Rynek pszenicy stabilny, gdy baza Morza Czarnego słabnie, a MATIF porusza się w trendzie bocznym

Rynki pszenicy są ogólnie stabilne, przy notowaniach MATIF w wąskim przedziale 220–230 EUR/t, podczas gdy CBOT lekko zyskuje, a baza gotówkowa Morza Czarnego w Ukrainie nieznacznie słabnie. Duża globalna podaż i agresywna konkurencja z regionu Morza Czarnego ograniczają wzrosty, choć oceny kondycji upraw w USA oraz sucha pogoda w Rosji zwiększają średnioterminowe ryzyko. Notowania kontraktów terminowych w Europie są przytłumione: kontrakty na pszenicę Euronext z dostawą od grudnia 2026 r. do maja 2028 r. skupiają się wokół 218–231 EUR/t, praktycznie bez zmian dzień do dnia, co sygnalizuje zrównoważoną, lecz kruchą równowagę. Dla kontrastu pszenica CBOT lekko zyskuje w całej krzywej, odzwierciedlając nieco mocniejsze kontrakty terminowe w USA mimo ospałej sprzedaży eksportowej. Na rynku fizycznym ukraińska pszenica FOB/Odesa oraz ceny CPT z rynku krajowego osłabły od połowy października, podczas gdy francuskie ceny FOB i notowania powiązane z CBOT w USA są stabilne lub nieznacznie mocniejsze. Prognozy pogody wskazują na przeważnie sprzyjające warunki dla zakładania plantacji pszenicy ozimej w UE i USA, podczas gdy części zachodniej Rosji pozostają bardziej suche, niż byłoby to optymalne.

Ceny

Na fizycznym rynku Morza Czarnego oferty ukraińskiej pszenicy (FOB Odesa) osłabły w ciągu ostatnich trzech tygodni. 5 listopada 2026 r. kluczowe wskazania obejmują:

• Pszenica, zawartość białka min. 12.50%, FOB Odesa: 0.141 EUR/kg (spadek z 0.144 EUR/kg 30 października).
• Pszenica, zawartość białka min. 11.00%, FOB Odesa: 0.104 EUR/kg (spadek z 0.106 EUR/kg 31 października).
• Pszenica, zawartość białka min. 10.50%, FOB Odesa: 0.111 EUR/kg (spadek z 0.113 EUR/kg 30 października).

Krajowe ceny CPT Odesa są zasadniczo stabilne lub nieznacznie niższe względem połowy października; 3 listopada pszenica klasy 2 kosztowała 0.169 EUR/kg, a pszenica paszowa 0.142 EUR/kg, po niewielkich spadkach względem poziomów z końca października. Niemiecka pszenica paszowa EXW w Drentwede pozostaje bez zmian na poziomie 0.232 EUR/kg od początku listopada, ale jest niższa niż 0.248–0.25 EUR/kg notowane w połowie października, co wskazuje na łagodne osłabienie wartości paszowych w UE. Poza Europą pszenica pochodzenia amerykańskiego powiązana z CBOT (zawartość białka min. 11.50%, FOB Washington D.C.) nieznacznie wzrosła do 0.22 EUR/kg z 0.21 EUR/kg na koniec października, podczas gdy francuska pszenica FOB Paris (zawartość białka 11.00%) ustabilizowała się na poziomie 0.27 EUR/kg po niewielkiej korekcie z 0.29 EUR/kg pod koniec października. Łącznie sugeruje to umiarkowane zawężenie różnicy cenowej między UE a Morzem Czarnym, przy czym Morze Czarne nadal oferuje najbardziej konkurencyjne wartości.

Czynniki podaży i popytu

Globalne fundamenty pozostają komfortowe. Najnowsze dane U.S. Wheat Associates wskazują, że światowa produkcja pszenicy w sezonie 2026/27 jest prognozowana na około 822 Mmt, konsumpcja na 828 Mmt, a zapasy końcowe na 276 Mmt, co oznacza jedynie niewielkie zmniejszenie zapasów i brak bezpośredniej premii za niedobór.  Duże możliwości eksportowe Rosji i innych krajów pochodzenia z regionu Morza Czarnego, w połączeniu z rosnącymi dostawami z Australii, gdzie październikowy eksport zbóż jest znacznie powyżej średniej pięcioletniej, nadal wywierają presję na ceny międzynarodowe.  Najnowsze komentarze rynkowe wskazują na podwójną presję wynikającą z tańszych ofert rosyjskich i słabych inspekcji eksportowych w USA. Do końca października komercyjna sprzedaż pszenicy z USA wyniosła 11.5 Mmt wobec prognozowanego eksportu na poziomie 20.4 Mmt, podkreślając dotychczas słaby popyt w sezonie handlowym.  Niemniej oceny kondycji pszenicy ozimej w USA na poziomie zaledwie 44% upraw w stanie dobrym lub bardzo dobrym pozostawiają pewną ukrytą premię pogodową w odroczonych kontraktach.  Po stronie podaży załadunki w regionie Morza Czarnego pozostają podatne na ryzyka geopolityczne; najnowsze doniesienia mówią o rosyjskich atakach utrudniających funkcjonowanie części ukraińskiej infrastruktury eksportowej i przemysłowej.  Jednak obecne dane pokazują, że ukraińskie wartości FOB pozostają konkurencyjne, co sugeruje, iż logistyka, choć obciążona, nadal działa wystarczająco sprawnie, aby utrzymać przepływ pszenicy. Ogranicza to natychmiastową wzrostową reakcję kontraktów terminowych.

Fundamenty i pogoda

UE i Morze Czarne

• Siew i wschody pszenicy ozimej w UE postępują przy mieszanym, lecz poprawiającym się układzie wilgotności. Prognozy wskazują na rozproszone opady w części zachodniej i południowo-wschodniej Europy, gdzie nadal potrzebna jest dodatkowa wilgotność gleby do prawidłowego rozwoju upraw. 
• W regionie Morza Czarnego w Ukrainie wystąpiły pewne opady, lecz zachodnia Rosja pozostaje bardziej sucha, niż byłoby to optymalne. Prognozy na najbliższe 6–10 dni przewidują jedynie izolowane opady i brak rozległych, intensywnych deszczy, co oznacza suboptymalną wilgotność gleby, gdy uprawy wchodzą w stan spoczynku. 
• Suche warunki wierzchniej warstwy gleby w części południowej Rosji stanowią średnioterminowe ryzyko dla plonów sezonu 2026/27, jeśli nie zostaną zrekompensowane lepszą wilgotnością późną zimą i wiosną.

Stany Zjednoczone

• Oceny kondycji wskazują, że zaledwie 44% pszenicy ozimej jest w stanie dobrym lub bardzo dobrym, poniżej oczekiwań. 
• Prognozy listopadowe wskazują na temperatury od normalnych do wyższych od normy na dużej części obszarów Wielkich Równin i Środkowego Zachodu, z rozproszonymi opadami, lecz bez wyraźnego sygnału długotrwałych deficytów wilgotności. 
• Ogólnie pogoda w USA jest obecnie czynnikiem wymagającym obserwacji, ale nie powodem do paniki: sprzyja wschodom w wielu regionach, lecz nie jest jeszcze wystarczająco wzrostowa, aby uzasadniać znaczną premię za ryzyko.

Półkula południowa

• Australia wysyła pszenicę w szybkim tempie; październikowy eksport zbóż był około 47% powyżej średniej pięcioletniej, a pszenica stanowiła około dwóch trzecich wolumenu, umacniając jej rolę agresywnego eksportera w tym sezonie. 
• Pogoda w Ameryce Południowej pozostaje ogólnie sprzyjająca uprawom zbóż, ograniczając na tym etapie potencjalne wsparcie dla pszenicy wynikające z obaw pogodowych dotyczących kukurydzy lub soi. 

Perspektywy rynku i handlu

Krótkoterminowo (najbliższe 1–2 tygodnie)

• Nastawienie: Trend boczny do lekko spadkowego. Skupienie notowań MATIF wokół 220–225 EUR/t oraz słabnące bazy Morza Czarnego i unijnego rynku pasz wskazują, że rynek jest komfortowy z obecną podażą.
• Zmienność prawdopodobnie pozostanie ograniczona, chyba że nastąpi gwałtowne nasilenie ryzyka logistycznego w regionie Morza Czarnego lub istotna zmiana w modelach pogodowych dla USA.

Średnioterminowo (do I kwartału 2027 r.)

• Pogoda w zachodniej Rosji i na Wielkich Równinach USA będzie kluczowa dla ewentualnych wzrostów: utrzymująca się susza lub pogorszenie kondycji upraw mogłyby zacieśnić bilans sezonu 2026/27 i podnieść ceny kontraktów na nowe zbiory.
• Z kolei dalszy silny eksport z Rosji i Australii, a także ospały popyt w USA, będą ograniczać wzrosty i mogą sprowadzić odroczone kontrakty z powrotem w kierunku dolnego końca ostatniego przedziału.

Przykładowe pomysły handlowe (niewyczerpujące)

• Producenci z UE i regionu Morza Czarnego: Warto rozważyć stopniowe zabezpieczanie produkcji na sezon 2026/27 przy obecnych poziomach MATIF (220–225 EUR/t), gdy marże gospodarstw są dodatnie, szczególnie po niedawnym osłabieniu ukraińskich baz FOB i unijnych baz paszowych.
• Importerzy z regionu MENA i Azji: Wykorzystać obecne notowania ukraińskiej pszenicy FOB i CPT Odesa (np. 0.141 EUR/kg dla pszenicy o zawartości białka 12.5% FOB oraz 0.169 EUR/kg dla pszenicy klasy 2 CPT) do umiarkowanego zwiększenia pokrycia potrzeb, zachowując jednocześnie pewną elastyczność na wypadek dalszego osłabienia bazy.
• Uczestnicy spekulacyjni: Utrzymać ostrożne podejście oparte na handlu w przedziale między ostatnimi strefami wsparcia i oporu MATIF oraz CBOT, do czasu pojawienia się wyraźniejszych sygnałów z Rosji i USA dotyczących pogody lub ewentualnych zakłóceń w logistyce Morza Czarnego.

3-dniowa perspektywa kierunkowa

• Pszenica MATIF (grudzień 2026, marzec 2027): Trend boczny; oczekuje się utrzymania notowań w wąskim przedziale wokół 220–225 EUR/t przy niskich wolumenach.
• Pszenica CBOT (grudzień 2026, lipiec 2027): Lekko mocniejsze nastawienie po ostatnich wzrostach powyżej 600 USc/bu, lecz potencjał wzrostowy prawdopodobnie pozostanie ograniczony bez nowych informacji fundamentalnych.
• Rynek gotówkowy Morza Czarnego (Ukraina FOB/CPT): Utrzymuje się umiarkowana presja spadkowa na bazę, ponieważ konkurencja ze strony Rosji i Australii pozostaje silna.