Wzrost notowań kontraktów terminowych na cukier, prowadzone przez umowy z najbliższymi terminami dostawy

Kontrakty terminowe na surowy cukier na ICE kontynuowały wczorajsze odbicie, a cała krzywa zamknięć wyraźnie znalazła się na plusie, przy czym kontrakty z najbliższymi terminami dostawy zachowywały się lepiej niż pozycje odroczone. Kontrakt październik 2026 zyskał ponad 3%, podciągając przód krzywej z powrotem powyżej 18 US¢/lb i sygnalizując odnowione domykanie krótkich pozycji oraz świeży popyt zakupowy po niedawnym osłabieniu. Ruch miał szeroki zasięg, ale był skoncentrowany na krótkim końcu krzywej: wzrosty stopniowo malały wzdłuż krzywej w kierunku 2029 r., co wskazuje, że obecne obawy podażowe i popyt techniczny koncentrują się na krótkim i średnim terminie, a nie na strukturalnej długoterminowej ciasnocie rynku. Oferty eksportowe na cukier rafinowany z Brazylii pozostają stabilne w ujęciu w euro, co podkreśla wciąż podwyższone wartości cukru na rynku fizycznym i wspiera wzrost notowań kontraktów terminowych, pomimo bardziej komfortowych perspektyw w dalszym horyzoncie.

Ceny

Kontrakt ICE No.11 z dostawą w październiku 2026 r. zakończył sesję 27 sierpnia 2026 r. na poziomie 18.19 US¢/lb, co oznacza wzrost o 0.60 US¢ (+3.30%) w porównaniu z poprzednim dniem. Kontrakt z dostawą w marcu 2027 r. zamknął się na poziomie 19.19 US¢/lb (+0.63 US¢, +3.28%), natomiast maj 2027 zakończył dzień na 18.54 US¢/lb (+0.48 US¢, +2.59%). Zwyżki cen stopniowo wygasały wzdłuż krzywej, przy czym lipiec 2029 wzrósł jedynie o 0.04 US¢ (+0.25%) do 16.23 US¢/lb.

Taka struktura utrzymuje rynek w lekkiej backwardation od początku 2027 r. do 2028–2029, odzwierciedlając bardziej napięte fundamenty w terminach bliskich i bardziej zrównoważone perspektywy w długim okresie. Silne dzienne wzrosty procentowe na najbliższych miesiącach, w połączeniu z solidnymi wolumenami (ponad 115 000 lotów w Oct 26 i niemal 95 000 w Mar 27), wskazują na aktywne zaangażowanie funduszy i podmiotów komercyjnych wczorajszej sesji.

Na rynku fizycznym brazylijski cukier rafinowany (ICUMSA 45, FOB São Paulo) jest wskazywany w okolicach 0.49–0.48 EUR/kg (po przeliczeniu z ostatnich notowań w USD), co potwierdza, że ceny gotówkowe pozostają dobrze wspierane w ujęciu w euro. Ta zgodność pomiędzy mocnymi wartościami fizycznymi a silniejszą krzywą kontraktów terminowych wzmacnia sentyment po stronie producentów i handlu.

Podaż i popyt

Silniejsze kontrakty z bliskimi terminami sugerują utrzymujące się obawy o krótkoterminową dostępność, napędzane uważnie śledzoną produkcją i przepływami eksportowymi z kluczowych kierunków, takich jak Brazylia, Indie i Tajlandia. Backwardation na rynku sygnalizuje, że nabywcy są skłonni płacić premię za natychmiastowe zabezpieczenie dostaw, jednocześnie oczekując pewnego złagodzenia bilansów w dalszym horyzoncie, wraz z postępem nowych zbiorów.

Nieznacznie rosnące w euro ceny FOB cukru rafinowanego z Brazylii wskazują, że popyt eksportowy pozostaje stabilny, a ograniczenia w zakresie frachtu i logistyki nie łagodzą się jeszcze na tyle, by wywierać presję spadkową na ceny. Przy wciąż relatywnie płaskiej krzywej poza 2027 r. uczestnicy wydają się dyskontować normalizację globalnych zapasów w średnim terminie, choć z relatywnie ciasnego poziomu początkowego.

Fundamenty i czynniki rynkowe

• Rally skoncentrowane na krótkim końcu krzywej: Największe procentowe wzrosty w Oct 26 i Mar 27 wskazują na domykanie krótkich pozycji i odnowienie spekulacyjnego zaangażowania po długiej stronie na najbliższych kontraktach.
• Mocne wartości fizyczne: Ceny brazylijskiego cukru rafinowanego w EUR pozostają wysokie, wspierając rynek terminowy i ograniczając potencjał spadkowy dla najbliższych dostaw.
• Kształt krzywej: Łagodna backwardation od 2026 do 2028–2029 odzwierciedla bardziej napięte fundamenty w krótkim terminie przy oczekiwaniach stopniowej poprawy podaży.
• Skoncentrowana płynność: Obrót skupia się na Oct 26 i Mar 27, co czyni te miesiące kluczowymi punktami odniesienia dla hedgingu i odkrywania cen w obecnych warunkach.

Perspektywy handlowe (następne 1–2 tygodnie)

• Producenci: Wykorzystać obecne umocnienie w Oct 26 i Mar 27 do stopniowego zwiększania zabezpieczeń na wzrostach, szczególnie jeśli ruchy kursów walut lokalnych nadal zapewniają atrakcyjne marże producentów.
• Odbiorcy przemysłowi: Rozważyć budowanie pokrycia na spadkach cen zamiast podążania za wzrostem, koncentrując się na potrzebach na IV kwartał 2026 i I kwartał 2027, gdzie backwardation nadal oferuje pewną wartość.
• Spekulanci: Momentum w bardzo krótkim terminie sprzyja scenariuszowi wzrostowemu, ale malejące dzienne przyrosty dalej wzdłuż krzywej przemawiają za ciaśniejszymi stop-lossami i selektywną ekspozycją długą wyłącznie na najbliższych miesiącach.

3‑dniowa kierunkowa perspektywa (w ujęciu EUR)

• Najbliższy kontrakt ICE No.11 (Oct 26, po przeliczeniu na EUR): Lekko wzrostowe nastawienie, o ile ceny utrzymają się powyżej ostatniego poziomu wybicia; zmienność śróddzienna pozostaje podwyższona.
• Brazylijski cukier rafinowany FOB São Paulo (EUR/kg): Stabilny do nieznacznie mocniejszego, wspierany przez wzrost notowań kontraktów terminowych i odporny popyt eksportowy.
• Krzywa terminowa (2028–2029): Głównie ruch boczny, z ograniczonym potencjałem kontynuacji zakupów do czasu pojawienia się nowych impulsów fundamentalnych.