Rynek rzepaku stabilny dzięki poprawie plonów we Francji i słabszemu olejowi palmowemu

Ceny rzepaku pozostają w trendzie bocznym – Euronext jest w dużej mierze bez wyraźnego kierunku, a notowania canoli na ICE tylko nieznacznie się umocniły. Lepsze od oczekiwań prognozy plonów we Francji równoważą straty w uprawach w Europie Środkowej, podczas gdy słabszy olej palmowy ogranicza potencjał wzrostowy całego kompleksu olejów roślinnych. Kontrakty terminowe na rzepak na Euronext (MATIF) zakończyły ubiegły tydzień minimalną zmianą, przy braku wyraźnych wskazówek kierunkowych z CBOT. Canola na ICE w Winnipeg odnotowała jedynie niewielkie odbicie, a najaktywniej handlowany kontrakt z dostawą w listopadzie 2026 r. zakończył sesję w okolicach 456 EUR/t, pozostając mimo to około 0,6% niżej w ujęciu tygodniowym. Fundamentalnie rynek trawi lepsze niż się obawiano wyniki zbiorów we Francji, straty pogodowe w Czechach oraz słabszy rynek oleju palmowego, na który naciskają rosnące zapasy w Malezji. Ceny spot w fizycznym obrocie na Ukrainie i we Francji wskazują na zasadniczo stabilny, lecz nieco „ciężki” ton rynku, w miarę jak rosną dostawy z nowego zbioru, a przetwórcy pozostają wrażliwi na poziom cen.

Ceny

Na Euronext kontrakty terminowe na rzepak zakończyły tydzień praktycznie bez zmian – najbliższy kontrakt sierpień 2026 notowany był w okolicach 504 EUR/t, a listopad 2026 w pobliżu 514 EUR/t, co wskazuje na zrównoważony rynek bez wyraźnego spekulacyjnego kierunku. Różnice cen wzdłuż krzywej są płaskie lub nieznacznie słabsze w horyzoncie 2027–2028, co sugeruje komfortowe oczekiwania co do podaży w przyszłości, a nie jej dotkliwy niedobór.

Kontrakt ICE canola z dostawą w listopadzie 2026 rozliczył się na poziomie 739,70 CAD/t, co odpowiada około 456 EUR/t, notując tygodniową stratę rzędu 4,80 CAD/t (‑0,6%). Na rynku fizycznym rzepak ukraiński (CPT Odessa, klasa 1) handlowany był ostatnio w okolicach 0,476–0,51 EUR/kg, podczas gdy francuskie oferty FOB w rejonie Paryża kształtują się w pobliżu 0,70 EUR/kg – ogólnie spójnie z poziomami terminowymi i odzwierciedlając koszty frachtu oraz premie za jakość.

Podaż i popyt

Produkcja rzepaku we Francji jest obecnie szacowana na 4,5–4,6 mln ton, niemal na poziomie ubiegłorocznych 4,6 mln ton i wyraźnie powyżej wcześniejszych obaw na poziomie około 4,2 mln ton. Zebrano już około 60–70% areału, a plony poprawiają się po początkowo słabych wynikach, co łagodzi obawy o niedobory podaży w Europie Zachodniej.

Dla kontrastu, produkcja w Czechach ma spaść do około 847 tys. ton z 1,02 mln ton w poprzednim sezonie, w wyniku ograniczenia areału i szkód spowodowanych późnymi przymrozkami oraz suszą. Wpływ rekordowych upałów z końca czerwca nie jest jeszcze w pełni odzwierciedlony w szacunkach i może dodatkowo obniżyć plony, co podkreśla lokalne problemy w Europie Środkowej, jednak niewystarczające, by zniwelować poprawę perspektyw we Francji na poziomie całej UE.

Poza Europą rosnąca produkcja oleju palmowego w Malezji i powiększające się zapasy wywierają presję na szerszy kompleks olejów roślinnych. Jednocześnie jednak zaostrzenie przez Indonezję mandatu domieszki biodiesla do 50% oraz spekulacje wokół możliwego „super El Niño” ograniczają potencjał spadków, zwiększając średnioterminowe ryzyka podażowe i zaostrzając oczekiwania co do dostępności oleju palmowego na eksport.

Fundamenty i czynniki międzyrynkowe

Wycenę rzepaku nadal silnie determinują notowania w kompleksie olejów roślinnych oraz na rynkach energii. Kontrakty terminowe na olej palmowy w Malezji spadają drugi tydzień z rzędu, niedawno osiągając najniższy poziom od niemal trzech tygodni, gdyż uczestnicy rynku spodziewają się wyższej produkcji i rekordowych zapasów na koniec czerwca. Ta miękka koniunktura w oleju palmowym ogranicza potencjał wzrostu cen oleju rzepakowego, a w konsekwencji również nasion.

Ceny ropy naftowej w minionym tygodniu pozostały zasadniczo stabilne, gdy rynek równoważył ryzyka geopolityczne z nadziejami na postęp dyplomatyczny na Bliskim Wschodzie. Na razie płaskie notowania na rynku energii oznaczają ograniczone dodatkowe wsparcie dla marż biodiesla, co skłania przetwórców do zachowania dyscypliny przy składaniu ofert zakupu surowca. W Europie poprawa plonów we Francji w połączeniu ze stabilnym importem i obfitymi zapasami starego zbioru zapewnia fundamentalnie dobrze zaopatrzony bilans krótkoterminowy.

W regionie Morza Czarnego fizyczne ceny na Ukrainie wykazują umiarkowane osłabienie w przypadku odmian o wysokiej zawartości oleju – wartości FCA w Kijowie i Odessie obniżyły się z około 0,58 EUR/kg w połowie czerwca do około 0,51 EUR/kg na początku lipca. Wskazuje to na presję związaną ze żniwami i silną konkurencję między eksporterami, przy czym czynniki logistyczne i walutowe dodatkowo pogłębiają dyskonto względem pochodzenia unijnego.

Pogoda i perspektywy upraw

W Europie Zachodniej postęp żniw we Francji potwierdza stabilizację lub poprawę plonów po słabym początku, co sugeruje, że ostatnia pogoda była bardziej sprzyjająca, niż początkowo się obawiano. Głównym ryzykiem pozostaje obecnie lokalne zróżnicowanie jakości, a nie szerokozasięgowe straty wolumenowe. Sąsiednie regiony prawdopodobnie odnotują podobne tendencje, przy generalnie wystarczającej wilgotności gleby w kluczowych pasach upraw rzepaku.

Europa Środkowa, w tym Czechy, wykazuje wyraźniejsze szkody pogodowe – przymrozki i wczesnosezonowa susza są już uwzględnione w szacunkach plonów. Dodatkowa fala upałów z końca czerwca może jeszcze obniżyć ostateczną produkcję w kolejnych rewizjach, ale łączna dostępność rzepaku w UE powinna pozostać komfortowa dzięki Francji i innym kluczowym producentom.

Perspektywy handlowe (kolejne 1–2 tygodnie)

• Producenci (UE): Wykorzystaj obecną stabilizację wokół 500–515 €/t na MATIF do zabezpieczenia części sprzedaży z nowego zbioru, szczególnie w regionach narażonych na ryzyka plonów (np. Europa Środkowa). Pozostaw część wolumenu niezabezpieczoną na wypadek późniejszego wsparcia ze strony pogody lub oleju palmowego.
• Przetwórcy (crushers): Utrzymuj cierpliwą strategię zakupową; poprawa podaży z Francji i słaby olej palmowy przemawiają za ostrożnym budowaniem pokrycia forward. Rozważ stopniowe zakupy przy spadkach poniżej 500 €/t dla kontraktów sierpień/listopad, jeśli marże przerobu są zabezpieczone.
• Eksporterzy (Morze Czarne): Konkurencyjne ceny ukraińskie stwarzają dobre okazje sprzedażowe, ale kluczowe pozostają koszty frachtu i ryzyko bazy. Uważnie monitoruj popyt w UE i sytuację logistyczną, aby odpowiednio dobrać moment uruchamiania większych programów sprzedaży.
• Spekulanci: Przy płaskiej krzywej terminowej i mieszanych sygnałach (lepsze zbiory w UE kontra słabość oleju palmowego i ryzyka pogodowe) rynek sprzyja strategiom gry w przedziale cenowym, a nie silnym zakładom kierunkowym w bardzo krótkim terminie.

3‑dniowa perspektywa kierunkowa

• Euronext Rzepak: Lekko niedźwiedzia do bocznej; poprawa żniw we Francji i słaby olej palmowy ograniczają potencjał wzrostowy, a ceny prawdopodobnie będą oscylować wokół 500–515 €/t.
• ICE Canola: Trend boczny; możliwe umiarkowane techniczne odbicie, ale ograniczane przez słabość globalnego rynku olejów roślinnych.
• Fizyczny rynek Morza Czarnego (Ukraina): Łagodna presja spadkowa w miarę utrzymywania się presji żniwnej i konkurencji między eksporterami o popyt.