Soja zniżkuje pod presją zbiorów, podczas gdy śruta utrzymuje się mocno, a olej słabnie

Kontrakty terminowe na soję 15 października 2026 r. notują umiarkowane spadki. Najbliższy kontrakt CBOT pozostaje pod presją zbiorów, podczas gdy śruta sojowa lekko zyskuje, a olej sojowy wycofuje się. Kompleks konsoliduje się po ostatnich wzrostach; spready i marże przerobu nadal zapewniają wsparcie, choć są mniej korzystne niż wcześniej w sezonie. Soja porusza się według klasycznego schematu połowy października: postępujące zbiory w USA, ryzyko pogodowe w Ameryce Południowej oraz mieszane tło popytowe, szczególnie w Chinach. Na giełdzie kontrakty na soję CBOT z najbliższym terminem, w rejonie 12,70–12,80 US¢/bu, są nieco słabsze w całej krzywej 2026/27, podczas gdy śruta sojowa jest marginalnie mocniejsza, a olej sojowy koryguje się w dół. Na rynku fizycznym oferty FOB w Chinach, Indiach i regionie Morza Czarnego wykazują w ostatnich dniach łagodną tendencję wzrostową, szczególnie w przypadku pochodzenia ekologicznego i wolnego od GMO. Niepewność związana z El Niño w Brazylii oraz jedynie przeciętne tempo zbiorów w USA przemawiają za utrzymaniem zmienności, a nie za zdecydowanym trendem spadkowym.

Ceny

Kontrakty na soję CBOT są nieco słabsze w całej krzywej. Kontrakt na listopad 2026 jest ostatnio notowany w pobliżu 1,270.50 US¢/bu, o 6.75 US¢ (-0.53%) niżej w ciągu dnia, natomiast kontrakt na styczeń 2027 wynosi 1,285.50 US¢/bu (-0.50%). Najbliższe kontrakty do lipca 2027 r. tracą około 0.3–0.6%, co wskazuje na szeroką, lecz uporządkowaną presję spadkową.

Odmiennie zachowuje się śruta sojowa CBOT, która lekko zyskuje: kontrakt na grudzień 2026 wynosi 365.20 USD/short ton (+0.19%), a podobne ułamkowe wzrosty sięgają połowy 2027 r. Tymczasem olej sojowy CBOT traci około 0.7% w najbliższych miesiącach (kontrakt na grudzień 2026: 66.60 US¢/lb). Wskazuje to na umiarkowane zawężenie marż przerobu po stronie oleju.

Podaż i popyt

Nastroje dotyczące podaży w USA są osłabiane przez postępujące zbiory. Dane USDA Crop Progress wskazują, że do 11 października zebrano 46% soi, nieco mniej niż wynosi średnia pięcioletnia na poziomie 50%, lecz nadal zapewnia to stały napływ soi z nowych zbiorów. Mokre warunki w części Środkowego Zachodu spowalniają prace polowe, ale na tym etapie nie powodują istotnego ryzyka dla plonów.

W Brazylii wczesny siew soi z upraw 2026/27 przebiega w cieniu El Niño. Najnowsza analiza USDA ostrzega, że zmienione rozkłady opadów i wyższe temperatury mogą zakłócić harmonogramy siewu soi oraz ograniczyć dostępność wody w kluczowych regionach. Nieregularne październikowe opady w Mato Grosso i szerzej w regionie Center-West, jeśli utrzymają się przez dłuższy czas, mogą ograniczyć dostępność eksportową w 2027 r. i zapewnić średnioterminowe wsparcie cenom.

Po stronie popytu kluczową rolę nadal odgrywają Chiny. We wrześniu import soi spadł o około 7–8% rok do roku z powodu słabych marż przerobu i niższego popytu na pasze dla zwierząt, a analitycy prognozują dostawy w IV kwartale na poziomie około 9,5 mln ton miesięcznie. Wskazuje to na solidny, lecz nieeksplozywny popyt, przy ograniczonym potencjale agresywnych zakupów amerykańskiej soi na rynku spot po ostatnich napięciach handlowych.

Fundamenty i przerób

Kompleks sojowy odzwierciedla obecnie umiarkowanie niedźwiedzie nastawienie do soi, neutralne do wspierającego w przypadku śruty oraz słabsze w przypadku oleju. Krzywa terminowa soi od listopada 2026 do listopada 2027 r. wskazuje niewielkie spadki rzędu około 3–7 US¢/bu wzdłuż całej serii, co oznacza, że rynek wycenia komfortową podaż w najbliższym terminie, lecz obawia się ryzyka pogodowego w Ameryce Południowej w dalszej części roku handlowego.

Jednoczesny spadek cen oleju sojowego o około 0.6–0.8% do połowy 2027 r. jest zgodny z łagodniejszą sytuacją na rynkach olejów roślinnych oraz mniejszym optymizmem wobec biopaliw w porównaniu z początkiem roku. Jednocześnie niewielkie wzrosty cen śruty sojowej sugerują stabilny lub nieco mocniejszy popyt na pasze, mimo słabszych marż w Chinach, pomagając utrzymać opłacalność przerobu. Taka konfiguracja nadal sprzyja przetwórcom, choć przy węższych marżach niż podczas szczytowych wzrostów napędzanych olejem.

Prognoza pogody (kluczowe regiony)

Stany Zjednoczone: Prognozy krótkoterminowe wskazują na okresowe przelotne, lokalnie intensywne opady w części pasa kukurydzianego, ale w najbliższym czasie nie oczekuje się powszechnych przymrozków ani ekstremalnych zjawisk. Powinno to pozwolić na kontynuowanie zbiorów soi w USA w tempie zbliżonym do sezonowego, ograniczając wzrostowy wpływ pogody na najbliższe kontrakty terminowe.

Brazylia: Prognozuje się, że El Niño utrzyma nieregularne opady i temperatury powyżej średniej w centralnej i północnej Brazylii, zwiększając ryzyko okresowych opóźnień siewu i nierównomiernych wschodów soi z upraw 2026/27. Uczestnicy rynku będą uważnie monitorować skumulowane opady w październiku i listopadzie w Mato Grosso oraz Goiás, gdzie utrzymująca się susza szybko doprowadziłaby do ponownej wyceny bilansu eksportowego na 2027 r.

Perspektywy handlowe

• Importerzy/nabywcy pasz: Wykorzystać obecną słabość kontraktów terminowych CBOT oraz względnie stabilne wartości FOB w Chinach i Indiach do rozszerzenia pokrycia krótko- i średnioterminowego, szczególnie na IV kwartał 2026 i I kwartał 2027, zachowując jednocześnie elastyczność na wypadek pomyślnego rozwoju upraw w Brazylii.
• Przetwórcy: Przy utrzymującej się premii śruty sojowej i presji na olej sojowy należy zweryfikować wskaźniki zabezpieczeń: rozważyć zablokowanie marż na śrucie, pozostawiając część ekspozycji na olej otwartą na wypadek potencjalnego odbicia, jeśli wzrośnie popyt na energię lub biodiesel.
• Producenci (USA, region Morza Czarnego, Ameryka Południowa): Dla amerykańskich producentów rozsądne pozostaje stopniowe zwiększanie sprzedaży podczas wzrostów cen w okresie zbiorów. W Brazylii i Ukrainie należy utrzymywać zabezpieczenia przed ryzykiem pogodowym i logistycznym (np. spready opcyjne call lub strategie minimalnej ceny), aby chronić się przed wzrostem cen wywołanym pogodą w dalszej części sezonu.

3-dniowa prognoza kierunkowa

• Soja CBOT: Lekko niedźwiedzie do bocznych nastroje w ciągu trzech najbliższych sesji, ponieważ presja zbiorów się utrzymuje, a śróddzienne informacje pogodowe i popytowe będą wywoływać zmienność wokół obecnych poziomów.
• Śruta sojowa CBOT: Umiarkowanie wspierające nastawienie, ponieważ śruta zachowuje się lepiej niż soja i olej, wspierana utrzymującym się zapotrzebowaniem na pasze.
• Olej sojowy CBOT: Tendencja spadkowa do bocznej, z ryzykiem dalszej sprzedaży technicznej, chyba że sentyment wobec ropy naftowej lub biopaliw ulegnie poprawie.