Rynek rzepaku stabilny na wysokich poziomach, dyskonto na nowe plony rośnie

Kontrakty terminowe na rzepak na Euronext pozostają mocne, z najbliższymi seriami powyżej 500 EUR/t, podczas gdy pozycje z dostawą od 2027 roku notowane są z wyraźnym dyskontem, co sygnalizuje oczekiwania bardziej komfortowej podaży. Notowania canoli na ICE nieco się obniżyły, jednak ogólny poziom cen w kompleksie oleistych wciąż wspiera historycznie wysokie ceny rzepaku. Rynek obecnie konsoliduje się, a nie trenduje, przy czym sierpniowy i listopadowy 2026 r. kontrakt na rzepak MATIF utrzymuje się w okolicach 507–515 EUR/t, a krótka część krzywej cen jest płaska. Od połowy 2027 r. krzywa terminowa łagodnie obniża się w kierunku 490–498 EUR/t, wskazując, że nabywcy oczekują większej dostępności w średnim terminie lub słabszego popytu. Oferty fizyczne we Francji i na Ukrainie wykazują jedynie niewielkie tygodniowe zmiany, co sugeruje zrównoważony rynek kasowy. Pogoda w kluczowych rejonach uprawy rzepaku w UE jest na ogół korzystna dla rozwoju upraw, co ogranicza potencjał dalszych wzrostów cen nowego plonu, o ile nie pojawi się istotny stres pogodowy.

Ceny i struktura krzywej

Rzepak na Euronext (MATIF) utrzymuje się na podwyższonych poziomach. Kluczowe kontrakty 16 czerwca 2026 r. kształtowały się mniej więcej następująco:

Najbliższy ciąg kontraktów (sierpień–luty 2027) jest w zasadzie płaski, tuż powyżej 510 EUR/t, podczas gdy kontrakty od sierpnia 2027 r. spadają w okolice 490 EUR/t, odzwierciedlając oczekiwania bardziej luźnych bilansów w kolejnych sezonach.

Na ICE, kontrakt front‑month na canolę zamknął się w okolicach 752 CAD/t (około 511 EUR/t), nieznacznie niżej w ujęciu dziennym, co odzwierciedla łagodne osłabienie w szerszym kompleksie oleistych, a nie ruch specyficzny dla rzepaku.

Rynek fizyczny i fundamenty

Notowania fizyczne potwierdzają obraz rynku terminowego: rynek jest mocny, ale nie przegrzany. Ostatnie wskazania w Europie i rejonie Morza Czarnego pokazują:

• Francja, FOB Paryż: około 0,65 EUR/kg (≈650 EUR/t), stabilnie tydzień do tygodnia.
• Ukraina, FCA Kijów/Odessa (42% oleju, 98% czystości): około 0,58 EUR/kg (≈580 EUR/t), również zasadniczo bez zmian od początku czerwca po niewielkiej korekcie z 0,60 EUR/kg.
• Ukraina, CPT Odessa (klasa 1): około 0,484 EUR/kg (≈484 EUR/t) 15 czerwca, nieco mocniej wobec poziomów z połowy tygodnia, co odzwierciedla stabilny popyt w dostawach bieżących.

Ograniczona zmienność z dnia na dzień i niewielkie zmiany w poziomach ofert kupna i sprzedaży na rynku fizycznym wskazują na zrównoważony rynek kasowy. Tłocznie i eksporterzy wydają się dobrze zabezpieczeni w krótkim terminie, podczas gdy producenci stopniowo zwiększają sprzedaż z wyprzedzeniem w miarę zbliżania się żniw i utrzymywania się historycznie atrakcyjnych poziomów cen.

Podaż, popyt i perspektywy pogodowe

Płaska krzywa MATIF do początku 2027 r. sygnalizuje, że rynek nadal wycenia relatywnie napięty bilans 2026/27, wspierany przez silny popyt ze strony tłoczni oraz utrzymującą się konkurencję o areał z pszenicą i jęczmieniem. Dyskonto od połowy 2027 r. sugeruje oczekiwania poprawy plonów lub odbudowy areału, szczególnie w UE i regionie Morza Czarnego.

Pogoda w kluczowych europejskich regionach uprawy rzepaku jest obecnie oceniana jako generalnie korzystna, bez szeroko zakrojonego stresu suszowego oraz z odpowiednią wilgotnością gleby w wielu obszarach. Wzmacnia to zaufanie do nadchodzącego plonu i ogranicza ryzyko wzrostu cen kontraktów na nowe zbiory, o ile nie pojawią się gorące i suche warunki podczas kwitnienia i nalewania łuszczyn. Każde przejście w kierunku utrzymujących się upałów lub niedoborów wilgoci w najbliższych tygodniach zostałoby szybko odzwierciedlone w bardziej odroczonych pozycjach na MATIF.

Perspektywy handlowe

• Producenci: Obecne poziomy MATIF powyżej 500 EUR/t oraz mocne oferty fizyczne (≈580–650 EUR/t w zależności od jakości i lokalizacji) uzasadniają stopniowe zabezpieczanie cenowe plonu 2026, zwłaszcza dla wolumenów przekraczających standardową pojemność magazynową.
• Tłocznie: Przy płaskiej krótkiej krzywej i niższych cenach od sierpnia 2027 r. rozsądne wydaje się utrzymywanie umiarkowanego poziomu pokrycia na I–II kw. 2027 r., przy zachowaniu pewnej elastyczności, aby skorzystać z ewentualnej presji żniwnej.
• Traderzy: Rosnące dyskonto pomiędzy kontraktami na 2026 r. a końcówką 2027 r. stwarza okazje w handlu spreadami; różnice te mogą pozostać pod presją, jeśli dobre perspektywy plonów zostaną potwierdzone.

Krótkoterminowa wskazówka cenowa (kolejne 3 dni)

• Rzepak MATIF (sierpień i listopad 2026): Ruch boczny do lekko spadkowego, oczekiwany przedział około 500–520 EUR/t przy braku istotnych wstrząsów pogodowych.
• Canola ICE (kontrakt front‑month, w ekwiwalencie EUR): Łagodna presja spadkowa, ale prawdopodobne utrzymanie w okolicach 500–515 EUR/t, śledząc szerszy rynek oleistych i energii.
• Fizyczny rzepak UE/Morze Czarne: Stabilny, z w dużej mierze niezmienionymi bazami; oczekiwane są jedynie drobne korekty wraz z klarowaniem się kwestii logistycznych w okresie żniw.