Фьючерсы на нефть Brent и WTI резко выросли во вторник из-за опасений, что Саудовская Аравия и ОАЭ могут быть непосредственно вовлечены в войну против Ирана, но цены позже несколько снизились, поскольку рынки снова сосредоточились на возможных переговорах о прекращении огня. Краткосрочная часть кривой остается значительно выше, в то время как дальняя часть лишь умеренно укрепилась, подчеркивая, что движение по-прежнему в значительной степени обусловлено геополитическими рисками на ближайшую перспективу.
После первоначального скачка цен из-за военной премии на последних сессиях, рынки нефти сейчас торгуются на основе заголовков. Фьючерсы на нефть Brent по месяцу окончания в марте составили около 104,5 доллара за баррель 24 марта, увеличившись более чем на 4% за день, в то время как фьючерсы на WTI в мае закрылись на уровне около 92,4 доллара за баррель, также увеличившись более чем на 4%. Кривая демонстрирует сильную обратную цену, отражая острый краткосрочный риск предложения из-за кризиса в Ормузском проливе и атак на энергетические объекты в Персидском заливе, но также ожидания, что часть этих отключений и логистических потрясений со временем нормализуется.
📈 Цены и структура кривой
24 марта фьючерсы на WTI на май 2026 года закрылись на уровне 92,35 доллара за баррель, увеличившись на 4,22 доллара (+4,6%) за день. Контракты на июнь и июль 2026 года закрылись на 89,75 и 86,78 доллара за баррель соответственно, в то время как кривая постепенно снижается до низких 70 долларов к 2027 году и высоких 50 долларов к началу 2030-х годов. Brent показывает аналогичную тенденцию, с маем 2026 года на уровне 104,49 доллара за баррель (+4,35%) и июнем 2026 года на уровне 100,23 доллара за баррель, после чего снижается до низких 80 и 70 долларов далее.
При индикативном курсе EUR/USD 1,09 это подразумевает:
| Контракт | Бенчмарк | Закрытие (USD) | Приблизительная цена (EUR) | Изменение за день (EUR) |
|---|---|---|---|---|
| Май 2026 | WTI | 92.35 | ~84.7 €/барр. | +~3.9 €/барр. |
| Июнь 2026 | WTI | 89.75 | ~82.3 €/барр. | +~4.0 €/барр. |
| Май 2026 | Brent | 104.49 | ~95.9 €/барр. | +~4.2 €/барр. |
| Июнь 2026 | Brent | 100.23 | ~91.9 €/барр. | +~4.0 €/барр. |
Сильная обратная цена с мая 2026 года до 2027–2028 годов (около 15–20 долларов за баррель для WTI и немного больше для Brent) сигнализирует о напряженных краткосрочных фундаментальных показателях, вызванных перебоями в поставках из-за войны и рискованных премий, в то время как рынок еще не учитывает структурный дефицит в долгосрочной перспективе.
🌍 Геополитика, риск предложения и сигналы спроса
Последний скачок цен был вызван сообщениями о том, что Саудовская Аравия и ОАЭ рассматривают возможность участия в войне против Ирана. Это произошло после нескольких недель нарастающих атак на энергетическую инфраструктуру Персидского залива, включая удара, связанные с Южным Парсом и островом Харк, а также серьезные перебои в поставках через Ормузский пролив, коридор, который обычно обрабатывает примерно пятую часть глобальной торговли нефтью.
Рынки на время учли экстремальный шок предложения, когда Brent вырос выше 119 долларов за баррель на прошлой неделе, но часть этой премии впоследствии уменьшилась, так как США намекнули на исследование возможности переговоров о прекращении огня, а ключевые производители перенаправили экспорт через выходы на Красное море и наземные трубопроводы. Тем не менее, перебои в производстве и экспорте на Ближнем Востоке, оцениваемые в диапазоне от нескольких миллионов баррелей в сутки, продолжают держать физические балансы в напряжении и оправдывают повышенные уровни на передних месяцах, а также надбавки за фрахт и страхование на нефть из Персидского залива.
📊 Фундаментальные показатели и товарные рынки
Данные по фьючерсам показывают исключительно высокие объемы торговли по первичным контрактам WTI и Brent, подчеркивая сильный хеджирующий и спекулятивный интерес к новостям о войне. Дизель (газовое масло) на ICE также находится на высоком уровне, с ценой на апрель 2026 года около 1 295 долларов за тонну и майским контрактом примерно по 1 136 долларов за тонну, что эквивалентно примерно 1 145 €/т и 1 041 €/т соответственно. Кривая газового масла имеет обратную цену, но начинает выравниваться и даже смягчаться после конца 2028 года, отражая ожидания, что остановки на НПЗ и логистические узкие места будут постепенно устраныны.
Явная обратная цена на нефть и средние дистилляты способствует сокращению запасов, а не наращиванию, так как перенос запасов вперед жестко наказывается. Это еще больше сужает доступность и усиливает чувствительность к любому дополнительному шоку предложения в Персидском заливе или перебоям в перевозках в Ормузе и Баб-эль-Мандебе. Тем временем, макронастроения стали несколько менее медвежьими после резкой распродажи акций; улучшение аппетита к риску поддержало товары, но комплекс нефти по-прежнему в подавляющей степениDriven by war-related fundamentals rather than demand strength.
🌦️ Погода и краткосрочный спрос
Погода является вторичным фактором в текущей ситуации, но все же оказывает влияние на краткосрочный спрос на продукцию. Температуры в крупных центрах спроса ОЭСР (США, Европа, Северо-восточная Азия) движутся к сезонным нормам весны, ограничивая спрос на отопительное масло и немного уменьшая балансы дистиллятов. Однако спрос на авиаперевозки ослаб в Ближнем Востоке и некоторых частях Европы из-за сокращения рейсов и туристических нарушений, что частично компенсирует бычье влияние на нефть от региональных проблем с предложением.
📆 Прогноз рынка и торговые идеи
- Краткосрочно (в следующие 1–2 недели): Движение цен сильно зависит от заголовков. Любое подтверждение боевого участия Саудовской Аравии/ОАЭ или новые крупномасштабные атаки на энергетические активы могут подтолкнуть Brent обратно к области 110–115 €/барр. в евро. Напротив, надежные признаки переговоров о прекращении огня могут вызвать резкую коррекцию на 10–15 €/барр. в передних месяцах.
- Структура кривой: Текущая сильная обратная цена предполагает возможность продавать ралли на передних месяцах, против покупки отложенных контрактов для хеджеров, стремящихся зафиксировать долгосрочные затраты на поставки, в то время как чистая позиция по фиксированной цене на этих уровнях несет высокий геополитический риск.
- Управление рисками: Конечные пользователи должны отдавать приоритет опционам через спреды колл или гибкие контракты на поставку, вместо того чтобы полагаться только на спотовые закупки, учитывая возможность внезапных сбоев в перевозках или страховании в Персидском заливе.
📉 3-дневный направленный обзор (в EUR)
- Фьючерсы Brent на ICE на переднем месяце: Небольшой уклон вниз или боковой уровень (~94–100 €/барр.) в то время, как рынок консолидирует недавний скачок и следит за дипломатическими заголовками.
- Фьючерсы WTI на NYMEX на переднем месяце: Ожидается, что они будут следовать за Brent с устойчивой скидкой в евро (~8–12 €/барр.), вероятно, торгуются в диапазоне 82–88 €/барр.
- Фьючерсы на газовое масло на ICE на переднем месяце: Небольшой риск снижения с очень высоких уровней (~1,120–1,180 €/т), но все еще поддерживается ограничениями на НПЗ и логистике в Европе и на Ближнем Востоке.
