Ukraiński rzepak stabilny, gdy MATIF umacnia się na tle ograniczonej podaży w UE

Ceny ukraińskiego rzepaku pozostają na początku września zasadniczo stabilne, mimo że notowania bazowych kontraktów terminowych Euronext/MATIF lekko rosną w związku z ograniczoną podażą w UE i mocniejszym rynkiem olejów roślinnych. Stabilność odzwierciedla zrównoważoną podaż ze strony lokalnych rolników wobec stabilnego popytu eksportowego i przerobowego, przy czym Ukraina pozostaje wyceniana z wyraźnym dyskontem względem pochodzenia unijnego. Fizyczne oferty zakupu rzepaku w głównym korytarzu eksportowym Ukrainy wokół Odessy oraz w krajowym hubie Kijów praktycznie się nie zmieniły w ujęciu tygodniowym w przeliczeniu na euro, mimo umiarkowanego odbicia notowań w Paryżu do około 555–560 EUR/t na 8 września. Stabilna pogoda podczas zbiorów oraz utrzymujące się ograniczenia logistyczne na Morzu Czarnym hamują agresywną sprzedaż, podczas gdy unijne tłocznie nadal sięgają po przecenione dostawy z regionu Morza Czarnego, aby uzupełnić mniejsze zbiory w UE w sezonie 2026/27. 

Prices

Notowania bazowych kontraktów terminowych na rzepak na giełdzie Euronext umocniły się, przy czym kontrakty z najbliższym terminem dostawy były notowane w pobliżu 557 EUR/t 8 września, co oznacza wzrost o około 3–4% w ujęciu miesięcznym i około 20% rok do roku. Fizyczne ceny rzepaku we Francji są zasadniczo zbieżne z MATIF, co odzwierciedla ograniczoną dostępność w najbliższych terminach oraz obawy pogodowe w części Europy Zachodniej.

Na tym tle ukraiński rzepak pozostaje mocno przeceniony. Bieżące oferty CPT i FCA na Ukrainie odpowiadają w przybliżeniu 445–480 EUR/t w zależności od jakości i lokalizacji, co implikuje dyskonto rzędu około 70–110 EUR/t względem benchmarku Euronext i zbliżonego pochodzenia francuskiego. Tak szeroki spread nadal wspiera zainteresowanie tłoczni w UE dostawami z regionu Morza Czarnego, szczególnie w przypadku dostaw natychmiastowych.

Supply & Demand

Podaż rzepaku w UE w sezonie 2026/27 jest bardziej napięta, niż początkowo oczekiwano. Najnowsze oficjalne i analityczne aktualizacje wskazują na produkcję w UE na poziomie około 20,5 mln t, skorygowaną w dół po tym, jak wiosenna susza obniżyła plony w części Europy Północnej i Wschodniej. Przy prognozowanym zużyciu w pobliżu 25,8 mln t, tłocznie w UE pozostają strukturalnie uzależnione od importu.

Zbiory rzepaku na Ukrainie w sezonie 2026/27 prognozowane są wyżej rok do roku, na poziomie około 3,4–3,6 mln t, przy eksporcie w regionie 2,0–2,1 mln t, co utrzymuje kraj w roli kluczowego dostawcy dla UE. Relacje rynkowe wskazują, że pomimo dyskonta, wysyłki ukraińskiego rzepaku do UE od początku roku gospodarczego są zdecydowanie niższe niż w poprzednim sezonie, częściowo z powodu wąskich gardeł logistycznych oraz wcześniejszego niż zwykle terminu żniw w UE.

W skali globalnej kompleks oleistych wspierany jest przez mocny popyt na oleje roślinne i ryzyka pogodowe w innych uprawach. Ceny rzepaku korzystają z tej szerszej siły, lecz duże zbiory w basenie Morza Czarnego oraz czynniki kursowe utrzymują ukraińskie pochodzenie na konkurencyjnym poziomie cenowym, zwłaszcza względem kanadyjskiej canoli i dostaw krajowych w UE. 

Weather & Logistics Focus: Ukraine (Region UA)

Krótkoterminowa pogoda w południowej Ukrainie, w tym w obwodzie odeskim, jest względnie sprzyjająca. Prognozy na kolejne 5–7 dni wskazują na przeważnie suche do częściowo zachmurzone warunki z łagodnymi temperaturami, co wspiera końcową fazę przeładunku i transportu rzepaku, zamiast generować nowe ryzyka dla plonów, ponieważ żniwa są w praktyce zakończone.

Obecna stabilność pogody ogranicza ryzyko natychmiastowych szoków podażowych wprost z pola, przesuwając uwagę na logistykę i korytarze eksportowe. Utrzymujące się zakłócenia związane z bezpieczeństwem oraz ograniczenia przepustowości szlaków przez Morze Czarne i Dunaj pozostają głównymi barierami dla przełożenia konkurencyjnych cen ukraińskich na wyższe wolumeny eksportu, co z kolei ogranicza potencjał spadków lokalnych cen skupu u rolników.

Fundamentals & Market Drivers

• Napięta sytuacja w UE vs nadwyżka na Ukrainie: Utrzymująca się produkcja w UE w pobliżu 20,5 mln t przy mocnym przerobie powoduje napięte bilanse wewnętrzne, podczas gdy większe zbiory na Ukrainie i nadwyżka eksportowa sprzyjają silnym przepływom w kierunku UE, kiedy pozwala na to logistyka.
• Odbicie MATIF: Notowania rzepaku na Euronext w okolicach 555–560 EUR/t odzwierciedlają ograniczoną dostępność surowca w UE w najbliższych terminach oraz okresy upałów i suszy w kluczowych regionach Francji, co zachęca tłocznie do poszukiwania tańszego pochodzenia z regionu Morza Czarnego.
• Przeceniona baza Morza Czarnego: Ukraiński rzepak jest notowany około 70–110 EUR/t poniżej MATIF i fizycznych cen francuskich, co daje spread na tyle szeroki, by wchłonąć podwyższone koszty frachtu i premie za ryzyko, a jednocześnie pozostać atrakcyjnym dla nabywców z UE.
• Zainteresowanie spekulacyjne: Rosnące notowania rzepaku i silne wzrosty rok do roku wskazują na ponowny napływ pozycji długich o charakterze spekulacyjnym w kompleksie oleistych, co zwiększa krótkoterminową zmienność cen w reakcji na informacje makroekonomiczne i z rynków energii.

Trading Outlook (Next 1–2 Weeks)

• Rolnicy (Ukraina, region UA): Przy stabilnych lokalnych ofertach i rosnącym trendzie notowań MATIF warto rozważyć stopniową, narastającą sprzedaż zamiast agresywnej sprzedaży z wyprzedzeniem. Wykorzystaj obecną siłę kontraktów w UE do zabezpieczenia dodatkowych wolumenów, jeśli baza MATIF–Ukraina gwałtownie się zawęzi.
• Tłocznie (UE / UA): Na potrzeby najbliższych dostaw pochodzenie ukraińskie pozostaje atrakcyjne. Monitoruj sytuację w zakresie frachtu i korytarzy; każde pogorszenie, skutkujące wzrostem kosztów logistycznych, może szybko ograniczyć obecną przewagę cenową dyskonta.
• Traderzy: Szeroki spread między fizycznym rynkiem ukraińskim a MATIF sprzyja transakcjom bazowym: długa pozycja w fizycznym rzepaku z Ukrainy/krótka na MATIF, przy jednoczesnym ostrożnym zarządzaniu ryzykiem logistycznym i bezpieczeństwa. Zachowaj czujność wobec wszelkich informacji dotyczących polityki lub korytarzy eksportowych, które mogą wywołać gwałtowne ruchy bazy.

3-Day Directional Price Indication (Region UA & Key Benchmark)

• Ukraine, Odesa CPT rapeseed: Ruch boczny do lekko wzrostowego (0–5 EUR/t), ponieważ stabilna pogoda i stałe zainteresowanie eksportowe równoważą ograniczenia logistyczne.
• Ukraine, Kyiv FCA rapeseed: Ruch boczny (±3 EUR/t), z większym powiązaniem z popytem lokalnych tłoczni i kosztami transportu niż z ruchami kontraktów międzynarodowych.
• Euronext/MATIF rapeseed futures: Lekko wzrostowe nastawienie (do +5–10 EUR/t), dopóki bilans w UE pozostaje napięty, a rynki energii i olejów roślinnych są mocne, lecz rynek pozostaje podatny na szybkie korekty w dniach awersji do ryzyka na tle makro.