سوق الذرة محاصر بين صادرات قوية وآثار اقتصادية سلبية

تعمل الطلبات القوية على الصادرات الأمريكية وتوقعات المحصول الأرجنتيني الجيدة على دعم أسعار الذرة، لكن الآثار السلبية من النزاع في الخليج، وارتفاع أسعار الطاقة، وقوة الدولار الأمريكي تحد من الارتفاع.

تتداول أسواق الذرة بشكل جانبي حيث تحافظ العوامل المتعارضة على الأسعار ضمن نطاق محدود. من الجانب الداعم، التزامات الصادرات الأمريكية تجاوزت السنة الماضية بشكل كبير، بينما يواصل المستثمرون توسيع مراكزهم الطويلة في عقود شيكاغو الآجلة. في الوقت نفسه، تثير المخاوف بشأن تداعيات النزاع في الخليج، والتضخم المستمر، وتقليل فرص خفض أسعار الفائدة في الوقت القريب، من قوة الدولار وتخفف الطلب العالمي. في أمريكا الجنوبية، يتقدم حصاد الأرجنتين بسرعة جيدة مع رطوبة كافية بشكل عام، مما يعزز التوقعات لمحصول كبير. في أوروبا والبحر الأسود، تشير الأسعار الثابتة إلى وجود موقف انتظار وترقب لدى المشترين والبائعين.

📈 الأسعار والفروقات

ارتفعت عقود الذرة الآجلة في CBOT بشكل طفيف، حيث تراوحت العقود لشهر مايو 2026 حوالي 472 سنت/بوشل، ما يعادل تقريبًا 4.16 يورو/بوشل (حوالي 165–170 يورو/طن حسب النقل والأسعار). تظل المنحنى الآجل يميل قليلًا نحو الارتفاع، حيث تتداول ديسمبر 2026 بالقرب من 497 سنت/بوشل، مما يعكس حملًا معتدلًا بدلاً من ضيق ملحوظ.

على Euronext، تبقى أسعار الذرة القريبة مستقرة بشكل عام حول 205–210 يورو/طن لتسليم منتصف 2026، مع حجم محدود وفروقات ضيقة بين العرض والطلب تشير إلى سوق مادي متوازن. في التجارة النقدية، يشير سعر الذرة الصفراء من فرنسا إلى حوالي 0.22 يورو/كجم (~220 يورو/طن)، بينما تتراوح أسعار الأصول الأوكرانية حول 0.17–0.24 يورو/كجم (170–240 يورو/طن) حسب الجودة والشروط، مما يؤكد أن المنافسة الدولية لا تزال شديدة ولكنها مرتكزة نسبيًا في الأيام الأخيرة.

🌍 دوافع العرض والطلب

يعتبر الطلب على الصادرات الأمريكية حاليًا الركيزة الداعمة الأساسية. بلغت مبيعات صادرات وزارة الزراعة الأمريكية للسنة التسويقية الحالية 67.658 مليون طن، بزيادة قدرها 30% عن نفس الفترة من العام الماضي. تمثل هذه الأرقام بالفعل 81% من توقعات وزارة الزراعة الأمريكية لصادرات الموسم بالكامل، وهي أقل قليلاً من المعدل التاريخي البالغ 82%. تتوافق الشحنات الفعلية البالغة 43.46 مليون طن مع 52% من التوقعات، وهو ما يتضح من الطلب القوي الذي تحقق بدلاً من زيادة حجز الأوراق فقط.

ومع ذلك، تلقي المخاطر الاقتصادية والجيوسياسية ظلالًا على هذا التفاؤل. أدى النزاع في الخليج إلى ارتفاع أسعار النفط الخام، مما يعزز من جاذبية الذرة لإنتاج الإيثانول الحيوي. ومع ذلك، فإن تكاليف الطاقة المرتفعة تتسبب أيضًا في زيادة التضخم في الولايات المتحدة، مما يقلل من احتمال خفض أسعار الفائدة في الأجل القريب ويدعم من قوة الدولار الأمريكي. يجعل الدولار القوي الذرة الأمريكية أقل تنافسية في السوق العالمية وقد يبطئ ما كان حتى الآن حملة تصدير ممتازة إذا بدأ المستوردون في تحويل المزيد من الكميات إلى أصول أرخص.

📊 الأسس والتحديثات الإقليمية

في الأرجنتين، بلغ حصاد الذرة على مستوى البلاد حوالي 13% من المساحة المزروعة بحلول منتصف الأسبوع الماضي، حيث حافظت بورصة القمح في بوينس آيرس على توقعاتها للإنتاج عند 57 مليون طن. يتركز تقدم الحصاد في المناطق الشمالية، حيث يصل العائد إلى حوالي 9.82 طن/هكتار، بينما في المنطقة الجنوبية الرئيسية، يبلغ العائد حوالي 8.66 طن/هكتار. تشير هذه الأرقام إلى ملف عوائد مرضية بشكل عام، مما يشير إلى أنه إذا لم تحدث صدمات جوية، ينبغي أن توفر إمدادات تصدير كافية في النصف الثاني من السنة.

الذرة المزروعة في وقت متأخر في الأرجنتين هي في الغالب في مرحلة ملء الحبوب، وحوالي 85% من المنطقة تتمتع حاليًا بظروف مائية تُقيَّم بين “مناسبة” و”مثالية”. وقد تحسنت هذه النسبة حتى أسبوعيًا، مما يشير إلى إجهاد محدود بسبب الطقس على المدى القصير. مع توقع زيادة الصادرات من أمريكا الجنوبية بشكل موسمي مع تقدم الحصاد، سيكون لدى المشترين العالميين المزيد من الخيارات بخلاف الولايات المتحدة، مما يعزز السقف على زيادات الأسعار إلا إذا ظهرت مشكلة جوية جديدة.

💸 الوضع التنافسي ومشاعر السوق

يعكس سلوك المستثمرين تفاؤلًا حذرًا. تظهر بيانات CFTC للأسبوع المنتهي في 17 مارس أن المستثمرين الماليين زادوا من مركزهم الطويل في عقود الذرة الآجلة والخيارات في CBOT بمقدار 35,533 عقدًا، مما رفع إجمالي المركز الطويل إلى 228,804 عقود. انخفضت المراكز القصيرة بين الصناديق إلى أدنى مستوى لها منذ مارس من العام الماضي، مما يشير إلى أن اللاعبين المضاربين يرون مزيدًا من الارتفاعات أكثر من الانخفاضات في الأجل القريب.

في المقابل، وسع تحوطو التجارة مركزهم القصير بمقدار 44,702 عقدًا ليصل إلى 522,116 عقدًا، بما يتماشى مع زيادة البيع من المنتجين مع استقرار الأسعار عند مستويات مربحة. تبرز هذه الفجوة الكلاسيكية – صناديق طويلة، تجاريون قصيرون – سوقًا حيث يتم تغطية المستخدمين النهائيين بشكل جيد والمنتجون يتطلعون إلى تأمين هوامش الربح، بينما يواصل رأس المال المضاربي الرهان على تحركات إضافية على الأقل متواضعة.

🌦️ توقعات الطقس وطلب الإيثانول

يبقى الطقس في حزام الذرة الأساسي في الأرجنتين مواتياً بشكل عام، مع رطوبة التربة كافية بشكل كبير لملء الحبوب المتأخرة. سيكون الخطر الرئيسي في الأسابيع القادمة هو الانتقال إلى ظروف أكثر حرارة وجفافًا قد تقلل من العوائد المتأخرة، ولكن التقييمات الحالية تدعم توقع محصول الـ 57 مليون طن بدلاً من خفضه. بالنسبة للولايات المتحدة، يكون الطقس في بداية الموسم أكثر أهمية لسرعة الزراعة وقرارات المساحة من إمدادات فورية، وسيركز السوق بشكل متزايد على هذه الإشارات مع فتح نوافذ الزراعة.

تمثل أسعار النفط الخام المرتفعة سلاحًا ذو حدين للذرة. من ناحية، تميل الأسواق الطاقية الأقوى إلى دعم هوامش الإيثانول وبالتالي الطلب على الذرة من منتجي الوقود الحيوي. من ناحية أخرى، التأثير الكلي الموسع لتكاليف الطاقة المرتفعة سلبي على النمو العالمي وطلب الأعلاف، خاصة إذا استمرت البنوك المركزية في سياسة تقييدية لفترة أطول. في الوقت الحالي، يبدو أن التأثير الصافي محايد قليلاً يدعم الذرة، ولكن يمكن أن يتغير هذا التوازن بسرعة إذا ضعف البيانات الاقتصادية أكثر.

📆 توقع التداول والاستراتيجية

• المنتجون: استخدم الاستقرار الحالي وإحصاءات التصدير القوية لتوسيع التحوطات على محصولات 2026، خاصة بالنسبة للأصول الأمريكية وأصول البحر الأسود. يجادل الجمع بين الإمدادات الكبيرة المتوقعة من الأرجنتين وعدم اليقين الاقتصادي لصالح الدخول في مبيعات بدلاً من انتظار مؤشرات الانفجار.
• المستوردون/مشترو الأعلاف: حافظ على استراتيجية شراء متدرجة، استغل الاستقرار الحالي في Euronext (حوالي 205–210 يورو/طن) والعروض FOB التنافسية من فرنسا وأوكرانيا. اعتبر إضافة الحماية عند الانخفاضات، حيث تشير صادرات الولايات المتحدة القوية وطول فترة التمويل المحسنة إلى دعم جيد للأسفل.
• المضاربون: الزيادة في صافي الطول في الأموال المدارة وانخفاض المراكز القصيرة يفضلان الاحتفاظ بتعرض طويل متوسط ولكن يجادل ضد أي مراكز طويلة جديدة عدوانية عند المستويات الحالية. شدد حدود المخاطر حول الأحداث الاقتصادية والجيوسياسية، حيث إن أي تصعيد في الخليج أو قوة مفاجئة للدولار قد يؤدي إلى تصحيحات حادة.

📍 مؤشر الأسعار الإقليمية لمدة 3 أيام (اتجاهي)

السوق	المرجع القريب	المستوى الإرشادي (يورو)	الاتجاه لمدة 3 أيام
Euronext (26 يونيو)	عقود آجلة	≈ 208 يورو/طن	جانبي إلى مرتفع قليلًا
CBOT (مايو 26)	عقود آجلة، معادلة يورو	≈ 165–170 يورو/طن	مرتفع قليلاً، مدعوم بالصادرات
FOB فرنسا (الذرة الصفراء)	مادي	≈ 220 يورو/طن	مستقر، منافسة عالية
FOB أوكرانيا (ذرة الأعلاف)	مادي	≈ 170–240 يورو/طن	مستقر، مدفوع باللوجستيات ومخاطر الأسعار