Быстрое расширение переработки сои во Вьетнаме приведёт к увеличению импорта бобов и внутреннего производства соевого шрота и масла, что усилит конкуренцию между странами-экспортерами, одновременно ограничивая рост импорта шрота и масла во Вьетнаме. Для глобальных трейдеров Вьетнам становится более сложным узлом для бобов, шрота и масла в Юго-Восточной Азии, а не простым покупателем шрота.
Запуск двух новых линий переработки в начале 2026 года превращает Вьетнам в один из более динамичных центров спроса в глобальном соевом комплексе. Ожидается резкий рост импорта бобов в течение следующих двух торговых годов, в то время как импорт шрота останется стабильным, а импорт масла снизится по мере роста внутреннего производства. На фоне рекордного урожая сои в Бразилии и сильных намерений по посадке сои в США этот структурный сдвиг окажет наибольшее влияние на конкурентоспособность стран-экспортеров, маржи по продуктам и региональные базы, а не на абсолютные цены.
[cmb_offer ids=381,380,739]
📈 Цены и структура фьючерсов
Объёмы фьючерсов на соевые бобы на CBOT остаются значительными, с открытым интересом на уровне около 1,0 миллиона контрактов в середине апреля, что подтверждает активное участие, но без ясной направленной тенденции. cite turn0news14 turn0news16 Недавние комментарии из офиса указывают на умеренное давление на рынке со стороны ускоренной посевной в США и снижения цен на растительные масла. cite turn0search4
Физические индикаторы в основных странах показывают относительно стабильные, но дифференцированные уровни (FOB, переведенные в приблизительные EUR/кг):
| Страна | Тип | Цена FOB (EUR/кг) | Изменение за 1 неделю |
|---|---|---|---|
| Китай (Пекин) | Жёлтая, неорганическая | ~0.67 | +0.02 |
| Китай (Пекин) | Жёлтая, органическая | ~0.74 | +0.01 |
| США (No. 2) | Осыпью | ~0.57 | стабильно |
| Индия (сортекс) | Премиум | ~0.92 | стабильно |
| Украина | Стандарт | ~0.31 | -0.01 |
(Индикативные значения получены на основе недавних предложений в USD и валютных курсов; все в EUR для сопоставимости.)
🌍 Шок спроса во Вьетнаме и торговые потоки
Во Вьетнаме были запущены две новые линии переработки сои в первом квартале 2026 года, одна на севере и одна на юге, что вызвало резкое увеличение спроса на бобы. Ожидается, что импорт соевых бобов вырастет с 2,61 миллиона тонн в 2025 году до около 3,2 миллиона тонн в 2025/26 году и 3,8 миллиона тонн в 2026/27 году, поскольку заводы увеличивают объёмы переработки до 2,5 и 3,0 миллиона тонн соответственно.
Внутреннее производство соевого шрота предполагается вырасти с 1,48 миллиона тонн в 2025 году до 1,95 миллиона тонн в 2025/26 году и 2,34 миллиона тонн в 2026/27 году. Однако общий объём потребления соевого шрота, как ожидается, будет расти быстрее, до 7,4 и 7,8 миллиона тонн в эти годы, оставляя потребности в импорте в основном стабильными на уровне около 5,7 миллиона тонн. Это обозначает сдвиг от полной зависимости от импорта к гибридной модели, которая сочетает местную переработку с продолжающимся значительным импортом шрота.
📊 Продукты: Соевый шрот, соевое масло и конкурирующие масла
В сегменте масел расширение переработки сои во Вьетнаме резко меняет балансы. Внутреннее производство соевого масла предполагается на уровне 475 000 тонн в 2025/26 году и 570 000 тонн в 2026/27 году, что приведет к снижению импорта соевого масла с примерно 90 000 тонн в 2025 году до 60 000 и затем 40 000 тонн. В то же время ожидается, что экспорт соевого масла вырастет до 200 000 тонн в 2025/26 году и 250 000 тонн в 2026/27 году, при этом Южная Корея будет основным внешним рынком.
Пальмовое масло сохраняет свою доминирующую долю в вьетнамском ассортименте растительных масел, с импортом близким к 1,076 миллиона тонн в 2025 году и стабильным прогнозом на уровне 1,2 миллиона тонн в 2025/26 и 2026/27 годах. Однако более сильное внутреннее предложение соевого масла и устойчивые макроэкономические факторы – включая 8% рост ВВП в 2025 году и почти 15% расширение доходов от пищевой, алкогольной и гостиничной отраслей – поддерживают постепенную замену на соевое масло в каналах общественного питания и переработки продуктов питания.
🌱 Спрос на корма, риски для скота и политика
Спрос на корма является основным двигателем использования соевого шрота во Вьетнаме. Корма для птицы составляют как минимум 80% производства кормов для животных, что делает динамику бройлеров и несушек решающими. Аквакультура, особенно разведение сомов, является второй опорой, с включением соевого шрота на уровне 30–40% в рацион. Общий объём потребления соевого шрота прогнозируется на уровне 7,4 миллиона тонн в 2025/26 году и 7,8 миллиона тонн в 2026/27 году.
Фундаментальные факторы в животноводстве в целом положительны, но не лишены рисков. В 2025 году число свиней увеличилось на 0,3%, а поголовье птицы выросло на 3%, однако африканская чума свиней всё ещё представляет значительную угрозу биобезопасности после принудительного утилизации около 1,2 миллиона свиней. В аквакультуре цены на мальков сомов в дельте Меконга удвоились в начале 2026 года, что могло бы замедлить процесс восстановления и временно снизить спрос на корма и соевый шрот до второго квартала 2026 года.
В отношении политики устранение МФН-тарифа на соевый шрот и кукурузу с 31 марта 2025 года снижает затраты на импорт для поставок из США и Южной Америки и улучшает гибкость арбитража. Более неопределённый риск – приостановленный указ о безопасности пищевых продуктов 46, который кратковременно нарушил торговлю, прежде чем был приостановлен. Его замена в рамках Исправленного Закона о безопасности пищевых продуктов, который будет обсуждаться в парламенте в октябре 2026 года, может вновь ввести процедурные барьеры для импорта масличных семян и продуктов.
🌦️ Погода и контекст глобальных поставок
Глобально, фундаментальные факторы остаются преобладающими в поставках. Ожидается, что урожай сои в Бразилии в 2025/26 году либо установит новый рекорд, либо его побьёт, с оценками, указывающими на рекордный урожай, который укрепляет роль страны как крупнейшего экспортёра и ключевого поставщика для азиатских переработчиков. cite turn0search2 turn0search7 turn0search10 Фермеры США намерены расширить площади посевов сои в 2026 году, а отчёты начала апреля показывают, что посадка ускоряется в нескольких ключевых штатах на фоне благоприятной погоды. cite turn0search0 turn0search8
Короткосрочные риски погоды теперь сосредоточены на том, сможет ли посевная в США удержать свой быстрый темп до конца апреля и на схеме осадков в южной Бразилии и Аргентине по мере завершения их текущего сезона. Что касается Вьетнама, то основным наблюдаемым фактором в ближайшие 30–90 дней будет не погода, а оперативное наращивание новых линий переработки и связанные с этим логистические операции через северные и южные порты.
📌 Торговый прогноз (6–12 месяцев)
- Соевые бобы: Прогнозируемое увеличение импорта сои во Вьетнаме до 3,2 и затем 3,8 миллиона тонн в течение следующих двух торговых лет поддерживает структурный спрос на целые бобы в Азии, особенно со стороны Бразилии и США. Это должно обеспечить относительную поддержку ближайшим премиям FOB в этих странах, даже на фоне хорошо обеспеченного глобального рынка.
- Соевый шрот: С тем, что импорт соевого шрота во Вьетнаме стабилизируется на уровне около 5,7 миллиона тонн, несмотря на растущее общее потребление, экспортёрам следует ожидать более жесткой конкуренции и более узких маржей по этому направлению. Нулевой МФН-тариф усиливает конкурентоспособность американского шрота по сравнению с южноамериканскими вариантами, делая базу, фрахт и качество решающими при выигрывании тендеров.
- Соевое масло и растительные масла: Увеличение внутреннего производства соевого масла во Вьетнаме и рост экспорта к региональным покупателям добавляют ликвидности на азиатский рынок растительных масел и могут немного повлиять на региональные разницы в ценах на пальмовое и подсолнечное масла, особенно в каналах общественного питания.
📉 Ключевые риски для мониторинга
- Оперативное наращивание: Более медленное, чем ожидалось, использование новых мощностей переработки задержит прогнозируемый рост импорта соевых бобов во Вьетнаме и продлит высокий спрос на импорт шрота.
- Болезни животных и маржа: Новая волна африканской чумы свиней или слабые маржи на свиней и птицу могут ухудшить спрос на корма, вытянув потребление шрота ниже текущих прогнозов.
- Регуляторные изменения: Дебаты по Исправленному Закону о безопасности пищевых продуктов в октябре 2026 года могут вновь ввести торговые трения для масличных культур, шрота и масла, если вновь появятся обременительные правила осмотра или документации.
- Макроэкономика и цены на энергоносители: Снижение цен на сырую нефть или глобальный рост может сдержать цены на растительные масла и ограничить рост в соевом комплексе, несмотря на устойчивый физический спрос.
📆 3-дневные ценовые индикаторы и направленный прогноз (EUR)
- Соевые бобы, связанные с CBOT (доставлено в ЕС, бумажный эквивалент): Сторонний или слегка мягкий настрой в следующие 3 дня, так как быстрая посевная в США и обильные поставки из Южной Америки влияют на рыночные настроения.
- FOB бобы из Мексиканского залива (США): Стабильные или слегка слабые в терминах EUR, с учетом обилия поставок, компенсирующих дополнительный азиатский спрос.
- FOB бобы из Бразилии (Паранагуа): Ожидается умеренное давление на цены на фоне продолжающейся продажи урожая и интенсивной конкуренции за спрос со стороны Вьетнама и Китая.
- FOB шрот из Азии (из Аргентины/США во Вьетнам): В пределах диапазона; структурный вьетнамский спрос обеспечивает минимальную цену, но растущее внутреннее производство и рекордные запасы сои в Бразилии ограничивают потенциал роста.
[cmb_chart ids=381,380,739]
