Soja zniżkuje wraz z przyspieszeniem zbiorów i przewagą eksportową USA nad Brazylią

Kontrakty terminowe na soję przedłużyły ostatnie spadki, a kontrakt CBOT na listopad zakończył sesję na najniższym poziomie od końca sierpnia, ponieważ sprzedaż techniczna zbiegła się z poprawą pogody sprzyjającej zbiorom w USA. Jednocześnie amerykańskie oferty eksportowe zyskały wyraźną przewagę cenową nad Brazylią, jednak popyt z Chin pozostaje ograniczony przez 10-procentowe cło importowe, mimo znacznych nowych sprzedaży potwierdzonych przez USDA. Globalne rynki nasion oleistych pozostają mieszane: soja i olej sojowy osłabły, podczas gdy kontrakty terminowe na olej palmowy w Malezji silnie wzrosły dzięki gwałtownemu zwiększeniu eksportu i solidnym zakupom z Indii. W Europie produkcja soi powoli przesuwa się na północ, jednak UE nadal polega na imporcie w zakresie ponad 90% swojego zużycia soi. Pozycjonowanie funduszy wskazuje na pierwszą wyraźną redukcję pozycji długich netto, co sugeruje słabnące wsparcie spekulacyjne, podczas gdy uwaga pozostaje skupiona na popycie fizycznym i pogodzie.

Ceny

Notowania soi w Chicago zakończyły ubiegły tydzień pod presją, a kontrakt listopadowy zamknął się na najniższym poziomie od 25 sierpnia, odzwierciedlając zarówno sprzedaż techniczną, jak i zabezpieczanie związane ze zbiorami. Słabość oleju sojowego w Chicago dodatkowo pogorszyła nastroje w całym kompleksie sojowym, wywierając presję również na rzepak w ICE Winnipeg i rzepak na Euronext.

Na rynku fizycznym orientacyjne oferty z platformy CMB wskazują na względnie stabilne lub nieznacznie wyższe wartości eksportowe dla wybranych kierunków pochodzenia. Soja FOB Waszyngton (USA, nr 2) jest kwotowana po 0,58 EUR/kg (bez zmian od 2 października). Cena ukraińskiej soi FOB Odessa wzrosła nieznacznie do 0,333 EUR/kg (z 0,327 EUR/kg 9 października), natomiast soja niemodyfikowana genetycznie CPT Odessa kosztuje 0,401 EUR/kg (wzrost z 0,396 EUR/kg 15 października). Indyjska soja (sortex clean) FOB New Delhi pozostaje stabilna na poziomie 0,89 EUR/kg, a chińska soja żółta FOB Pekin utrzymuje się na poziomie 0,74 EUR/kg, przy cenie ekologicznej soi żółtej wynoszącej 0,85 EUR/kg.

Na rynku handlu międzynarodowego amerykańska soja ma obecnie wyraźną przewagę cenową nad pochodzeniem brazylijskim. 15 października amerykańska soja z dostawą w listopadzie była kwotowana po 505,23 dolarów amerykańskich za tonę FOB Nowy Orlean, w porównaniu z 517,38 dolarów amerykańskich za tonę FOB Santos za ziarno brazylijskie. Ta różnica cen pomaga przekierować część popytu do USA pomimo utrzymującej się presji taryfowej w Chinach.

Podaż i popyt

Z fundamentalnego punktu widzenia najnowszy ruch spadkowy wynika z poprawy oczekiwań dotyczących podaży. W tym tygodniu w dużej części amerykańskiego Środkowego Zachodu prognozowana jest sucha i bardziej stabilna pogoda, co pozwoli przyspieszyć zbiory soi po wcześniejszych opóźnieniach. Najnowsze raporty USDA Crop Progress potwierdzają, że w niektórych częściach pasa kukurydzianego zbiory nadrabiają zaległości wraz z nastaniem bardziej suchej pogody, zmniejszając obawy dotyczące strat polowych i wąskich gardeł logistycznych.

Dynamika eksportu pozostaje jednak złożona. Mimo wciąż ograniczającego popyt 10-procentowego chińskiego cła importowego na amerykańską soję, Pekin powrócił na rynek USA na znaczną skalę. USDA potwierdziło w piątek nowe sprzedaże 558 000 ton amerykańskiej soi do Chin, zwiększając łączną wielkość zgłoszonych w tym tygodniu sprzedaży do Chin do 1,358 mln ton. Dodatkowe tygodniowe sprzedaże 236 000 ton do nieznanych odbiorców — łącznie 519 450 ton w całym tygodniu — prawdopodobnie obejmują dalszy popyt chiński. Tygodniowa sprzedaż eksportowa w tygodniu zakończonym 8 października wyniosła 574 878 ton, o 5% więcej niż w poprzednim tygodniu, ale wciąż o 27% mniej niż w analogicznym tygodniu rok wcześniej.

Europa pozostaje strukturalnie zależna od importu. Chociaż areał soi stopniowo przesuwa się na północ, do Polski, północnej Francji i Niemiec, zasiewy w południowych regionach UE kurczą się z powodu nasilającej się suszy i problemów z nawadnianiem. Według Protealis całkowity areał soi w UE jest zatem zasadniczo stabilny, jednak ponad 90% unijnego zużycia soi nadal musi być pokrywane importem. Ta utrwalona zależność importowa sprawia, że europejskie zakłady tłoczenia i producenci pasz są wrażliwi na zmiany globalnej podaży, kosztów frachtu i kursów walutowych.

Czynniki fundamentalne i pozycjonowanie

Kapitał spekulacyjny zaczął ograniczać zaangażowanie. Najnowszy raport CFTC za tydzień do 13 października pokazuje, że fundusze inwestycyjne zmniejszyły swoją pozycję długą netto w soi o 14 169 kontraktów, do 237 491 kontraktów. Redukcja pozycji długich następuje po okresie podwyższonego pozycjonowania byczego i odzwierciedla ostrożniejsze nastawienie w miarę nasilania się presji zbiorów i testowania poziomów wsparcia na wykresach.

Sygnały popytowe po stronie produktów są mieszane. W tygodniu do 8 października amerykańska sprzedaż eksportowa śruty sojowej wyniosła 366 314 ton, dokładnie w środku rynkowych oczekiwań, wskazując na stabilny, lecz niezbyt dynamiczny popyt ze strony odbiorców paszowych. Z kolei sprzedaż eksportowa oleju sojowego wyniosła zaledwie 1 208 ton, podkreślając obecną słabość popytu na oleje roślinne w warunkach niepewnej polityki biopaliwowej oraz silnej konkurencji ze strony oleju palmowego i słonecznikowego.

Dla kontrastu, malezyjski rynek oleju palmowego wykazał wyraźną siłę. Kontrakt styczniowy na Bursa Malaysia wzrósł w piątek o 44 ringgity, do 4 769 ringgitów za tonę — co odpowiada wzrostowi o około 3,9% w skali tygodnia — dzięki gwałtownemu zwiększeniu eksportu w pierwszej połowie października (o 43–58% w porównaniu z analogicznym okresem września) oraz najwyższemu od siedmiu miesięcy poziomowi importu oleju palmowego przez Indie. Ta rozbieżność — mocniejszy olej palmowy przy słabszym oleju sojowym — zmniejsza względny dyskonto oleju palmowego i może ostatecznie pośrednio wesprzeć kompleks sojowy, jeśli przepływy substytucyjne ponownie się zmienią.

Pogoda i regionalne zmiany w produkcji

Pogoda jest obecnie krótkoterminowym czynnikiem spadkowym dla soi. Prognozy przewidują suchsze warunki w dużej części amerykańskiego Środkowego Zachodu w tym tygodniu, poprawiając dostęp do pól i pozwalając kombajnom powrócić na bardziej wilgotne obszary, szczególnie w częściach stanu Iowa i we wschodniej części pasa kukurydzianego. Wraz z przyspieszeniem zbiorów baza w najbliższych terminach i kontrakty terminowe prawdopodobnie pozostaną pod presją do czasu pojawienia się wyraźniejszych dowodów dotyczących ostatecznych plonów i zachowania rolników w zakresie sprzedaży.

W Europie trendy klimatyczne zmieniają geografię upraw soi. Regiony północne, takie jak Polska, północna Francja i Niemcy, zwiększają areał soi, korzystając z łagodniejszych lat i lepszego dostosowania odmian. Z kolei Europa Południowa traci powierzchnię upraw soi, ponieważ chroniczna susza i niedobór wody sprawiają, że nawadnianie staje się droższe i mniej niezawodne. Choć całkowita produkcja UE może w krótkim okresie pozostać zasadniczo stabilna, przesunięcie na północ może z czasem zmienić profile jakościowe, przepływy logistyczne i ekonomię tłoczenia w obrębie Wspólnoty.

Perspektywa krótkoterminowa i pomysły transakcyjne

Nastroje na rynku soi w najbliższym terminie pozostają umiarkowanie niedźwiedzie, ponieważ presja zbiorów, niższe ceny oleju sojowego i redukcja pozycji spekulacyjnych przeważają nad wspierającym sygnałem płynącym z ostatnich sprzedaży eksportowych do Chin. Jednak pojawiająca się przewaga cenowa USA nad Brazylią oraz wysokie ceny oleju palmowego tworzą konstruktywne tło średnioterminowe, gdy zakończy się zasadnicza część zbiorów w USA, a sprzedaż z gospodarstw spowolni.

• Importerzy / tłocznie: Wykorzystać obecną słabość kontraktów terminowych i nadal komfortową dostępność fizyczną do wydłużenia pokrycia najbliższych potrzeb, szczególnie na potrzeby IV kwartału 2026 r. – I kwartału 2027 r. Rozważyć skalowanie zakupów zamiast czekania na trudny do uchwycenia dalszy spadek, biorąc pod uwagę, że wartości FOB w USA już są niższe niż w Brazylii.
• Producenci (USA/UE): Zabezpieczyć część niezabezpieczonej produkcji podczas odbić w kierunku niedawnych poziomów oporu, pozostawiając jednocześnie część potencjału wzrostowego poprzez opcje na wypadek późniejszych problemów pogodowych w Ameryce Południowej lub silniejszego popytu chińskiego.
• Spekulanci: Nastawienie pozostaje umiarkowanie niedźwiedzie w krótkim terminie, ale relacja ryzyka do potencjalnego zysku dla nowych pozycji krótkich pogarsza się, ponieważ fundusze już zredukowały pozycje długie. Przed powrotem do bardziej neutralnego lub ostrożnie długiego nastawienia należy szukać oznak wyprzedaży kapitulacyjnej lub silniejszej bazy.

Kierunek na 3 dni