Фьючерсы на пальмовое масло остаются стойкими благодаря поддержке со стороны комплекса растительных масел и спроса на биодизель

Фьючерсы на пальмовое масло остаются в целом поддерживаемыми, с контрактами MDEX на ближайшее время, которые немного подрастают на фоне напряженного глобального баланса растительных масел и устойчивого спроса на биотопливо, даже несмотря на то, что трейдеры следят за увеличением производства в Юго-Восточной Азии. Кривая форвардных контрактов только незначительно дисконтирована, что говорит о ожиданиях немного более легкого предложения, но без резкой коррекции цен в краткосрочной перспективе.

Текущий рынок формируется стабильными глобальными основами для масличных культур, высокими маржами переработки сои и изменением торговых потоков в масличном комплексе Европы. Хотя данные Малайзии за март показывают падение запасов пальмового масла и стремительный рост экспорта, продолжают оставаться опасения, что сезонные приросты производства позже во II квартале могут превысить спрос. В то же время, высокий интерес к сырью для биодизеля и продолжающиеся геополитические риски на энергетических рынках помогают поддерживать цены на пальмовое масло, несмотря на недавнюю волатильность.

📈 Цены и структура сроков

Наиболее активно торгуемые контракты MDEX на пальмовое масло на 10 апреля 2026 года показывают крепкую близкую структуру с лишь незначительным нисходящим уклоном вдоль кривой:

Контракт	Расчет (MYR/t)	D по сравнению с предыдущим (MYR)	D по сравнению с предыдущим (%)
Апр 2026	4,580	+9	+0.20%
Май 2026	4,639	+29	+0.63%
Июн 2026	4,676	+33	+0.71%
Июл 2026	4,684	+32	+0.68%
Сен 2026	4,648	+35	+0.75%
Янв 2027	4,576	+25	+0.55%

По курсу примерно 4.7 MYR/EUR, контракт на ближайший месяц в апреле торгуется близко к 975 EUR/t, а поставки в середине 2026 года находятся в диапазоне 990–1,000 EUR/t. Мягкая обратная кривая в 2027 году (контракты около 4,500 MYR/t, примерно 960 EUR/t) сигнализирует о том, что рынок ожидает лишь небольшого ослабления основ, а не выраженного избытка.

Внешние бенчмарки подтверждают эту картину: контракт CPO на Бирже Малайзии в июне торгуется около 4,626 MYR/t сегодня, немного ниже внутридневного уровня, но все же на высоком уровне после много недельного ралли.

🌍 Драйверы спроса и предложения

Глобальные основы масличных культур служат фоном для пальмового масла. Последний отчет USDA оставляет ключевые прогнозы по производству сои в Южной Америке неизменными на уровне 48 миллионов тонн для Аргентины и 180 миллионов тонн для Бразилии, в то время как глобальные конечные запасы масличных культур уменьшаются лишь незначительно (примерно на 0.5 миллиона тонн). Это подтверждает в целом комфортный, но не переизбыточный баланс растительных масел, предлагая умеренную поддержку ценам на пальмовое масло через эффекты замещения.

Маржи переработки остаются привлекательными: как в США, так и на глобальном уровне, переработка сои в корм и масло увеличивается. Растущая доступность соевого масла ограничивает потенциальный рост цен на пальмовое масло в какой-то степени, но устойчивый спрос на растительные масла для пищевых и энергетических нужд продолжает поглощать предложение. Несмотря на слегка увеличенное глобальное производство масличных культур, запасы снижаются, указывая на то, что рост спроса все еще превышает производство на пределе.

В региональном контексте торговые потоки масличных культур в Европе добавляют еще один слой. В области рапса Румыния обогнала Украину в качестве основного поставщика Германии, при этом импорт рапса в Германию увеличился на 4% по сравнению с предыдущим годом до примерно 3.1 миллиона тонн в первой половине 2025/26. Изменения внутри ЕС — с увеличением отправок из Румынии, Франции и Нидерландов в то время как экспорт из Украины снижается из-за экспортных сборов — помогают стабилизировать доступность семян и масла в регионе, косвенно формируя роль пальмового масла как сбалансирующего масла в переработке и смесях биодизеля в Европе.

В ключевых пальмовых регионах данные Малайзии за март показывают резкий 40% рост экспорта по сравнению с предыдущим месяцем и снижение запасов, даже несмотря на рост производства. В то же время, Таиланд только что приостановил экспорт сырого пальмового масла на один год с 7 апреля 2026 года, чтобы обеспечить внутренние поставки биодизеля. Этот шаг ужесточает доступность регионального экспорта на пределе и должен оказать умеренную поддержку экспортерам из Малайзии и Индонезии, особенно на близлежащие рынки.

📊 Основы и внешние влияния

С точки зрения основ, более широкий комплекс растительных масел остается тонко сбалансированным. Стабильные глобальные конечные запасы и высокая переработка сои указывают на здоровый спрос, при этом пальмовое масло сохраняет свое ценовое преимущество в ключевых странах-импортерах. В то же время политические и логистические факторы становятся все более важными драйверами:

• Политика в области биодизеля: Несколько производителей АСЕАН отдают приоритет внутренним мандатам на биодизель, как показано на примере запрета на экспорт в Таиланде и продолжающихся обсуждений в Малайзии о повышении долей смеси. Это структурно повышает местный спрос и периодически может ужесточать доступность экспорта.
• Правила по предотвращению вырубки лесов в ЕС и торговля: Устойчивые нормы регулирования ЕС продолжают изменять потоки, подтолкнув некоторых покупателей диверсифицироваться в рапс, подсолнух и сертифицированное пальмовое масло, в то время как внутриевропейская торговля семенами помогает смягчить предложение. Эти изменения влияют на относительные спреды между пальмовым и конкурирующими маслами в Европе.
• Связь с энергетическим рынком: Волатильные цены на сырую нефть и геополитическая напряженность на Ближнем Востоке влияют на пальмовое масло через экономику биодизеля. Более высокие цены на энергию, как правило, повышают уровень поддержки для пальмового масла за счет улучшенных маржей смешивания, в то время как резкие коррекции в ценах на сырую нефть могут временно оказывать давление на цены вниз.

В настоящее время аналитики ожидают, что цены на CPO в ближайшей перспективе будут держаться на уровне около 4,500–4,600 MYR/t во II квартале 2026 года, прежде чем ослабнуться позже в этом году, так как производство нормализуется, а запасы восстанавливаются. Эта точка зрения соответствует текущей кривой MDEX, где контракты на середину 2026 года торгуются лишь немного выше 4,650 MYR/t, а более дальние сроки движутся к 4,300–4,400 MYR/t.

⛅ Прогноз погоды и производства

Погодные условия в ключевых регионах производства в целом улучшились после явного Эль-Ниньо прошлого года, при этом появление сигналов Ла-Нинья приносит более регулярные осадки в некоторые районы Малайзии и Индонезии. Это должно поддержать восстановление деревьев и потенциал урожайности во второй половине 2026 года, указывая на более высокий вывоз свежих фруктов и, со временем, снижение ценового давления, если спрос не ускорится дальше.

Тем не менее, недавние наводнения в Сабахе в начале марта подчеркнули текущие климатические риски, приведя к временным потерям в производстве пальмового масла в Малайзии и помогая ужесточить краткосрочный баланс. В Индонезии структурный рост замедлился под более строгим экологическим контролем, но страна остается доминирующим поставщиком и ключевым фактором колебаний для глобальной доступности.

📆 Прогноз торговли и стратегия

• Производители / Продавцы: С фьючерсами MDEX на уровне около 4,600–4,700 MYR/t (≈980–1,000 EUR/t) рассмотрите возможность постепенного введения хеджей для продаж в III–IV квартале, сохраняя открытую часть позицию для получения выгоды от потенциальных скачков, вызванных погодными или политическими событиями. Сосредоточьтесь на продаже при росте выше 4,700 MYR/t, где маржи привлекательны.
• Импортеры / Нефтепереработчики: Мягкая обратная кривая и ожидания более высокого производства позже в 2026 году говорят о необходимости избегать избыточного хеджирования на текущих уровнях. Вместо этого поддерживайте ступенчатую программу закупок, увеличивая покрытие на падениях к 4,400–4,500 MYR/t (≈930–960 EUR/t).
• Игроки на рынке биотоплива: Внимательно отслеживайте спреды между пальмовым и газовым маслом, а также пальмовым и соевым маслом. Периоды силы сырой нефти и ужесточение регионального предложения (например, запрет на экспорт в Таиланде, погодные сбои) могут улучшить маржи биодизеля, но также повысить риск сырьевых материалов; рассмотрите возможность кросс-арбитража с энергетическими фьючерсами, где это возможно.

📍 3‑дневная ситуация с ценами (Направление)

• MDEX CPO (на основе ринггита, ≈ цены в EUR): Боковая или немного крепкая тенденция. Ближайшие контракты, вероятно, останутся в диапазоне 4,550–4,700 MYR/t (≈970–1,000 EUR/t), так как напряженные краткосрочные запасы компенсируют опасения относительно роста производства.
• Европейское пальмовое масло CIF (EUR/t, подразумеваемое): Стабильное или немного выше, отслеживая MDEX с коротким запаздыванием и влиянием на спреды рапсового масла; умеренный риск повышения, если цена на сырую нефть укрепится или если возникнут дополнительные ограничения по региональной политике.
• Форвардная кривая (поставки в конце 2026/2027 годов): Небольшой уклон в сторону ослабления, с ценами около 4,300–4,400 MYR/t (≈890–930 EUR/t), отражающие ожидания улучшения производства и постепенного восстановления глобальных запасов.