Soja wspierana przez silny olej i paszę, gdy kryzys w Zatoce napędza popyt na biopaliwa

Soja i kluczowe produkty uboczne handlują mocniej, wspierane przez silne ceny oleju sojowego i paszy oraz przez podwyższony popyt na biopaliwa w obliczu kryzysu energetycznego w Zatoce Perskiej. Zbliżone kontrakty na soję na CBOT wzrosły o około 0,7% w ciągu dnia, z krzywą lekko nachyloną w górę do 2027 roku, podczas gdy przyszłe kontrakty w Dalian i ceny fizyczne FOB potwierdzają ogólnie wspierający ton.

Rynek jest coraz bardziej napędzany przez udział oleju: olej sojowy przewyższa surowe ziarna, ponieważ handlowcy uwzględniają utrzymującą się konkurencję pomiędzy zastosowaniami żywnościowymi i paliwowymi, pomimo niedawnego spadku kursu ropy, gdy postępują negocjacje między USA a Iranem dotyczące cieśniny Hormuz. Pasza sojowa również rośnie, wspierana przez silny popyt na pasze. Nabywcy chińscy i europejscy stają w obliczu wysokich kosztów zastępczych, ponieważ zarówno soja z Dalian, jak i marże kruszenia na CBOT pozostają podwyższone. Warunki pogodowe w Ameryce Północnej i Południowej na razie nie stanowią poważnego zagrożenia, ale ciepłe warunki w środkowym zachodzie USA i utrzymujące się ryzyka logistyczne w Zatoce utrzymują premii ryzyka żywe.

Ceny i struktura krzywej

28 maja, zbliżone przyszłe kontrakty na soję CBOT (lipiec 2026) handlują wokół 1,194 USc/bu, o około 0,7% powyżej poprzedniego zamknięcia, z podobnymi wzrostami w kontraktach na sierpień i wrzesień 2026. Krzywa terminowa jest lekko nachylona w górę do połowy 2027, przy listopadzie 2026 na poziomie około 1,190 USc/bu i lipcu 2027 blisko 1,210 USc/bu, co wskazuje na skromną strukturę carry, a nie ostre napięcia w bliskiej terminie.

Olej i pasza sojowa są obie mocne, wzmacniając kompleks. Olej sojowy z lipca 2026 wzrasta o około 0,7% do około 75,8 USc/lb, podczas gdy pasza sojowa z lipca 2026 zyskuje około 0,6% do około 333 USD/tonę krótką. Chińskie nasiona soi No.1 również zakończyły wyżej 27 maja, z lipcem 2026 wzrastającym o 0,7% do 4,850 CNY/t, wrzesień 2026 wzrastającym o 0,8%, a listopad 2026 wzrastającym o 0,7%, co sygnalizuje solidny popyt krajowy i ograniczoną sprzedaż rolników.

Podaż, popyt i powiązania energetyczne

Głównym czynnikiem obecnej siły jest rynek oleju roślinnego. Trwający kryzys w cieśninie Hormuz zaostrzył globalne dostawy paliw i przyspieszył przejście w kierunku biopaliw. Ostatnie raporty podkreślają rekordowy lub blisko-rekordowy kruszenie soi w USA z rosnącymi udziałami oleju sojowego kierowanymi do biopaliwa, trend, który prawdopodobnie utrzyma się, nawet jeśli zostanie osiągnięta ramowa umowa między USA a Iranem, a przepływy ropy częściowo się unormują.

W tym kontekście ceny oleju sojowego w Chicago wzrosły o około 1,2% w poprzedniej sesji, nawet gdy cena ropy spadła o około 4%, co podkreśla, że strukturalny popyt na biopaliwa, a nie tylko ceny ropy, stabilizuje rynek. Jednocześnie pasza sojowa jest wspierana przez stały popyt na pasze, bez zgłoszonych w ostatnich dniach dużych wstrząsów popytu w globalnych sektorach bydła lub drobiu. Silne ceny produktów ubocznych utrzymują marże kruszenia i zachęcają przetwórców do zabezpieczenia ziaren.

Po stronie popytu Chiny pozostają stabilizującą siłą: wolumeny kontraktów soi w Dalian są wysokie (ponad 375,000 lotów w głównych kontraktach na 26–27 maja), a ceny rosną, co wskazuje na ciągłe potrzeby importowe mimo wysokich poziomów zapasów. Chińskie FOB żółte soje (nieorganiczne, 99,5% czystości, FOB Pekin) wzrosły z około €0.65/kg równoważnie w połowie maja do około €0.67/kg 27 maja, podczas gdy organiczne żółte ziarna osiągnęły około €0.75/kg, odzwierciedlając silny popyt niszowy i ograniczoną podaż.

Fundamenty i pozycjonowanie

Struktura cen futures i różnice wskazują na dobrze zaopatrzony, ale ściśle zrównoważony rynek. Siła w bliskiej terminie jest napędzana przez olej sojowy i paszę, podczas gdy umiarkowany carry do 2027 wskazuje, że na razie handlowcy nie przewidują poważnego niedoboru fizycznego. Duży otwarty interes na sojach CBOT - powyżej 1,0 miliona lotów według ostatnich raportów futures - potwierdza, że rynek jest mocno zinstytucjonalizowany i wrażliwy na wiadomości makro i energetyczne.

W Europie rynki rzepaku również są silne, wspierane przez wyższe ceny kanadyjskiego rzepaku i poprawiony, ale nadal opóźniony siew w Kanadzie po mokrej i zimnej wiośnie. Ponieważ rzepak jest w chwili obecnej najzyskowniejszą dużą uprawą w Kanadzie przy obecnych cenach, oczekuje się, że rolnicy zmaksymalizują powierzchnię przed terminami ubezpieczeń upraw. To zapewnia pewne ulgę w krótkoterminowej podaży nasion oleistych, ale również wzmacnia korelację związaną z biopaliwami w całym oleju roślinnym.

Kapitał spekulacyjny był aktywny w nasionach oleistych: w rzepaku inwestorzy instytucjonalni ostatnio zwiększyli pozycje długie netto, podczas gdy hedgerzy komercyjni rozszerzyli pozycje krótkie netto, ilustrując silną aktywność hedgingową i inwestycyjną wokół opowieści o biopaliwach i pogodzie. Chociaż to pozycjonowanie nie jest specyficzne dla soi, sygnalizuje szerszą apetyt inwestorów na ekspozycję na nasiona oleiste, która może przelewać się do kompleksu soi przez strategie międzytowarowe.

Prognoza pogody dla kluczowych regionów

Krótkoterminowa prognoza pogody na razie nie stwarza poważnego zagrożenia dla produkcji soi, ale warto to monitorować. W środkowym zachodzie USA, prognozy na 6–10 dni sprzyjają temperaturze powyżej normy i epizodycznej aktywności burzowej, co jest ogólnie wspierające dla siewu i wczesnego rozwoju upraw, pod warunkiem, że opady nie są nadmierne.

Pogoda w Ameryce Południowej jest sezonowo mniej krytyczna na tym etapie kalendarza, z głównym naciskiem na postępy w siewie w Ameryce Północnej i wszelkie opóźnienia logistyczne pod koniec sezonu. W ciągu ostatnich trzech dni nie pojawiły się nowe istotne narracje na temat suszy lub powodzi, które uzasadniałyby ostrą premię ryzyka pogodowego, więc obecna moc w soi wydaje się bardziej związana z rynkami energetycznymi i ekonomią kruszenia niż z natychmiastowym stresem upraw.

Prognoza handlowa i wskazówki strategiczne

• Preferencja: lekko bycza w bliskim terminie, neutralna do silnej w przyszłych terminach. Dopóki olej sojowy i pasza pozostają na wysokim poziomie z powodu popytu na biopaliwa i pasze, ziarna prawdopodobnie pozostaną wspierane, szczególnie w zbliżonych kontraktach na CBOT i Dalian.
• Obserwuj negocjacje USA–Iran. Konkretna umowa dotycząca Hormuz, która normalizuje przepływy ropy, mogłaby zmniejszyć część premii ryzyka nasion oleistych, ale biorąc pod uwagę strukturalne polityki biopaliw, popyt na olej sojowy powinien pozostać mocny, nawet jeśli ropa spadnie.
• Producenci: Rozważ wprowadzanie zabezpieczeń na produkcję 2026/27 przy użyciu sprzedaży w przyszłych terminach CBOT lub DCE, jednocześnie utrzymując pewne możliwości wzrostu przez opcje, ponieważ możliwe są wzrosty napędzane kruszeniem, jeśli ryzyka energetyczne lub pogodowe wzrosną.
• Importerzy i przetwórcy: Krótkoterminowe pokrycie powinno być zabezpieczone przy spadkach cen; chińscy, europejscy i azjatyccy nabywcy mogą favorować złożone podejście do zamówień z uwagi na silne przyszłe kontrakty i oznaczenia FOB.
• Użytkownicy końcowi oleju sojowego (przemysł spożywczy): Rozważ inne oleje lub dłuższe umowy na dostawy, ponieważ popyt na biopaliwa strukturalnie absorbuje większą część bilansu olejowego.

3-dniowy wskaźnik cenowy (kierunkowy)

• CBOT Soja (lipiec 26): Lekko zwyżkowa preferencja; oczekuje się, że będzie handlować w mocnym zakresie z wsparciem ze strony oleju sojowego i paszy, pod warunkiem, że sentyment ryzyka makro nie pogorszy się znacząco.
• DCE Soja No.1 (lipiec 26): Umiarkowane ryzyko wzrostu, ponieważ krajowi nabywcy w Chinach nadal pokrywają potrzeby, a kompleks nasion oleistych juana śledzi siłę Chicago.
• FOB Fizyczne (USA i Chiny): Wartości FOB oparte na EUR prawdopodobnie pozostaną mocne, a chińskie organiczne i konwencjonalne żółte soje oraz amerykańskie No.2 soje utrzymają ostatnie zyski, chyba że nagła poprawa fundamentów energetycznych lub pogodowych wywoła realizację zysków.