Rynek słonecznika się zacieśnia, gdy SAFEX rośnie, a ceny nasion z Morza Czarnego spadają

Rynki słonecznika są podzielone między gwałtowny wzrost kontraktów futures w Republice Południowej Afryki a spadek fizycznych cen nasion w regionie Morza Czarnego, podczas gdy olej i śruta podążają za szerszym kompleksem olejów roślinnych. Ogólnie fundamenty nadal wskazują na obfitą podaż w krótkim terminie, ale rosnące średnioterminowe ryzyko pogodowe i ryzyko związane z El Niño na konkurencyjnych rynkach olejów nabierają znaczenia. Obecny obraz kształtują silny wzrost kontraktów futures na słonecznik SAFEX, nieco słabsze notowania nasion ukraińskich i bułgarskich oraz mieszany kompleks roślin oleistych, w którym rzepak tanieje w Paryżu, śruta sojowa pozostaje dobrze wsparta, a olej palmowy nadal znajduje się pod presją. Postęp ukraińskich zbiorów i ograniczenia logistyczne, wraz z pozycjonowaniem na rynku soi oraz oczekiwaniami dotyczącymi produkcji oleju palmowego w warunkach El Niño, prawdopodobnie będą kształtować nastroje do IV kwartału. Przetwórcy i nabywcy korzystają z okresu względnie komfortowej podaży, jednak rozkład ryzyka w 2027 r. stopniowo staje się bardziej sprzyjający cenom.

Ceny

Kontrakty futures na słonecznik w Republice Południowej Afryki na giełdzie SAFEX zamknęły się 25 września 2026 r. wyraźnie wyżej, przy czym kontrakt z października 2026 r. rozliczono na poziomie 10,106 ZAR/t, o 206 ZAR, czyli 2.04%, wyżej w ciągu dnia. Kontrakt z grudnia 2026 r. zyskał 270 ZAR, osiągając 10,243 ZAR/t (+2.64%), podczas gdy kontrakty z marca 2027 r. i maja 2027 r. również wzrosły odpowiednio o 2.38% i 2.31%, potwierdzając zdecydowaną zmianę kierunku w górę na całej części krzywej najbliższych terminów.

Dla kontrastu, fizyczne ceny nasion w regionie Morza Czarnego i Europie, wyrażone w EUR, we wrześniu wykazują łagodny spadek lub stabilizację. Ukraińskie czarne nasiona słonecznika o czystości 98% FCA Odesa i Kijów były ostatnio notowane 24 września odpowiednio po 0.42 EUR/kg i 0.42 EUR/kg, wobec 0.44–0.45 EUR/kg wcześniej w miesiącu. Czarne nasiona bułgarskie FCA Sofia pozostają stabilne na poziomie 0.44 EUR/kg, natomiast nasiona pasiakowe z Bułgarii FOB Sofia spadły z 0.76 EUR/kg do 0.74 EUR/kg do 17 września.

Ceny oleju słonecznikowego wykazują większą zmienność. Ukraiński surowy olej słonecznikowy CPT Odesa w pierwszej połowie września wahał się między 1.049 a 1.176 EUR/kg, a 24 września był ostatnio kwotowany na poziomie 1.091 EUR/kg, po spadku do 1.056 EUR/kg 23 września. Jednocześnie wskaźniki eksportowe oleju słonecznikowego z regionu Morza Czarnego w USD wskazują na słabszy rynek niż oficjalne ceny minimalne: wartości rosyjskiego indeksu eksportowego NAMEX w pobliżu 1,329.4 USD/t 25 września oraz doniesienia, że ukraińska cena minimalna eksportu jest około 225 USD/t powyżej rzeczywistych poziomów transakcyjnych, podkreślają utrzymującą się presję spadkową na fizyczne oferty oleju.

Podaż i popyt

W krótkim terminie globalny rynek roślin oleistych pozostaje dobrze zaopatrzony, jednak fundamenty specyficzne dla słonecznika stopniowo się zacieśniają. Zbiory słonecznika na Ukrainie w 2026 r. są nadal na wczesnym etapie: do 21 września rolnicy zebrali 1.5 miliona ton z 756.2 tysięcy hektarów, czyli zaledwie 14.5% prognozowanego areału, przy średnim plonie wynoszącym 1.98 t/ha. Zakłócenia logistyczne w portach Morza Czarnego i ograniczenia magazynowe zwiększają presję na ceny w gospodarstwach oraz przepływy pieniężne, ale podnoszą również ryzyko przyszłych zasiewów.

W ramach szerszego kompleksu roślin oleistych kluczowym punktem odniesienia pozostaje rynek soi. Spekulacyjne długie pozycje w soi zwiększyły się, odzwierciedlając oczekiwania utrzymującego się popytu z Chin, podczas gdy fundusze posiadają rekordowe długie pozycje w śrucie sojowej po kilku tygodniach preferowania śruty względem oleju. To pozycjonowanie, wraz ze stabilnymi cenami soi w USA, wspiera wartości śrut wysokobiałkowych i ogranicza potencjał spadkowy śruty słonecznikowej, nawet gdy olej słonecznikowy konkuruje z tańszymi alternatywami.

Olej palmowy nadal słabnie, a kontrakty futures w Malezji niedawno spadły o ponad 2% do najniższego poziomu od początku sierpnia, w związku z oczekiwaniami wyższej produkcji i słabym eksportem. Uczestnicy rynku przewidują, że zapasy oleju palmowego w Malezji przekroczą 3.1 miliona ton na koniec miesiąca, co wskazuje na komfortową podaż w krótkim terminie. Jednocześnie analitycy prognozują, że El Niño może ograniczyć produkcję oleju palmowego w Indonezji i Malezji o około 3% w 2027 r., subtelnie poprawiając średnioterminową względną atrakcyjność oleju słonecznikowego i sojowego.

Fundamenty i rynki powiązane

Rynki olejów roślinnych są obecnie kształtowane bardziej przez dynamikę substytutów i politykę niż przez natychmiastowy niedobór słonecznika. Olej sojowy w Chicago niedawno odbił po osiągnięciu najniższego poziomu od czterech tygodni, podczas gdy śruta sojowa osłabiła się po osiągnięciu czterotygodniowego maksimum, chwilowo przerywając przedłużającą się preferencję spekulantów dla śruty. Ten przeciwstawny układ sprawia, że olej słonecznikowy konkuruje na zatłoczonym rynku, na którym nabywcy mogą łatwo przełączać się między olejem palmowym, sojowym i rzepakowym.

Kontrakty futures na rzepak na Euronext osłabiły się wraz z pszenicą, a kontrakt listopadowy rozliczono 25 września w pobliżu 548 EUR/t, o 1.50 EUR niżej w ciągu dnia. Słabszy rynek rzepaku ogranicza wsparcie cenowe dla oleju i nasion słonecznika w Europie. Jednocześnie oficjalne ukraińskie ceny minimalne eksportu oleju słonecznikowego są według doniesień znacznie wyższe od rzeczywistych poziomów równowagi rynkowej, co prowadzi do rabatów i korzystania z alternatywnych kanałów. Rozbieżność między referencyjnymi cenami kształtowanymi przez politykę a rzeczywistymi transakcjami przyczynia się do ostrożnych zakupów i zmiennych ofert z regionu Morza Czarnego.

Perspektywy dla oleju palmowego dodają strukturalny element do obrazu rynku. Podczas gdy ceny krótkoterminowe są obciążone wysokimi zapasami i słabym popytem importowym z Indii pomimo obniżek ceł na olej palmowy, sojowy i słonecznikowy, ryzyko plonów związane z El Niño w 2027 r. zyskuje coraz większą uwagę. Oczekiwania około 3% spadku łącznej produkcji oleju palmowego w Indonezji i Malezji sugerują, że obecnie tani olej palmowy może nie utrzymać się długo, ostatecznie wspierając wszystkie oleje roślinne, w tym słonecznikowy, gdy rynek zacznie uwzględniać w cenach zacieśnienie bilansów.

Pogoda i perspektywy zbiorów

Warunki pogodowe na Ukrainie i w szerszym regionie Morza Czarnego były w trakcie sezonu wegetacyjnego zróżnicowane, a wcześniejsze doniesienia o opóźnionych zasiewach i lokalnej suszy obniżały oczekiwania dotyczące plonów roślin oleistych. Obecne plony słonecznika na poziomie około 1.98 t/ha wskazują na umiarkowaną produktywność, a dalszy stres pod koniec sezonu lub zakłócenia logistyczne mogłyby ograniczyć efektywną podaż mimo nominalnej wielkości zbiorów.

W Azji Południowo-Wschodniej susza związana z El Niño dotyczy przede wszystkim 2027 r. Analitycy oczekują, że opóźniony wpływ na plony palm pojawi się w przyszłym roku, a nie w obecnym sezonie handlowym. Na razie sprzyjająca pogoda wspiera wysoką produkcję oleju palmowego i duże zapasy, utrzymując presję konkurencyjną na olej słonecznikowy. Jeśli jednak prognozowany spadek produkcji o 3% się zmaterializuje, względna wartość oleju słonecznikowego z regionu Morza Czarnego w globalnych mieszankach może znacząco wzrosnąć, szczególnie na rynkach takich jak Indie i Bliski Wschód.

Perspektywy handlowe

• Producenci w Republice Południowej Afryki: Gwałtowny wzrost SAFEX sugeruje możliwość zakontraktowania zyskownych cen terminowych dla części zbiorów z sezonu 2026/27. Warto stopniowo zwiększać zabezpieczenia na kontraktach październik–marzec po niedawnych dziennych wzrostach o 2–3%, pozostawiając jednocześnie część potencjału wzrostowego na wypadek ryzyka związanego z El Niño i olejem palmowym.
• Przetwórcy i eksporterzy z regionu Morza Czarnego: Przy spadających ukraińskich cenach nasion FCA i notowaniach oleju znajdujących się poniżej oficjalnych cen minimalnych możliwości marżowe będą zależeć od logistyki i zarządzania bazą. Należy preferować elastyczne terminy wysyłek i zdywersyfikowane trasy, aby ograniczyć ryzyko zakłóceń portowych i wykorzystać ewentualne odbicie globalnych cen olejów roślinnych.
• Nabywcy europejscy: Połączenie słabszych kontraktów futures na rzepak i niskich cen oleju palmowego sugeruje korzystne okno zakupowe dla zabezpieczenia dostaw oleju słonecznikowego do I kwartału 2027 r. Zakupy należy rozłożyć w czasie, wykorzystując spadki cen wywołane wyprzedażą oleju palmowego do zwiększenia pokrycia, ale unikać nadmiernego niedoboru zakupów na wypadek dalszego pogorszenia ukraińskiej logistyki.
• Użytkownicy pasz i śrut: Silne pozycjonowanie na śrucie sojowej i wysokie ceny białek przemawiają za zdyscyplinowanym zabezpieczeniem terminowym śruty słonecznikowej. Wszelkie osłabienie wynikające ze spadków napędzanych przez oleje roślinne należy wykorzystać do zabezpieczenia co najmniej części potrzeb na IV kwartał–I kwartał.

Wskazanie rynkowe na 3 dni

• Słonecznik SAFEX (ZAR/t): Po ostatnich wzrostach o 2–3% na kontraktach z października i grudnia 2026 r. momentum pozostaje umiarkowanie wzrostowe, jednak w przypadku osłabienia szerszego rynku roślin oleistych prawdopodobna jest konsolidacja lub realizacja zysków.
• Nasiona słonecznika z regionu Morza Czarnego (EUR, FCA/FOB): W ciągu trzech najbliższych sesji kierunek będzie prawdopodobnie płaski do nieznacznie spadkowego, ponieważ presja zbiorów narasta na Ukrainie i w sąsiednich regionach, o ile nie dojdzie do nowych eskalacji zakłóceń portowych.
• Olej słonecznikowy z regionu Morza Czarnego (eksport): Nastawienie boczne do lekko spadkowego, zgodne ze słabością oleju palmowego oraz rozbieżnością między oficjalnymi cenami minimalnymi a rzeczywistymi ofertami; ewentualne odbicie będzie prawdopodobnie zależeć bardziej od nastrojów na szerokim rynku olejów roślinnych niż od fundamentów nasion.