يتداول كل من WTI وبرنت في وضع انعكاسي بارز، حيث تبقى عقود الشهر الأمامي فوق منتصف التسعينيات من الدولارات لـ WTI و110 دولار منخفضة لبرنت، مع هيمنة مخاطر العرض المرتبطة بالحرب والانكسارات القوية للديزل في المدى القصير جدًا.
تبقى أسعار النفط مرتفعة بعد حرب إيران وإغلاق مضيق هرمز الذي رفع برنت لفترة وجيزة فوق 120 دولارًا للبرميل في وقت سابق من مارس، لكن أسعار الشهر الأمامي تراجعت منذ ذلك الحين من ارتفاعات الذعر. تُظهر المنحنيات الأمامية لكل من NYMEX WTI وICE Brent انخفاضًا حادًا من عقود المدى القريب إلى أوائل الثلاثينيات، مما يُشير إلى سوق يدفع علاوة للبراميل الفورية بينما تبقى توقعات المدى الطويل محصورة بالقرب من 60 دولارًا للبرميل. تعكس عقود الديزل المستقبلية هذه التوتر مع أسعار قريبة جداً وقابلة للتحول بسرعة، مما يبرز ضيق السوق على المدى القصير للديزل المتوسط لكن مع تشكك في استمرار الضيق الحالي.
📈 الأسعار وتركيب منحى الأسعار
تُظهر التسويات الأخيرة أن WTI لشهر مايو 2026 عند 98.23 دولارًا للبرميل (≈ 90.5 يورو للبرميل بسعر 1.085 يورو/دولار) وبرنت لشهر مايو 2026 عند 113.17 دولارًا للبرميل (≈ 104.3 يورو للبرميل)، ارتفاعًا بحوالي 1–3% في اليوم. ينحدر منحنى WTI من أقل من 100 دولار للبرميل في مايو 2026 نحو حوالي 77 دولارًا بحلول أوائل 2027 وحوالي 56 دولارًا للبرميل بحلول منتصف 2036، مع حمل إضافي لا يتجاوز بضع عشرات من السنتات سنويًا في الطرف الطويل. يتمتع برنت بملف مشابه لكنه أعلى قليلًا، مع مايو 2026 فوق 113 دولارًا للبرميل وتجمع عقود 2030–2032 طويلة الأجل في السبعينيات المنخفضة.
| المعيار | قريب (مايو 2026) | عقد سنوي (مايو 2027) | طويل الأجل (منطقة 2030) |
|---|---|---|---|
| WTI (دولار/برميل) | 98.23 | ≈75 | ≈66–67 |
| برنت (دولار/برميل) | 113.17 | ≈81 | ≈73–74 |
تعتبر ICE للديزل منخفض الكبريت أكثر ضيقًا في الأمام: يتداول أبريل 2026 عند 1,376.50 دولار/طن (≈ 1,268 يورو/طن)، مع انزلاق سريع إلى ~700 دولار/طن (≈ 646 يورو/طن) بحلول 2029–2030، مما يبرز هوامش استثنائية فورية للمصافي. يعكس هذا التكوين سوقًا تسعر مخاطر ضيقة قصيرة الأجل وندرة المنتجات، مع توقعات للتطبيع وفائض محتمل على مدار العقد المقبل.
🌍 العرض، الطلب والجغرافيا السياسية
تظل المحركات الرئيسية هي حرب إيران وإغلاق مضيق هرمز، التي أعاقت التدفقات مؤقتًا والتي تمثل حوالي 20% من النفط والغاز الطبيعي المسال المنقول بحراً عالمياً. ارتفع برنت فوق 120 دولارًا للبرميل في أوائل مارس، وهو أكبر ارتفاع مدفوع بالصراع في العقود الأخيرة، قبل أن يتراجع مع تنشيط بعض الطرق البديلة وإصدار مخزونات الطوارئ. ساعد التعافي الجزئي للبنية التحتية لتصدير الخليج وعودة منشآت تصدير شركة أرامكو السعودية في رأس تنورة بعد انقطاع منتصف مارس في تخفيف الذعر، على الرغم من أن مخاطر التجديد تبقى مرتفعة.
على جانب الطلب، تضعف استهلاك OECD تحت وطأة الأسعار المرتفعة وتباطؤ الإنتاج الصناعي، بينما يبقى النمو في غير OECD إيجابيًا ولكنه أقل تفجرًا من الدورات السابقة. أشارت تقييمات سابقة لوكالة الطاقة الدولية وأوبك بالفعل إلى وجود فائض محتمل كبير في 2026 إذا تم تفعيل جميع السعات المعلنة من غير أوبك وأوبك+، مما يعني أن الضيق الحالي يتعلق أكثر باللوجستيات والجغرافيا السياسية أكثر من الندرة الهيكلية. يساعد هذا الإطار في تفسير لماذا لا تزال العقود المستقبلية 2028–2030 محصورة بالقرب من 60–70 دولارًا للبرميل على الرغم من تداول برنت في الشهر الأمامي فوق 100 دولار للبرميل.
📊 المنتجات وفوارق الانكسار
تشير الديزل إلى أشد الظروف في البرميل. عقود ICE للديزل لشهر أبريل–يونيو 2026 كلها فوق 1,050 دولار/طن، مما يدل على انكسارات ديزل قوية بشكل استثنائي مقارنة بالنفط الخام وهوامش تكرير قوية في أوروبا. الانعكاس حاد: بحلول أواخر 2027، ينخفض الديزل إلى الـ 700s دولار/طن ويتوجه نحو ~700 دولار/طن في 2029–2030، مشيرًا إلى توقعات بتطبيع المخزونات وانخفاض الطلب على المشتقات المتوسطة على المدى المتوسط.
تشعر أسواق الوقود بالتجزئة في أوروبا وأجزاء من شرق أوروبا بالفعل بالضغط، مضاعفًا بالقرارات السياسية الإقليمية مثل قيود التصدير على الديزل إلى أوكرانيا. بالنسبة للمصافي التي لديها إمكانية الوصول إلى إمدادات خام آمنة، فإن هذا البيئة مربحة للغاية على المدى القصير. بالنسبة للمستهلكين والقطاعات التي تعتمد بشكل كبير على النقل، فإن الخطر هو أن أي تجديد للاضطراب في لوجستيات الخليج أو عقوبات إضافية قد تدفع أسعار الديزل مرة أخرى نحو أو فوق ارتفاعاتها الأخيرة حتى لو استقر النفط الخام.
🌦️ الطقس وإشارات الطلب على المدى القصير
مع خروج نصف الكرة الشمالي من ذروة الطلب الشتوي، يبدأ الدعم الموسمي لزيت التدفئة والديزل في التلاشي. ومع ذلك، قد يشهد موسم الانتقال تقلبات في بيانات المخزون الأسبوعية بينما تنفذ المصافي الصيانة وتعدل العوائد بين البنزين والمشتقات قبل موسم القيادة الصيفي. في المناطق الرئيسية المستهلكة (أمريكا الشمالية، أوروبا، شمال شرق آسيا)، لا تُتوقع ظواهر جوية متطرفة في الأسابيع القليلة القادمة من شأنها أن تغيّر بشكل كبير الطلب، مما يترك الجغرافيا السياسية وبيانات المخزون كالعوامل الرئيسية المحفزة للأسعار على المدى القريب.
📆 توقعات التداول وسيناريوهات المخاطر
- التحيز (الأسبوع 1–2 المقبلة): توقعات صعودية معتدلة ولكن متقلبة للغاية. يشير الانعكاس الحاد وفوارق الديزل العالية إلى قوة مستمرة في برنت وWTI القريبين ما دامت تدفقات هرمز مقيدة.
- مخاطر الصعود الرئيسية: مزيد من الهجمات ضد البنية التحتية للطاقة في الخليج، إغلاق مطول لمضيق هرمز، أو عقوبات جديدة تحد من المصدرين البديلين. يمكن أن يدفع أي صدمة من هذا النوع برنت لشهر مايو/يونيو 2026 إلى العودة نحو أو فوق الارتفاعات الأخيرة فوق 120 دولارًا للبرميل.
- مخاطر النزول: تصعيد دبلوماسي سريع في الصراع الإيراني، استعادة أسرع من المتوقع لحركة السفن، أو أدلة على تدمير الطلب بشكل حاد في بيانات OECD. تظهر نفسية السوق بالفعل أنه يمكن للأسعار أن تتراجع أكثر من 20 دولارًا للبرميل خلال أيام عندما يتراجع خطر الحرب المدرك.
- المنحنى والتحوط: يُفضل الانعكاس الحاد المنتجين الذين يبيعون للدعم القريب ويقفلون أسعار 2026–2027، بينما قد يفكر المستخدمون النهائيون في الاستفادة من التحوطات طويلة الأجل حيث يتداول برنت/WTI بالقرب من 70 دولارًا للبرميل.
📉 3‑يوم اتجاه توجيهي (تقديري، باليورو)
- WTI (NYMEX، الشهر الأمامي): يتداول حول 90–92 يورو للبرميل. توقع تجارة متقلبة جانبية إلى أعلى قليلاً خلال الجلسات الثلاث القادمة، مع نطاق يومي يتراوح بين 5–8 يورو للبرميل مدفوعًا بعناوين الحرب وبيانات المخزون الأمريكية.
- برنت (ICE، الشهر الأمامي): حوالي 104–106 يورو للبرميل. من المحتمل أن يبقى بزيادة عن WTI، مع مجال لاختبار الحد الأعلى من النطاق الأخير إذا ظهرت أي اضطرابات جديدة في صادرات الخليج.
- الديزل (ICE الغازوال، الشهر الأمامي): قريب من 1,260–1,280 يورو/طن معادل. تميل المخاطر القصيرة الأجل إلى الزيادة مقارنة بالنفط الخام، خاصة في أوروبا، حيث تدير المصافي التوازنات الفعلية الضيقة والانكسارات المرتفعة.
