców pasz: Wobec trwającego wzrostu cen niemieckiej i ukraińskiej pszenicy paszowej warto rozważyć stopniowe zabezpieczanie dostaw podczas spadków cen, pozostając jednak uważnym na spready między surowcami a kukurydzą i jęczmieniem, które mogą ograniczać dalszy wzrost pszenicy paszowej.

3-dniowa wskazówka cenowa i kierunek

• Pszenica CBOT (gru 26): Prawdopodobny jest handel w trendzie bocznym do umiarkowanie wzrostowego w pobliżu obecnych poziomów, przy zmienności śróddziennej powiązanej z kolejnymi doniesieniami z Morza Czarnego i aktualizacjami dotyczącymi siewów w USA.
• Pszenica MATIF (gru 26): Oczekuje się utrzymania mocnych lub nieco wyższych poziomów, wspieranych mniejszymi zbiorami w UE i silnym popytem na pszenicę o zawartości białka 12.5%, przy jednoczesnym śledzeniu notowań w Chicago i premii za ryzyko na Morzu Czarnym.
• Rynek fizyczny UE i Morza Czarnego: Oczekuje się, że niemiecka pszenica paszowa EXW oraz ukraińskie wartości CPT/FOB utrzymają dotychczasowe wzrosty, z lekką tendencją wzrostową dla pszenicy konsumpcyjnej o wyższej zawartości białka w przypadku dalszych zakłóceń.