Пальмовое масло под давлением, несмотря на поддержку со стороны энергетики для растительных масел

Фьючерсы на пальмовое масло на малайзийском деривативном рынке резко снизились по всей кривой 10 апреля, даже несмотря на то, что более широкий комплекс растительных масел получил поддержку от роста цен на сырую нефть. Контракты MDEX на ближайший срок потеряли около 2–2,5%, при этом впереди кривая также ослабела, что сигнализирует о широкой коррекции, а не о локальном сжатии.

В то же время сила в соевом шроте и всё ещё очень большая спекулятивная длинная позиция в соевом масле подчеркивают, что комплекс съедобных масел остается фундаментально хорошо поддержанным. Последний геополитический всплеск цен на сырую нефть выше 100 долларов за баррель, вызванный планами США заблокировать судоходство из и в иранские порты, улучшает ценовое предложение для биодизеля на основе пальмового масла, но пока этого недостаточно, чтобы компенсировать фиксацию прибыли и более мягкий тон на сопутствующих рынках масличных семян.

📈 Цены и структура кривой

Фьючерсы на сырое пальмовое масло MDEX закрыли сессию 10 апреля с широкими убытками примерно 2–2,5% по всем листингам. Бенчмарковый контракт на июнь 2026 года завершил торги на уровне 4,538 MYR/т (снижение на 105 MYR, −2.31%), в то время как контракт на май 2026 года закрылся на уровне 4,500 MYR/т (−110 MYR, −2.44%). Неподалеку, апрельский контракт 2026 года закрылся на уровне 4,491 MYR/т (−1.78%). Контракты с августа 2026 года по ноябрь 2027 года упали примерно на 90–97 MYR, с процентными снижениями чуть выше 2%.

Впереди, кривая постепенно опускается с примерно 4,538 MYR/т для июня 2026 года до примерно 4,361–4,376 MYR/т для поставок в конце 2027 года, прежде чем теоретические позиции на 2028–2029 годы будут составлять около 4,319 MYR/т, что указывает на легкий контанго с середины 2026 года в более поздние годы. Этот параллельный сдвиг вниз по кривой предполагает, что коррекция вызвана настроением, а не конкретным шоковым предложением.

🌍 Предложение, спрос и перекрестные рыночные факторы

Текущий рост цен на пальмовое масло необходимо рассматривать в контексте более широкого комплекса масличных семян. В Чикаго фьючерсы на сою недавно закрылись выше, в основном поддерживаемые сильным ростом в соевом шроте, который вырос более чем на 4% в пятницу и за неделю увеличился примерно на 5,3% до 312 евро/т эквивалента. Сильный внутренний спрос на шрот в США и продажа 100,000 т в Италию поддержали эту силу. Соевое масло, наоборот, закончило прошлую неделю снижением примерно на 2,7%, отражая более слабые цены на сырую нефть в начале недели, но всё ещё поддерживалось очень большой длинной позицией фонда.

Последние данные по обязательствам трейдеров на 7 апреля показывают, что финансовые инвесторы сократили свою чистую длинную позицию по сое на 23,777 контрактов до 189,630, одновременно увеличив свою рекордную чистую длинную позицию в соевом масле на 14,873 контракта до 150,682. Это оставляет более широкий комплекс растительных масел в руках спекулятивных денег, что увеличивает риск волатильности и синхронизированных коррекций как в соевом, так и в пальмовом масле, если рискованное настроение ухудшится.

С точки зрения спроса, обязательства по экспорту сои в США на уровне 37.9 миллиона тонн на 18% ниже уровня прошлого года и составляют лишь 90% нового прогноза USDA против пятилетнего среднего показателя около 95% на эту дату. Фактические отгрузки на уровне 30.52 миллиона тонн покрывают 73% цели USDA, также отставая от типичного темпа в 84%. Хотя это касается только сои, более медленный рост спроса в одной из основных масличных культур обычно сдерживает рост для всего комплекса растительных масел, включая пальмовое, снижая глобальные импортные требования и маржи переработки.

🛢️ Связь с энергией и геополитика

Растительные масла получили свежую поддержку от нового всплеска цен на сырую нефть, так как США объявили, что заблокируют морское движение в и из иранских портов. Brent и WTI снова поднялись выше 100 долларов за баррель в выходные, с учетом того что немедленный Brent торговался в середине 90-х до низких 100-х, а ближайший контракт Brent на июнь 2026 года торговался около 96 долларов за баррель на недавних торгах. Эта эскалация следует за неделями связанных с войной нарушений в Ормузском проливе, которые уже ужесточили энергетические рынки.

Исторически, более высокие цены на сырую нефть улучшают экономику для биодизеля на основе пальмового и других растительных масел, и этот паттерн снова наблюдается: фьючерсы на пальмовое масло в начале торгов в понедельник открылись более устойчиво рядом с соевым маслом, так как трейдеры переоценивали маржи биотоплива с учетом нового уровня цен на энергетику. Тем не менее, резкое снижение цен на MDEX на 2–2,5% 10 апреля показывает, что фиксация прибыли и управление позициями в настоящее время преобладают над дополнительным спросом на биодизель, по крайней мере, в самом краткосрочном периоде.

📊 Настроения на рынке и фундаментальные факторы

Сочетание высокой спекулятивной длинной позиции в соевом масле и недавнего широкого снижения пальмового масла предполагает, что подготовка, а не жесткие фундаментальные факторы определяют краткосрочные ценовые движения. Фонды остаются сильно вовлеченными в рост цен на растительные масла, что может усиливать как подъемы на бычьих заголовках (таких как всплески цен на энергию), так и падения, когда любое разочарование вызывает сокращение рисков. Синхронное снижение примерно на 2% по всем срокам пальмового масла вписывается в такой нарратив корректировки позиций.

С точки зрения фундаментальных факторов, ни одного крупного нового шока, специфичного для пальмового масла, не наблюдается на последних торгах: структура кривой остается упорядоченной, скидки между ближайшими и дальними месяцами умеренные, и уровни цен около 4,500 MYR/т для середины 2026 года всё ещё предполагают исторически высокие маржи для эффективных производителей и переработчиков. Ключевые неопределенности связаны с тем, как долго будут сохраняться высокие цены на энергоресурсы, как быстро нормализуется глобальный спрос на сою и приведут ли установленные политикой мандаты на биодизель в ключевых потребляющих регионах текущий энергетический шок к устойчивому дополнительному спросу на пальмовое масло.

🌦️ Прогноз погоды и производства

Погода в Малайзии и Индонезии на последних днях не привела к новому, остро восприимчивому шоку предложения, и нет новых свидетельств серьезных нарушений, сопоставимых с исторической засухой, вызванной Эль-Ниньо. Тем не менее, долгосрочные прогнозы всё ещё требуют внимания, так как любое смещение к более горячим или сухим условиям в ключевые периоды урожая может ужесточить балансы по пальмовому маслу позже в 2026 году и в 2027 году, укрепляя текущую высокую структуру цен впереди.

На данный момент краткосрочные ожидания по производству, похоже, в целом соответствуют существующим рыночным предположениям. Поскольку цены MDEX всё ещё удобно выше многих производственных затрат, даже незначительное увеличение урожайности может смягчить балансы и может побудить к продажам впереди на ралли, особенно если волатильность на рынке сырой нефти сохраняет аппетит к риску в рыхлом состоянии.

📆 Прогноз торгов и ценовые индикаторы (на следующие 3 дня)

• Производители / переработчики: Используйте текущую слабость, чтобы хеджировать часть объёма на 3–4 квартал 2026 года; параллельный сдвиг кривой на 2% предлагает возможность зафиксировать всё ещё привлекательные цены впереди, пока спекулятивный объём в соевом масле остаётся высоким.
• Промышленные покупатели / переработчики: Очень дозированно делайте покупки в следующие дни, а не гонитесь за подъемами; высокая цена на сырую нефть может оказать поддержку, но тяжелое позиционирование фонда свидетельствует о продолжительной двусторонней волатильности и возможных падениях к недавним минимумам.
• Спекулянты: Сосредоточьтесь на краткосрочной диапазонной торговле с жесткими рисковыми ограничениями; комбинация геополитических рисков в области энергии и больших длинных позиций в растительных маслах делает как резкие ралли по закрытию коротких позиций, так и дальнейшую ликвидацию длинных позиций вполне вероятными.

Рынок	Контракт	Последнее закрытие (10 апр)	3-дневный тренд (евро-эквивалент)*
MDEX CPO	Июн 2026	≈ €885/т	Немного мягче или боком; смотрите на сырье и соевое масло для сигналов
MDEX CPO	Сен 2026	≈ €881/т	Боковой; возможен умеренный рост, если энергетика останется выше 95 долларов за баррель

*EUR-оценки основаны на индикативном FX; для управления рисками используйте актуальные курсы FX.