Rynek pszenicy utrzymuje się mocno, gdy kontrakty futures stabilizują się, a baza Morza Czarnego słabnie

Kontrakty futures na pszenicę MATIF i CBOT stabilizują się po ostatnich wzrostach, podczas gdy ceny gotówkowe w regionie Morza Czarnego pozostają słabe, ale zasadniczo poruszają się w przedziale. Komfortowa globalna podaż i ospały popyt eksportowy ograniczają potencjał wzrostowy, jednak kurczące się zapasy eksporterów i ryzyka pogodowe na razie zapobiegają głębszej korekcie. Rynki pszenicy poruszają się raczej w trendzie bocznym, niż wybijają się z przedziału. Na Euronext pszenica z dostawą w grudniu 2026 r. pozostaje bez zmian na poziomie 244.25 EUR/t, a krzywa terminowa jest tylko umiarkowanie zdyskontowana do lat 2028–2029, co nie sygnalizuje ani ostrego niedoboru, ani dużej nadwyżki. Pszenica miękka czerwona ozima na CBOT nieznacznie wzrosła, a kontrakt z dostawą w grudniu 2026 r. wynosi około 685 USc/bu, jednak wzrosty nadal spotykają się ze sprzedażą, ponieważ popyt eksportowy z USA pozostaje słaby, a szacunki globalnej podaży są nieznacznie podnoszone. Na rynkach fizycznych ceny ukraińskie i unijne odzwierciedlają silną konkurencję ze strony Morza Czarnego, podczas gdy niemiecka pszenica paszowa wykazuje jedynie marginalne umocnienie. Traderzy obserwują pogodę oraz kolejną rundę aktualizacji globalnych bilansów w poszukiwaniu kierunku.

Ceny

Na Euronext (MATIF) krzywa cen pszenicy pozostaje zasadniczo bez zmian: grudzień 2026 wynosi 244.25 EUR/t, marzec 2027 – 246.25 EUR/t, a maj 2027 – 246.00 EUR/t. W dalszych terminach wrzesień 2027 jest notowany po 235.00 EUR/t, a grudzień 2027 po 239.00 EUR/t, co wskazuje na łagodnie niższą strukturę terminową, a nie na silny układ odwrotny.

Pszenica CBOT jest nieco mocniejsza w handlu nocnym: ostatnia cena kontraktu z dostawą w grudniu 2026 r. wynosi około 685.00 USc/bu, a marca 2027 r. – 699.25 USc/bu. Oznacza to wzrost o około 0.2–0.3% względem poprzedniego zamknięcia, ponieważ zamykanie krótkich pozycji i zakupy techniczne równoważą słaby popyt eksportowy. Pszenica paszowa ICE w Wielkiej Brytanii osłabiła się, a kontrakt z dostawą w listopadzie 2026 r. wynosi 206.50 GBP/t, czyli prawie 1% mniej w ciągu dnia, ponieważ obfita podaż lokalna wywiera presję na ceny krajowe. Ceny ukraińskie na rynku gotówkowym pozostają stabilne: pszenica FCA Kijów (białko min. 11.50%) kosztuje 0.16 EUR/kg, a FCA Odessa 0.17 EUR/kg, natomiast niemiecka pszenica paszowa EXW Drentwede jest notowana na poziomie około 0.25 EUR/kg.

Podaż i popyt

Najnowsze globalne szacunki nadal wskazują na zasadniczo komfortową dostępność pszenicy w sezonie 2026/27. Najnowszy raport FAO dotyczący podaży i popytu na zboża podniósł prognozę światowej produkcji pszenicy do około 813.9 mln ton w 2026 r., odzwierciedlając lepsze zbiory w kilku regionach eksportujących. Wrześniowa aktualizacja USDA również nieznacznie podniosła prognozę światowej produkcji pszenicy w sezonie 2026/27 do około 822 mln ton, utrzymując produkcję blisko niedawnych rekordów, mimo stopniowego wzrostu konsumpcji.

Dane International Grains Council pokazują także, że całkowita produkcja zbóż (pszenicy i zbóż gruboziarnistych) w sezonie 2026/27 będzie tylko nieznacznie niższa od ubiegłorocznego szczytu, podczas gdy łączne zapasy końcowe pozostaną historycznie wysokie, pomimo prognozowanego spadku zapasów u głównych eksporterów. To tło wyjaśnia, dlaczego wzrosty na CBOT i MATIF spotykają się ze sprzedażą: duże zbiory w regionie Morza Czarnego i UE, wraz z konkurencyjnymi ofertami eksportowymi z Rosji, nadal wywierają presję na ceny eksportowe i przesuwają popyt z dala od amerykańskiego pochodzenia, mimo umiarkowanie niższych relacji zapasów.

Czynniki fundamentalne i pogoda

Wskazania z rynku fizycznego potwierdzają obraz stabilności z lokalną słabością widoczny na rynku futures. Ceny ukraińskiej pszenicy młynarskiej klasy 2 CPT Odessa pozostają stabilne na poziomie 0.174 EUR/kg, podczas gdy klasa 3 jest notowana na poziomie około 0.165 EUR/kg. Pszenica paszowa CPT Odessa utrzymuje się na poziomie około 0.151 EUR/kg, podkreślając trwającą konkurencję eksportową między dostawcami z regionu Morza Czarnego. Niemiecka pszenica paszowa EXW Drentwede nieznacznie umocniła się w minionym tygodniu, jednak zmiany pozostają niewielkie i nie wpływają na trend.

Z perspektywy upraw najnowszy raport GEOGLAM Global Crop Monitor opisuje ogólnie korzystne warunki dla pszenicy pod koniec września w głównych krajach producentach, bez doniesień o powszechnym stresie upraw. Główne ryzyka krótkoterminowe mają charakter lokalny: upały w niektórych regionach rynków wschodzących oraz typowa niepewność dotycząca zakładania upraw pszenicy ozimej na półkuli północnej. Obecnie jednak żaden poważny szok pogodowy nie uzasadnia wyraźnej premii za ryzyko w cenach.

Krótkoterminowe perspektywy i pomysły handlowe

Przy płaskich lub łagodnie niższych krzywych futures oraz stabilnych rynkach gotówkowych kompleks pszenicy wydaje się w bardzo krótkim terminie ograniczony do ruchu w przedziale. Komentarze z rynku amerykańskiego wskazują na brak nowych pozytywnych informacji, a traderzy niechętnie zwiększają długie pozycje, ponieważ sprzedaż eksportowa pozostaje umiarkowana, a pozycjonowanie spekulacyjne jest już podwyższone względem niedawnej historii. Jednocześnie brak istotnych nowych szoków podażowych ogranicza możliwość dalszych spadków.

• Dla importerów: Warto rozważyć stopniowe zabezpieczanie potrzeb podczas spadków kontraktu MATIF z dostawą w grudniu 2026 r. w kierunku dolnego końca ostatniego przedziału, pozostawiając jednocześnie część potrzeb na 2027 r. otwartą z uwagi na komfortowe globalne bilanse.
• Dla sprzedających z regionu Morza Czarnego: Ceny FCA i CPT na Ukrainie są stabilne; utrzymanie elastycznych strategii frachtowych i walutowych ma kluczowe znaczenie dla konkurencyjności wobec ofert rosyjskiego i unijnego pochodzenia.
• Dla unijnych producentów: Umiarkowany spread między najbliższymi terminami a 2027 r. sugeruje ograniczoną premię za długoterminowe przechowywanie na gospodarstwie; selektywne zabezpieczanie za pomocą sprzedaży terminowej lub futures może zablokować marże bez nadmiernego angażowania zapasów fizycznych.

3-dniowa prognoza kierunkowa

• Pszenica MATIF (grudzień 2026): Lekko bocznie do słabiej, a ruchy w ciągu dnia prawdopodobnie pozostaną ograniczone do wąskiego przedziału wokół 244.25 EUR/t, chyba że pojawią się nowe informacje makroekonomiczne lub pogodowe.
• Pszenica CBOT (grudzień 2026): Możliwy jest łagodny kierunek wzrostowy w wyniku zamykania krótkich pozycji powyżej 680 USc/bu, jednak przy zbliżaniu się do ostatniego obszaru 690–700 USc/bu należy oczekiwać silniejszego oporu.
• Rynek gotówkowy Morza Czarnego i UE: Oczekuje się, że ukraińskie ceny FCA/CPT oraz niemieckie ceny pszenicy EXW pozostaną zasadniczo stabilne, a ewentualne zmiany będą wynikać głównie z frachtu, zmian kursów walut i bieżącego popytu, a nie z czynników fundamentalnych.