Кривая пальмового масла MDEX остаётся стабильной благодаря сокращению запасов в Малайзии, поддерживающему цены

Фьючерсы на пальмовое масло MDEX остаются стабильными с умеренно обратной кривой, поддерживаемые ухудшающимся балансом в Малайзии, высоким спросом на биодизель и повышенными экспортными пошлинами, в то время как краткосрочная мягкость экспорта и конкуренция со стороны соперничающих масел сдерживают дальнейший рост.

Цены на пальмовое масло на бирже деривативов Bursa Malaysia закрылись выше по всей полосе 2026–2027 годов 24 апреля, при этом ближние контракты немного поднялись, а отложенные месяцы показали более сильное процентное увеличение. Структура указывает на рынок, который напряжён в текущем времени, но всё больше беспокоится о среднесрочной доступности на фоне сильных внутренних и региональных мандатов на био Topfuel. В то же время экспортные потоки стали более волатильными: в марте экспорт резко увеличился, а отгрузки в начале апреля ослабли, что оставляет покупателей осторожными, но всё ещё зависимыми от пальмового масла в ключевых направлениях, таких как Индия и Северная Африка. Высокие цены на энергоресурсы и использование биодизеля, продиктованное политикой, продолжают поддерживать этот комплекс.

📈 Цены и структура сроков

Фьючерсы на масло нерафинированного пальмового масла MDEX завершили торги немного выше 24 апреля 2026 года, при этом контракт на июль 2026 года составил 4,582 MYR/т (+0.07% день к дню). Ближайшие месяцы (май-сентябрь 2026 года) показали небольшие приросты от 0.07% до 0.43%, что указывает на стабильный, но не взрывной интерес к покупке.

Далее кривая показывает более выраженные приросты: контракты с ноября 2026 года по ноябрь 2027 года выросли на 0.59% – 1.83%, указывая на уверенные ожидания цен в среднесрочной перспективе, несмотря на в настоящее время адекватное покрытие. Долгосрочные контракты 2028–2029 годов остаются неликвидными и в последний раз торговались около 4,397 MYR/т без новых объемов, предлагая ограниченные возможности для определения цены.

Контракт	Закрытие (MYR/т)	Прибл. цена (EUR/т)	Дневное изменение
Май 2026	4,513	~EUR 955	+0.18%
Июль 2026	4,582	~EUR 970	+0.07%
Ноябрь 2026	4,605	~EUR 975	+0.59%
Июль 2027	4,544	~EUR 962	+1.83%

(Конверсия в EUR предполагает ~4.73 MYR/EUR, только ориентировочно.) Недавние внешние оценки также описывают значения MDEX близко к диапазону EUR 950–980/т, подтверждая прочность текущего ценового диапазона.

🌍 Движущие силы спроса и предложения

Фундаментально баланс в Малайзии стал более напряжённым за последние месяцы. Последние данные по отрасли показывают, что в марте запасы пальмового масла снизились примерно на 16% по сравнению с прошлым месяцем, так как экспорт увеличился более чем на 29% по сравнению с прошлым годом в 1 квартале 2026 года, чему способствовала сильная покупка из Северной Африки и Южной Азии. Это снижение усиливает нынешнюю прочность цен MDEX, несмотря на скромные ежедневные изменения.

Смотрим вперёд, изменения в политике добавляют ещё большую поддержку. Более высокая эталонная цена CPO Малайзии на май 2026 года приводит к 10% экспортной пошлине, повышая затраты для импортеров и фактически ограничивая экспортируемое предложение. В то же время страна движется к более высоким смесям биодизеля (цель B15 с B10), что может поглотить до 1–1.5 миллиона тонн ежегодно и структурно сократить доступность для экспорта. Это дополнительно поддерживается планом Индонезии внедрить B50 к середине 2026 года, что резко увеличивает использование топлива на основе пальмового масла в регионе.

Сигналы со стороны спроса смешанные в краткосрочной перспективе. После сильного экспорта в 1 квартале, грузовые инспекторы сообщили, что отгрузки из Малайзии в начале апреля упали примерно на 25–26% по сравнению с мартом, в то время как закупки из Индии и Китая снизились на фоне высоких цен и более конкурентных предложений соевого масла. Тем не менее, структурный спрос из Индии остаётся сильным, а Северная Африка и Южная Азия становятся важными направлениями роста. Высокие мировые цены на энергоресурсы и более широкий топливный кризис также подталкивают правительства к более активному использованию биотоплива, произведённого внутри страны или из региональных источников, что косвенно поддерживает использование пальмового масла.

📊 Фундаментальные показатели и внешние влияния

Глобальные фундаментальные показатели масличных культур продолжают оказывать влияние на относительное ценообразование пальмового масла. Сильный урожай сои в Южной Америке и конкурентоспособные цены на соевое масло ограничили рост цен на пальмовое масло на чувствительных к ценам рынках, особенно в Индии, хотя недавняя ценовая динамика указывает на то, что пальмовое масло всё ещё на пути к своему первому недельному росту за три недели. В то же время в Китае сохраняются высокие запасы как пальмового, так и соевого масла, что может снизить дополнительные запросы в ближнем будущем.

С точки зрения предложения выходы в Малайзии остаются ограниченными структурными проблемами, такими как наличие рабочей силы и ограниченные новые земли, в то время как недавние климатические нарушения (например, наводнения в некоторых частях Сабаха) ещё больше ухудшили краткосрочное производство. Увеличения мандатов на использование биодизеля в Малайзии и Индонезии, наряду с экспортными пошлинами и вызовами доступа, связанными с устойчивостью в ЕС, смещают баланс в сторону более ограниченных экспортируемых запасов в среднесрочной перспективе, даже если данные по экспорту колеблются от месяца к месяцу.

🌦 Прогноз погоды (Ключевые регионы роста)

Краткосрочные прогнозы для основных регионов роста пальмового масла на полуострове Малайзия и Суматре/борнео указывают на в целом тёплые, сезонами влажные условия в течение следующих трёх дней, с разбросанными дождями, но без немедленных экстремальных событий. Это предполагает отсутствие острого, вызванного погодой, облегчения для напряжённой ситуации с поставками в краткосрочной перспективе. Региональные климатические обсуждения продолжают следить за сигналами Эль-Ниньо/Ла-Нинья на конец 2026–2027 годов, но они более актуальны для среднесрочных рисков урожайности, чем для текущего оконного ценообразования.

📆 Торговля и прогноз рисков

Текущая кривая MDEX отражает стабильный, но не перегретый рынок: ближайшие контракты торгуются в диапазоне высоких EUR 900 за тонну, в то время как отложенные цены указывают на продолжающееся напряжение, но с некоторым рисковым премией за политику и погоду. Скромные приросты день к дню, наряду с более сильными движениями в отложенных месяцах, намекают на растущую озабоченность по поводу среднесрочной доступности, а не на немедленный шок поставок.

🎯 Рекомендации по торговле (Краткосрочные)

• Производители (Малайзия/Индонезия): Используйте текущую ближайшую стабильность (~EUR 950–980/т) для увеличения хеджирования на продажи Q3–Q4 2026 годов через MDEX, особенно там, где физические маржи здоровы и риск воздействия экспортной пошлины высок.
• Импортеры/Парафинаторы (Индия, Ближний Восток, ЕС): Старайтесь раздельно закупать и рассмотрите возможность частичного покрытия в отложенных контрактах перед более высокими мандатами на биодизель (B15/B50) и полным воздействием 10% экспортной пошлины Малайзии, которые дополнительно ограничивают экспортируемые запасы.
• Спекулянты: Сочетание падающих запасов, вызванного политикой спроса и ограниченного производства способствует осторожно бычьему подходу к полосе 2026–2027 годов, но позиционирование должно учитывать риск снижения из-за конкурентоспособного соевого масла и любой временной слабости экспорта.

📍 3-дневный прогноз направления (MDEX)

• Ближайший MDEX (май-июль 2026): Смещение: боковое движение к незначительному росту. Поддержка со стороны ограниченных запасов Малайзии и растущего спроса на биодизель; сопротивление со стороны слабого экспорта в начале апреля и конкуренции со стороны масел-соперников.
• Отложенные 2026 (авг-дек 2026): Смещение: стабильное. Высокая экспортная пошлина и структурные ограничения поставок, вероятно, сохранят цены на верхней границе текущего диапазона EUR 950–990/т.
• Полоса 2027: Смещение: конструктивно бычье, но неликвидное. Любой новый шок погоды или политики может повлиять на эти контракты непропорционально из-за более низкого оборота.