Пшеница под огнем: поддержка погоды в США против слабых экспортов ЕС

Американская пшеница получает умеренную поддержку от продолжающейся засухи на Южных равнинах, в то время как европейские цены остаются под давлением больших запасов старого урожая и медленного экспорта. Сильные поставки из России в начале апреля поддерживают серьезную глобальную конкуренцию, в то время как недавние еженедельные экспортные продажи USDA показывают стабильный, но невыдающийся спрос. Фьючерсы на рынках MATIF и CBOT остаются относительно плоскими или слегка восходящими, отражая баланс между риском погоды в США и ветрами против спроса в Европе.

В Европе ключевой вопрос по окончанию маркетингового года 2025/26 — сможет ли ЕС закрыть разрыв к своей собственной цели экспорта мягкой пшеницы. С учетом того, что до конца сезона осталось всего около двух с половиной месяцев, к 12 апреля было отгружено всего 18.6 млн тонн против прогнозируемых 28 млн тонн Комиссией ЕС, даже если неполные данные о отчетах стран (в частности, Франции и Болгарии) предполагают несколько более высокие реальные объемы. В то же время агрессивный экспорт из России и конкурентные предложения Черного моря продолжают давить на европейские индикаторы, в то время как цены в США реагируют больше на сигналы погоды и еженедельные продажи чем на экспортную конкуренцию.

[cmb_offer ids=463,462,464]

📈 Цены и структура фьючерсов

Европейская пшеница для помола на Euronext (MATIF) торгуется примерно в диапазоне 194–230 EUR/т на кривой 2026–2028 годов, с ближайшим контрактом на май 2026 года около 194 EUR/т и легким превышением 220 EUR/т на 2028 год. Это подтверждает комфортную картину поставок в Европе, особенно для старого урожая, и ограниченные опасения по поводу нехватки в краткосрочной перспективе.

На CBOT, фьючерсы на пшеницу за май 2026 года находятся около 598.5 USc/bu, что эквивалентно примерно 22 EUR за 100 кг (около 220 EUR/т), оставляя американские фьючерсы в основном согласованными с ценами MATIF после корректировки по валюте. Фьючерсы на кормовую пшеницу в Великобритании немного укрепляются, с майским контрактом 2026 года около 177 GBP/т, что примерно соответствует 207 EUR/т, что указывает на то, что спрос на корм и региональная логистика предоставляют некоторую относительную поддержку по сравнению с континентальной пшеницей для помола.

🌍 Предложение, спрос и торговые потоки

В США рынок пшеницы остается поддержанным сухими условиями на Южных равнинах, ключевом поясе зимней пшеницы твердого красного сорта. Это вызывает опасения по поводу рисков урожая и качества для предстоящего сбора и помогает предотвратить более глубокую коррекцию цен, несмотря на обильное глобальное предложение.

В отличие от этого, старый урожай в Европе испытывает давление из-за высоких запасов и медленного спроса на экспорт. С учетом того, что до конца маркетингового года 2025/26 осталось всего около 2.5 месяцев, ЕС отгрузил 18.6 млн тонн мягкой пшеницы на 12 апреля против прогнозируемых 28 млн тонн поставок Комиссией, даже учитывая недоотчетность от таких крупных экспортеров, как Франция и Болгария. Это ставит под сомнение, насколько реалистична официальная экспортная цель, и поддерживает физические и фьючерсные рынки в хорошем состоянии.

Россия продолжает играть центральную роль на стороне экспорта. С 1 по 10 апреля экспорт пшеницы из России достиг почти 1.1 млн тонн, что примерно в 1.4 раза больше объема за аналогичный период прошлого года (745,000 т). Основными покупателями были Египет (172,000 т), Турция (146,500 т), Кения (146,000 т), Саудовская Аравия (60,500 т) и Танзания (54,300 т), что подтверждает сильный спрос на пшеницу Черного моря по конкурентной цене.

Тем не менее, аналитики ожидают, что темпы экспорта из России в апреле снизятся по сравнению с мартом, с прогнозом SovEcon на снижение с 4.7 млн тонн до 3.7 млн тонн. Это все еще оставит Россию доминирующим ценовым установщиком на многих рынках назначения, но предполагает некоторое ослабление давления на альтернативные источники, в частности, ЕС.

📊 Сигналы спроса и базовые показатели

Последний еженедельный отчет USDA по экспорту за неделю до 9 апреля показывает 100,318 тонн продаж старого урожая пшеницы в США в сезоне 2025/26, что соответствует ожиданиям 75,000–250,000 тонн. Нигерия (52,400 т) и Вьетнам (34,800 т) были основными покупателями старого урожая, что указывает на продолжающийся, но не исключительный спрос.

Продажи нового урожая (на следующий маркетинговый год) составили 131,000 тонн за ту же неделю, снова четко в пределах торговых оценок. Южная Корея заключила контракт на 90,000 тонн, а Мексика на 22,000 тонн, что указывает на стабильное заполнение запасов, а не структурный сдвиг в спросе. В целом, эти цифры поддерживают мнение о сбалансированном, но невыдающемся глобальном интересе к импорту при текущих ценовых уровнях.

Физические ценовые индикаторы из Черного моря и ЕС остаются очень конкурентоспособными. Недавние предложения на украинскую пшеницу (неорганическая, 95–98% чистоты, 10.5–12.5% белка) из Одессы и Киева колеблются вокруг 0.18–0.25 EUR/kg (примерно 180–250 EUR/т, FCA/FOB). Французская пшеница FOB из Парижа оценивается примерно в 0.29 EUR/kg (~290 EUR/т), что сохраняет премию по сравнению с украинским источником и подчеркивает давление на экспортёров ЕС, сталкивающихся с более дешевыми конкурентами из Черного моря.

⛅ Погода и региональный прогноз

Основной фундаментальный риск в сфере погоды остается в продолжающейся засухе в поясе зимней пшеницы Южных равнин США. Если этот паттерн сохранится до момента колосообразования и раннего заполнения зерна, то ожидания урожая могут быть пересмотрены вниз, что еще больше поддержит фьючерсы на CBOT и, косвенно, другие источники.

В Европе в настоящее время нет острого, обобщенного погодного шока, доминирующего в настроениях; напротив, ключевым драйвером является бремя запасов старого урожая и проблема ускорения экспорта перед закрытием маркетингового года. Любые погодные проблемы в ЕС позднем сезоне в основном повлияют на цены нового урожая с конца лета, а не на необходимость устранения избыточных запасов старого урожая.

📆 Прогноз торговли и стратегия

• Для производителей ЕС: Ралли старого урожая, вероятно, будет ограничено высокими запасами и медленным экспортом; используйте краткосрочные погодные или валютные ценовые повышения для продаж, особенно для партий с низким содержанием белка.
• Для импортеров в МЕНА/Африке: Продолжайте диверсифицировать источники из России, Украины и ЕС, используя все еще сильные темпы экспорта из России для обеспечения ближайших потребностей, при этом следя за любым дополнительным укреплением цен на американскую пшеницу, вызванным погодными условиями.
• Для кормовых пользователей в Европе/Великобритании: Текущие дифференциалы между кормовой и мелющей пшеницей остаются благоприятными; рассмотрите возможность умеренного увеличения покрытия до Q3, пока фьючерсы остаются на нижнем уровне недавнего диапазона.
• Для спекулянтов: Рынок сбалансирован между риском погоды в США и избытком в ЕС; стратегии, которые покупают риск погоды в США (например, колл-спреды), финансируемые продажей части европейского переноса, могут захватить потенциальное сокращение без чрезмерного воздействия.

📉 3-дневная ценовая индикация и направление

• Пшеница MATIF (май 2026): Около 194 EUR/т, направление немного боковое из-за неопределенности по экспорту ЕС.
• Пшеница CBOT (май 2026, в EUR/т): Примерно 220 EUR/т эквивалент; с слегка поддерживающим уклоном, связанным с продолжающейся засухой на Южных равнинах США.
• Физическая пшеница Черного моря (UA FCA/FOB): Индикативные 180–250 EUR/т остаются конкурентоспособными; направление в целом стабильное на ближайшие три дня при отсутствии новых геополитических или погодных шоков.

[cmb_chart ids=463,462,464]