Ukraiński rzepak lekko traci, podczas gdy unijne kontrakty terminowe pozostają mocne
Ceny ukraińskiego rzepaku lekko słabną, podczas gdy kontrakty terminowe na Euronext utrzymują się powyżej 550 €/t w warunkach ryzyk logistycznych na Morzu Czarnym i stabilnego popytu przerobowego w UE.
Ceny
Krajowe ceny rzepaku na Ukrainie są nieco niższe w ujęciu tydzień do tygodnia, ale zasadniczo poruszają się w przedziale. W Odessie oferty CPT na rzepak utrzymują się tuż poniżej 450 €/t, nieznacznie poniżej szczytów z ubiegłego tygodnia, ale wciąż wyraźnie powyżej poziomów z sierpnia. Oferty FCA w Kijowie i Odessie na nasiona o zawartości oleju 42% pozostają z premią względem CPT, co odzwierciedla koszty załadunku drogą/koleją oraz niedobór partii najwyższej jakości.
Na Euronext listopadowe kontrakty terminowe na rzepak z dostawą w 2026 r. konsolidują się jak dotąd we wrześniu w okolicach 550–557 €/t, z cenami rozliczeniowymi w przedziale 551,50–556,75 €/t w dniach 2–3 września, co przedłuża odbicie z poziomów z końca sierpnia w pobliżu 540 €/t. Utrzymuje to rynek terminowy wyraźnie powyżej poziomów fizycznych na Ukrainie, zachowując zachętę eksportową, ale pozostawiając handlowców narażonych na trwające zakłócenia w basenie Morza Czarnego.
Podaż i popyt
Strukturalnie Ukraina wchodzi w sezon 2026/27 z nieco większym zbiorem rzepaku i solidnym potencjałem eksportowym, a ostatnie szacunki wskazują na produkcję rzędu 3,4–3,6 mln t i eksport około 2,0–2,1 mln t. Jednak nasilone ataki Rosji na porty w regionie Odessy i szlaki żeglugowe na Morzu Czarnym ograniczają przepływy eksportowe oraz podnoszą koszty frachtu i ubezpieczenia, co w praktyce prowadzi do dyskonta ukraińskiego pochodzenia względem unijnych benchmarków.
Rząd Ukrainy odpowiedział nowymi środkami wsparcia dla rolników działających w warunkach zakłóconej logistyki, w tym korektą terminów płatności w ramach kontraktów eksportowych na główne zboża i rośliny oleiste. Choć rzepak nie zawsze jest wymieniany oddzielnie, szersze złagodzenie warunków kontraktowych wspiera płynność i pomaga zapobiegać wymuszonej sprzedaży po cenach stresowych.
W UE bilans rzepaku jest bardziej komfortowy, ale nie nadmiernie luźny. Najnowsze analizy dla UE i Wielkiej Brytanii wskazują na niewielkie obniżenie szacunku zbiorów rzepaku w 2026 r. (około 19,4 mln t dla UE) oraz stabilny do lekko rosnącego popyt przerobowy, co wspiera ceny na Euronext mimo ustąpienia presji żniwnej. Utrzymuje to zależność Europy od dostaw z Ukrainy i Australii, aby w pełni pokryć zapotrzebowanie.
Pogoda i logistyka: południowa Ukraina
Na początku września pogoda w Odessie jest sezonowo łagodna do ciepłej, z prognozowanymi dziennymi maksymalnymi temperaturami przeważnie w dolnych i środkowych dwudziestkach °C oraz ograniczonymi opadami w nadchodzących dniach, według prognoz regionalnych. Jest to zasadniczo neutralne dla rzepaku, ponieważ żniwa są w dużej mierze zakończone, a prace polowe pod kolejne zasiewy rzepaku ozimego korzystają z suchych okien.
W efekcie krótkoterminowe ryzyko cenowe jest znacznie silniej determinowane przez logistykę niż przez pogodę. Utrzymujące się rosyjskie ataki na infrastrukturę portową w regionie Odessy i żeglugę cywilną utrzymują tempo eksportu poniżej potencjału. Dalsza eskalacja, która chwilowo wstrzymałaby załadunki, prawdopodobnie poszerzyłaby dyskonto ukraińskiego rzepaku wobec Euronext; przeciwnie, sygnały poprawy bezpieczeństwa lub zwiększenia przepustowości alternatywnych korytarzy szybko zawęziłyby bazę.
Fundamenty i czynniki rynkowe
- Wsparcie ze strony unijnych kontraktów: Indeks towarowy Euronext Rapeseed jest wyżej o około 25% rok do roku, co podkreśla mocny, fundamentalny ton w europejskim kompleksie oleistym.
- Marże przerobowe: Ceny oleju rzepakowego i śruty pozostają wspierające, utrzymując motywację unijnych zakładów tłuszczowych do pracy na wysokim poziomie wykorzystania mocy i podtrzymywania popytu na surowiec, w tym z importu.
- Większy zbiór na Ukrainie: Zwiększona produkcja i dostępność eksportowa rzepaku na Ukrainie wywierają presję na lokalne ceny, ale nie mogą być w pełni zmonetyzowane ze względu na ograniczenia logistyczne, tworząc nadwyżkę podaży na rynkach wewnętrznych.
- Wsparcie polityczne: Wsparcie Kijowa dla rolników w warunkach zakłóconej logistyki ogranicza sprzedaż wymuszoną, łagodząc presję spadkową, ale nie kompensuje w pełni poszerzenia bazy w rejonie portów.
Perspektywy handlowe (kolejne 1–2 tygodnie)
- Producenci (Ukraina): Rozważą stopniowe zawieranie sprzedaży przy lokalnych zwyżkach cen powiązanych z krótkotrwałymi poprawami w logistyce Morza Czarnego lub skokami notowań Euronext powyżej 560 €/t dla lis-26, pozostawiając jednocześnie część wolumenu niesprzedaną na wypadek dalszego umocnienia globalnego rynku oleistych.
- Eksporterzy/handlowcy: Utrzymanie ostrożnego pokrycia forward; ryzyko bazy pozostaje wysokie. Zabezpieczanie długich pozycji fizycznych kontraktami terminowymi na Euronext nadal ma sens, o ile różnica pomiędzy Paryżem a Ukrainą pozostaje na tyle szeroka, by wchłonąć premie logistyczne.
- Zakłady tłuszczowe/nabywcy w UE: Ukraiński rzepak pozostaje konkurencyjnie wyceniony względem dostaw krajowych/unijnych. Warto rozważyć wydłużenie pokrycia na spadkach ofert FOB Morze Czarne, jeśli pozwalają na to warunki frachtu i bezpieczeństwa, zwłaszcza dla dostaw na późny IV kwartał i I kwartał.
3‑dniowa regionalna wskazówka cenowa (UA)
- Odessa, CPT rzepak: Lekko miękka do bocznej tendencja w ciągu najbliższych 3 dni; dalsze zakłócenia pracy portów prawdopodobnie ograniczą oferty w pobliżu obecnych poziomów około 445–450 €/t.
- Odessa, FCA 42% oleju: Oczekiwany handel boczny, z utrzymaniem wyraźnej premii względem CPT ze względu na załadunek i jakość, w przedziale około 475–485 €/t.
- Kijów, FCA 42% oleju: Prawdopodobnie bocznie do lekko mocniej, wspierany przez krajowe zakłady tłuszczowe i popyt wewnętrzny, mniej więcej w przedziale 455–465 €/t.