Spadający eksport mąki z Ukrainy kontrastuje z mocnymi cenami pszenicy

Eksport ukraińskiej mąki pszennej spada, mimo że łączna wysyłka produktów zbożowych po przerobie rośnie, co sygnalizuje utrzymującą się presję na produkty pszenne o wyższej wartości dodanej, podczas gdy surowe ziarno pozostaje konkurencyjne. Jednocześnie ryzyka dla bezpieczeństwa w regionie Morza Czarnego oraz bardziej napięte prognozy globalnych zapasów wprowadzają nową premię za ryzyko do międzynarodowych cen pszenicy. Eksport produktów przetwórstwa zbożowego z Ukrainy w sezonie 2025/26 wzrósł o 1,2% r/r do 543 400 t, jednak wysyłki mąki pszennej spadły o 9,5% do 60 300 t i są silnie skoncentrowane na kilku rynkach regionalnych. Ta słabość w segmencie mąki kontrastuje z wciąż solidnym popytem na ukraińską pszenicę oraz konkurencyjnymi cenami w basenie Morza Czarnego, które obecnie znajdują się na znacznym dyskoncie względem pochodzenia z UE i USA. W obliczu nowych zakłóceń w eksporcie z Rosji i zmieniających się perspektyw zbiorów, siła cenowa wydaje się przesuwać z powrotem w stronę surowej pszenicy, a nie przetworzonej mąki.

Prices

Najnowsze wskazania z rynku fizycznego pokazują mocne, ale nie gwałtownie rosnące ceny pszenicy w Europie i regionie Morza Czarnego. Pszenica paszowa niemiecka EXW Drentwede kosztuje około 0,208 EUR/kg (208 EUR/t) na 14 lipca, wobec około 0,189 EUR/kg w połowie czerwca, podczas gdy ukraińska pszenica paszowa CPT Odessa handluje w okolicach 0,17 EUR/kg (170 EUR/t), pozostając zasadniczo stabilna w ujęciu miesięcznym. Francuska pszenica konsumpcyjna FOB Paryż jest wyraźnie droższa – około 0,33 EUR/kg (330 EUR/t), co podkreśla silną premię jakościową i premię za pochodzenie.

Terminowe i FOB-owe benchmarki są ostatnio wspierane przez odnowione ryzyka dla bezpieczeństwa w regionie Morza Czarnego oraz niewielką redukcję oczekiwań dotyczących globalnych zapasów, mimo że fizyczne przepływy eksportowe nie zostały jeszcze poważnie ograniczone. Ceny europejskie na krótko skoczyły po atakach ukraińskich na rosyjską żeglugę na Morzu Azowskim, po czym cofnęły się, gdy handlowcy ponownie ocenili skalę zakłóceń, lecz wciąż pozostają powyżej poziomów z początku lipca; rynek wycenia trwałą premię za ryzyko, a nie jednorazowy szok.

Supply & Demand

Ukraiński sektor przetwórstwa zbóż wydaje się odporny pod względem wolumenu, lecz zmienia się jego struktura. Łączny eksport produktów przetwórstwa zbożowego wzrósł do 543 400 t w sezonie 2025/26, jednak eksport mąki pszennej spadł do 60 300 t, co stanowi jedynie 11,1% całkowitego wolumenu. Wskazuje to, że nabywcy preferują surową pszenicę lub inne zboża zamiast mąki o wyższej marży, bądź coraz częściej przerabiają importowane ziarno we własnych krajach.

Handel mąką pozostaje silnie skoncentrowany: Mołdawia zaabsorbowała 32,2% eksportu ukraińskiej mąki pszennej, następnie Palestyna (16,9%), Czechy (15,7%), Hiszpania (10,1%) i Izrael (8,7%). Ponad cztery piąte wolumenów trafiło na te pięć rynków, co podkreśla ekspozycję na wąską bazę klientów regionalnych i ograniczoną dywersyfikację. Eksport innych kategorii mąki spadł jeszcze silniej – z 4 400 t do zaledwie 1 700 t, co sugeruje strukturalne przeciwności dla produktów zbożowych o wyższej wartości dodanej.

W ujęciu globalnym dostawcy z regionu Morza Czarnego pozostają kluczowi dla dostępności pszenicy. Ostatnie ataki na rosyjskie statki na Morzu Azowskim ograniczyły żeglugę na szlaku, który zwykle obsługuje około jednej czwartej rosyjskiego eksportu zboża, skłaniając Moskwę do przygotowania się na przekierowanie wysyłek przez alternatywne porty. Choć Rosja utrzymuje, że całkowite wolumeny eksportowe zostaną zachowane, tarcia logistyczne i wyższe ryzyko frachtowe prawdopodobnie będą wspierać ceny oraz zwiększać względną konkurencyjność elastycznych kierunków, takich jak Ukraina i UE.

Fundamentals & Value-Added Segment

Rozbieżność między stabilnym łącznym eksportem produktów po przerobie zbóż a spadającymi wysyłkami mąki wskazuje na presję na marże w ukraińskim sektorze młynarskim. Ponieważ ukraińska pszenica jest wciąż atrakcyjnie wyceniana wobec pochodzenia z UE i USA, wielu nabywców wydaje się preferować import ziarna i przemiał bliżej miejsca konsumpcji, ograniczając zależność od ukraińskiej mąki. Tę dynamikę dodatkowo potwierdza ostry, 62,4% spadek eksportu mąk innych niż pszenna – do 1 700 t, które obecnie stanowią jedynie 0,3% całkowitego eksportu produktów zbożowych po przerobie.

Koncentracja na rynkach bliskich geograficznie, takich jak Mołdawia, Izrael i Europa Środkowa, utrzymuje niskie koszty logistyczne, ale czyni eksporterów ukraińskiej mąki podatnymi na wszelkie szoki polityczne, kursowe lub popytowe w niewielkiej liczbie krajów docelowych. Dla porównania, eksport pszenicy luzem jest bardziej zdywersyfikowany i łatwiejszy do przekierowania, dzięki czemu jest lepiej pozycjonowany, by korzystać na ewentualnym zacieśnieniu globalnego bilansu pszenicy lub zakłóceniach w żegludze na Morzu Czarnym.

Na rynkach międzynarodowych ostatnie raporty podkreślają, że choć globalna produkcja pszenicy w sezonie 2026/27 jest nadal prognozowana nieznacznie powyżej poziomu rok do roku, szacunki zapasów zostały zrewidowane w dół, szczególnie po cięciach prognoz dla amerykańskiej pszenicy ozimej i pogodowych obniżkach plonów w części Europy. W połączeniu z ryzykami geopolitycznymi, utrzymuje to cenową barierę spadku, nawet w obliczu przyzwoitych perspektyw zbiorów w części regionu Morza Czarnego i w Rumunii.

Weather & Black Sea Risk

Pogoda pozostaje generalnie sprzyjająca dla pszenicy w dużej części Ukrainy i w części szerszego regionu Morza Czarnego; wcześniejsze prognozy wskazywały na ponadprzeciętne opady w kluczowych rejonach produkcji, a prywatni analitycy podnieśli prognozę ukraińskich zbiorów pszenicy w 2026 r. dzięki poprawie plonów. Rynek coraz bardziej koncentruje się jednak na logistycznym ryzyku związanym z konfliktem, a nie na stresie agronomicznym.

Ostatnie ukraińskie ataki na rosyjską infrastrukturę energetyczną i portową oraz ataki na żeglugę na Morzu Azowskim odnowiły obawy o potencjalne zamknięcia lub ograniczenia na kluczowych korytarzach morskich łączących Morze Azowskie z Czarnym. Jak dotąd handlowcy spodziewają się, że rosyjski eksport zostanie częściowo przekierowany, a nie zasadniczo ograniczony, lecz każda eskalacja, która materialnie zmniejszy efektywną zdolność eksportową, mogłaby szybko ograniczyć dostępność pszenicy konsumpcyjnej na świecie i dodatkowo podnieść ceny.

Trading Outlook

• Nabywcy pszenicy (młyny, wytwórcy pasz): Wykorzystaj obecne spadki cen po początkowym skoku wywołanym wydarzeniami w regionie Morza Czarnego, aby wydłużyć zabezpieczenie dostaw do IV kw. 2026 r., priorytetowo traktując pochodzenie z regionu Morza Czarnego i Ukrainy tam, gdzie logistyka jest bezpieczna. Rozważ dywersyfikację kierunków dostaw (UE, USA), aby zabezpieczyć się przed dalszymi zakłóceniami regionalnymi.
• Eksporterzy mąki z Ukrainy: Wobec spadających wolumenów i skoncentrowanego popytu skoncentruj się na wzmacnianiu relacji i struktur kontraktowych na rynkach kluczowych (Mołdawia, Palestyna, Czechy), jednocześnie badając nowe pobliskie kierunki zbytu w celu ograniczenia ryzyka koncentracji. Zarządzanie marżą jest kluczowe, gdy nasila się konkurencja ze strony przemiału krajowego w państwach importujących.
• Producenci na Ukrainie i w UE: Dyskonto pszenicy ukraińskiej (około 170 EUR/t CPT Odessa) względem unijnych benchmarków pszenicy konsumpcyjnej (około 330 EUR/t FOB Paryż) nadal pozostawia przestrzeń do aprecjacji bazy, jeśli logistyka w regionie Morza Czarnego się zaostrzy. Zachowaj część ekspozycji cenowej zamiast w pełni sprzedawać z wyprzedzeniem po obecnych poziomach, ale bądź czujny na zmiany polityczne i dotyczące korytarzy eksportowych.
• Uczestnicy spekulacyjni: Przy ponownym wejściu premii geopolitycznej do cen i stopniowo malejących globalnych zapasach utrzymuj ostrożnie bycze nastawienie, ale respektuj zmienność: możliwe są gwałtowne korekty, jeśli przepływy z regionu Morza Czarnego się ustabilizują lub dane ze zbiorów pozytywnie zaskoczą.

3-Day Price Indication (Directional)