Фьючерсы на пальмовое масло на малайзийской бирже производных инструментов продлили свой рост 18 марта 2026 года, при этом ближайшая кривая находилась на уровне, близком к максимальным за последний год, в то время как более дальние месяцы торговались с явным дисконтом. Рост цен в основном обусловлен сокращением предложения в Малайзии из-за погодных условий и сильной динамикой конкурирующих масел, даже несмотря на то, что в части более широкого комплекса масличных культур наблюдаются признаки неопределенности в спросе. Участникам рынка следует готовиться к продолжительной волатильности из-за взаимодействия энергетических рынков, поведения покупок Китая и событий с соей в Южной Америке с уже сжимающимися фундаментальными показателями пальмового масла.
Современный рыночный контекст формируется рядом перекрывающихся факторов. С одной стороны, в США возникают все больше сомнений относительно дополнительных покупок сои из Китая, поскольку Пекин сигнализирует, что любые дополнительные сельскохозяйственные импорты из США могут быть сосредоточены на продуктах, отличных от сои. В то же время данные NOPA показывают рекордную переработку американской сои и резкий рост запасов соевого масла, в то время как бразильские фермеры продолжают сбор урожая на самом медленном уровне с 2020/21 годов, что добавляет степень неопределенности в глобальные запасы растительных масел. Параллельно производство пальмового масла в Малайзии было затруднено из-за сильных наводнений в Сабах, что вызвало резкое падение месячного производства и способствовало падению запасов, что поддерживает фьючерсы. На этом фоне относительные цены пальмового масла по сравнению с соевым и рапсовым маслами, а также колебания на энергетическом рынке и мандаты на биоотпадки будут ключевыми для направления цен в конце марта.
📈 Цены и структура сроков
Данные показывают, что фьючерсы на пальмовое масло в Малайзии на MDEX продолжили свой рост 18 марта 2026 года. Ближайшие контракты (апрель-июль 2026 года) все зафиксировали скромные дневные прибыли примерно в 0.2–0.3%, консолидация за несколько сессий привела к росту бенчмарка до самого высокого уровня за более чем год, поддерживаемого сильными ценами на пальмовое масло в Китае и прежним ростом на глобальном рынке растительных масел.
Ключевые settlement фьючерсов на сырое пальмовое масло (CPO) на MDEX 18 марта 2026 года были:
- Апр 2026: 4,556 MYR/t (+14, +0.31%)
- Май 2026: 4,597 MYR/t (+9, +0.20%)
- Июн 2026: 4,591 MYR/t (+10, +0.22%)
- Июл 2026: 4,557 MYR/t (+10, +0.22%)
- Авг 2026: 4,516 MYR/t (+8, +0.18%)
- Сен 2026: 4,481 MYR/t (+10, +0.22%)
- Окт 2026: 4,445 MYR/t (+3, +0.07%)
- Ноя 2026: 4,426 MYR/t (+4, +0.09%)
- Фев 2027: 4,381 MYR/t (−3, −0.07%)
- На март 2029: около 4,173 MYR/t (низкий объем)
Используя индикативный курс обмена 1 EUR ≈ 4.75 MYR (примерный последний средний), это подразумевает следующие приближенные цены CPO в EUR за тонну:
| Контракт | Закрытие (MYR/t) | Закрытие (EUR/t, примерно) | Дневное изменение | Настроение |
|---|---|---|---|---|
| Апр 2026 | 4,556 | ≈ 959 EUR/t | +0.31% | Уверенный / Бычи |
| Май 2026 | 4,597 | ≈ 968 EUR/t | +0.20% | Уверенный / Бычи |
| Июн 2026 | 4,591 | ≈ 967 EUR/t | +0.22% | Уверенный |
| Июл 2026 | 4,557 | ≈ 960 EUR/t | +0.22% | Уверенный |
| Сен 2026 | 4,481 | ≈ 944 EUR/t | +0.22% | Осторожно бычье |
| Фев 2027 | 4,381 | ≈ 923 EUR/t | −0.07% | Нейтральное |
| Март 2029 | 4,173 | ≈ 879 EUR/t | −1.75%* | Неликвидный / Индикативный |
*Примечание: Долгосрочные контракты 2028–2029 в Тексте показывают резкое падение (−1.75%), но они по сути являются неликвидными с нулевым объемом, поэтому ценовые сигналы за пределами начала 2027 года следует рассматривать с осторожностью.
Кривая остается в умеренном обратно направленном состоянии с середины 2026 года до начала 2027 года, отражая текущую напряженность, связанную с понижением производства и запасов в Малайзии по сравнению с ожиданиями нормализации поставок в долгосрочной перспективе. Эта структура стимулирует ближайшую продажу со стороны производителей и сдерживает сильное наращивание запасов со стороны импортеров, одновременно вознаграждая конечных пользователей, которые могут отложить закупки, хотя риски погоды и энергетические риски ограничивают самодовольство.
🌍 Динамика спроса и предложения
Малайзия: Производство страдает от наводнений, запасы сокращаются
Недавние местные отчеты указывают на то, что производство пальмового масла в Малайзии сталкивается с самым крутым месячным падением за более чем год после сильных наводнений в ключевых сельскохозяйственных регионах, таких как Сабах. Это происходит на фоне ранее зафиксированного снижения запасов, о чем сообщила MPOB, с уже низкими февральскими запасами, находящимися на многомесячных минимумах.
Шок с предложением из-за наводнений в Сабах является основным фундаментальным фактором недавнего ралли MDEX, о котором сообщается в Тексте, в котором отмечено, что фьючерсы на пальмовое масло в Малайзии выросли в течение четырех последовательных сессий, и что контракт-ссылка достиг своего самого высокого уровня за более чем год. Связанные с наводнениями перебои в урожае и логистике сужают доступность в ближайшие сроки и помогают компенсировать негативные факторы от более дешевых конкурирующих масел.
Индонезия и глобальная доступность экспорта
Индонезия остается крупнейшим производителем и экспортером пальмового масла в мире, с ежегодным производством около 50–51 миллиона тонн в середине 2020-х годов. Политика по-прежнему сосредоточена на обеспечении доступности подсолнечного масла и поддержке амбициозного мандата на биоотпадки, который структурно перенаправляет пальмовое масло на внутреннее энергетическое использование. Это снижает экспортный излишек по сравнению с чисто продовольственной ориентацией, удерживая глобальные балансы пальмового масла более напряженными, чем они могли бы быть.
В то же время, недавние комментарии от отраслевых и исследовательских источников указывают на устойчивые экспортные потоки из Малайзии, несмотря на проблемы с производством, так как страна охватывает спрос на рынках, где ограничения и пошлины на экспорт из Индонезии сдерживают объемы. Этот сдвиг частично объясняет, почему Текст отмечает, что цены на пальмовое масло в Китае достаточно высоки, чтобы подтолкнуть фьючерсы Малайзии, так как покупатели ищут альтернативные источники растительного масла на фоне неопределенности в отношении отношений США и Китая и торговли соей.
Китай, Индия и другие ключевые импортеры
Текст подчеркивает критическую неопределенность со стороны спроса: официальные лица США все больше опасаются, что ожидаемые дополнительные покупки китайской сои могут не осуществиться, так как Пекин выразил готовность покупать больше сельскохозяйственной продукции из США, но намекнул, что это не будет соя. Это ставит под сомнение ранее обсуждавшиеся дополнительные закупки 8 миллионов тонн сои из США.
Если Китай ограничивает дополнительные покупки сои, он может больше полагаться на альтернативные масла, такие как пальмовое, по крайней мере в небольших объемах, особенно если пальмовое сохраняет дисконт по сравнению с соевым маслом. Однако, премия пальмового масла над соевым в определенные моменты снизила спрос со стороны чувствительных к цене импортеров, и Текст отмечает, что во вторник торги в Куала-Лумпуре начались с убытков, так как участники отреагировали на резкие падения в Чикаго соевого масла.
Индия остается критически важным колеблющимся покупателем, с устойчивым или слегка растущим спросом, поддерживаемым ростом населения и прибылями. Отраслевой анализ предполагает, что Малайзия увеличивала свою долю рынка в некоторых направлениях благодаря надежности логистики и нормативным рамкам, таким как сертификация Malaysian Sustainable Palm Oil (MSPO), которая облегчает доступ к чувствительным рынкам. В целом, импортный спрос на пальмовое масло остается устойчивым, но становится все более чувствительным к относительным ценам по сравнению с мягкими маслами и к макроуссловиям, включая высокие цены на энергию и перебои на перерабатывающих заводах в Азии.
📊 Фундаментальные показатели: комплекс масел, переработка и запасы
Глобальный комплекс масличных культур и торговый контекст США-Китай
Текст рисует многогранную картину для более широкого комплекса масличных культур. С одной стороны, члены NOPA переработали рекордные 208.785 миллиона бушелей сои в феврале, на 11% больше, чем годом ранее. Это привело к росту запасов соевого масла в США до 2.08 миллиарда фунтов, что на 38% выше, чем год назад, и на 9% по сравнению с предыдущим месяцем. Излишек соевого масла сказывается на глобальных ценах на растительные масла и может ограничить рост пальмового масла, когда дисконт сокращается.
С другой стороны, тот же текст показывает, что экспорт сои из США на данный момент в 2025/26 годах (с 1 сентября) составляет на 28,3% меньше, чем в предыдущем году, несмотря на то, что еженедельные инспекции в середине марта на 45% выше, чем в ту же неделю год назад. Китай остается основным направлением, но неопределенность относительно дальнейших закупок, в сочетании с геополитической напряженностью и упоминаниями о задержанном саммите Трампа и Си, добавляет риски будущим потокам сои из США. Хотя пальмовое масло напрямую не зависит от торговли соей между США и Китаем, изменения вbuying patterns Чайны на сои и соевое масло будут влиять на относительные цены и спрос на пальмовое масло.
Темп сбора урожая в Бразилии и балансы растительных масел
Данные AgRural, указанные в Тексте, сообщают, что бразильские фермеры собрали 61% своего урожая сои в 2025/26 годах на прошлой неделе, что на 10 процентных пунктов больше, чем на предыдущей неделе, но отстает от темпа 70% годом ранее. Это отмечается как самый медленный прогресс сбора урожая с 2020/21 годов. Задержка в сборе урожая в Бразилии может временно поддержать глобальные цены на растительные масла, если она замедлит доступность экспортов соевого масла из Южной Америки.
В сочетании с сильной переработкой в США и достаточными запасами соевого масла более медленный сбор урожая в Бразилии вносит вклад в более сложный глобальный баланс растительных масел. В краткосрочной перспективе пальмовое масло выигрывает от локальных шоков предложения и своего относительного дисконта по сравнению с мягкими маслами. Тем не менее, как только бразильские экспорты ускорятся, конкуренция на ключевых рынках импорта может усилиться, особенно если пальмовое масло сохраняет премию над соевым маслом, что давит на спрос.
Рапсовое масло и конкурирующие масла
Текст отмечает, что цены на рапсовое масло на Euronext потерпели двузначное падение в понедельник, а ближайший майский контракт закрылся ниже 500 EUR/t впервые за две недели. Физические цены на рапсовое масло также ослабли, хотя текст подчеркивает, что текущие уровни остаются привлекательными для реализации как старого, так и нового урожая, одновременно предупреждая, что дальнейшие снижения не стоит исключать.
Дешевое рапсовое масло в Европе может ограничить рост пальмового масла на этом рынке, улучшая конкурентоспособность смесей на основе рапсового масла в пище и биодизельных приложениях. Тем не менее, пальмовое масло сохраняет структурные преимущества по стоимости и урожайности и часто торгуется с дисконтом по сравнению с мягкими маслами на основе энергии, оставаясь важным компонентом в глобальных смесях растительных масел, особенно на чувствительных к цене рынках.
⛽ Энергетические рынки, биоотпадки и макро связи
Текст подчеркивает недавний эпизод резкого падения цен на нефть, который оказал давление на комплекс масел, поскольку безопасное прохождение нескольких танкеров через Ормузский пролив вызвало надежды на полное открытие водного пути. Тем не менее, недавние рыночные слухи указывают на возобновленное напряжение и рекордные максимумы в некоторых бенчмарках нефти на Ближнем Востоке на фоне продолжающегося конфликта с Ираном, с резким ростом цен на Дубай и снижением объемов работ на азиатских НПЗ или объявлением форс-мажора из-за нехватки сырья.
Для пальмового масла более высокие цены на нефть, как правило, поддерживают экономику биоотпадков, особенно в Индонезии, где мандат на биоотпадки является основным структурным фактором спроса. Тем не менее, сокращение производства на перерабатывающих заводах и потенциальное разрушение спроса на топливо в некоторых частях Азии могут ослабить некоторую краткосрочную поддержку со стороны энергетических рынков. В общем, связь между нефтью и пальмовым маслом остается положительной, но может быть зат shadow относительно воздействия потерь предложения из-за наводнений в Малайзии в краткосрочной перспективе.
В Индонезии и Малайзии мандаты на биодизель (такие как B35–B50) продолжают поддерживать потребление пальмового масла для энергетических нужд. В то же время, более жесткое управление внутренними субсидиями на топливо и продукты питания в Малайзии на фоне высоких цен на нефть и ослабления рингита может влиять на местные ценовые политики, включая контроль над розничными ценами на подсолнечное масло. Эти факторы в совокупности ограничивают негативное влияние на спрос на пальмовое масло, даже если дискретное использование биодизеля вне мандатного смешивания временно ослабевает.
☁️ Прогнозы погоды и риски урожая
В ближайшей перспективе наиболее актуальной темой погоды являются наводнения в Сабах и других районах, где выращивается пальмовое масло в Малайзии, которые согласно местным отчетам уже привели к резкому сокращению производства. Это событие соответствует более широкой картине климатических нарушений в Юго-Восточной Азии, которые периодически ограничивают урожайность и ставки извлечения.
Хотя глобальные прогнозы тропической погоды на начало марта 2026 года подчеркивают активность на западе Тихого океана и вокруг северной Австралии, они не указывают на немедленные дополнительные угрозы циклонов для крупных малайзийских или индонезийских пальмовых регионов в течение ближайших двух недель. Тем не менее, насыщенные почвы и повреждения инфраструктуры означают, что даже нормальные дожди могут продолжать препятствовать сбору урожая и транспортировке в краткосрочной перспективе.
Смотрев немного дальше вперед, сезонные прогнозы и комментарии от индустрии предполагают, что рост производства как в Индонезии, так и в Малайзии может оставаться скромным относительно исторических тенденций, ограниченным старением деревьев, перерассаживанием и экологическими нормами. Это подчеркивает важность краткосрочных шоков погоды: когда базовый рост скромен, каждое наводнение или засухи может иметь непропорциональное влияние на доступные экспорты и, следовательно, на цены MDEX.
🌐 Глобальное производство и сравнение запасов
| Страна / Регион | Роль | Производство 2025–26 (мт, примерно) | Ключевые факторы |
|---|---|---|---|
| Индонезия | Крупнейший производитель и экспортер | ≈ 50–51 мт | Мандат на биоотпадки, экспортная политика, экологические нормы |
| Малайзия | Второй крупнейший производитель, ключевой экспортер | ≈ 18–19 мт | Наводнения в Сабах, доступность рабочей силы, рынок, связанный с MSPO |
| Другие страны Юго-Восточной Азии | Появляющиеся производители | Малые, но растущие | Расширение в Таиланде, Папуа-Новой Гвинее и т.д. |
| ЕС (рапсовое масло) | Конкурирующий производитель растительных масел | Меняется; ключевой для биоотпадков | Низкие цены на рапсовое масло на Euronext давят на пальмовое масло в Европе |
| США и Бразилия (соевое масло) | Крупные экспортеры мягких масел | Движется благодаря рекордам в переработке США и большому бразильскому урожаю | Запасы соевого масла в США +38% г/г; медленный сбор урожая в Бразилии |
С точки зрения запасов февральские запасы Малайзии близки к многомесячным минимумам, и ожидаемое крутое падение производства в марте составляет наиболее напряженную часть глобального баланса пальмового масла. Запасы в Индонезии труднее оценить из-за внутренних мандатов на смешивание и структур экспорта, но большинство анализов считают их комфортными, а не чрезмерными, с политикой, способной модифицировать экспортные потоки.
Относительно мягких масел доля пальмового масла в глобальных запасах растительных масел упала с пика, но его важность как маржинального объема в многих импортирующих странах остается высокой. Замечание Текста о том, что контракт-ссылка MDEX достиг максимума за год, подчеркивает, как быстро настроение может изменяться от комфортного к напряженному, когда ключевой производитель сталкивается с метеорологическими нарушениями.
🧭 Торговый прогноз и стратегия
Ключевые факторы, на которые стоит обратить внимание (в следующие 2–4 недели)
- Скорость и объем восстановления производства в Малайзии после наводнений в Сабах.
- Данные MPOB за март о производстве, экспорте и запасах на конец месяца.
- Развитие торговли США и Китая, особенно в отношении сои и более широких сельскохозяйственных импортов, упомянутых в Тексте.
- Темп сбора урожая сои в Бразилии и соответствующие экспортные потоки соевого масла.
- Путь цен на нефть и объемы производства азиатских НПЗ, учитывая недавние закрытия НПЗ и нехватку продукта.
- Относительные цены между пальмовым, соевым и рапсовым маслом, особенно после недавней распродажи рапсового масла на Euronext.
Практические рекомендации
- Производители (Малайзия/Индонезия): Используйте текущее состояние кривая с обратным направлением и максимальные уровни цен (≈960–970 EUR/t для MDEX в мае), чтобы застраховать часть краткосрочного производства. Сосредоточьтесь на продажах по контрактам с мая по сентябрь 2026 года, где ликвидность наивысшая, сохраняя при этом некоторую премию в случае, если последствия наводнений и высокие цены на энергию сохранятся.
- Импортеры (Китай, Индия, Ближний Восток): Учитывая риски поставки, вызванные погодой, и низкие запасы Малайзии, поддерживайте хотя бы средний уровень покрытия на второй квартал 2026 года. Рассмотрите возможность дополнительного бронирования при снижении цен, вызванных слабостью в Чикаго соевого масла или временными падениями цен на нефть, как указано в Тексте.
- Европейские покупатели: Воспользуйтесь относительной слабостью рапсового и мягких масел для оптимизации смесей, но избегайте полного отсутствия покрытия в пальмовом масле на второй и третий кварталы. Сочетание более жесткого предложения из Малайзии и стабильного спроса на биодизель может ограничить снижение, особенно если цены на нефть остаются высокими.
- Спекулянты: Фундаментальная ситуация (наводнения в Сабах, низкие запасы, сильные мандаты на биодизель) по-прежнему способствует осторожно бычьей позиции, но высокая волатильность из-за макро- и торговых новостей предполагает необходимость строгого управления рисками. Рассмотрите стратегии с расхождением (например, длинные ближайшие / короткие отложенные MDEX или длинные пальмовые против коротких соевых масел), а не полноценные большие направления ставок.
- Биодизель и переработчики: Следите за развивающимся разрывом между ископаемым дизелем и биодизелем на основе пальмы, а также за сокращением объемов работы на перерабатывающих заводах в Азии. Жесткие рынки переработанных продуктов могут поддерживать мандаты политически, но экономические трудности могут снизить дискретное смешивание.
📆 Прогноз цен на 3 дня (бенчмарк MDEX, в EUR)
Предполагая текущие уровни около 960–970 EUR/t для ближайшего контракта MDEX:
| Дата | Ожидаемый диапазон (EUR/t) | Склонность | Ключевые факторы |
|---|---|---|---|
| 19 марта 2026 года | 940–980 | Боковой до нескольких снижения | Техническая консолидация после многосессионного ралли; корреляция с соевым маслом. |
| 20 марта 2026 года | 940–990 | Нейтральное до слегка бычьего | Текущие опасения по поводу предложения из Сабаха против потенциальных макроэкономических рисков. |
| 21 марта 2026 года | 950–1,000 | Осторожно бычье | Рынок сосредоточен на предстоящих данных MPOB и подтверждении убытков в производстве. |
В целом, описание Текстом рынка пальмового масла, достигающего максимальных значений за год на фоне сильных цен на пальмовое масло в Китае и опасений по поводу поставок, остается центральной нарративной нитью. Краткосрочные коррекции, связанные со слабостью в Чикаго соевом масле или колебаниями цен на нефть, следует рассматривать как часть фазы бычьего рынка с высокой волатильностью, поддерживаемой фундаментально, а не как устойчивый разворот тренда—если только производство в Малайзии не восстановится быстрее, чем ожидалось, или глобальный спрос не продемонстрирует резкое замедление, чем ожидается.
