Сложный комплекс сои ослабевает на фронте, но поддержка, обусловленная мукой, ограничивает снижение

Фьючерсы на соевые бобы на CBOT немного поднимаются, в то время как соевое масло ослабевает по кривой и мука продолжает крепнуть, оставляя комплекс в целом сбалансированным, но уязвимым к изменениям в марже дробления и поставок из Южной Америки.

Сложный комплекс сои начинает неделю с смешанным настроением. Ближайшие фьючерсы на соевые бобы на CBOT торгуются на уровне 1,163–1,179 USc/bu, modestly higher на день, в то время как соевое масло теряет 0.3–0.6% на сроках 2026–27 годов, а мука прибавляет около 0.3–1.0%. Позиционирование фьючерсов отражает комфортные запасы в США и в значительной степени успешный урожай в Южной Америке, но также и сильный спрос на дробление и увеличивающиеся намерения по площади посевов соевых бобов в США. Физические FOB предложения показывают в целом стабильный или слегка мягкий тон на Черном море и в Китае, в то время как бобы из США и Индии остаются крепкими.

📈 Цены и структура сроков

Фьючерсы на соевые бобы на CBOT показывают слегка более крепкую ближайшую структуру: май 2026 торгуется на уровне 1,163.75 USc/bu, а июль 2026 на 1,179.25 USc/bu, оба выше на 0.1–0.2% по сравнению с предыдущей сессией, при этом более поздние контракты постепенно снижаются к 2028–29. Соевое масло проявляет слабость: май 2026 находится рядом с 66.2 USc/lb (−0.5% за день), с устойчивым нисходящим уклоном к примерно 60–61 USc/lb к середине 2027 года и около 56 USc/lb к концу 2028–29 годов, что сигнализирует о ожиданиях более свободного баланса масла впереди.

Муравей контрастирует с этой слабостью широкими приростами. Ближайший май 2026 прибавляет почти 1% до примерно 335 USD/короткая тонна, а сроки 2026–27 показывают приросты на 0.3–0.7% ежедневно. Таким образом, сложный комплекс сои представляет собой классическую дивергентную картину: крепкая мука, мягкое масло и слегка более высокие бобы. Недавние двухмесячные фьючерсы на соевые бобы CBOT выросли примерно на 0.9% в свой самый сильный день на этой неделе, подтверждая умеренный восходящий ценовой уклон без сигналов сильной бычьей тенденции.

Контракт / Рынок	Последний уровень (прибл.)	Изменение по сравнению с предыдущим днем	В евро (прибл.)
CBOT Соевые бобы Май 26	1,163.75 USc/bu	+0.13%	≈ €388/т
CBOT Соевое масло Май 26	66.2 USc/lb	−0.5%	≈ €1,35/кг
CBOT Соевое масло Май 26	335 USD/т	+1.0%	≈ €309/т
FOB Соевые бобы США №2	0.60 EUR/кг	устойчиво по сравнению с прошлой неделей	€600/т
FOB Соевые бобы Украина	0.34 EUR/кг	−0.01 EUR/кг по сравнению с прошлой неделей	€340/т

🌍 Драйверы предложения и спроса

С точки зрения предложения, уборка соевых бобов в Бразилии сейчас в значительной степени завершена, последние отчеты показывают около 80% завершения на середине апреля. Погодные нарушения в начале сезона вызвали некоторые задержки, но текущий прогресс указывает на значительный урожай, поступающий в экспортные каналы. Перспективы Аргентины остаются солидными: недавние оценки подтверждают производство на уровне около 48–49 ММТ на 2026/27 годы, при этом апрель–май урожай основных бобов (“soja primera”) поддерживает региональное предложение.

В США намерения по посевным площадям являются ключевым сигналом на будущее. Отчет USDA о перспективных посевах показывает, что фермеры планируют около 84.7 миллиона акров соевых бобов на 2026 год, что на 4% больше по сравнению с прошлым годом, а запасы соевых бобов на 1 марта составляют 10% выше, чем в прошлом году. Это сочетание увеличивающейся площади и комфортных запасов указывает на в целом адекватную картину предложения на 2026/27, если учитывать средние урожайности. Глобальные балансы по результатам последнего WASDE подтверждают относительно достаточную доступность сои по сравнению с кукурузой, что способствует текущей стабильной и слегка растущей ценовой среде, а не сильному подорожанию.

📊 Фундаментальные факторы и динамика дробления

Спрос на дробление является ключевой фундаментальной поддержкой для комплекса. Недавний отчет WASDE USDA увеличил прогноз производства соевой муки на 2025/26 год на 800,000 коротких тонн до 61.9 миллионов и поднял среднюю сезонную цену соевой муки на 10 USD/т до 310 USD/т, подчеркивая сильный спрос на корма и напряженность в конкурирующих муках. В то же время, цены на соевое масло ослабли, но остаются достаточно высокими, чтобы поддерживать рентабельность дробителей при сочетании с устойчивыми ценами на муку.

Что касается самих соевых бобов, апрельский WASDE немного увеличил цену на бобы на уровне фермерских ворот на 0.10 USD/bu до 10.30, несмотря на неизменные окончательные запасы, что укрепляет мнение о комфортном, но не обременительном соотношении запасов к использованию (около 8.2%, выше пяти летнего среднего). Текущая кривая фьючерсов — слегка обратная на ближайшие месяцы и затем выравнивающаяся — отражает этот баланс: ближайшая напряженность от активного дробления и логистики по сравнению с ожиданиями адекватного нового урожая из США и Южной Америки. Физические FOB предложения подтверждают это: происхождения из США и Индии торгуются стабильно на уровне €600–1,000/т эквивалентно, в то время как украинские и китайские предложения остаются стабильными или слегка мягче, что свидетельствует о некоторой региональной конкуренции, но без значительных расстройств.

🌦️ Прогноз погоды (Ключевые регионы)

В Бразилии, с примерно четырьмя пятыми завершения уборки соевых бобов, краткосрочная погода менее критична для объема, но все же может повлиять на качество позднего урожая и логистику. Местные отчеты подчеркивают локализованные дожди в центральных и южных районах, однако в целом условия позволяют сборщикам продолжать продвигаться, ограничивая дополнительные риски для цен из-за погоды в ближайшие срок.

В Аргентине апрель и май остаются ключевыми месяцами уборки. Недавние комментарии с Розариоской зерновой биржи подчеркивают урожайность, превышающую ожидания в нескольких регионах, поддерживая стабильный прогноз производства на уровне 48 ММТ. Если не произойдет позднее погодное потрясение, предложения из Южного полушария в основном установлены, с постепенным смещением концентрирования рынка к погоде посевов в США в мае–июне, где возникающая сухость или избыток влаги могут быстро изменить ожидания глобального баланса.

📆 Прогноз торговли и риски

• Уклон: Слегка конструктивный для соевых бобов и соевой муки; нейтральный до слегка медвежьего для соевого масла на ближайшие 1–2 недели.
• Ключевая поддержка (старый урожай CBOT): 1,140–1,150 USc/bu; сопротивление около 1,190–1,200 USc/bu. Пробой сопротивления скорее всего потребует либо стресса от посевов/погоды в США, либо свежих сюрпризов в спросе.
• Маржи дробления: Сильная соевая мука и все еще высокое масло делают дробление привлекательным; любое резкое падение цены на муку или дальнейшая слабость масла окажут давление на цены соевых бобов.
• Факторы риска: Задержки посевов в США, логистические узкие места в Бразилии или изменения в политике (экспортные налоги, мандаты на биоразделение) могут быстро ребалансировать комплекс.

📉 3‑дневное прогнозирование цен (на основе евро)

• CBOT Соевые бобы (ближайшие, на основе евро): Небольшой восходящий уклон; ожидается в основном торговля в диапазоне около €380–395/т, с умеренной волатильностью вокруг макроэкономических данных из США и потоков позиционирования.
• CBOT Соевое масло: Восходящий или стабильный; сильный спрос на корм и недавние пересмотры WASDE указывают на поддержку рядом €300/т с потенциальным тестом выше €310/т, если спрос сохраняется.
• CBOT Соевое масло: Небольшой нисходящий уклон; мягкость впереди и обильные перспективы масличных культур указывают на постепенное смягчение в €/кг, особенно по отложенным срокам.