تظل أسعار القطن ثابتة بشكل معتدل على الرغم من ارتفاع المخزونات العالمية، حيث يظهر أحدث تقرير لوزارة الزراعة الأمريكية زيادة متواضعة في الإنتاج والاستهلاك مع انخفاض طفيف في نسبة المخزون إلى الاستخدام، في حين تتماسك العقود الآجلة ومؤشر Cotlook A بعد ارتفاعها الأخير.
يتنقل السوق في توازن دقيق: من المتوقع أن ينمو الإنتاج العالمي في 2025/26 بشكل أسرع قليلاً من الاستهلاك، مما سيدفع المخزونات النهائية فوق 77 مليون بالة ويحافظ على نسبة المخزون إلى الاستخدام العالمي حول 65 في المئة. تظل أستراليا عنصر تفاؤل كبير، مع توقع ارتفاع صادراتها بنحو 10 في المئة بفضل المخزونات الكبيرة في بداية الموسم حتى مع انكماش محصول 2025/26، وتستمر تدفقات التجارة في إعادة التوازن نحو الصين والهند على حساب فيتنام. في الوقت نفسه، زادت العقود الآجلة للقطن في ICE مقارنةً ببداية مارس، مدعومةً بالشراء المضارب والتوقعات الأضعف للنزول في الولايات المتحدة، بينما أصبح الطقس في الولايات المتحدة في الأجل القريب أكثر دفئًا ورطوبة بعض الشيء في المناطق الرئيسية من السهول الجنوبية، مما يقلل من مخاطر المحاصيل الفورية.
📈 الأسعار ومشاعر السوق
منذ التحديث الأخير لوزارة الزراعة الأمريكية، ارتفعت العقود الآجلة للقطن في ICE بحوالي 7 سنتات لتصل تقريبًا إلى 0.71 دولار أمريكي/رطل، في حين انتقل مؤشر Cotlook A من 74.7 إلى حوالي 75.5 سنتًا/رطل، مما يعني قيم مرجعية دولية قريبة من 1,550–1,600 يورو/طن (باستخدام 1.10 دولار أمريكي/يورو كمرجع). تظهر سلسلة أسعار أسبوعية هذا التعافي من المستويات المنخفضة السابقة لكنها لا تزال أقل بكثير من مستويات السنوات القليلة الماضية.
تشير التعليقات الأخيرة في السوق إلى أن مؤشر Cotlook A يتماسك حول 64–65 سنتًا/رطل بعد اختبار الدعم الفني، وهو ما يعادل تقريبًا 1,300–1,350 يورو/طن، مما يبرز ضعف الطلب المستمر حتى في الوقت الذي حاولت العقود الآجلة تحقيق ارتفاع قصير في يوم التقرير. تشير زيادة أحجام ICE والاهتمام المفتوح إلى إعادة المشاركة المضاربة في أوائل أبريل، مع مكاسب خلال اليوم تتراوح بين 120–140 نقطة حول أحدث إصدار لوزارة الزراعة الأمريكية.
| معيار | مستوى | تقريبًا يورو/طن* |
|---|---|---|
| عقود ICE الأمامية | 0.71 دولار أمريكي/رطل | ≈ 1,420 يورو/طن |
| مؤشر Cotlook A (تركيز حالي) | 0.65 دولار أمريكي/رطل | ≈ 1,300 يورو/طن |
*تقريبية، باستخدام 1.10 دولار أمريكي/يورو؛ مستويات التجارة الفعلية تختلف حسب الجودة والأساس.
🌍 توازن العرض والطلب
من المتوقع أن يبلغ إنتاج القطن العالمي في 2025/26 حوالي 121.9 مليون بالة بوزن 480 رطل (26.5 مليون طن)، بزيادة قدرها قريب من 0.9 مليون بالة مقارنة الشهر الماضي. تعوض المحاصيل الأكبر في الصين والهند وباكستان المحصول الأصغر من الأرجنتين. من المتوقع أن تصل الصين وحدها إلى 35.8 مليون بالة، والهند إلى 23.8 مليون والبرازيل إلى 19.5 مليون، مؤكدةً قاعدة عرض قوية في المناطق الرئيسية.
من المتوقع أن يصل الاستهلاك العالمي حوالي 119.1 مليون بالة (25.9 مليون طن)، بزيادة قدرها حوالي 0.6 مليون بالة شهريًا. يفوق استخدام المطاحن المرتفع في الصين والهند الطلب المتناقص في بنغلاديش وفيتنام، لكن تعافي الطلب لا يزال معتدلًا وغير متوازن. مع استمرار الإنتاج في تجاوز الاستخدام، تم رفع المخزونات النهائية العالمية إلى حوالي 77.0 مليون بالة، تهيمن عليها الصين والهند، مما يحافظ على نسبة المخزون إلى الاستخدام العالمي بالقرب من 65 في المئة ويحد من الارتفاع القوي في الأسعار.
🚢 التدفقات التجارية والدور المتزايد لأستراليا
تم تقليص التجارة العالمية في 2025/26 قليلاً إلى 43.7 مليون بالة حيث أن انخفاض صادرات الهند يعوض أكثر عن التدفقات المرتفعة من كازاخستان، بينما تم خفض تقديرات الواردات من بنغلاديش وباكستان وفيتنام ورفعها من الصين والهند. هذا يعكس تحولًا تدريجيًا للاستهلاك والواردات نحو أكبر مركزين آسيويين للمنسوجات.
تتميز أستراليا: من المتوقع أن ترتفع صادراتها في 2025/26 بنحو 10 في المئة إلى 5.7 مليون بالة على الرغم من انخفاض الإنتاج، بفضل المخزونات الكبيرة في بداية الموسم من محصول 2024/25 والتي ستبقي الصادرات مرتفعة حتى أواخر العام التسويقي 2025/26. تذهب حوالي ثلث الشحنات الأسترالية الحالية إلى الصين وخمسها إلى فيتنام والهند، مما يجعل هذه الأسواق الثلاثة تستوعب حوالي 70 في المئة من صادراتها. هذا التركيز يجعل التدفقات الأسترالية أكثر تعرضًا للتغيرات الجيوسياسية مقارنةً بتلك الخاصة بالبرازيل والولايات المتحدة، حيث تظل حصة أكبر ثلاث أسواق أقل من 60 في المئة.
خففت الصين من القيود غير الرسمية السابقة على القطن الأسترالي، مما أعاد بسرعة مكانتها كوجهة رئيسية وعكست النمط الثقيل في فيتنام في 2021/22–2022/23. في الوقت نفسه، فقدت القطن الأمريكي حصة السوق في الصين ولكنها حصلت على حصة في فيتنام، حيث يحل محلها بشكل متزايد القطن الأسترالي. أدت إلغاء الهند المؤقت لرسوم استيراد القطن من أغسطس إلى ديسمبر 2025 إلى تسجيل توقعات قياسية للواردات وزيادة في الوصول الأسترالي، والتي تجاوزت بالفعل إجمالي العام الماضي.
📊 الأساسيات والميزات الإقليمية
ديناميكيات المخزون هي محور التركيز: من المتوقع أن ترتفع المخزونات النهائية في الصين إلى حوالي 36.6 مليون بالة في 2025/26، بينما يرتفع مخزون الهند إلى حوالي 10.8 مليون؛ ومن المتوقع أن يغلق البرازيل والولايات المتحدة الموسم بمخزونات مريحة حوالي 5.0 و4.4 مليون بالة على التوالي. هذا التوفر الواسع لعرض قابل للتصدير في المصادر الرئيسية يقلل من حالات الارتفاع في الأسعار المدفوعة فقط بسبب الطقس أو التنسيق على المدى القصير.
عالميًا، فإن بناء المخزونات في 2025/26 معتدل (حوالي 0.7 مليون بالة)، ولكنه يأتي على قاعدة بالفعل وفيرة، ولا تزال نسبة المخزون إلى الاستخدام العالمية مرتفعة تاريخيًا. من المتوقع أن يكون متوسط سعر المزرعة في الولايات المتحدة حوالي 61 سنتًا/رطل، بزيادة سنت واحد تقريبًا عن الشهر الماضي، مما يعني إيرادات مزرعة حوالي 1,220 يورو/طن بأسعار صرف الحالية ويؤكد أن توقعات الأسعار بين المزارعين لا تزال خافتة مقارنةً بالدورات السابقة.
🌦️ الطقس وظروف المحاصيل
الطقس على المدى القصير في المناطق الرئيسية لقطن الولايات المتحدة يصبح أكثر دفئًا ورطوبة بعض الشيء. تُظهر التوقعات الرسمية لمدة 6–10 أيام درجات حرارة فوق المعدل الطبيعي وزيادة احتمالات هطول أمطار فوق المعدل الطبيعي عبر أجزاء كبيرة من تكساس والسهول الجنوبية في منتصف أبريل، مما يشير إلى رطوبة التربة المناسبة للزراعة المبكرة بعد فترة جفاف.
تشير التوقعات الإقليمية لمنطقة غرب تكساس إلى تحول من ظروف جافة وممتعة إلى نمط أكثر نشاطًا وعاصفًا مع اقتراب عطلة نهاية الأسبوع من 11 إلى 13 أبريل، مع احتمال حدوث عواصف رعدية شديدة وهطول أمطار غزيرة محليًا. في الوقت الحالي، يبدو أن هذا أكثر كتأخير في الزراعة واللوجستيات بدلاً من تهديد المحاصيل، لكن الأمطار الغزيرة المستمرة أو الأحداث الشديدة خلال تأسيس المحصول ستكون قيد المراقبة. لا توجد صدمات طقس حادة مقارنة في المناطق الرئيسية للقطن في البرازيل ضمن الأجل القصير جدًا الحالي.
📆 الآفاق وتوصيات التداول
- الأسعار: مع ارتفاع المخزونات العالمية وإجراء التجارة العالمية بشكل طفيف، فإن الاتجاه الأساسي يميل قليلاً نحو الهبوط، لكن مستويات ICE الحالية ومؤشر A بالفعل تشتمل على جزء كبير من هذا، مما يترك نطاقًا واسعًا من 1,250–1,450 يورو/طن للنوعيات القابلة للتصدير القريبة.
- مخاطر الارتفاع: تؤدي التدفقات الأسترالية المركزة إلى الصين والهند وفيتنام إلى زيادة التعرض للصدمات السياسية أو الجيوسياسية؛ أي قيود متجددة أو زيادة في الطلب في هذه الأسواق قد tighten العرض العالي الدرجة lift prices briefly فوق النطاقات الحالية.
- مخاطر الهبوط: إذا ضعف الطلب على المنسوجات في بنغلاديش وباكستان وفيتنام أكثر، فإن الواردات قد تنخفض عن التوقعات الحالية، مما يعزز فائض المخزون السائد ويدفع المعايير نحو الطرف الأدنى من النطاق الأخير.
🧭 إرشادات مركزة للمشاركين في السوق
- المغزل والمطاحن النسيج (أوروبا/آسيا): استخدم استقرار الأسعار الحالي لتمديد التغطية بشكل انتقائي حتى أواخر 2025، خاصةً بالنسبة لنمو البرازيل والولايات المتحدة، لكن احتفظ ببعض المرونة للاستفادة من الانخفاضات المحتملة في حال خيبة الطلب.
- المنتجون: في الولايات المتحدة وأستراليا، فكر في إضافة تحوطات تدريجية حول مستويات ICE الحالية، بما يتماشى مع توقعات وزارة الزراعة الأمريكية للأسعار المنخفضة نسبيًا وبيئة المخزون العالية مع الاحتفاظ بفرص الصعود عبر الخيارات في حالة ارتفاع الأسعار الناتجة عن الطقس أو السياسات.
- التجار والمتعاملون: متابعة سير صادرات أستراليا والسياسات الاحتياطية والاستيراد الصينية عن كثب؛ من المتوقع أن تظل فرص القيمة النسبية بين الأصول الأمريكية والأسترالية إلى فيتنام والهند نشطة مع توازن تدفقات التجارة.
📍 نظرة متجهة لمدة 3 أيام (بالقيمة الأوروبية)
- العقود الآجلة للـ ICE (بناءً على تحويلها إلى يورو): جانبية بعض الشيء أو أقوى قليلاً؛ تواجه المكاسب المدفوعة بالتقارير مقاومة من المخزونات الثقيلة.
- المعايير CFR لمنطقة الشرق الأقصى (النوعيات الشبيهة بمؤشر A): مستقرة بشكل عام حول 1,300–1,350 يورو/طن، مع وجود عوامل توجيهية محدودة على المدى القريب.
- مقارنة الواردات في الاتحاد الأوروبي (المطاحن المتوسطية): مستقرة أو أقل قليلاً حيث تظل تكاليف الشحن والأساس تنافسية ويظل المخزون في بلدان التصدير وافرًا.
