Rynek rzepaku stabilny na MATIF, podczas gdy canola zyskuje na premii pogodowej

Kontrakty terminowe na rzepak na Euronext pozostają zasadniczo stabilne po ostatnich wzrostach, podczas gdy canola na ICE utrzymuje premię pogodową i energetyczną. Fizyczne oferty kupna na Ukrainie i we Francji pozostają w tyle za notowaniami terminowymi, co wspiera marże przerobu i utrzymuje presję na poziomy bazy. Kompleks rzepakowy konsoliduje się po zmiennym lipcu, z nowymi zbiorami na MATIF w okolicach 555–560 EUR/t i delikatnie backwardowaną krzywą terminową aż do 2028 r. Kontrakty terminowe na canolę w Kanadzie niedawno osiągnęły nowe maksima kontraktowe, zanim nieco skorygowały, napędzane obawami o upały na Preriach, zmianami w szacunkach podaży AAFC oraz wsparciem ze strony silniejszych rynków soi i ropy naftowej. Fizyczne oferty z Ukrainy pozostają w równowartości niskich–średnich 500 EUR/t, co podkreśla komfortową dostępność w krótkim terminie, ale rosnące ryzyka pogodowe i plonowania w Europie i Kanadzie na sezon 2026/27.

Ceny

22 lipca 2026 r. najbliższe kontrakty terminowe na rzepak na Euronext zamknęły się bez zmian, z kontraktem Aug-26 na poziomie około 540 EUR/t i Nov-26 w pobliżu 557 EUR/t. Dalsze serie: Feb-27 handluje w okolicach 555 EUR/t, a May-27 około 552 EUR/t, po czym krzywa łagodnie opada w kierunku 512–517 EUR/t dla Aug-27 do May-28 i nieco poniżej 497 EUR/t dla Aug-28/Nov-28. Ta delikatnie zniżkująca krzywa sygnalizuje oczekiwania co do wystarczającej podaży w średnim terminie, ale wyraźnej premii na najbliższe terminy.

Canola na ICE jest istotnie wyżej w ujęciu bezwzględnym, z kontraktem Nov-26 w okolicach 823 CAD/t i seriami Jan-27–Jul-27 w pobliżu 833–842 CAD/t, co odzwierciedla ostatnie rajdy wywołane pogodą i zakupami technicznymi. Przeliczając po kursie około 1,45 CAD/EUR, daje to cenę canoli w okolicach 560–575 EUR/t, czyli nieco powyżej obecnych poziomów MATIF.

Podaż i popyt

Fizyczne oferty wskazują na relatywnie komfortową podaż w krótkim terminie w regionie Morza Czarnego. Ukraiński rzepak (42% oleju, FCA Odessa/Kijów) wyceniany jest około 510–520 EUR/t, podczas gdy CPT Odessa, klasa 1, handluje tuż poniżej 485 EUR/t. Zapewnia to dobre zaopatrzenie unijnym tłoczniom i pomaga ograniczać wzrost notowań najbliższych serii na MATIF, mimo sygnałów o ciaśniejszym bilansie w dalszych okresach.

W Europie ostatnie analizy wskazują na potencjalne ryzyko spadku plonów rzepaku w sezonie 2026/27, po kilku wiosennych ochłodzeniach, którym towarzyszyły fale upałów na początku lata. Import UE w sezonie 2025/26 był już niższy rok do roku, co sugeruje mniejszą poduszkę bezpieczeństwa z kierunków zewnętrznych, jeśli plony zawiodą. Jednocześnie rekordowa lub bliska rekordowej powierzchnia zasiewów canoli w Kanadzie oraz wyższe szacunki produkcji AAFC wskazują na bardziej komfortową perspektywę podaży w Ameryce Północnej, choć pozostającą pod silnym wpływem pogody.

Fundamenty i pogoda

W lipcu fundamenty kształtowane są bardziej przez pogodę i popyt na biopaliwa niż przez poziom zapasów. Uprawy w UE i Kanadzie wchodziły w lato z dobrym uwilgotnieniem gleb w wielu regionach, ale epizodyczne upały i susza w części prerii oraz północno-wschodniej Europy wprowadziły premię za ryzyko do notowań rzepaku i canoli. W ostatnich dniach nastąpiło częściowe złagodzenie obaw pogodowych w Kanadzie wraz ze spadkiem temperatur, co ograniczyło, ale nie zniosło całkowicie tej premii.

Po stronie popytowej silniejsza ropa naftowa oraz wzrosty na szerszym rynku olejów roślinnych (olej sojowy, palmowy) okresowo wspierały rzepak i canolę poprzez marże biodiesla. Wyższe końcowe zapasy w UE i wolniejsze tempo importu ograniczają jednak potencjał dalszych wzrostów. Wraz z podniesieniem przez AAFC prognoz produkcji i zapasów canoli w Kanadzie na sezon 2026/27, średnioterminowy obraz fundamentalny wydaje się bardziej zrównoważony, co sugeruje, że ewentualne rajdy cenowe raczej uruchomią sprzedaż ze strony rolników i racjonowanie popytu, niż doprowadzą do trwałej hossy.

Krótkoterminowe perspektywy i pomysły transakcyjne

• Kontrakty terminowe: Przy Nov-26 na MATIF w pobliżu 555–560 EUR/t i wciąż umiarkowanej premii pogodowej w krzywej, producenci mogą rozważyć stopniowe dokładanie zabezpieczeń przy dalszych skokach powyżej 570–580 EUR/t, pozostawiając jednocześnie część wolumenu otwartą ze względu na utrzymujące się ryzyka pogodowe i energetyczne.
• Zakupy fizyczne: Unijne tłocznie z zabezpieczonym pokryciem w krótkim terminie mogą rozważyć umiarkowane wydłużenie pokrycia przy ewentualnych spadkach w kierunku 530–540 EUR/t w ekwiwalencie MATIF, zwłaszcza jeśli baza Morza Czarnego się umocni lub ponownie pojawią się obawy o unijne zbiory.
• Strategie spreadowe: Delikatna backwardacja z 2026 do 2028 r. sugeruje możliwości w spreadach kalendarzowych dla uczestników rynku oczekujących albo ponownego zacieśnienia bilansu (spłaszczenie), albo bardziej komfortowej podaży (zwiększenie nachylenia), w miarę jak wyniki żniw w Europie i Kanadzie staną się jaśniejsze.

3‑dniowy kierunkowy przegląd (EUR)

• Rzepak MATIF (Nov-26): Ruch boczny do lekko wzrostowego; oczekiwany zakres 550–565 EUR/t, w ślad za soją i ropą naftową.
• Canola ICE (Nov-26, w ekwiwalencie EUR): Umiarkowane ryzyko korekty spadkowej po ostatnich maksimach; przybliżony przedział 555–575 EUR/t.
• Fizyczny Rynek Morza Czarnego (UA FCA/CPT): Stabilna do nieznacznie wyższej baza względem MATIF, zwłaszcza jeśli wzrosną koszty frachtu lub ryzyka logistyczne.