印度的糖业在2026/27年正从紧张状态转向更加舒适的平衡，但坚挺的国内价格、强劲的乙醇需求和季风不确定性将使市场保持微妙的平衡，而不是过剩。 预计在2026/27年，印度将出现显著的生产反弹，糖产量将首次超过国内消费，达到超过两年的水平。同时，近期ICE糖期货在四月底小幅反弹，而欧洲的现货报价在EUR/kg方面也有所上涨，表明尽管印度的地方恢复，全球基本面仍然比较紧张。甘蔗向乙醇的日益转向以及对2026年低于正常的季风降雨的预期使得中期供应存在额外风险。 📈 价格与市场情绪 印度国内糖价格在2025年10月至2026年4月期间保持高位，批发价格在每吨EUR 450–465左右，零售价格接近EUR 485–500（从美元转换），远高于不变的最低销售价格。当前季节的紧张产量和稳定的需求支撑了这一坚挺。疲软的出口价格环境继续抑制积极的出货计划，使更多糖留在国内市场。 国际上，ICE No.11糖期货在4月29日大幅反弹，2026年5月和7月合约日内上涨约3.5–4%，而从2026年至2029年的整个曲线则上涨0.4–0.6美分/磅。(commodity-board.com) 同时，ICE国内糖#16期货在2026年7月的交易接近其52周范围的上半部分。(br.investing.com) 在欧洲，近期白糖的现货报价约为0.53 EUR/kg，与中欧和西欧地区的FCA报价约为0.44–0.58 EUR/kg一致，确认了适度但持久的上涨趋势。(commodity-board.com) 🌍 供需平衡 预计印度在2026/27年的糖产量为3360万吨，相对于因天气影响的2025/26年3000万吨反弹12%。这一扩张基于甘蔗产量约为4630万吨，种植面积增加到590万公顷，并且在2024年和2025年连续的超常季风后，实现了更好的作物建立。2026年3月的田间检查显示健康的植被生长和9.2%的改善回收率，预示着良好的产量潜力。 在需求方面，预计2026/27年印度糖的使用量为3100万吨， modest上升3%。近70%的需求来自商业和机构部门－饮料、糖果、乳制品和餐饮－而家庭消费则停滞，因为城市消费者正在转向替代甜味剂和被视为更健康的选择。人均消费量大致保持在18公斤左右，因此，整体需求的增长主要由人口和食品及饮料行业的快速扩张驱动。 预计到2026/27年底，期末库存将增加到650万吨，而本季估计为510万吨。这个库存水平相当于大约三到四个月的国内消费，提供了在经历两年的紧张后更舒适的安全缓冲。然而，平衡仍然对转向乙醇的数量以及任何天气驱动的生产冲击敏感。 📊 基本面：乙醇、出口与政策 乙醇已成为印度糖平衡中的关键变化因素。印度已经实现E20（20%混合），现在目标为E25，政策允许一系列甘蔗基饲料——甘蔗汁、糖浆和糖蜜——进入酿酒厂。预计到2026/27年，将有约350万吨糖当量转向乙醇，这与不考虑乙醇的情况相比，实际收紧了糖的平衡，为工厂提供了关键的可替代收入来源。 预计出口将在2026/27年达到约360万吨，同比增长8%，得益于产量的上升和良好的回收率。然而，强劲的国内价格和相对薄弱的全球利润空间仍然抑制着出口的热情。行业计算表明，生糖出口需要大约0.17美分/磅的溢价才能匹配国内实现，使得出口流动处于机会主义而非积极态势。卢比贬值或许会提供一些缓解，但除非全球价格大幅上升，国内市场可能依然优先考虑。 政策总体上仍然支持，但也有制约。政府保持糖的MSP约为每吨EUR 340（从美元转换），即使生产成本上升，这有助于保护工厂利润和农民支付，同时限制下行价格风险。在甘蔗层面，公平和合理的价格（FRP）已上升至每吨约EUR 37–39，增强了农民维持或扩张甘蔗种植面积的激励，尽管天气存在不确定性。 🌦 天气展望与风险 在2026/27年的生产反弹建立在两年连续的超常季风降雨之上，这帮助了重要生产州如马哈拉施特拉邦、北方邦和卡纳塔克邦的地下水和灌溉系统的再充电。这支撑了当前健康的作物状况和扩大的种植面积。然而，天气背景随着市场的展望而发生变化。 根据印度气象局最新的长期预测，2026年6月至9月的西南季风降雨量预计低于正常水平，约为长期平均的92%，而之前有两年的盈余降雨。(statewatch.in) […]
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