Wzrost notowań cukru na skutek short-coveringu przy utrzymujących się wysokich cenach fizycznych
Zwięzła analiza notowań kontraktów na cukier i cen cukru rafinowanego: silny rajd kontraktu frontowego, mocne oferty FOB z Brazylii oraz ostrożna 3-dniowa prognoza rynku w EUR.
Ceny
Kontrakt najbliższy ICE #11 na cukier (paź 2026) zamknął się 7 sierpnia 2026 r. na poziomie 16,45 USc/lb, o 0,88 USc (+5,35%) wyżej w ciągu dnia, co stanowi najsilniejszy procentowy wzrost na krzywej. Kontrakt na marzec 2027 rozliczył się na 17,33 USc/lb (+4,85%), podczas gdy pozycje na połowę 2027 r. dodały około 3,5–4,4%.
Krzywa pozostaje jedynie lekko odwrócona: paź 2026 handluje poniżej marca 2027, a wartości stopniowo rosną w kierunku marca 2029 do 17,54 USc/lb. Taka struktura sygnalizuje mocny rynek krótkoterminowy, lecz bez ostrego deficytu, z bardziej wyraźnymi premiami za ryzyko w przedziałach 2027–2029.
(Uwaga: Kontrakty futures w USc/lb przeliczone na EUR/t przy użyciu przybliżonego kursu FX oraz standardowego przelicznika dla cukru; wartości mają charakter orientacyjny.)
Podaż i popyt
Dane giełdowe pokazują wysokie wolumeny na najbliższych kontraktach (wolumen na paź 2026 powyżej 200 000 lotów), co wskazuje na aktywne repozycjonowanie zarówno przez hedgerów, jak i spekulantów. Wyraźny rajd na kontrakcie frontowym względem kontraktów odległych terminowo wskazuje na obawy o podaż krótkoterminową, a nie na sygnał strukturalnego deficytu płynący z krzywej.
Na rynku fizycznym, cukier rafinowany z Brazylii (ICUMSA 45, FOB São Paulo) jest obecnie oferowany w okolicach 0,53 EUR/kg, w porównaniu z mniej więcej 0,51–0,52 EUR/kg w październiku 2024 r., co potwierdza, że ceny kasowe pozostają mocne w EUR pomimo szumu związanego z walutą i frachtem. To wspiera ruch na rynku futures i sugeruje, że nabywcy nadal są skłonni płacić więcej za pokrycie najbliższych potrzeb zamiast ryzykować niedobory na rynku spot.
Fundamenty i pogoda
Skromna, ale konsekwentna premia kontraktów na lata 2027–2029 względem kontraktu frontowego odzwierciedla oczekiwania zasadniczo wystarczającej dostępności trzciny w średnim terminie, przy założeniu normalnych warunków pogodowych i stabilnej polityki w kluczowych krajach eksportujących. Jednak niedawny jednodniowy skok podkreśla, jak wrażliwy pozostaje rynek na wszelkie obniżki prognoz produkcji lub zakłócenia logistyczne.
Pogoda i postęp przerobu (crush) w Brazylii oraz innych głównych regionach uprawy trzciny pozostaną kluczowymi czynnikami kierunkowymi. Każda sekwencja niekorzystnych raportów pogodowych w nadchodzących tygodniach może szybko dodatkowo zaostrzyć bilans krótkoterminowy i przedłużyć ostatni rajd, podczas gdy potwierdzenie silnych danych zbiorów pomogłoby ograniczyć potencjał wzrostowy i mogłoby doprowadzić do spłaszczenia krzywej.
Perspektywy handlowe (kolejne 1–2 tygodnie)
- Producenci / Sprzedający: Wykorzystaj obecny rajd o 3–5% do stopniowego zwiększania hedgingu na produkcję 2027–2028, gdzie premie krzywej względem paź 2026 nadal wyglądają umiarkowanie w ujęciu EUR/t.
- Importerzy / Odbiorcy końcowi: Rozważ zabezpieczenie części potrzeb na IV kw. 2026 – I kw. 2027 przy spadkach cen; silny dzienny ruch pokazuje, że skoki w górę mogą pojawiać się szybko w reakcji na informacje pogodowe lub logistyczne.
- Traderzy / Fundusze: Strome dzienne wzrosty i wysoki wolumen na kontrakcie frontowym sugerują fazę short-coveringu; należy liczyć się z podwyższoną zmiennością śróddzienną i potencjalnym powrotem do średniej, gdy bezpośrednie obawy o podaż złagodnieją.
3-dniowa wskazówka cenowa (EUR)
- ICE #11 (najbliższy, ekwiwalent paź 2026): Lekka tendencja wzrostowa do bocznej w EUR/t, konsolidacja po ostatnim skoku, ale wspierana przez mocne różnice cenowe na rynku fizycznym.
- Krzywa terminowa (2027–2029): Oczekuje się utrzymania umiarkowanej premii względem miesięcy najbliższych, z ograniczonym potencjałem dalszego zwiększania nachylenia, o ile nie pojawią się nowe szoki podażowe.