巴西创纪录的大豆产量对价格产生压力，但支持豆粕和油脂供应

巴西2025/26年的大豆产量激增至创纪录的1.8亿吨，进一步增强了全球油料种子的供应，并对国际大豆、豆粕和油脂价格施加了向下压力。随着压榨量也达到创纪录的水平，欧洲买家在2026年末面临一个相对舒适的供应背景。

创纪录的巴西产量与强劲的国内加工以及南美局部的天气风险结合在一起，使得期货和现货市场的价格上涨受到限制。主要出口国的离岸报价仍然具有竞争力，而CBOT期货合约在近期交易中保持平稳或下降，主要是由于南美供应充足以及谨慎的投机仓位。

📈 价格与期货

CBOT大豆期货在四月初以略微疲软的走势交易，市场消化创纪录的南美产量的确认。近期的交易显示出适度的下行走势和上升的未平仓合约，反映出资金对丰盛供应和美国农业部报告后的仓位反应的卖出兴趣。（apnews.com）

在现货市场方面，自三月中旬以来，最近转换为欧元的指示性离岸报价显示出稳定或略微疲软的值，符合这一丰厚的供应背景。来自华盛顿的美国2号大豆、印度的甄选清洁豆以及来自敖德萨的乌克兰豆都保持在相对窄幅的范围内，而中国来源（常规和有机）在三月小幅上涨后显示出轻微回落。

来源	类型	地点 / 条件	最新价格 (EUR/kg)	1周变动 (EUR/kg)
美国	2号	华盛顿，离岸	≈0.56	稳定
印度	甄选清洁	新德里，离岸	≈0.93	稳定
乌克兰	标准	敖德萨，离岸	≈0.32	-3%
中国	黄色	北京，离岸	≈0.65	稳定
中国	黄色，有机	北京，离岸	≈0.73	-1-2%

🌍 供需平衡

巴西2025/26年大豆的收获面积估计为4940万公顷，同比增长3%，每公顷产量为3.64吨，比前一个季节高出9%，比五年平均水平高出6%。结果是创纪录的1.8亿吨作物，超过了去年的1.725亿吨，巩固了巴西作为全球主要供应商的地位。

与此同时，Abiove关于2025年创纪录压榨的数据确认，国内加工商正在吸收大量扩大的豆供应，并将其转化为出口和内部消费的大豆粕和油脂。这意味着逐步增加的生产并没有简单地累积为未市场化的库存，而是积极供给全球的蛋白粕和植物油流动，特别是输送到欧洲和亚洲。

全球而言，预计2025/26年油料作物总产量约为6.98亿吨，比前一年增加超过1100万吨，其中巴西单独占据约26%的主要油料作物产量。乌拉圭因天气相关因素减产（同比减38%）和阿根廷作物减产至4800万吨仅提供了部分缓解，使得南美的大豆供应总体上处于历史高位。

📊 加工、豆粕与油脂市场

创纪录的巴西压榨量正在通过2026年加强豆粕和油脂的充足供应。巴西的压榨产业接近满负荷运转，与阿根廷在全球豆粕和油脂贸易中展开直接竞争，并越来越多地出口更高价值的加工产品而非原豆。

近期豆粕现货和远期指标表明，供需平衡较为充分：2026年交付的CBOT豆粕期货在四月初的交易价格接近低位的300多欧元每短吨，反映出强劲的供应和仅适度的饲料需求增长。（feedingredientsasia.com）对于欧洲饲料复合商和生物柴油生产商而言，这转化为大豆油、油菜籽油、向日葵油和棕榈油之间的价格竞争持续加剧，巴西来源的大豆油增加额外的向下压力。

因此，欧洲豆粕和油脂的买家面临着结构上有利的采购条件，尽管基础水平和运费仍将受到巴西港口拥堵以及与天气或基础设施瓶颈相关的任何物流中断的影响。

🌦️ 天气与萨芬哈玉米交叉影响

巴西的大豆收获正进入最后阶段，马托格罗索州的收获基本完成，戈亚斯州和马托格罗索南州在早期的延误后逐步追赶。最近的报告显示全国的收获进度超过80-85%，确认180万吨作物的大部分已安全收获，而南方州如南里奥格兰德州的局部问题对全国总量仅有边际影响。（revistacultivar.com）

目前主要的天气风险在于萨芬哈玉米作物，该作物在大豆之后种植，约占巴西年玉米产量的四分之三。戈亚斯和马托格罗索南州的大豆收获延迟使得这两个州超过70%的萨芬哈玉米播种进入了理想的二月窗口期，增加了对四月-五月充足降雨的依赖以保证粮食填充。然而，马托格罗索州—近一半的巴西萨芬哈种植面积—在二月底之前完成了超过70%的播种，支持美国农业部维持132万吨的玉米预测不变。

对中部西部关键地区的短期天气预报显示典型的炎热条件及偶尔降雨，足以使玉米前景总体维持完好。（admis.com）如果本季晚些时候玉米产量出现重大下降，可能会支撑区域饲料谷物的价格，但只会通过改变饲料配方中的相对定价间接影响大豆。

🏭 对欧洲买家的影响

对于欧洲饲料和生物燃料产业而言，巴西的创纪录大豆生产和压榨支撑了2026年全年豆粕和油脂进口的良好供应市场。豆粕仍然是复合饲料中的主要蛋白来源，丰富的巴西和阿根廷供应降低了紧张的风险，即使来自畜牧业和水产养殖的需求有所增加。

在植物油方面，随着巴西出口的扩大，豆油与菜油、向日葵油和棕榈油之间的竞争可能会加剧。这对欧盟国内油料作物利润margin施加了结构性压力，尤其是对油菜籽压榨商，但通过更具吸引力的采购机会和在远期交易中锁定利润，惠及下游用户如生物柴油生产商和食品制造商。

📆 市场展望与交易观点

在接下来的30-90天内，市场关注将集中在巴西大豆收获的完成、主要港口的出口速度以及萨芬哈玉米的天气变化上。随着创纪录的供应现已大致确认，大豆期货可能在反弹时面临卖出压力，而现货市场应保持良好的供给，尤其是针对巴西来源的豆和产品。

在6-12个月的视野内，巴西在马托格罗索州和其他生产州扩展的压榨能力将逐渐将贸易流向加工豆粕和油脂出口。对于价格形成而言，这意味着全球蛋白粕和植物油市场将保持持续的疲软态势，除非另一个主要产区出现重大天气冲击，或者中国出现突显的需求惊奇。宏观驱动因素——能源价格、运费和货币变动——将越来越多地影响压榨利润和油脂之间的相对价值。

📌 交易建议（非约束性）

• 饲料复合商 / 畜牧业整合商：利用当前的疲软局面将豆粕的覆盖扩展到2026年第四季度，重点在于物流表现可靠的巴西/阿根廷来源。
• 植物油买家（食品与生物柴油）：在豆油中保持分散的对冲策略，利用收获压力和南美强劲出口计划造成的价格波动。
• 生产商与压榨商：考虑在价格回调时逐步对2026/27年的生产进行对冲，因为全球平衡表仍然较为舒适，而扩大的巴西产能限制了价格上行空间。
• 投机参与者：在大豆和豆粕中偏向于在反弹时卖出，同时关注巴西萨芬哈玉米带和美国中西部的种植进展，以便对市场情绪的任何变化进行监控。

📍 3天方向展望（基于EUR）

• 与CBOT相关的价格（转换为EUR）：小幅下行至平稳，收获压力和强劲的巴西供应限制了在近期美国农业部报告后反弹。（agrolatam.com）
• 巴西/美国墨西哥湾大豆：轻微疲软的趋势，因为出口计划增加，基础水平调整以清理创纪录的交易量。
• 欧洲到岸大豆粕：稳定，略偏看空，反映出强劲的南美压榨和对欧盟港口的竞争性报价。