Rynek soi w Chinach: rekordowy import wobec wysokich zapasów i ryzyka pogodowego

Rynek soi w Chinach znajduje się pomiędzy krótkoterminową nadpodażą a średnioterminowym ryzykiem pogodowym i kosztowym. Rekordowe dostawy z importu oraz historycznie wysokie zapasy ciąża na cenach spot, ale silny eksport z Ameryki Południowej oraz narastająca niepewność pogodowa w USA ograniczają spadki na dalszych terminach. Krajowe tłocznie informują o obfitej dostępności surowca, ponieważ ładunki z Ameryki Południowej są rozładowywane w szybkim tempie, jednak kontrakty terminowe pozostają wrażliwe na wszelkie pogorszenie warunków zawiązywania strąków w USA. Obecnie premie fizyczne w Chinach są miękkie, podczas gdy koszty odtworzenia dostaw pochodzenia brazylijskiego oraz zmienność pogodowa na rynku amerykańskim powstrzymują głębsze załamanie cen w dostawach przyszłych.

Prices

Na podstawie ostatnich ofert FOB przeliczonych na EUR (≈0,92 EUR/USD), soję żółtą pochodzenia chińskiego w Pekinie wycenia się na około 0,85–0,91 EUR/kg dla towaru konwencjonalnego i 0,92–0,98 EUR/kg dla partii ekologicznych, z niewielkim tygodniowym osłabieniem w klasach konwencjonalnych i mieszanymi ruchami w segmencie ekologicznym. Indyjskie sortex-clean są relatywnie drogie, blisko 1,00–1,03 EUR/kg, podczas gdy bez-GMO z Ukrainy pozostaje najtańszą opcją, około 0,43–0,45 EUR/kg CPT Odessa.

Zmiany cen w ciągu ostatnich trzech tygodni wskazują na umiarkowaną presję na krajowe oferty w Chinach, spójną z doniesieniami o „słabości cen przy dużej podaży”. Jednocześnie spadek przebiegał w sposób uporządkowany, a nie gwałtowny, co odzwierciedla wsparcie ze strony międzynarodowych krzywych kosztowych oraz ryzyka pogodowego w amerykańskim pasie sojowym, które nie pozwala na załamanie wartości odtworzeniowych w kontraktach forward.

Supply & Demand

Chiny znajdują się w trakcie wyraźnej fali importu. Import soi w czerwcu 2026 wyniósł około 13,5 mln ton, co jest najwyższym wynikiem dla czerwca w historii, napędzanym agresywnymi wysyłkami z Brazylii i przyspieszonymi odprawami celnymi. Informacje rynkowe wskazują na lipcowe dostawy rzędu 11 mln ton i około 10,5 mln ton w sierpniu, co implikuje w III kwartale miesięczny wolumen importu na poziomie około 10–11 mln ton i utrzymuje strukturalnie luźną równowagę w najbliższych miesiącach.

Komercyjne zapasy w głównych zakładach tłuszczowych szacuje się na około 7,5–7,8 mln ton, czyli na poziomach zbliżonych do historycznych maksimów jak na tę porę roku. Tłocznie utrzymują wysokie moce przerobowe, około 2,25–2,4 mln ton tygodniowo, co odzwierciedla zarówno dużą dostępność surowca, jak i stabilne marże przerobu. W skali globalnej program eksportowy Brazylii pozostaje wyjątkowo silny, a wysyłki w lipcu prognozowane są obecnie na około 13,7 mln ton, znacznie powyżej ubiegłego roku. Chiny pozostają głównym kierunkiem, zabezpieczając sobie obfite dostawy w krótkim terminie.

W sezonie 2025/26 (październik 2025–wrzesień 2026) import soi do Chin prognozowany jest w przedziale 112–115 mln ton, wspierany przez bardzo duże zbiory w Ameryce Południowej (szacunki dla Brazylii powyżej 180 mln ton) oraz stabilny krajowy popyt na przerób. Choć oficjalne chińskie prognozy dla roku handlowego 2026/27 wskazują obecnie na oczekiwany import w okolicach połowy przedziału 90 mln ton, uczestnicy rynku widzą ryzyko wzrostu, jeśli popyt paszowy i marże w produkcji trzody poprawią się bardziej, niż obecnie zakłada się w scenariuszu bazowym.

Fundamentals & Weather

Dominującym motywem fundamentalnym jest „szczyt podaży plus rekordowe zapasy”, co wyraźnie przechyla krótkoterminową równowagę w stronę nadwyżki. Utrzymuje to presję na krajowych rynkach fizycznych i bazie w Chinach, nawet jeśli tłocznie wciąż przerabiają duże wolumeny. Dostępność konkurencyjnie wycenianej soi brazylijskiej wzmacnia pozycję negocjacyjną kupujących w przetargach spot i zniechęca do panicznych zakupów.

Jednak dwa czynniki równoważące powstrzymują przed głębszym załamaniem cen. Po pierwsze, globalny popyt na soję brazylijską pozostaje solidny, a kolejki załadunkowe nadal się wydłużają, wspierając międzynarodowe ceny bazowe. Po drugie, uwaga rynku przesuwa się w stronę krytycznej fazy zawiązywania strąków soi w USA w sierpniu. Raporty o postępie upraw wskazują na ogólnie dobre warunki, lecz nierównomierne opady w części Środkowego Zachodu i na Równinach Północnych wystarczają, aby podtrzymać zmienność pogodową na kontraktach terminowych w USA, a w konsekwencji w kosztach importu do Chin na IV kwartał 2026 i początek 2027 roku.

Po stronie popytu wciąż utrzymuje się niepewność dotycząca odbudowy konsumpcji pasz i produkcji zwierzęcej w Chinach. Choć wolumen przerobu jest obecnie wysoki, część handlowców kwestionuje trwałość obecnych poziomów wykorzystania mocy, jeśli marże w chowie trzody i drobiu osłabną w drugiej połowie roku. Niemniej, biorąc pod uwagę skalę wolumenów importowych już zakontraktowanych oraz komfortowy poziom zapasów, krajowy łańcuch dostaw wydaje się dobrze zaopatrzony do IV kwartału, o ile nie nastąpi poważny szok pogodowy lub zakłócenia logistyczne w Brazylii.

Weather Outlook (Key Production Regions)

Stany Zjednoczone: W perspektywie najbliższych 7–10 dni prognozy wskazują na sezonowo wysokie temperatury w znacznej części pasa kukurydziano-sojowego USA, z rozproszonymi opadami, ale z pewnym ryzykiem krótkotrwałej suszy w zachodniej i północnej części pasa w początkowej fazie zawiązywania strąków. Ten układ pogody nie jest na razie groźny, ale ewentualne przejście w kierunku cieplejszych i bardziej suchych warunków na początku sierpnia zostałoby szybko wycenione w kontraktach terminowych w USA i w kosztach importu forward do Chin.

Brazylia: Ponieważ główne zbiory są w dużej mierze zakończone, pogoda w krótkim terminie ma mniejsze znaczenie dla wielkości produkcji, ale jest istotna dla logistyki. Obecne prognozy wskazują na przeważnie sprzyjające warunki dla pracy portów, bez większych, długotrwałych zakłóceń w krótkiej perspektywie. Wspiera to silne tempo eksportu do Chin i pomaga utrzymać obfite globalne dostawy fizyczne w okresie letnim na półkuli północnej.

Trading Outlook & 3-Day View

Strategiczne wnioski dla uczestników rynku:

• Kupujący z sektora pasz i tłoczni w Chinach: Przy szczytowych dostawach i zapasach na poziomach historycznych priorytetem powinna być strategia zakupów z ręki do ust w najbliższych miesiącach oraz wykorzystanie wszelkich wzrostów kontraktów futures napędzanych pogodą do selektywnego wydłużania pokrycia na IV kwartał 2026 – I kwartał 2027.
• Eksporterzy i sprzedający do Chin: Należy liczyć się z utrzymującym się oporem cenowym wobec ładunków spot; warto różnicować ofertę poprzez jakość, elastyczność terminów wysyłki i warunki frachtowe. Rozważne może być zabezpieczenie części sprzedaży forward przed skokami cen powiązanymi z ryzykiem pogodowym w USA.
• Uczestnicy spekulacyjni: Fundamentalne nastawienie jest umiarkowanie niedźwiedzie dla kontraktów najbliższych serii, ale przy podwyższonym ryzyku zdarzeń związanych z sierpniową pogodą w USA. Odpowiednie mogą być strategie polegające na sprzedaży siły na najbliższych terminach przy jednoczesnym posiadaniu ograniczonej ekspozycji na wzrost (opcje) w okresie zawiązywania strąków w USA.

3-dniowe regionalne wskazanie cen / kierunku (w EUR, kierunkowo):

• Chiny (rynek krajowy, Beijing FOB): Soja żółta konwencjonalna postrzegana jako stabilna do nieznacznie słabszej, około 0,85–0,87 EUR/kg; premie za towar ekologiczny stabilne.
• Brazylia (FOB, parytet eksportowy do Chin): Ceny oczekiwane jako stabilne na wyższych poziomach, wspierane przez silne lipcowe kolejki eksportowe i aktywne zakupy chińskie.
• USA (parytet eksportowy Gulf do Chin): Ruch boczny z wewnątrzsesyjną zmiennością pogodową; kierunek silnie powiązany z aktualizowanymi prognozami opadów w amerykańskim Środkowym Zachodzie.