Глобальный избыток пшеницы растет на фоне восстановления урожая в ЕС и Черноморском регионе

Глобальное предложение пшеницы существенно переходит в зону избытка, поскольку USDA теперь прогнозирует рекордный урожай 2025/26 годов, что связано с резким восстановлением в ЕС и более сильными урожаями в России, Индии, Канаде и Австралии. Это более тяжелое соотношение ограничивает дальнейший рост цен на фьючерсы и наличные товары, даже несмотря на устойчивый спрос на импорт в арабском мире и продолжающиеся риски Черного моря, которые помогают предотвратить возвращение к низким уровням избытка прошлых лет.

Рынок переходит от напряженной ситуации 2024/25 года к значительно более комфортной обстановке 2025/26 года. Последний прогноз USDA повышает глобальное производство пшеницы до 844,15 миллионов тонн, что на 44,82 миллиона тонн больше, чем в 2023/24 году, при этом только в Европейском Союзе восстанавливается почти на 20% в годовом исчислении. В то же время цены на наличные товары в Европе и Черноморском регионе остаются в основном стабильными, в то время как погода в предстоящие фазы вегетации определит, будет ли реализован текущий оптимизм по урожайности. Для трейдеров это означает рынок, склонный к снижению, но все еще поддерживаемый структурными потребностями в импорте и логистическими рисками.

📈 Цены и фьючерсы

Ближайшие цены на базовые товары отражают рынок с хорошим предложением, но без обрушения. На Euronext в мае 2026 года пшеница для переработки торгуется примерно по €200–205/т, а новый урожай в сентябре около €207/т, что свидетельствует о скромном контанго по мере приближения более крупного урожая 2025/26 годов. Фьючерсы на мягкую красную зимнюю пшеницу CBOT в мае 2026 года немного снизились на этой неделе, цены упали примерно на €6–7/т в эквиваленте, так как трейдеры усваивают более крупное глобальное предложение и более слабые энергетические рынки.

Физические индикаторы из недавних предложений показывают, что FOB пшеница из США составляет около €0.21/кг (≈€210/т), французская FOB пшеница – около €0.29/кг (≈€290/т), а украинская FOB/Одесская пшеница – около €0.18–0.19/кг (≈€180–190/т), при этом значения в целом не изменились за последние три недели. Этот плоский профиль наличных подчеркивает, что медвежий сдвиг в фундаментальных факторах уже во многом учтен, в то время как фрахт, премии за риски и спреды качества сохраняют заметные дифференциалы между производителями.

Происхождение	Спецификация	Местоположение / Срок	Последняя цена наличными (EUR/т)
США (связан с CBOT)	11.5% белка	FOB Вашингтон	≈210
Франция	11.0% белка	FOB Париж	≈290
Украина	11.0–12.5% белка	FOB Одесса	≈180–190

🌍 Баланс предложения и спроса

Глобальный урожай пшеницы в 2025/26 году в 844,15 миллионов тонн является самым большим за всю историю и решительным переломом от более жесткого баланса 2024/25 года. Центром выступает Европейский Союз, где прогнозируемое производство составляет 145,11 миллиона тонн, восстанавливаясь на 19,87% в годовом исчислении с 121,06 миллиона тонн и превышая даже сильный урожай 2023/24 года почти на 10 миллионов тонн. Это обусловлено как увеличением посевных площадей до 23,96 миллионов гектаров, так и восстановлением урожайности до 6,06 т/га с 5,33 т/га.

Россия добавляет дополнительные объемы на экспортной стороне, с общим производством в 2025/26 году, пересмотренным до 90,3 миллиона тонн, на 8,7 миллиона тонн больше, чем сниженный урожай прошлого года. Рост полностью касается весенней пшеницы, теперь прогнозируемой на уровне 27,3 миллионов тонн после более благоприятных оценок площадей и урожайности в Сибири и Урале, в то время как зимняя пшеница остается на уровне 63 миллионов тонн. Хотя это все еще ниже рекорда России 2023/24 года, это сохраняет Черное море в качестве major price-anchoring supplier для мукомольной и кормовой пшеницы на рынках арабского мира и Азии.

Другие ключевые экспортеры усиливают это широкое восстановление. Прогнозируемый урожай Индии составит 117,95 миллионов тонн (+4,1% год к году), Австралии – 36 миллионов тонн (+5,5%), Канады – 39,96 миллионов тонн (+11,2%) и Аргентины – 27,92 миллионов тонн (+50,8%) после восстановления после неблагоприятных погодных условий прошлого сезона. Казахстан также немного увеличился до 19,33 миллиона тонн, увеличивая импортные потребности Центральной Азии и региона. Это разнообразие источников ограничивает влияние индивидуальных шоков в любом отдельном производителе.

С точки зрения спроса Ближний Восток и Северная Африка остаются структурно дефицитными, и местные производственные затруднения 2025/26 годов будут поддерживать устойчивые требования к импорту. Урожай Сирии ожидается на уровне всего 1,15 миллиона тонн (снижение на почти 62% в годовом исчислении), Ирак снижается до 4,4 миллиона тонн (−26,7%), Турция до 17,5 миллиона тонн (−7,9%) и Иран до 13,5 миллиона тонн (−15,6%). Эти дефициты усиливают устойчивый спрос со стороны традиционных покупателей на тендерах в Северной Африке и Леванте, поддерживая экспортные программы из ЕС, России, Украины и Австралии, несмотря на более тяжелое глобальное соотношение.

📊 Региональные фундаментальные показатели и торговые потоки

В Европе сильный урожай 2025/26 года в ЕС меняет внутренний баланс и торговую динамику. Более высокое производство снижает исключительный импортный спрос, который поддерживал цены во время погодных бедствий в сезоне 2024/25 годов, особенно во Франции и Германии. В то же время улучшенный урожай увеличивает экспортную доступность из Франции, Германии, Польши и Румынии, которые теперь более активно конкурируют с российскими и австралийскими поставками на тендерах в арабском мире.

Великобритания добавляет стабильный, но умеренный избыток, с прогнозируемым производством на уровне 11,96 миллиона тонн по сравнению с 11,15 миллиона тонн в прошлом году. Урожай пшеницы в Украине прогнозируется на уровне 24 миллионов тонн (+2,6% в годовом исчислении), поддерживая потоки через экспортные коридоры Черного моря, обеспечивающие тот же спрос арабского мира. Тем не менее, более высокие фрахтовые ставки на ключевых маршрутах пшеницы выросли на 10–20% с начала февраля, что увеличивает конечные затраты и может немного ослабить спрос на удаленные источники по сравнению с ближайшими поставщиками.

В Северной Америке недавняя суровая погода в некоторых частях США привнесла некоторые неопределенности по урожайности для зимней пшеницы, так как эпизоды штормов, сильного дождя и температурных экстремумов повлияли на состояние культуры в конце марта и начале апреля. Однако сейчас эти риски более чем компенсированы масштабом роста производства в других регионах, так что они в основном действуют как движущая сила волатильности, а не как фактор структурного ужесточения.

🌦️ Прогноз погоды для ключевых производителей

В следующие 30–90 дней европейская зимняя пшеница входит в критические стадии вегетации и колошения, где погода определит, будет ли достигнута текущая урожайность 6,06 т/га. Сезонные прогнозы указывают на в основном среднее количество осадков в большей части ЕС с апреля по июнь, с некоторыми более сухими рисками в частях Германии и Польши. Такой сценарий в целом будет способствовать колошению, при условии что поздние морозы будут избегнуты, и любое локальное засушливое состояние не будет сохраняться до заполнения зерна.

Основные агрономические риски для пшеницы ЕС остаются избыточные осадки в период цветения (что вызывает опасения по Fusarium и качеству), поздние холодные всплески и ранняя летняя жара или засуха во время заполнения зерна. В других местах российские регионы весенней пшеницы в Сибири и Урале нуждаются в оперативных осадках для прорастания и разветвления, но текущие улучшенные оценки площадей и урожайности предполагают, что условия были благоприятными до сих пор. На равнинах США продолжающаяся изменчивость влаги останется в поле зрения трейдеров, учитывая ранее произошедшие штормовые разрушения, но глобальная запасная база означает, что неблагоприятные результаты в США приведут в первую очередь к региональной, а не к глобальной дислокации.

📆 Прогноз рынка и цен

В краткосрочной перспективе (в следующие 30–90 дней) цены на пшеницу вероятно будут колебаться вблизи текущих уровней или немного ниже, так как рынки усваивают рекордный прогноз поставок на 2025/26 год и в целом конструктивные условия урожая в ЕС, России и ключевых экспортерах. Скромное контанго на Euronext, с новой пшеницей, оцененной лишь немного выше ближайших, сигнализирует о том, что большая часть медвежьей производственной истории уже учтена, но возможен дальнейший незначительный спад, если погода останется благоприятной.

В горизонте 6–12 месяцев широкое восстановление в производстве ЕС, России, Индии, Канады и Австралии должно продолжать оказывать понижательное давление на международные бенчмарки, такие как фьючерсы CBOT и Парижа на мукомольную пшеницу. Тем не менее, сильный и устойчивый импортный спрос со стороны арабского мира, большие государственные запасы в некоторых странах-потребителях, и продолжающаяся неопределенность в логистике и политике в Черноморском регионе, вероятно, будут поддерживать базу, удерживая цены выше депрессивных уровней, наблюдаемых в прошлых циклах избытка. Покупка из Китая остается дополнительным фактором неопределенности: с внутренним производством около 140,07 миллиона тонн изменения в его импортной программе могут изменить глобальные торговые балансы.

💼 Советы по торговле и управлению рисками

• Производители (ЕС, Черноморский регион): Рассмотрите возможность частичной продажи нового урожая на ралли, используя структуру контанго для хеджирования производства 2025/26 годов, сохраняя некоторую вверх рыночного риска через опционы, а не через значительное воздействие фиксированных цен.
• Импортеры (арабский мир, Азия): Используйте текущую ценовую стабильность, чтобы увеличить покрытие до конца 2026 года, но избегайте чрезмерного предварительного загрузки покупок с учетом рекордного глобального предложения; разнообразьте состав источников между ЕС, Черноморским регионом и Австралией для управления рисками логистики и политики.
• Трейдеры: Ожидайте колебаний фьючерсов с резко поднятыми ценами из-за погоды; стратегии продажи волатильности вокруг ключевых обновлений USDA и погоды, хеджируемые опционами вне денег, могут быть привлекательными на фундаментально тяжелом, но чувствительном к заголовкам рынке.

📉 3-дневный прогноз направления (в евро)

• Фьючерсы Euronext на мукомольную пшеницу (май 2026): Немного медвежьи или боковой тренд в диапазоне €195–205/т, с макро- и ценовыми слабостями, компенсируемыми стабильным экспортным интересом.
• CBOT SRW (май 2026, в евро): Умеренно понижательный тренд после недавних падений, но вероятно стабилизируется выше ключевой психологической поддержки по мере роста спроса конечных пользователей на снижении цен.
• Физическая пшеница Черного моря (украинская FOB/Одесса): Стабильная или немного слабая в диапазоне €175–190/т, так как рекордное глобальное предложение и высокие фрахтовые расходы сказываются на предложениях, в то время как тендеры из арабского мира продолжают поглощать объемы.