Рынок пшеницы ограничен изобилием в ЕС, в то время как риски погоды в США нарастают

Большие запасы старого урожая и улучшенные перспективы урожая в ЕС сдерживают цены на пшеницу на Euronext, в то время как более слабый доллар, риски погоды в зимней пшенице США и свежий спрос со стороны Саудовской Аравии оказывают поддержку рынкам США и Черного моря.

Пшеница торгуется в боковом до слегка понижательном тренде в Европе, поскольку покупатели сопротивляются повышению цен, несмотря на более крепкие фьючерсы США и сильный рынок нефти. Укрепление евро еще больше снизило конкурентоспособность экспорта из ЕС, тогда как комфортные запасы старого урожая и обновленные ожидания по урожайности нового урожая сказываются на MATIF. В то же время фьючерсы США поддерживаются зимней пшеницей, страдающей от засухи, и более слабым долларом, а глобальный спрос временно активизировался из-за крупного тендера Саудовской Аравии, сосредоточенного в основном на поставках из Черного моря. В целом, фундаментальные факторы указывают на тяжелую ситуацию в балансе ЕС, но нарастающие риски погоды и геополитические риски в других регионах.

📈 Цены и спреды

На Euronext попытки повысить фьючерсы на мукомольную пшеницу провалились, оставляя цены слегка пониженными, несмотря на поддержку со стороны более сильных рынков США и устойчивую нефть. Укрепление евро в начале недели еще больше сжало маржу экспорта для пшеницы европейского происхождения, усиливая сопротивление к повышению плоских цен. Денежные рынки в широком смысле отражают этот ограниченный тон, поскольку покупатели могут сопротивляться предложениям благодаря комфортной доступности товарных запасов.

Индикативные значения FOB в пересчете на евро показывают, что американская пшеница (CBOT, содержание белка мин. 11,5%) около €178/т FOB залив США, французская пшеница 11,0% около €252/т FOB Руан, а Черное море (Украина 11,0% FOB Одесса) около €159/т, что ставит под сомнение конкурентоспособность пшеницы европейского происхождения. Дисконт черноморской пшеницы по сравнению с французским происхождением оказывает сильное давление на экспортеров ЕС, даже несмотря на то, что цены в российских портах описываются как стабильно высокие, что ограничивает дальнейшие потери для цен ЕС.

Происхождение	Спецификация	Срок	Индикативная цена (EUR/т)
США (связанные с CBOT)	11,5% белка	FOB	~178
Франция (Париж)	11,0% белка	FOB	~252
Украина (Одесса)	11,0% белка	FOB	~159

🌍 Факторы предложения и спроса

С точки зрения предложения рынок ЕС сталкивается с двойным бременем: значительными остатками старого урожая и надежными перспективами сбора урожая в 2026 году. Служба MARS Европейской комиссии повысила свой прогноз по средней урожайности мягкой пшеницы в ЕС до 6,05 т/га (по сравнению с 5,98 т/га в марте), лишь немного ниже уровня прошлого года в 6,29 т/га. Для Германии урожайность по-прежнему ожидается на высоком уровне 7,67 т/га, что подчеркивает ожидания другого большого урожая и усиливает давление на Euronext.

В отличие от этого, предложение из США затуманено погодными условиями. Последние данные о прогрессе посевов показывают, что состояние зимней пшеницы остановилось на уровне всего 30% хороших/отличных, что является самым слабым показателем для этого времени года с 2023 года, при этом около 70% площади зимней пшеницы находится под воздействием засухи. В Канзасе, крупнейшем штате по зимней пшенице США, уровень хорошего/отличного состояния упал до 23%. Холодная погода также задерживает посадку весенней пшеницы, по состоянию на данный момент засеяно лишь 19%, на три процентных пункта отстает от среднего пятилетнего показателя, что добавляет неопределенности в отношении общего производства пшеницы в США в 2026 году.

Глобальный спрос заметно, но целенаправленно увеличился за счет тендера Саудовской Аравии. Государственный покупатель GFSA закупил 985,000 т пшеницы по CIF-ценам от USD 274,33 до 285/т, что является редким большим объемом, который временно активизировал тендерную активность. Торговцы ожидают, что Черное море будет основным источником, хотя некоторые объемы из западного ЕС также могут быть отправлены. В других странах интерес к импортным закупкам ослаблен, так как покупатели в Северной Африке и на Ближнем Востоке полагаются на свои новые культуры, которые сейчас собирают, тем самым уменьшая краткосрочную зависимость от морского импорта.

📊 Фундаментальные факторы и товарные потоки

Показатели экспорта США остаются смешанными. Недавние проверки экспорта на 23 апреля составили 365,156 т, что на 29,5% ниже по сравнению с предыдущей неделей и на 43,8% ниже по сравнению с той же неделей прошлого года, хотя накопленные отгрузки за маркетинговый год достигли 21,856 Мт, что все еще на 12,1% выше, чем в прошлом году. Ключевыми направлениями за последнюю неделю стали Филиппины (84,898 т), Япония (84,134 т) и Южная Корея (54,999 т), что подчеркивает продолжающийся спрос со стороны азиатских стран на пшеницу из США, несмотря на конкуренцию со стороны поставок Черного моря.

Цены на экспорт в российских хабах описываются как стабильные, что помогает ограничить дальнейшее давление на значения ЕС, но FOB-цены Черного моря остаются достаточно низкими, чтобы захватить дополнительный спрос, такой как тендер Саудовской Аравии. Учитывая, что внутренние сборы в Северной Африке и на Ближнем Востоке продолжаются, многие традиционные импортёры принимают выжидательную позицию в отношении дальнейших закупок, особенно пока фьючерсы и фрахт остаются волатильными. Это делает спотовую торговлю редкой и увеличивает чувствительность плоских цен к любым новостям о погоде или геополитики.

🌦️ Метеосводка

Погодные условия различаются между Европой и Северной Америкой. В ЕС условия достаточно хороши для того, чтобы MARS повысил прогнозы по урожайности, что свидетельствует о достаточном содержании влаги в почве и ограниченном стрессе в основных производящих регионах, таких как Франция и Германия. Такой конструктивный прогноз, если он сохранится в мае и июне, будет укреплять ожидания о комфортных поставках в ЕС в новом урожайном году.

На равнинах США и в частях Среднего Запада постоянная сухость остается основной проблемой для зимней пшеницы, поскольку данные правительства подтверждают, что большая часть урожая находится в зонах, подверженных засухе. Холодные периоды также замедляют полевые работы в регионах весенней пшеницы, что вызывает риск повышения цен на качество позже в году, если площадь или урожай снизятся. На данный момент эти риски погодного характера помогают компенсировать часть медвежьего давления со стороны избытков ЕС в глобальном ценообразовании.

📆 Прогноз торговли

• Фермеры ЕС: Ралли, вызванные погодой в США или геополитическими новостями, следует использовать для увеличения продаж старого урожая, учитывая большие запасы и обновленные ожидания по урожайности ЕС, которые сдерживают рост цен на Euronext.
• Импортёры в MENA/Азии: Поскольку тендер Саудовской Аравии в значительной степени удовлетворен поставками из Черного моря и, возможно, из западного ЕС, ближайшие запасы выглядят достаточными; рассмотрите возможность применения стратегии поэтапной покупки, но будьте готовы закрепить объемы, если риск погоды в США возрастет.
• Трейдеры: Следите за спредом между Черным морем и французскими FOB; постоянные дисконтные ставки Черного моря в сочетании с крепким евро свидетельствуют о продолжении давления на конкурентоспособность экспорта ЕС и могут способствовать стратегиям короткой позиции по ЕС и длинной позиции по США или Черному морю.

📉 3-дневная ценовая индикция (направленная)

• Euronext (MATIF) мукомольная пшеница: Слегка пониженная до бокового в терминах евро, поскольку сильный евро и тяжелый баланс ЕС доминируют.
• CBOT мягкая красная зимняя пшеница: Немного поддерживается, с повышательной тенденцией, если оценки урожая в США ухудшатся или засуха расширится.
• Черное море FOB (порты России/Украины): В основном стабильные с небольшим повышением после тендера Саудовской Аравии, но все еще с дисконтом по сравнению с европейским происхождением.