Soja wspierana przez silny eksport z USA, oleje prowadzą kompleks wyżej

Notowania soi w USA lekko rosną, wspierane solidnym popytem eksportowym i mocniejszym rynkiem olejów roślinnych, przy jednoczesnych wzrostach śruty sojowej i kontraktów w Chinach. Najbliższe serie kontraktów na olej sojowy na CBOT cofają się z ostatnich maksimów, ale krzywe terminowe dla soi, śruty i oleju nadal sygnalizują ogólnie mocny kompleks oleistych. Kontrakty terminowe na soję w Chicago są umiarkowanie wyższe wzdłuż krzywej, z notowaniami na listopad 2026 w okolicach 1 319 USc/bu i lekkimi wzrostami rzędu 0,1–0,2%, a dalsze terminy aż do 2029 roku podążają z podobnymi zwyżkami. Najbliższe serie oleju sojowego są nieco słabsze po ostatnim umocnieniu, ale krzywa pozostaje podwyższona, blisko 69–70 USc/lb do połowy 2027 r. Kontrakty na śrutę sojową kontynuują stopniowe wzrosty, z najbliższymi seriami w górę o ok. 0,1–0,3%, co odzwierciedla względny niedobór śruty wobec ziaren. W Chinach kontrakty DCE No.1 na soję są słabsze o 0,3–0,7%, sygnalizując pewne krajowe ograniczenia popytu mimo mocnego zainteresowania eksportem z USA.

Prices

W Chicago kontrakty frontowe na soję w okolicach 1 316–1 345 USc/bu (około 435–445 EUR/t) notowane są nieco powyżej wczorajszego zamknięcia, ze wzrostami 0,1–0,2% na pozycjach 2026/27. Najbliższe serie śruty sojowej handlowane są w rejonie 339–361 USD/short ton (około 320–340 EUR/t) z dziennymi wzrostami sięgającymi 1,8%. Kontrakty na olej sojowy konsolidują się tuż poniżej 70 USc/lb (około 1 450–1 500 EUR/t), spadając w ciągu dnia o 0,2–1,4% po silnym wcześniejszym rajdzie.

Ceny fizyczne w regionach zasadniczo potwierdzają mocny ton: soja bez GMO z Ukrainy CPT Odessa ostatnio była wyceniana w pobliżu 0,38 EUR/kg, w górę z 0,37 EUR/kg na początku tygodnia, podczas gdy standardowe ukraińskie wartości FOB lekko osłabły do ok. 0,36 EUR/kg. Chińska żółta soja (FOB) jest kwotowana w pobliżu 0,75–0,81 EUR/kg, przy rosnących premiach za produkt organiczny, a soja US No.2 FOB około 0,62 EUR/kg, nieco poniżej poziomów z połowy sierpnia. Ogólnie rzecz biorąc, ceny gotówkowe na rynkach międzynarodowych wykazują łagodny trend wzrostowy w segmentach premium, przy pewnej miękkości w towarach z głównych kierunków pochodzenia.

Supply & Demand

Kluczowym wsparciem pozostaje popyt eksportowy z USA: USDA poinformował o sprzedaży 192 000 t soi do Chin, a łączne zakontraktowane wolumeny na sezon 2026/27 osiągnęły 1,948 mln t, mieszcząc się w przedziale oczekiwań rynkowych. Chiny dominują w zakupach nowego zbioru (972 000 t), następnie nieujawnione kierunki (669 000 t) i Egipt (207 000 t), co podkreśla utrzymującą się zależność od dostaw z USA na początku roku marketingowego. Silne zakupy ze strony Chin w sierpniu zostały również potwierdzone przez ostatnie raporty handlowe i najnowsze dane Weekly Export Sales.

Wysyłki są solidne: eksport soi z USA w lipcu osiągnął 1,89 mln t, najwyższy poziom od czterech lat i o 6% powyżej ubiegłego roku, podczas gdy eksport śruty sojowej sięgnął 1,591 mln t, co stanowi rekord dla tego miesiąca i wynik o 20% wyższy niż rok wcześniej. Sprzedaż z dostawą w przód w śrucie (702 000 t) oraz umiarkowana, lecz dodatnia sprzedaż oleju sojowego (5 300 t w dwóch sezonach) wskazują, że łańcuch przerobu jest dobrze zabukowany, a tłocznie są zachęcane do utrzymywania wysokich mocy przerobowych. Słabość kontraktów w Chinach sugeruje jednak, że krajowa podaż jest w krótkim okresie komfortowa, co ogranicza dalszy potencjał wzrostowy.

Fundamentals & External Drivers

Rynki olejów roślinnych nadal wspierają ceny soi: mimo krótkoterminowej korekty na CBOT w oleju sojowym, szerszy kompleks olejowy jest podtrzymywany przez wyższe ceny ropy naftowej i mocniejszy olej palmowy, który rozpoczął piątkową sesję wzrostami po dwóch słabszych dniach. Obawy o zakłócenia w ruchu tankowców w Cieśninie Ormuz oraz utrzymujące się napięcia geopolityczne na Morzu Czarnym wzmacniają premię związaną z powiązaniem olejów jadalnych z rynkiem energii, nawet jeśli sporadyczne nagłówki o rozmowach pokojowych ograniczają skalę rajdów.

W Europie kontrakty terminowe na rzepak na Euronext nieco osłabły, pod presją poprawy nastrojów wokół potencjalnych negocjacji pokojowych Rosja–Ukraina, ale spadki zostały ograniczone przez mocniejsze notowania soi w Chicago oraz obawy o suche warunki podczas siewów rzepaku w UE. W Niemczech, Francji i na Ukrainie niskie uwilgotnienie gleby utrudnia obsiew powierzchni pod zbiory rzepaku 2027, co z kolei wspiera średnioterminową perspektywę dla nasion oleistych i może podtrzymywać popyt na importowane produkty sojowe. Wielu niemieckich rolników już planuje ograniczenie areału rzepaku po rozczarowujących plonach w 2026 r., co sugeruje ciaśniejsze lokalne bilanse nasion oleistych dla zbiorów 2027.

Weather Outlook

W amerykańskim Midwest ostatnie prognozy wskazują na ogólnie ponadprzeciętne temperatury pod koniec września przy mieszanych sygnałach dotyczących opadów, po okresie utrzymującej się suszy w części północnego i wschodniego pasa kukurydzy. Lokalne służby doradcze raportują pogarszające się oceny kondycji upraw w obszarach takich jak Wisconsin z powodu deficytu wilgoci w glebie, choć prognozowane opady w przyszłym tygodniu mogą ustabilizować zawiązywanie strąków soi w końcowej fazie nalewania nasion. Szersza, sezonowa prognoza amerykańskich meteorologów wskazuje na ponadprzeciętne temperatury przez większość września, przy opadach na poziomie zbliżonym do normy lub nieco powyżej normy w części centralnych rejonów USA.

W Brazylii oczekuje się, że sezonowe deszcze związane z trwającą fazą El Niño umożliwią terminowe siewy soi po zakończeniu okien sanitarnych w połowie września w kluczowych stanach regionu Centralno‑Zachodniego. Wystarczająca wilgoć na początku sezonu sprzyjałaby szybkiemu tempu siewów i potencjalnie kolejnemu dużemu zbiorowi soi w Brazylii, choć El Niño zwiększa też ryzyko regionalnej zmienności opadów w późniejszej części sezonu. Ogólnie rzecz biorąc, w krótkim terminie pogoda nie stanowi jeszcze systemowego zagrożenia dla globalnej podaży soi, ale wymaga uważnego monitorowania na obu półkulach.

Trading Outlook (Next 1–2 Weeks)

• Flat price: Przy silnym popycie eksportowym z USA i wspierających rynkach olejów, zrównoważonych przez komfortowe bilanse w Chinach, soja wydaje się skłonna do handlu w mocnym przedziale cenowym, zamiast wchodzić w gwałtowną hossę. Spadki wywołane realizacją zysków na oleju sojowym mogą stwarzać okazje do zakupów na potrzeby bieżącego pokrycia soi i śruty.
• Crush margin strategy: Względna siła śruty wobec ziaren sprzyja strategiom typu long śruta/short soja lub długim pozycjom w crush dla przetwórców, zwłaszcza tam, gdzie lokalny popyt na śrutę jest wysoki. Jednak podwyższone wartości oleju sojowego przemawiają za ostrożnym doborem momentu zabezpieczania pozycji po stronie oleju.
• Regional procurement: Importerzy w Europie i regionie MENA mogą rozważyć stopniowe budowanie pokrycia na IV kw. 2026 – I kw. 2027, biorąc pod uwagę napięte perspektywy dla rzepaku i rosnące premie za soję bez GMO z Ukrainy. Nabywcy polegający na dostawach z Chin lub USA powinni obserwować ewentualną zmienność wywołaną pogodą w tempie zbiorów w USA i siewów w Brazylii.

3‑Day Price Indication

• CBOT soybeans (front contracts): Lekko mocniejsze do bocznych w ujęciu EUR, przy czym wsparcie ze strony sprzedaży eksportowej i olejów prawdopodobnie zrównoważy umiarkowane oczekiwania presji żniwnej.
• CBOT soymeal: Łagodne nastawienie wzrostowe, ponieważ popyt eksportowy i krajowy na pasze pozostaje solidny; ceny w EUR prawdopodobnie utrzymają się w pobliżu obecnych maksimów.
• CBOT soybean oil & EU rapeseed: Zmienny, ale ogólnie mocny rynek, podążający za ropą naftową i olejem palmowym; w ujęciu EUR ceny oczekiwane są na podwyższonych poziomach z dziennymi wahaniami wywoływanymi nagłówkami geopolitycznymi.