Kontrakty terminowe na rzepak stabilne, podczas gdy premie na rynku fizycznym rosną

Kontrakty terminowe na rzepak na giełdzie MATIF utrzymują się zasadniczo na stabilnym poziomie około 550 EUR/t dla najbliższych serii, mimo że notowania canoli na ICE korygują się w dół. Ceny fizyczne w Europie i na Ukrainie pozostają mocne z umiarkowanymi wzrostami, odzwierciedlając ograniczoną dostępność w najbliższym terminie oraz solidny popyt ze strony tłoczni pomimo zmiennego otoczenia makroekonomicznego. Rynek rzepaku wchodzi na początku września w fazę konsolidacji. Europejskie kontrakty terminowe zatrzymały się po ostatnich wzrostach, przy czym kontrakt MATIF na listopad 2026 jest notowany w okolicach 552 EUR/t, a krzywa cenowa łagodnie zniżkuje w kierunku lat 2027–28. Jednocześnie kanadyjska canola osłabła wskutek realizacji zysków i presji z szerszego kompleksu oleistych, podczas gdy fizyczny rzepak we Francji i na Ukrainie utrzymuje się na odpornych poziomach względem kontraktów terminowych. Prognozy pogody i szacunki zbiorów wskazują obecnie na nieco mniejszą produkcję w UE, ale bez deficytu, więc krótkoterminowy kierunek cen będzie w dużej mierze zależał od rynków energii, relacji cen olejów roślinnych oraz logistyki w regionie Morza Czarnego.

Ceny

Kontrakty terminowe na rzepak na MATIF notują spokojną sesję, ale pozostają na podwyższonych poziomach w ujęciu historycznym. Listopad 2026 handlowany jest w okolicach 552 EUR/t, luty 2027 w pobliżu 554 EUR/t, a maj 2027 około 552 EUR/t, po czym ceny spadają do ok. 523–527 EUR/t dla wygasających w 2028 r. kontraktów, co wskazuje na oczekiwania nieco bardziej komfortowej podaży w dłuższym horyzoncie.

Kontrakty terminowe na canolę na ICE zakończyły notowania niżej przed długim weekendem, pod presją spadków w kompleksie soi w Chicago oraz mieszanych notowań ropy naftowej, choć europejski rzepak i olej palmowy utrzymały się mocniej. Ogólnie struktura rynku terminowego sugeruje stabilne ceny w najbliższym okresie z niewielkim dyskontem wbudowanym w dalsze lata, a nie wyraźnie byczy rynek.

Podaż i popyt

Bilans rzepaku w UE w sezonie 2026/27 wygląda na umiarkowanie napięty, ale do opanowania. Komisja Europejska obniżyła swoją prognozę zbiorów rzepaku w 2026 r. do około 19,4 mln t, głównie z powodu mniejszej powierzchni zasiewów, podczas gdy inne międzynarodowe szacunki lokują produkcję bliżej 20,5 mln t, zasadniczo na poziomie poprzedniego sezonu, ale przy niższych zapasach końcowych. To tłumaczy, dlaczego kontrakty terminowe są wspierane, ale nie gwałtownie rosną.

Ukraina pozostaje kluczowym dostawcą dla tłoczni w UE. Ostatnie analizy wskazują na strukturalne przesunięcie w kierunku wyższego krajowego przerobu nasion oleistych, w tym rzepaku, ponieważ utrzymujące się zakłócenia w pracy portów Morza Czarnego sprzyjają eksportowi oleju i śruty zamiast surowca. Jednocześnie rząd Ukrainy podjął działania w celu złagodzenia zasad dotyczących kontraktów, aby wesprzeć eksporterów borykających się z opóźnieniami logistycznymi w regionie Morza Czarnego, dążąc do utrzymania przepływów eksportowych i wpływów dewizowych. To połączenie czynników wspiera wartości rzepaku i produktów rzepakowych w regionie.

Fundamenty i pogoda

Kluczowym czynnikiem pozostają marże tłoczni. Ostatnie wskaźniki marż tłoczni canoli w Kanadzie nadal pokazują opłacalną ekonomię przerobu, nawet po spadkach notowań kontraktów terminowych, co pomaga utrzymać popyt na surowiec. W Europie silny popyt na nie‑GM olej i śrutę rzepakową w dalszym ciągu przyciąga zarówno krajowy, jak i importowany surowiec, zacieśniając bilans w najbliższym terminie i wspierając premie fizyczne względem kontraktów terminowych, szczególnie we Francji i regionie Morza Czarnego.

Jeśli chodzi o pogodę, większość głównych europejskich regionów upraw nasion oleistych wyszła z najostrzejszego wiosennego okresu suszy, ale warunki pozostają zróżnicowane. Prognozy sezonowe i monitoring wskazują na ponadprzeciętne opady w części północnych Niemiec, w Polsce i w północno‑zachodniej Ukrainie we wrześniu, co powinno sprzyjać zakładaniu plantacji rzepaku nowego sezonu. Z kolei tendencja do bardziej suchych, cieplejszych warunków w północno‑wschodniej Europie i na Ukrainie później w miesiącu wymaga uwagi z punktu widzenia zakładania upraw na zbiory 2027.

Perspektywy rynkowe i pomysły handlowe

Przy notowaniach najbliższych kontraktów MATIF zakotwiczonych w okolicach 550 EUR/t i fizycznych rynkach we Francji i na Ukrainie handlujących z solidnymi premiami, krótkoterminowy obraz wskazuje na ceny wspierane, ale mieszczące się w przedziale wahań. Słabsza canola na ICE i presja ze strony kompleksu soi ograniczają potencjał wzrostowy, podczas gdy niskie zapasy w UE i utrzymujące się ryzyka logistyczne w regionie Morza Czarnego ograniczają potencjał spadkowy.

• Producenci (UE/Ukraina): Rozważyć sprzedaż części zbiorów 2026 przy obecnych poziomach około 550 EUR/t na MATIF, jeśli marże w gospodarstwie są atrakcyjne, zachowując jednak elastyczność co do pozostałej części ze względu na trwające ryzyka geopolityczne i związane z rynkiem energii.
• Tłocznie: Wykorzystać obecną stabilność kontraktów terminowych do umiarkowanego wydłużenia pokrycia do początku 2027 r., zwłaszcza jeśli lokalne oferty na surowiec w przedziale 440–470 EUR/t (ex‑farm/FCA na Ukrainie) można zabezpieczyć przy wyższych cenach produktów.
• Konsumenci (pasze i żywność): W przypadku śruty i oleju rzepakowego warto rozważyć stopniowe zakupy zamiast intensywnego zatowarowania z wyprzedzeniem; ewentualna dalsza korekta na canoli ICE lub ropie naftowej może dać nieco lepsze poziomy wejścia bez narażania bezpieczeństwa dostaw.
• Zarządzanie ryzykiem: Utrzymywać ścisłą obserwację szlaków eksportowych z Morza Czarnego oraz sygnałów polityki UE dotyczącej biopaliw; gwałtowne zmiany w tych obszarach mogą szybko przełożyć się na repricing krzywej terminowej.

3‑dniowe nastawienie cenowe (EUR)

• Rzepak MATIF (najbliższy kontrakt): Ruch boczny do lekko wzrostowego w przedziale około 545–555 EUR/t, przy oczekiwanej niskiej zmienności, o ile nie wystąpią czynniki zewnętrzne.
• Fizyczny FOB francuski (Paryż): Stabilnie do lekko wzrostowo w pobliżu 645–655 EUR/t, wspierany dobrym popytem ze strony tłoczni.
• Ukraina CPT/FCA (Odessa, Kijów): Lekko wzrostowe nastawienie, przy czym oferty kupna prawdopodobnie utrzymają się lub lekko wzrosną w okolicach 445–465 EUR/t, ponieważ logistyka nadal pozostaje wyzwaniem.