Цены на пальмовое масло немного выросли на фоне роста цен на энергоносители и стабильного спроса

Фьючерсы на пальмовое масло постепенно растут в узком диапазоне, поддерживаемые резким ростом цен на нефть и стабильным спросом на биодизель, в то время как спекулятивные позиции по сое и рапсу становятся более осторожными. Прогнозный график остаётся слегка назад, но выравнивается в 2027–28 годах, что сигнализирует о сбалансированных, но больше не переполненных основных факторах.

Цены на малазийской бирже зафиксировали четвёртое подряд недельное повышение, чему способствовало ослабление ринггита и резкий рост энергетических рынков. В то же время новые правила смешивания биодизеля EPA США и структурно более тесный мировой баланс нефти укрепляют среднесрочный спрос на растительные масла. Ближайшие контракты на пальмовое масло теперь торгуются в верхней части недавнего диапазона, с умеренными дневными приростами и здоровыми объемами, но повышение ограничено ожиданиями увеличения посевных площадей сои в США и ослабления запасов в конце года.

📈 Цены и структура кривой

Основные фьючерсные контракты на пальмовое масло в Малайзии закрылись умеренно выше 31 марта 2026 года, продолжая недавнюю восходящую тенденцию. Активные позиции 2026 года выросли примерно на 0,5–0,7% за день, причём июнь 2026 года закрылся вблизи верхнего конца своего внутридневного диапазона.

Контракт (MDEX)	Закрытие (MYR/т)	Приблизительно EUR/т*	Изменение Д/д
Апр 2026	4,675	≈ 920	+0.19%
Май 2026	4,778	≈ 940	+0.63%
Июнь 2026	4,800	≈ 945	+0.58%
Сен 2026	4,743	≈ 935	+0.67%
Янв 2027	4,665	≈ 920	+0.47%
Июль 2027	4,572	≈ 900	+2.71% (30 марта)

*Конверсия в EUR предполагает примерно 5.1 MYR/EUR и предназначена только для информации.

Ближайшая кривая (апр–сен 2026) показывает легкую назад примерно на 30–70 MYR/т от пика в мае–июне до конца 2026 года, что указывает на сохраняющийся спрос. Дальнейшие по срокам контракты 2027–2028, которые ранее торговались ближе к 4,350 MYR/т, резко поднялись до 4,473 MYR/т, фактически выравнивая длиннейшую часть кривой и сигнализируя о том, что рынок не ожидает глубокого избытка в будущем.

🌍 Предложение, спрос и политические факторы

Последние правила EPA США по смешиванию биодизеля подтверждают более высокие обязательные уровни включения по сравнению с предыдущими годами, что поддерживает структурный спрос на растительные масла, включая пальмовое, как через прямое использование, так и через эффекты замещения в глобальных торговых потоках. Эти правила были в значительной степени предсказуемыми и уже отражены в ценах, что объясняет умеренную немедленную реакцию рынка, но они укрепляют среднесрочную базу спроса на масла и жиры.

Ключевым изменением с 2028 года станет то, что иностранные биотоплива и корма будут учитываться только для 50% соответствия требованиям биотоплива в США. Это фактически удваивает объем импортируемого материала, необходимого для достижения той же цели, но на практике ожидается сдвиг спроса в сторону отечественных кормов, особенно масла сои США. Для пальмового масла это отрицательно скажется на прямых экспортных поставках в США, но косвенно поддержит глобальные цены, поскольку более сильный спрос на соевое масло в США сужает общий баланс растительных масел.

Что касается предложения, внимание сосредоточено на посевных площадях и запасах сои в США, которые формируют конкурирующее предложение масличных культур и масел. Ожидания аналитиков перед отчетом USDA о запасах и намеченных посевках от 1 марта 2026 года указывают на запасы сои около 2.07 миллиарда бушелей, примерно на 156 миллионов бушелей выше уровня прошлого года, и рост посевных площадей до примерно 85.5 миллионов акров по сравнению с 81.2 миллиона акров ранее. Это подразумевает более комфортные поставки соевого масла в 2026/27 годах, что будет сдерживать рост цен на пальмовое масло, как только немедленная поддержка со стороны энергетического рынка ослабнет.

📊 Позиционирование и связанные масличные культуры

Инвестиционные потоки по всему комплексу растительных масел стали более осторожными. На Чикагской товарной бирже спекулятивные длинные позиции по сое были сокращены более чем на 4,000 контрактов до около 198,000 контрактов за неделю до 24 марта, что указывает на то, что фонды фиксируют прибыль после недавнего ралли, нежели агрессивно добавляют новые длинные позиции.

На рынках фьючерсов и опционов по рапсу в Европе неконкурирующие участники также сократили свои длинные позиции с примерно 62,400 контрактов до 57,100, в то время как коммерческие хеджеры сократили свои короткие позиции. Эта переработка предполагает, что торговые дома и переработчики считают текущие уровни цен более согласованными с основными факторами после ранее сильного роста, и что более широкий комплекс масличных культур переходит в фазу консолидации, а не нового бычьего ралли.

Для пальмового масла эти данные о позиционировании по всему комплексу указывают на ограниченную спекулятивную переоценку и подразумевают, что текущее укрепление цен более обусловлено энергетическими рынками, политикой по биодизелю и краткосрочным спросом, чем чрезмерной длиной фондов. Тем не менее, если посевные площади и перспективы урожайности сои останутся благоприятными, относительная стоимость по сравнению с соевым маслом может начать давить на цены пальмового масла в конце года.

🛢️ Связь с энергетическим рынком и геополитика

Корреляция пальмового масла с нефтью снова усилилась, поскольку конфликт в 2026 году на Ближнем Востоке нарушает потоки через Ормузский пролив. Нефть марки Brent в настоящее время торгуется выше 110 долларов за баррель после роста примерно на 3% в выходные, и продемонстрировала крупнейший месячный прирост за десятилетия на фоне беспокойства о поставках, связанных с войной, и атак на нефтеперерабатывающие заводы в Персидском заливе.

Резкий рост цен на нефть напрямую увеличивает альтернативные затраты на использование нефтяных топлив и улучшает конкурентоспособность биодизеля, особенно в ключевых регионах потребления, таких как Юго-Восточная Азия и Европа. В Малайзии быстро растущие цены на внутренний дизель уже подталкивают к обсуждению политики касательно субсидий, которые, в свою очередь, могут повлиять на экономику смешивания пальмового биодизеля.

В то же время участники рынка остаются чувствительными к дипломатическим сигналам. Недавние комментарии администрации США, предполагающие оптимизм по поводу потенциального прогресса в снижении напряженности в Персидском заливе, способствовали фиксации прибыли и более осторожной стратегии среди инвесторов, сдерживая то, что в противном случае могло быть ещё более резким ралли на связанных с энергией товарах, таких как пальмовое масло.

🌦️ Прогноз погоды и производства

В краткосрочной перспективе погода в ключевых регионах, производящих пальмовое масло в Малайзии и Индонезии, сезонно смешанная, но пока не демонстрирует явных признаков острого стресса. Местные комментарии на рынке указывают на в целом адекватные дожди, хотя любое смещение в сторону устойчивой сухости позже в году может быстро возобновить опасения о влиянии на урожайность и формирование плодовых гроздьев, которые очень чувствительны к влажности с задержкой в несколько месяцев.

На данный момент ожидания производства до середины 2026 года остаются относительно стабильными, а умеренное назад на графике фьючерсов отражает большее давление со стороны логистики и краткосрочного спроса, чем опасения по поводу резкого шока в предложении. Тем не менее, учитывая, что мировые энергетические рынки уже находятся под давлением из-за геополитических событий, любое негативное неожиданное событие по урожайности пальмового масла в Юго-Восточной Азии окажет чрезмерное влияние на волатильность цен.

📆 Торговый прогноз и стратегия

• Склонность: слегка бычья в краткосрочной перспективе – Высокие цены на нефть, поддерживающие мандаты на биодизель и стабильная структура MDEX указывают на конструктивное отношение к пальмовому маслу в апреле, с риском покупок на уровнях ниже недавнего диапазона.
• Следите за данными по сое в США – Грядут отчеты USDA о запасах и посевках, которые являются ключевыми рискованными событиями. Подтверждение большей, чем ожидалось, посевной площади сои или высоких запасов добавит давление на соевое масло и может ограничить ралли пальмового масла.
• Управление геополитической премией – Быстрое смягчение напряженности в Персидском заливе или открытие морских путей может устранить часть энергетической премии, в настоящее время заложенной в цены на пальмовое масло; хеджирование на основе опционов может быть привлекательным для переработчиков и импортеров, подверженных этому риску.
• Возможности по кривой – Выравнивание длинных контрактов 2027–2028 годов после их резкого роста открывает двери для выборочного хеджирования будущих физических потребностей в евро, особенно для конечных пользователей с предсказуемыми профилями спроса.

📍 3-дневная ценовая индикция (направленная, в EUR)

• Ближайший MDEX Малайзии (апр–июн 2026): боковое движение с лёгким повышением, примерно в диапазоне эквивалентного 900–960 EUR/т, отслеживая движение нефти и ринггита.
• Прогнозный контракт (конец 2026–2027): стабильный или с незначительным ростом в евро, с дополнительными возможными приростами, ограниченными, если погода или геополитика ещё больше не ограничат предложение.
• Разница между пальмовым маслом и соевым маслом: риск лёгкого ослабления, если USDA подтвердит большую площадь сои в США, но резкого расхождения не ожидается в краткосрочной перспективе.