中国北京市的大豆离岸价格在国内需求强劲以及美国进口减少的支持下逐渐上涨，而巴西充足且价格具有竞争力的供应限制了价格的进一步上涨。
中国买家面临着略高的国内价格与更便宜的南美报价之间的拉锯战。本周，北京来源的大豆离岸价格有所温和上涨，反映出稳定的压榨需求以及对物流和货币波动的持续担忧。同时，巴西正在将创纪录的2025/26作物推向出口，保持全球基准价格疲软，限制了中国现货价格的上涨幅度。由于中国从美国的进口在2026年迄今仍然疲软，与美国墨 Gulf 源的大豆存在较大的区域差异。从短期来看，中国市场在基差上看似略微看涨，但不太可能在激进的巴西销售下出现平价上涨。
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📈 价格与价差
所有价格均为近似值，按照现行外汇汇率转换；变动指的是最近一周的变化。
| 来源 | 类型 | 地点 / 期限 | 最新价格 (EUR/kg) | 周变动 (EUR/kg) |
|---|---|---|---|---|
| 中国 | 黄豆，有机 | 北京离岸 | ≈0.73 | +0.01 |
| 中国 | 黄豆，非有机 | 北京离岸 | ≈0.65 | +0.02 |
| 美国 | 2号 | 离岸 (基准) | ≈0.55 | +0.02 (自3月中旬以来) |
| 印度 | 筛选清洁 | 离岸 | ≈0.92 | +0.02 (自3月中旬以来) |
| 乌克兰 | 标准 | 敖德萨离岸 | ≈0.33 | +0.01 |
中国的离岸价格适度上升，跟随稳定的压榨利润和地方需求，同时仍高于美国和乌克兰的来源。巴西创纪录的2025/26作物和激进的出口计划继续对全球基准施加压力，间接限制了中国现货价格的上涨幅度，尽管国内价格有所上涨。
🌍 供需驱动因素
全球供应：巴西占主导地位，美国对中国的出口滞后
巴西预计在2025/26年将迎来又一个创纪录的大豆收成，近期的田间调查和官方预测显示，产量将超过183百万吨，尽管天气时有波动，但产量仍然较高。收割进展已超过一半，确保了短期内的重出口供应。
相比之下，美国大豆出口销售远低于上个季节，USDA数据显示2025/26的总承诺同比下降约20%，而中国的份额大幅减少。尽管中国在2025年底的贸易解冻后重返美国原产地，但2026年初的发货仍然疲弱，近期评论强调，2026年1-2月中国从美国的到货量相比2025年大幅下降，而巴西的货物占据主导地位。
中国：整体强劲的进口，但来源构成变化
中国整体大豆进口量保持高位，受益于抗压的饲料需求以及禽肉和生猪领域的持续增长。然而，来源构成明显向南美，特别是巴西倾斜，巴西占据了中国2025年进口的大部分，并在2026年初仍在大量发货。这减少了激烈竞标美国供应的需要，并使国际基准价格承受压力。
在中国，压榨利润波动较大。今年3月初，附近巴西货物的板块压榨利润在某些日子里转为负值，因为大连商品交易所的大豆粕和油的期货疲软抵消了更低的进口成本，从而制约了压榨商追求高现货价格的意愿。这鼓励了更多的选择性购买，限制了国内大豆报价的上行空间，尽管库存正在减少。
📊 基本面与天气（聚焦中国）
中国天气与物流
由于中国正处于主要大豆生长季节之间，对国内生产的立即天气风险较低。最近在关键东北省（黑龙江、吉林、辽宁）的气候条件季节性较凉，降水量正常或略高，有利于即将到来的春季田间作业，而不会对现有作物构成直接威胁。这一背景使得对2026/27周期的国内供应预期保持稳定，减少了近期因天气导致的价格飙升。
主要进口枢纽和内陆通往压榨中心的物流基本正常，最近几天未报告重大干扰。然而，由于创纪录的收成和密集的卡车运输流，巴西内部港口的拥堵可能会导致一些发货延迟，并在4月下旬稍微收紧中国沿海码头的物流，这可能会暂时提高国内基差水平。
📆 短期展望与交易思路
市场偏向（未来1-2周）
- 平价： 在中国的国内基差上稍微看涨，但受到巴西大量出口和国际基准价格疲软的限制。
- 价差： 中国离岸价格仍高于美国墨 Gulf 和黑海来源；如果巴西的延误缓解，有略微收窄的空间。
- 波动性：基于事件驱动，关联到更新的巴西作物估计和任何新的美中贸易信号。
交易展望（战术聚焦）
- 中国压榨商/饲料买家： 考虑在当前北京离岸价格水平上分层短期覆盖，因为国内价格仅小幅上涨，而巴西的供应风险（港口拥堵、运费）可能会在4月短暂推动基差。
- 进口商/商人进入中国： 由于创纪录的收成和具有竞争力的出口价格，保持对巴西来源的偏好，以获得临近的发货，但如 Gulf 基差进一步疲软，则监控美国报价以寻找潜在套利机会。
- 中国生产者： 利用当前有机和常规离岸价格的坚挺，扩大前期销售，特别是对继续获得较高溢价的优质批次。
📍 3天方向性价格指示（EUR，仅方向）
基于当前基本面、全球新闻和区域动态，以下价格指示在接下来的三个交易日内（以EUR计）仅作方向性指引：
- 中国，北京离岸（黄豆，非有机）： 略有上升偏向（≈+0.5–1.0% in EUR），因国内需求保持强劲，本地基差略微收紧。
- 中国，北京离岸（黄豆，有机）： 稳定或略有上升（≈0–+1.0%），受到有限溢价供应和强劲食品级需求的支持。
- 国际基准（与CBOT挂钩，美国2号离岸等值）： 多数横盘或轻微下跌（≈0–−0.5% in EUR），反映出巴西创纪录的可用性和对中国出口步伐的疲软。
