تخفيف كومبلكس الصويا في الواجهة لكن دعم الوجبة يحد من انخفاض الأسعار

تدفع أسعار فول الصويا في CBOT للأعلى قليلاً بينما يضعف الزيت على منحنى العائدات وتستمر وجبة الصويا في الارتفاع، مما يترك الكومبلكس بشكل عام متوازناً ولكنه عرضة للتغيرات في هوامش الكسر وإمدادات أمريكا الجنوبية.

يفتتح كومبلكس الصويا الأسبوع بنغمة مختلطة. تتداول عقود فول الصويا القريبة في CBOT حول 1,163–1,179 سنت/بوشل، مرتفعة بشكل طفيف خلال اليوم، بينما ينخفض زيت فول الصويا بنسبة 0.3–0.6% عبر عقود 2026–27 وتضيف وجبة الصويا حوالي 0.3–1.0%. تعكس وضعيات العقود الآجلة مخزونات مريحة في الولايات المتحدة وحصاد ناجح إلى حد كبير في أمريكا الجنوبية، ولكن أيضاً طلب قوي على الكسر وارتفاع نوايا زراعة فول الصويا في الولايات المتحدة. تُظهر العروض الفيزيائية FOB نغمة مستقرة عموماً إلى منخفضة قليلاً في البحر الأسود والصين، بينما تظل حبوب فول الصويا من المنشأ الأمريكي والهندي ثابتة.

📈 الأسعار وبنية المدة

تظهر عقود فول الصويا في CBOT بنية قريبة أكثر قوة قليلاً: تتداول عقود مايو 2026 حول 1,163.75 سنت/بوشل وعقود يوليو 2026 عند 1,179.25 سنت/بوشل، كليهما مرتفع حول 0.1–0.2% مقارنة بالجولة السابقة، مع انخفاض العقود اللاحقة تدريجياً حتى 2028–29. زيت فول الصويا أضعف: يقف مايو 2026 بالقرب من 66.2 سنت/رطل (−0.5% خلال اليوم)، مع ميل ثابت نحو انخفاض بنسبة تقريباً 60–61 سنت/رطل بحلول منتصف 2027 وحوالي 56 سنت/رطل بحلول أواخر 2028–29، مما يوحي بتوقعات توازن أكثر مرونة في المستقبل.

تتناقض وجبة الصويا مع هذه الضعف من خلال مكاسب واسعة. يعتبر مايو 2026 قريباً قد ارتفعت بنسبة تقرب من 1% لتصل إلى حوالي 335 دولار/طن قصير، مع ارتفاع العقود الآجلة من 2026–27 بنسبة 0.3–0.7% على أساس يومي. وبالتالي يقدم كومبلكس الصويا صورة متباينة: وجبة قوية، وزيت ضعيف وحبوب مرتفعة قليلاً. ارتفعت العقود الآجلة لفول الصويا في CBOT خلال الشهرين الماضيين حوالي 0.9% في أقوى يوم لها هذا الأسبوع، مما يؤكد ميل أسعار صعودي طفيف دون الإشارة إلى اتجاه قوي للسوق الصاعدة.

العقد / السوق	المستوى الأخير (تقريباً)	التغير مقارنة باليوم السابق	بالإيروي (تقريباً)
فول الصويا CBOT مايو 26	1,163.75 سنت/بوشل	+0.13%	≈ €388/طن
زيت فول الصويا CBOT مايو 26	66.2 سنت/رطل	−0.5%	≈ €1,35/كغم
وجبة فول الصويا CBOT مايو 26	335 دولار/طن	+1.0%	≈ €309/طن
فول الصويا FOB الأمريكي رقم 2	0.60 يورو/كغم	ثابت مقارنة بالاسبوع	€600/طن
فول الصويا FOB الأوكراني	0.34 يورو/كغم	−0.01 يورو/كغم مقارنة بالاسبوع	€340/طن

🌍 السائقون في العرض والطلب

على صعيد العرض، حصاد فول الصويا في البرازيل قد تقدم الآن بشكل كبير، مع تقارير حديثة تشير إلى حوالي 80% اكتمال بحلول منتصف أبريل. تسبب الاضطرابات الجوية في بداية الموسم في بعض التأخيرات، ولكن التقدم الحالي يشير إلى محصول كبير يدخل قنوات التصدير. يظل outlook الأرجنتيني قويًا: تحافظ التقديرات الأخيرة على الإنتاج بالقرب من 48–49 مليون طن متري لعام 2026/27، مع حصاد أبريل-مايو لحبوب المحصول الرئيسي (“صويا بريميرا”) التي تدعم العرض الإقليمي.

في الولايات المتحدة، تشير نوايا الزراعة إلى إشارة مهمة للمستقبل. يُظهر تقرير USDA عن المساحات المتوقعة أن المزارعين يخططون لزراعة حوالي 84.7 مليون فدان من فول الصويا في 2026، بزيادة 4% على أساس سنوي، في حين أن مخزونات فبراير 1 من فول الصويا مرتفعة بنسبة 10% مقارنة بالعام الماضي. تشير هذه المجموعة من المنطقة المتوسعة والمخزونات المريحة إلى صورة عرض واسعة كافية لعام 2026/27، مع افتراض إعادة الزراعة وفقاً للاتجاهات. تؤكد الميزانيات العمومية العالمية من أحدث WASDE توفر فول الصويا مقارنة بالذرة، مما يسهم في بيئة الأسعار الحالية المستقرة قليلاً إلى الأقوى بدلاً من ارتفاع قوي.

📊 الأسس وديناميات الكسر

طلب الكسر هو الدعم الأساسي الرئيسي لهذا الكومبلكس. رفع تقرير WASDE الأخير لوزارة الزراعة الأمريكية تقديرات إنتاج وجبة فول الصويا لعام 2025/26 بمقدار 800,000 طن قصير إلى 61.9 مليون وزاد سعر وجبة الصويا المتوسط الموسمي بمقدار 10 دولارات/طن إلى 310 دولارات/طن، مما يبرز الطلب القوي على الأعلاف وتوافر الوجبات المنافسة. في الوقت نفسه، انخفضت أسعار زيت فول الصويا، لكنها لا تزال مرتفعة بما يكفي للإبقاء على الربحية للمداخن عند دمجها مع قيم الوجبات القوية.

بالنسبة لفول الصويا، أزاحت WASDE أبريل سعر المزرعة في الولايات المتحدة upwards بمقدار USD 0.10/bu إلى 10.30، حتى مع بقاء المخزونات النهائية دون تغيير، مما يعزز وجهة نظر نسبة مخزون الاستخدام المريح ولكن غير المثقل (حوالي 8.2%، أعلى من المتوسط الخمس سنوات). تعكس منحنى العقود الآجلة الحالي – الذي هو قليل التراجع في الأشهر القريبة ثم يتسطح – هذا التوازن: ضيق قريب من كسر نشط ولوجستيات مقابل توقعات بالإمدادات الكافية من المحصول الجديد من الولايات المتحدة وأمريكا الجنوبية. تعكس العروض الفيزيائية FOB هذا: يتم تداول الأصول الأمريكية والهندية بشكل قوي حول €600–1,000/طن بديل، بينما تظل العروض الأوكرانية والصينية مستقرة إلى منخفضة قليلاً، مما يشير إلى وجود بعض المنافسة الإقليمية ولكن لا يوجد انقطاع كبير.

🌦️ توقعات الطقس (المناطق الرئيسية)

في البرازيل، مع اكتمال حوالي أربعة أخماس حصاد فول الصويا، فإن الطقس على المدى القصير أقل أهمية للحجم ولكن يمكن أن يؤثر على جودة الحصاد المتأخر واللوجستيات. تسلط التقارير المحلية الضوء على أمطار محلية في المناطق الوسطى والجنوبية، لكن الظروف العامة تسمح للمحاصرين بالاستمرار في التقدم، مما يحد من المخاطر المحتملة في الأسعار بسبب الطقس على المدى القريب.

في الأرجنتين، يظل أبريل ومايو شهور حصاد محورية. تؤكد التعليقات الأخيرة من بورصة الحبوب في روساريو على المحاصيل الأفضل من المتوقع في العديد من المناطق، مما يدعم تقدير إنتاج مستقر 48 مليون طن متري. باستثناء صدمة جوية في نهاية الموسم، يبدو أن العرض في نصف الكرة الجنوبي محدد إلى حد كبير، مما يحول التركيز التدريجي للسوق نحو ظروف زراعة الولايات المتحدة في مايو-يونيو، حيث يمكن أن تؤدي الجفاف الناشئة أو الرطوبة الزائدة بسرعة إلى تغيير توقعات الميزانية العالمية.

📆 توقعات التداول والمخاطر

• الاتجاه: بنية بناءة بشكل خفيف لفول الصويا ووجبة الصويا؛ محايد إلى هبوطي قليلاً لزيت فول الصويا خلال الأسابيع 1–2 المقبلة.
• الدعم الرئيسي (محصول قديم CBOT): 1,140–1,150 سنت/بوشل؛ المقاومة حوالي 1,190–1,200 سنت/بوشل. من المحتمل أن يكسر فوق مستوى المقاومة إما يتطلب ضغط زراعة/الطقس في الولايات المتحدة أو مفاجآت جديدة في الطلب.
• هوامش الكسر: تُبقي وجبة فول الصويا القوية وزيت الصويا المرتفع هوامش الكسر جذابة؛ أي تصحيح حاد في الوجبة أو المزيد من ضعف الزيت قد يضغط على أسعار فول الصويا المسطحة.
• عوامل المخاطر: تأخيرات زراعة الولايات المتحدة، اختناقات لوجستية في البرازيل، أو تغييرات في السياسات (ضرائب التصدير، أو فرض قواعد الوقود الحيوي) قد تعيد تسعير الكومبلكس بسرعة.

📉 الاتجاه السعري الإرشادي لثلاثة أيام (استناداً إلى اليورو)

• فول الصويا في CBOT (القريب، أساس اليورو): اتجاه صعودي طفيف؛ توقع تجارة تحت نطاق تقرب من €380–395/طن، مع تقلبات طفيفة حول بيانات الاقتصاد الكلي الأمريكية وتدفقات الوضعيات.
• وجبة فول الصويا في CBOT: صعودي إلى مستقر؛ يشير الطلب القوي على الأعلاف والتعديلات الأخيرة في WASDE إلى دعم بالقرب من €300/طن مع اختبارات محتملة فوق €310/طن إذا استمر الشراء.
• زيت فول الصويا في CBOT: اتجاه هبوطي طفيف؛ تشير ليونة منحنى العائدات وإمكانيات الحبوب الواسعة إلى تخفيف تدريجي من حيث €/كغم، خاصة في العقود المؤجلة.