Рынок пальмового масла входит во вторую половину марта 2026 года с умеренно медвежьим уклоном по кривой MDEX, но при этом сохраняет высокий фундаментальный и погодный риск. Ближайшие контракты корректируются вниз на 1–1,2% за сессию, в то время как дальние сроки торгуются заметно ниже пиков 2025 года, отражая ожидания роста предложения в 2025/26 МГ. При этом синоптики фиксируют переход от Ла-Нинья к нейтральным условиям ENSO с вероятным развитием Эль-Ниньо к концу 2026 года, что усиливает неопределённость по урожайности и логистике в Юго‑Восточной Азии. В совокупности это формирует для участников рынка режим «осторожной продажи ралли» с повышенным вниманием к погоде, малайзийским запасам и политике биотоплива.
Краткосрочная картина на бирже MDEX на 17 марта 2026 года показывает синхронное снижение по всем ликвидным контрактам апреля–февраля 2027 года: потери составляют около 49–54 MYR/т, или 1,0–1,2% за сессию, что указывает на фазу фиксации прибыли и переоценку рисков предложения. Одновременно форвардная часть кривой (2027–2028 годы) остаётся заметно ниже текущих уровней спота, что отражает ожидания постепенного наращивания мирового производства в Индонезии и Малайзии при сохранении высокого, но стабилизирующегося спроса со стороны продовольственного и биотопливного секторов. Исторические отчёты за 2025 год подтверждают, что рынок уже проходил через несколько циклов смены настроений — от ралли на фоне дефицита и погодных угроз до коррекций под давлением растущих запасов и сезонного увеличения производства. На этом фоне текущая просадка выглядит скорее тактической паузой в волатильном восходящем диапазоне, чем началом затяжного медвежьего тренда, однако многое будет зависеть от развития погодной картины и новых оценок USDA по балансу масличных.
📈 Цены и структура рынка
Текущая кривая MDEX (база: 17.03.2026, пересчёт в RUB)
Исходные котировки MDEX по сырому пальмовому маслу приведены в MYR/т. Для сопоставимости все значения ниже пересчитаны в рубли по ориентировочному курсу 1 MYR ≈ 17 RUB (округление).
| Контракт | Закрытие (MYR/т) | Закрытие (RUB/т) | Изменение за сессию (MYR) | Изменение за сессию (%) |
|---|---|---|---|---|
| Apr 26 | 4 575 | ≈ 77 775 RUB | -49 | -1,07% |
| May 26 | 4 611 | ≈ 78 387 RUB | -52 | -1,13% |
| Jun 26 | 4 603 | ≈ 78 251 RUB | -51 | -1,11% |
| Jul 26 | 4 568 | ≈ 77 656 RUB | -54 | -1,18% |
| Aug 26 | 4 529 | ≈ 76 993 RUB | -54 | -1,19% |
| Sep 26 | 4 494 | ≈ 76 398 RUB | -51 | -1,13% |
| Oct 26 | 4 467 | ≈ 75 939 RUB | -49 | -1,10% |
| Nov 26 | 4 453 | ≈ 75 701 RUB | -46 | -1,03% |
| Dec 26 | 4 450 | ≈ 75 650 RUB | -38 | -0,85% |
| Jan 27 | 4 421 | ≈ 75 157 RUB | -48 | -1,09% |
| Feb 27 | 4 428 | ≈ 75 276 RUB | -29 | -0,65% |
Дальние контракты с поставкой в 2027–2028 годах торгуются заметно ниже — около 4 250 MYR/т (≈ 72 250 RUB/т), причём по ряду серий объём торгов минимален, что указывает на ограниченную ликвидность и ориентировочный характер этих цен.
Динамика по сравнению с 2025 годом
В течение 2025 года рынок проходил через череду фаз: от ралли в июне на фоне растущих запасов, но сильного экспорта и погодных рисков, через диапазонную торговлю с давлением высоких запасов и стабильной погоды, до периодов резких коррекций на ожиданиях улучшения предложения и новых всплесков роста из‑за погодных угроз и укрепления спроса. В рублёвом выражении текущие уровни 76–78 тыс. RUB/т по ближайшим месяцам находятся выше средних уровней середины 2025 года, но ниже экстремумов бычьих всплесков.
Таким образом, текущая кривая указывает на премию за ближние поставки (backwardation против дальних серий), что типично для фазы, когда рынок закладывает краткосрочные риски предложения (погода, логистика, локальные сбои производства) при ожиданиях более комфортного баланса в среднесрочной перспективе.
🌍 Спрос и предложение
Малайзия и Индонезия
- Производство. По оценкам USDA, в сезоне 2025/26 ожидается дальнейший рост производства пальмового масла в Индонезии и Малайзии за счёт расширения эффективной площади и улучшения погодных условий, при этом совокупный вклад этих стран превышает 80% мирового объёма.
- Запасы. Исторические отчёты MPOB и аналитических агентств за 2025 год показывали, что малайзийские запасы несколько раз поднимались к многомесячным максимумам, создавая давление на цены и провоцируя периоды медвежьих настроений.
- Текущие риски. В начале марта 2026 года сообщения о серьёзных наводнениях в штате Сабах указывают на риск самого сильного месячного падения производства более чем за год, что может временно сократить экспортные объёмы и поддержать цены на споте.
Глобальный баланс и конкурирующие масла
- Мировой баланс. Последние отчёты USDA по рынку масличных подтверждают высокие, но управляемые мировые запасы пальмового масла: рост производства в 2025/26 компенсируется увеличением потребления, в том числе в секторе биотоплива, что ведёт к лишь умеренному изменению конечных запасов.
- Конкурирующие масла. В 2025 году ценовая динамика соевого и подсолнечного масел то усиливала, то ослабляла позиции пальмового масла: периоды дорогого соевого/рапсового масел поддерживали премию пальмы, тогда как фазы удешевления на CBOT и в Чёрном море оказывали давление на MDEX через арбитражные спрэды.
- Спрос импортеров. Индия и Китай остаются ключевыми драйверами. В 2025 году их импортная активность колебалась от фаз агрессивного пополнения запасов до осторожных закупок на фоне высоких внутренних запасов и валютной волатильности. Аналогичная модель вероятна и в 2026 году.
📊 Фундаментальные факторы
Запасы и экспорт
- Рост малайзийских запасов в первой половине 2025 года трижды становился триггером для коррекции фьючерсов, даже на фоне сильного экспорта в Индию и Китай.
- В Индонезии высокое производство и значительные запасы в 2025 году периодически давили на мировые цены, но поддержка со стороны внутреннего спроса на биодизель и экспортных стимулов сдерживала углубление падения.
- USDA и отраслевые источники ожидают, что в 2025/26 МГ конечные запасы пальмового масла в мире останутся относительно стабильными или немного снизятся за счёт ускорения потребления, особенно в энергетическом секторе.
Макроэкономика и спекулятивная активность
- Ослабление малайзийского ринггита в 2025 году делало экспорт пальмового масла более конкурентоспособным и поддерживало котировки в местной валюте, что неоднократно отмечалось в рыночных обзорах.
- Спекулятивные фонды активно наращивали и сокращали длинные позиции, усиливая волатильность как в периоды ралли, так и во время коррекций.
- В 2026 году макро‑фон остаётся смешанным: глобальная инфляция и процентные ставки стабилизируются, но неопределённость по росту в Китае и развивающихся странах сохраняет осторожность конечных покупателей.
🌦 Погодный фон и риски урожая
ENSO и глобальные климатические сигналы
- К началу 2026 года большинство климатических центров фиксируют ослабление Ла‑Нинья и переход к ENSO‑нейтральным условиям в период январь–март 2026 года.
- Прогнозы NOAA и WMO указывают на высокую вероятность (более 50–60%) развития Эль‑Ниньо к лету–осени 2026 года, с потенциалом усиления к концу года.
- Для пояса пальмовых плантаций Малайзии и Индонезии это означает: краткосрочно — относительную нормализацию осадков, но в горизонте 6–12 месяцев — риск как избыточных осадков и наводнений, так и локальных аномалий температуры, что может повлиять на завязь и сбор урожая.
Локальные погодные события
- Наводнения в Сабахе (Восточная Малайзия) в начале марта 2026 года уже приводят к ожидаемому самому резкому месячному падению производства более чем за год, что создаёт краткосрочный риск дефицита предложения на экспорт и может поддержать ближние котировки MDEX.
- В 2025 году рынок уже сталкивался с чередованием засушливых и чрезмерно влажных периодов, что периодически снижало прогнозы производства и подталкивало фьючерсы вверх.
🌐 Глобальное производство и запасы
| Страна / регион | Роль на рынке | Тенденция 2025/26 |
|---|---|---|
| Индонезия | Крупнейший производитель и экспортёр | Рост производства, высокие, но управляемые запасы; поддержка со стороны внутреннего биодизеля |
| Малайзия | Второй по величине экспортёр | Увеличение производства и экспорта в 2025/26, но высокая внутренняя волатильность запасов; погодные риски (наводнения) в начале 2026 года |
| Индия | Крупнейший импортёр | Циклы активного импорта и пауз на фоне тарифной политики и валютных колебаний |
| Китай | Крупный импортёр | Стабильный, но волатильный спрос; балансирует между пальмовым и альтернативными маслами |
| ЕС | Импортёр с жёсткими устойчивыми стандартами | Снижение импорта пальмового масла, замещение альтернативными маслами и ужесточение устойчивостных требований |
📌 Торговый взгляд и рекомендации
Ключевые драйверы на ближайшие недели
- Данные MPOB по запасам и производству за март–апрель 2026 года с учётом влияния наводнений в Сабахе.
- Обновлённые отчёты USDA по мировому балансу масличных (прогнозы 2025/26 по Индонезии и Малайзии).
- Дальнейшие сигналы по ENSO (вероятность Эль‑Ниньо к концу 2026 года) и сезонные прогнозы осадков для Юго‑Восточной Азии.
- Ценовая динамика конкурирующих масел (соевое, подсолнечное) и нефти — через каналы биодизеля и межрыночных спредов.
Рекомендации для участников рынка
- Производители (Малайзия, Индонезия). Рассмотреть поэтапное хеджирование части ожидаемого объёма 2026 года через продажи фьючерсов MDEX на уровне 4 500–4 600 MYR/т (≈ 76–78 тыс. RUB/т) по ближним месяцам, оставляя долю объёма не зафиксированной на случай усиления погодных рисков.
- Импортёры (Индия, Китай, РФ). Использовать текущую коррекцию как возможность для частичного пополнения запасов, распределяя покупки по времени (layering), чтобы снизить риск неблагоприятного движения цен и возможного ралли на фоне ухудшения погоды или логистики.
- Трейдеры и фонды. Стратегия «продажа ралли» по ближним контрактам с жёстким риск‑менеджментом остаётся оправданной, учитывая высокую вероятность роста предложения в 2025/26. При этом имеет смысл отслеживать спреды между ближними и дальними месяцами, используя сужение/расширение backwardation для спредовых сделок.
- Покупатели в рублёвой зоне. При планировании закупок ориентироваться не только на долларовые/риннгитовые котировки, но и на динамику RUB, так как ослабление рубля может частично нивелировать биржевую коррекцию цен на MDEX.
📆 Трёхдневный ценовой прогноз (MDEX, в пересчёте в RUB)
Прогноз носит ориентировочный характер и базируется на текущей волатильности, фундаментальных факторах и ожидаемой погодной картине (переход к ENSO‑нейтрали, локальные наводнения в Малайзии).
| Дата | Контракт (ориентир) | Ожидаемый диапазон (MYR/т) | Ожидаемый диапазон (RUB/т) | Комментарий |
|---|---|---|---|---|
| 18.03.2026 | May 26 | 4 550 – 4 650 | ≈ 77 350 – 79 050 RUB | Попытка стабилизации после падения, возможен технический отскок |
| 19.03.2026 | May 26 | 4 530 – 4 680 | ≈ 77 010 – 79 560 RUB | Зависимость от новостей по погоде и нефти; вероятна боковая динамика |
| 20.03.2026 | May 26 | 4 520 – 4 700 | ≈ 76 840 – 79 900 RUB | Рост неопределённости перед выходными, возможен расширенный диапазон колебаний |
В целом, базовый сценарий на ближайшие три дня — умеренно волатильная боковая торговля с попытками отскока от текущих уровней, но без устойчивого выхода в новое бычье ралли до появления более жёстких сигналов по предложению (усиление погодных проблем, логистические сбои) или резкого изменения баланса на рынке конкурирующих масел.
