中国的大豆市场正在回暖，受到对韩国非转基因大豆的强劲出口需求和国内离岸报价稳步涨价的支持。
中国的大豆出口越来越集中，预计到2025年，韩国将吸收近60%的中国大豆相关出口，无论是按量还是按值。对非转基因黄大豆的强劲需求，加上豆粕的小众流动，支撑了国内价格的韧性，尽管来自美国、印度和乌克兰的竞争来源依然存在。最近的数据表明，北京的离岸价格温和但持续上涨，显示市场买入良好，而不是供过于求。目前，买家面临轻微看涨的环境，除非出口需求降温或竞争对手供应商更大幅降价，否则深度价格回调的空间有限。
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📈 价格与价差
最近的离岸价格指示（大约按1美元 ≈ 0.92欧元转换）显示：
| 来源 / 类型 | 地点 | 交货 | 最新价格 (EUR/kg) | 1周变化 (EUR/kg) |
|---|---|---|---|---|
| 中国黄大豆，非转基因 | 北京 | 离岸 | 0.74 | +0.01 |
| 中国黄大豆，常规 | 北京 | 离岸 | 0.66 | +0.02 |
| 美国2号大豆 | 华盛顿D.C. | 离岸 | 0.55 | ≈0.00 |
自3月底以来，中国的报价有所上升，非转基因黄大豆上涨约1–2%，常规等级上涨约3–4%。中国黄大豆相对于美国2号大豆的溢价仍然显著，反映了非转基因品质、向亚洲目的地的物流以及中国作为邻近市场的小众供应商的日益重要性。
🌍 供需及贸易流动
2025年的海关数据表明，中国的大豆相关出口达到约105.3万吨，总出口值接近8830万美元。韩国作为主要出口市场，进口61.1万吨，占中国大豆相关出口量的近58%，出口值的约56.6%。这种集中意味着韩国现在是影响中国出口定价的关键边际买家。
中国的出口主要由非转基因黄大豆（约59.3万吨）驱动，豆粕（约1.8万吨）次之。在韩国、日本、丹麦、越南和香港等地区市场对非转基因大豆的强烈偏好支撑了中国产的品质溢价。尽管全球散货贸易依然以巴西和美国为主，中国正逐渐将其非转基因部分定位为向邻近亚洲市场的专门、高价值出口渠道。
📊 基础面及市场驱动因素
当前中国离岸价格的坚挺反映了稳定的出口计划和有限的非转基因供应，且质量标准一致。出口集中在几个高价值市场，使得中国对韩国需求相对敏感，但这也允许出口商在买家优先考虑原产地和认证而非最低价格时 defend溢价。温和的月环比价格上涨表明基础面紧张但不极端。
来自美国和乌克兰的竞争，尽管在欧元的离岸价格水平显著低于中国，限制了明显的上涨，特别是饲料级需求。然而，发往东北亚的物流和非转基因需求仍然有利于中国来源，尤其是在某些食品和特殊领域。如果韩国和日本的需求在年中保持稳定，当前的溢价结构可能会持续，只有在货币波动或运费大幅变动的情况下，才会有有限的下行空间。
📆 短期展望与交易策略
- 对于韩国/日本的进口商：考虑在当前中国离岸价格水平下对非转基因需求进行部分远期覆盖，因为溢价受到集中供应和质量限制的支持。
- 对于中国出口商：保持报价纪律，特别是在有机和认证的非转基因货物上，但要在发货时保持灵活，以便在价格敏感的领域与更便宜的美国和黑海来源竞争。
- 对于饲料买家：在质量规格允许的情况下，评估用低价货物（美国、乌克兰）进行混合或部分替代，同时主要使用中国大豆用于高规格食品渠道。
📍 3天方向性展望（以欧元为基础）
- 中国离岸北京，黄非转基因：略微坚挺；由于强劲的韩国需求和紧张的非转基因供应，偏向持平略高。
- 中国离岸北京，黄常规：稳定到略微坚挺；受到出口计划的支持，但因更便宜的美国供应而受到限制。
- 美国墨 Gulf / 华盛顿D.C.2号：在欧元方面普遍稳定；相对于中国来源的折扣在非常短期内可能会持续。
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