Soja pod presją, ponieważ lepsze oceny upraw w USA ciągną ceny w dół

Ceny soi spadają, ponieważ poprawione oceny upraw w USA wywołują wyprzedaż na rynku terminowym, podczas gdy droższa ropa naftowa i olej palmowy tylko częściowo równoważą presję spadkową. Ceny fizyczne w dostawach najbliższych pozostają stosunkowo stabilne, ale w krótkim terminie ryzyko jest przechylone w kierunku dalszych spadków. Po słabej sesji w Chicago, powiązane z soją kontrakty na Euronext zakończyły dzień niżej, pod presją spadających notowań soi i oleju sojowego. Straty zostały ograniczone przez mocniejszy rynek ropy naftowej i wyższe notowania oleju palmowego w Malezji, co podkreśla, że szerszy kompleks olejów roślinnych wciąż jest wspierany przez rynki energii i napięcia geopolityczne. W USA uczestnicy rynku zareagowali na zaskakującą poprawę kondycji upraw soi w poniedziałkowym raporcie Crop Progress, co wzmocniło oczekiwania obfitej podaży nowego zbioru. Jednocześnie kanadyjska canola przeszła w spadki, gdy poprawa pogody na preriach złagodziła wcześniejsze obawy o plony. Łącznie te ruchy wskazują na łagodniejsze nastroje w kompleksie nasion oleistych w najbliższym czasie, nawet jeśli nagłówki dotyczące Bliskiego Wschodu utrzymują wysoką zmienność.

Ceny

Notowania soi i oleju sojowego na CBOT spadły we wtorek, ściągając w dół ceny nasion oleistych na Euronext. Ruch spadkowy odzwierciedla ponowną ocenę ryzyka produkcyjnego po ostatniej poprawie amerykańskich ratingów upraw, przy czym fundusze redukują premie pogodowe, a nie reagują na załamanie popytu.

W segmencie olejów roślinnych malezyjskie kontrakty terminowe na olej palmowy rosły drugi dzień z rzędu, wspierane przez droższą ropę naftową i wyższe notowania konkurencyjnych olejów jadalnych, częściowo równoważąc słabość kompleksu sojowego. 

Podaż i popyt

Najnowszy raport US Crop Progress wykazał wyraźną poprawę ratingów kondycji soi – udział upraw ocenianych jako dobre i bardzo dobre wzrósł i przekroczył oczekiwania rynku.  Ta rewizja złagodziła krótkoterminowe obawy o stres pogodowy we wczesnych fazach reprodukcyjnych i potwierdziła oczekiwania komfortowej sytuacji podażowej w USA, jeśli obecne warunki się utrzymają.

W Kanadzie notowania canoli w Winnipeg również spadły, ponieważ na prerie powróciły niższe temperatury i korzystniejsze opady, poprawiając perspektywy plonów po fali upałów z temperaturami znacznie powyżej 30 °C, która obciążała uprawy w fazie kwitnienia. Połączona poprawa perspektyw soi i canoli w Ameryce Północnej wskazuje na niższe premie za ryzyko podażowe w całym kompleksie nasion oleistych.

Po stronie popytu zużycie olejów roślinnych pozostaje wspierane przez mandaty biodiesla i mocny rynek energii. Rosnące ceny ropy naftowej, napędzane odnowionymi napięciami między USA a Iranem oraz zakłóceniami w rejonie cieśniny Ormuz, wspierają olej palmowy i pośrednio olej sojowy poprzez poprawę ekonomiki mieszania i efekty substytucji. 

Fundamenty i pogoda

Fundamentalnie, lipcowy raport WASDE wprowadził jedynie marginalne korekty w amerykańskim bilansie soi, pozostawiając ogólną narrację bez większych zmian: solidny popyt eksportowy i ze strony przemysłu tłuszczowego, ale komfortowo prognozowane zapasy końcowe, zwłaszcza jeśli obecne ratingi upraw przełożą się na plony na poziomie trendu lub wyższe.  Na tym tle kontrakty terminowe są szczególnie wrażliwe na stopniowe zmiany w pogodzie i nagłówki dotyczące popytu.

Krótkoterminowe prognozy pogody dla amerykańskiego Midwestu wskazują na ogólnie korzystne warunki dla soi. Oczekuje się złagodzenia temperatur po ostatnich upałach oraz wystarczających opadów w kluczowych stanach producenckich, co jest spójne z ostatnią poprawą kondycji upraw.  O ile nie pojawi się nowa fala ekstremalnych upałów lub późnosezonowa susza, ryzyko pogodowe postrzegane jest obecnie jako malejące, a nie narastające.

Dla odmiany, sytuacja po stronie olejów roślinnych pozostaje bardziej napięta. Malezyjski olej palmowy jest wspierany przez obawy o ograniczenia podaży związane z ryzykiem El Niño oraz politycznie stymulowanym popytem na biodiesel w Indonezji i Malezji, co utrzymuje ceny oleju palmowego i sojowego na podwyższonych poziomach, nawet gdy rynek nasion mięknie. 

Perspektywy handlowe

• Krótki termin: Łagodnie niedźwiedzi dla cen soi powiązanych z CBOT i Euronext, ponieważ poprawa kondycji upraw w USA i Kanadzie ogranicza premie pogodowe i zachęca do dalszej sprzedaży przy wzrostach.
• Marże tłoczni: Wartości oleju sojowego są relatywnie lepiej wspierane przez mocny olej palmowy i rynek ropy, co sugeruje, że tłocznie mogą utrzymać przyzwoite marże nawet przy dalszym spadku cen nasion soi.
• Strategia zakupowa: Nabywcy z sektora pasz i żywności z lukami w zabezpieczeniu na III–IV kwartał mogą wykorzystać obecną słabość do stopniowego budowania pozycji, koncentrując się na kierunkach FOB Morze Czarne i Zatoka Meksykańska (US Gulf), gdzie ceny fizyczne cofnęły się z poziomów z początku lipca.
• Czynniki ryzyka do obserwacji: Ewentualne ponowne pogorszenie pogody w USA w fazie nalewania strąków, eskalacja napięć na Bliskim Wschodzie gwałtownie windująca ceny ropy lub nieoczekiwane zmiany w polityce biodiesla, które mogłyby zaostrzyć bilans olejów roślinnych.

3-dniowa wskazówka cenowa (kierunkowa)

• Soja CBOT (w przeliczeniu na EUR): Lekko spadkowe do bocznych tendencji, gdy rynek trawi poprawione ratingi upraw w USA.
• Nasiona oleiste Euronext (EUR/t): Łagodnie słabsze, ale otrzymujące wsparcie przy spadkach ze strony mocnych rynków olejów roślinnych i energii.
• Fizyczny Morze Czarne (EUR/kg, UA Odessa): W krótkim terminie stabilny z umiarkowanym ryzykiem spadkowym, jeśli kontrakty terminowe pogłębią zniżkę.